Les actions tokenisées atteignent 2,8 milliards de dollars

Les actions tokenisées ne sont plus une curiosité réservée aux spécialistes de la blockchain. Elles constituent désormais l’une des catégories d’actifs du monde réel — les « real-world assets » ou RWA — qui progressent le plus rapidement.

Le marché a franchi le seuil du milliard de dollars autour de mars 2026, atteint environ 2,3 milliards à la mi-juillet, puis environ 2,8 milliards répartis entre 3 374 actifs dans un relevé du 20 août.

Derrière cette envolée, le changement le plus important est structurel : courtiers, plateformes d’échange, émetteurs et réseaux blockchain cherchent à transformer des actions et des ETF familiers en produits pouvant circuler dans des portefeuilles numériques, être financés avec des stablecoins et s’échanger sur des marchés ouverts en continu.

Une croissance spectaculaire, mais des chiffres à interpréter

La progression s’est accélérée au fil de 2026 :

• le marché a dépassé 1 milliard de dollars autour de mars ;
• sa capitalisation a atteint environ 2,3 milliards à la mi-juillet, soit presque le double du niveau de mars ;
• elle s’élevait à environ 2,8 milliards le 20 août, pour 3 374 actifs recensés ;
• le nombre d’adresses détentrices a atteint environ 1,4 million, en hausse de 447,5 % sur six mois. BNB Chain et Robinhood Chain comptaient chacune près de 500 000 détenteurs dans ce relevé.

Ces chiffres ne forment toutefois pas une série statistique parfaitement homogène. Les plateformes de suivi ne comptent pas toujours les mêmes produits : certaines incluent les ETF, d’autres se limitent aux actions ; certaines mesurent les actifs émis, d’autres les avoirs détenus dans des portefeuilles DeFi.

Ainsi, RWA.xyz recensait 3 959 actions tokenisées dans une photographie datée du 20 août, contre 3 374 actifs dans une autre estimation. La tendance générale est claire — la croissance est rapide — mais les frontières exactes du marché restent encore en construction.

Ethereum, BNB Chain et Solana se partagent l’essentiel de la valeur

Les classements changent selon la date et la méthode de calcul. Un relevé de Token Terminal cité à la mi-juillet attribuait 34 % de la valeur du marché à Ethereum, 30 % à BNB Chain et 23 % à Solana. Ces trois réseaux représentaient ensemble environ 87 % du marché mesuré.

Une photographie de valeur ultérieure donnait cependant BNB Chain en tête, avec environ 946,9 millions de dollars, devant Ethereum à 787,4 millions et Solana à 618,7 millions pour les actions et ETF tokenisés.

Une autre estimation publiée en août plaçait Ethereum à 49 %, Solana à 23 % et BNB Chain à 22 %.

Ces écarts ne signalent pas nécessairement une erreur. Ils peuvent s’expliquer par :

• des dates d’observation différentes ;
• l’inclusion ou non des ETF ;
• la distinction entre actifs émis et actifs déposés dans des portefeuilles DeFi ;
• le lancement rapide de nouveaux produits, les migrations entre réseaux et les programmes d’incitation.

La conclusion la plus solide ne tient donc pas à un pourcentage précis : Ethereum, BNB Chain et Solana concentrent la majorité de la valeur mesurée, mais leur classement peut évoluer rapidement.

Le nombre de détenteurs ne mesure pas les capitaux investis

Le récit de l’adoption change lorsque l’on compte les portefeuilles plutôt que la capitalisation. BNB Chain et Robinhood Chain approchaient chacune 500 000 détenteurs dans les dernières données citées, tandis que Solana en comptait environ 332 000.

L’exemple de Robinhood illustre cette différence. Peu après le lancement de Robinhood Chain, le réseau avait attiré environ 328 000 détenteurs, alors que la valeur de ses actions tokenisées restait inférieure à celle des principaux émetteurs.

Une base importante de détenteurs peut refléter une distribution grand public et un accès à faible montant. Elle ne signifie pas automatiquement qu’une plateforme concentre le plus de capitaux ni qu’elle dispose de la liquidité la plus profonde.

C’est l’un des enseignements majeurs de l’expansion actuelle : la distribution peut croître plus vite que les actifs sous conservation. Une application financière peut amener rapidement de nombreuses adresses sur une blockchain, tandis que les émetteurs institutionnels conservent la majorité de la valeur du marché.

Ondo, bStocks et xStocks dominent la course entre émetteurs

Dans une photographie de la mi-août, trois plateformes concentraient environ 77 % de la valeur déclarée des actions tokenisées :

• Ondo Finance : environ 957 millions de dollars ;
• bStocks de Binance : environ 622 millions de dollars ;
• xStocks de Backed Finance : environ 600 millions de dollars.

bStocks montre à quelle vitesse un produit lancé par une plateforme d’échange peut prendre de l’ampleur. Binance a indiqué que bStocks avait dépassé 500 millions de dollars de capitalisation et atteint 8,7 milliards de dollars de volume cumulé. Le volume on-chain de juillet aurait atteint 7,4 milliards de dollars.

Ondo Finance joue un rôle différent mais complémentaire : celui d’émetteur et de couche de distribution pour des actions et des ETF tokenisés. Binance a rendu certains titres tokenisés d’Ondo accessibles via Binance Alpha et les a classés comme des valeurs mobilières dans le cadre réglementaire concerné.

xStocks représente pour sa part un modèle interopérable. Le produit a été lancé sur Solana et Ethereum grâce à des partenariats, notamment avec Kraken, et vise des utilisateurs non américains éligibles.

Le même produit financier peut ainsi faire intervenir plusieurs acteurs : émetteur, plateforme d’échange, blockchain, dépositaire et régime d’accès selon le pays de résidence de l’investisseur.

Robinhood, Kraken et Coinbase : trois stratégies distinctes

Robinhood mise sur la distribution grand public

Robinhood a d’abord proposé des actions et ETF américains tokenisés à des utilisateurs éligibles de l’Union européenne et de l’Espace économique européen. La plateforme a ensuite lancé Robinhood Chain, une blockchain de couche 2 compatible avec Ethereum et construite à partir de la technologie d’Arbitrum, tout en activant la négociation 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 de certaines actions tokenisées.

Son développement montre la force de la distribution intégrée à une application grand public. Mais il met aussi en lumière une question essentielle : les « Stock Tokens » de Robinhood suivent le cours de l’action sous-jacente sans conférer à leurs détenteurs une propriété directe ni de droits de vote.

Kraken distribue les xStocks de Backed

Kraken propose les xStocks grâce à son partenariat avec Backed, donnant à des clients non américains éligibles une exposition tokenisée à des actions américaines. Ici, l’émetteur spécialisé fournit le produit, tandis que la plateforme d’échange assure la relation avec le client et sa distribution.

Coinbase et Base préparent une alternative adossée directement aux titres

Coinbase et Base auraient de leur côté développé des actions tokenisées adossées à hauteur d’une unité pour une unité, destinées à des clients situés hors des États-Unis. Le projet vise à concurrencer les offres de Robinhood et de Kraken, mais les détails relatifs à la conservation, à l’émission, à l’éligibilité et à la réglementation restent ouverts dans les informations disponibles.

Leur proposition commerciale commune est facile à comprendre : associer l’ergonomie d’un courtier à des fonctionnalités blockchain comme la portabilité entre portefeuilles, le financement par stablecoins, la négociation continue et une éventuelle intégration à la DeFi.

De la crypto à l’infrastructure des marchés de capitaux

La tokenisation attire également des acteurs plus traditionnels de l’infrastructure financière. Un partenariat entre Ondo et Broadridge a annoncé la tokenisation, par un tiers, de l’ETF iShares Core S&P 500 de BlackRock et d’actions Micron sur une blockchain publique, tout en conservant les dispositifs réglementaires et l’infrastructure de marché américains existants. L’annonce indiquait que les détenteurs des titres tokenisés recevraient les informations réglementaires et pourraient participer aux votes par procuration.

Ce modèle est très différent d’un jeton qui se contente de reproduire le cours d’une action. Selon l’émetteur et la juridiction, un token peut être :

• une valeur mobilière directement adossée à un titre ;
• un certificat ou une obligation ;
• un produit dérivé ;
• une créance garantie par un émetteur ;
• ou un autre produit structuré offrant peu, voire aucun, droit d’actionnaire.

Avant d’acheter, l’investisseur doit donc vérifier la relation juridique exacte entre le token et l’actif sous-jacent. Les questions déterminantes sont les suivantes : bénéficie-t-il d’un titre de propriété légal, de dividendes, de droits de vote et d’un droit de rachat ? Que se passe-t-il si l’émetteur ou le dépositaire fait défaut ?

Les stablecoins constituent une autre brique de cette infrastructure. Les documents de lancement de bStocks présentent l’USDC et l’USDT comme des moyens de financement, tandis que BNB Chain sert de réseau de règlement. Dans un marché tokenisé plus large, les stablecoins peuvent prendre en charge le financement, les garanties, le règlement et les paiements transfrontaliers ; les titres tokenisés fournissent alors l’exposition à l’investissement.

Les éléments disponibles ne permettent pas d’établir précisément l’activité actuelle de Meritz Securities dans les actions tokenisées par rapport aux principaux émetteurs. Il serait donc prématuré de lui attribuer un rôle mesurable dans ce marché.

Ce que la tokenisation pourrait améliorer

Si le cadre juridique et l’organisation du marché sont solides, les actions tokenisées pourraient offrir plusieurs avantages :

• Un accès avec des montants plus faibles : certains utilisateurs éligibles pourraient obtenir une exposition avec des seuils d’entrée inférieurs à ceux de dispositifs traditionnels de courtage ou de conservation.
• Des horaires élargis : les marchés blockchain peuvent fonctionner en dehors des heures habituelles des places boursières, sous réserve de la liquidité et des restrictions propres aux produits.
• Un règlement programmable : transferts, contrôles de conformité, mouvements de garanties et certaines opérations sur titres peuvent être coordonnés par logiciel.
• De nouveaux canaux de distribution : un émetteur peut toucher des plateformes d’échange, des portefeuilles, des courtiers et des applications décentralisées grâce aux mêmes rails blockchain.
• Une réconciliation facilitée : les registres publics peuvent simplifier l’audit des transferts, même si l’activité des portefeuilles doit être reliée à des données fiables d’identité et de marché pour assurer une surveillance efficace.

Ces bénéfices restent potentiels. La tokenisation modifie la couche technique de distribution ; elle ne supprime pas automatiquement les risques liés à la conservation, à la conformité, à la liquidité ou à la contrepartie.

Les principaux risques réglementaires et de marché

La protection des investisseurs

La première question est celle de la propriété réelle. Les documents d’information doivent préciser l’identité de l’émetteur et du dépositaire, le mécanisme de couverture, les modalités de rachat, le traitement des dividendes, les droits de vote et les protections prévues en cas d’insolvabilité d’un intermédiaire.

La surveillance des marchés

Un marché fonctionnant 24 heures sur 24 sur plusieurs blockchains peut fragmenter la liquidité et compliquer la détection de la manipulation, du wash trading, des opérations d’initiés ou des écarts de prix entre le token et l’action sous-jacente.

La conformité transfrontalière

Un token lié à une action américaine peut être émis à l’étranger, distribué par une plateforme internationale, financé avec un stablecoin et conservé dans un portefeuille dont l’utilisateur détient lui-même les clés. Cette combinaison peut entraîner des obligations qui se chevauchent en matière de droit des valeurs mobilières, de licences, de lutte contre le blanchiment, de connaissance du client, de sanctions, de fiscalité, de conservation et de déclaration.

Le risque opérationnel et la finalité juridique

Une faille de contrat intelligent, un problème de bridge, une clé perdue, une erreur d’oracle, l’insolvabilité d’un émetteur ou un désaccord sur la propriété légale peuvent affecter le token alors même que l’action référencée continue de se négocier normalement.

La liquidité et la formation des prix

Un token peut se négocier avec une prime ou une décote par rapport à l’action sous-jacente si les teneurs de marché, les mécanismes de rachat ou l’accès au marché sont insuffisants. Un volume élevé ne garantit pas une liquidité profonde et disponible dans les deux sens lorsque les marchés sont sous tension.

Un laboratoire financier en pleine expansion

À environ 2,8 milliards de dollars, les actions tokenisées restent minuscules face au marché mondial des actions cotées. Leur progression est néanmoins importante : elle montre que la demande pour un accès on-chain existe et que les acteurs financiers testent déjà de nouvelles méthodes de distribution, de règlement et de conservation.

La prochaine étape ne se mesurera pas seulement au nombre de tokens émis. Elle dépendra surtout de la capacité du secteur à fournir une propriété juridiquement crédible, une conservation fiable, une liquidité suffisante, des informations transparentes et une supervision transfrontalière cohérente.

Pour l’instant, les actions tokenisées ressemblent donc davantage à un laboratoire d’infrastructure financière qu’à un remplacement des marchés boursiers traditionnels.