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Les exportations repartent, mais le marché pétrolier manque toujours de réserves
Fin septembre 2026, les stocks mondiaux observés étaient inférieurs de 509 millions de barils à leur niveau de fin février, malgré la reprise de l’offre et des exportations du Golfe. La différence clé : le pétrole qui circule aujourd’hui n’est pas celui qui a déjà été puisé dans les réserves.
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Points clés à retenir
- Fin septembre 2026, les stocks mondiaux observés étaient inférieurs de 509 millions de barils à leur niveau de fin février, malgré la reprise de l’offre et des exportations du Golfe.
- La différence clé : le pétrole qui circule aujourd’hui n’est pas celui qui a déjà été puisé dans les réserves.
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La reprise des exportations du Golfe n’a pas effacé les pertes accumulées par le marché pétrolier. Selon l’Agence internationale de l’énergie (AIE), les stocks mondiaux observés ont diminué de 10 millions de barils en septembre et restaient, à la fin du mois, inférieurs de 509 millions de barils à leur niveau de fin février. Avec moins de pétrole facilement mobilisable en réserve, une nouvelle perturbation de l’offre ou du transport peut encore soutenir les prix. 9
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Pourquoi la hausse des exportations ne reconstitue pas les réserves
L’offre correspond au pétrole qui arrive sur le marché ; les stocks sont ce qui reste une fois l’offre et la demande mises en balance. Une hausse des volumes expédiés depuis le Golfe peut améliorer la disponibilité immédiate, mais elle ne remplace pas automatiquement les barils déjà prélevés dans les réserves.
L’AIE estime que l’offre mondiale de pétrole a augmenté de 2,5 millions de barils par jour en septembre, pour atteindre 102,3 millions de barils par jour. Pourtant, les stocks observés ont encore légèrement baissé pendant le mois. Les réserves terrestres ont diminué de 113 millions de barils supplémentaires, selon le rapport d’octobre de l’agence. 9
Les données régionales font également état d’une reprise : les exportations de brut du Golfe ont atteint en moyenne 24,6 millions de barils par jour durant la semaine close le 18 octobre, dépassant leur moyenne d’avant-guerre, selon les données de Kpler citées par Al Jazeera. Ce chiffre hebdomadaire, limité à la région, ne se compare pas directement à l’estimation mensuelle de l’AIE pour l’offre mondiale totale. Ils montrent toutefois que les expéditions peuvent repartir alors que les stocks restent entamés. 11
Le pétrole réellement disponible compte plus que le total affiché
Tous les barils comptabilisés dans les stocks ne peuvent pas être mobilisés rapidement en cas de pénurie. Certains sont difficiles d’accès ou ne sont pas proposés sur le marché. Reuters a rapporté que des dirigeants du secteur estimaient qu’il restait moins de 6 milliards de barils de stocks commerciaux, dont la majeure partie ne serait pas réellement accessible au marché mondial. Il s’agit d’une appréciation attribuée à des acteurs du secteur, et non d’une affirmation selon laquelle les réservoirs du monde entier seraient presque vides. 17
Russell Hardy, directeur général de Vitol, a lui aussi déclaré que les stocks disponibles en Occident avaient été épuisés, selon Bloomberg. Ses propos soulignent la différence entre le volume total stocké et la part qui peut être mise rapidement à contribution lors d’un choc d’offre. 18
Une baisse moins marquée n’est pas une reconstitution
Si les stocks diminuent moins vite que la semaine précédente, ils diminuent tout de même. Les derniers chiffres de l’EIA cités dans les informations fournies indiquent que les stocks commerciaux de brut aux États-Unis ont reculé de 1,9 million de barils durant la semaine close le 23 octobre, pour s’établir à 410,6 millions de barils — environ 4 % sous leur moyenne quinquennale pour cette période de l’année. 55
Ce chiffre hebdomadaire américain ne mesure pas les stocks mondiaux, mais il illustre pourquoi un ralentissement des prélèvements ne signifie pas, à lui seul, que les réserves se reconstituent. L’analyse de marché d’Energy Intelligence décrit elle aussi des prélèvements qui se poursuivent et des hausses modestes de l’offre, insuffisantes pour rééquilibrer le marché. 27
Pourquoi les prix peuvent grimper alors que la demande faiblit
Les prix du pétrole ne dépendent pas uniquement des volumes consommés aujourd’hui. Ils reflètent aussi le risque que la prochaine cargaison arrive en retard ou n’arrive pas du tout. Lorsque les réserves sont faibles, le marché a moins de marge pour absorber une route perturbée, un navire retardé ou une nouvelle baisse de production.
Les risques de transport autour du détroit d’Ormuz ont alimenté les inquiétudes alors même que les flux du Golfe se redressaient. Al Jazeera rapporte que des analystes de marché ont associé la hausse des prix à l’épuisement des stocks, aux coûts de transport et au risque d’une reprise des hostilités. Le Brent a clôturé à 116,72 dollars le 24 octobre, selon le compte rendu de marché fourni. 11
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Les perspectives d’octobre de l’AIE, telles qu’elles sont résumées dans les informations disponibles, anticipaient aussi une baisse de la demande mondiale de pétrole en 2026. Une consommation plus faible peut alléger la pression sur le marché, mais elle ne garantit pas une remontée des stocks : celle-ci dépend d’un excédent d’offre disponible par rapport à la demande. 12
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Le Fonds monétaire international a averti que la baisse des stocks de pétrole et de gaz pourrait mettre à l’épreuve la capacité du monde à encaisser de nouvelles perturbations énergétiques. Cet avertissement porte sur la vulnérabilité du marché aux chocs, pas sur une prévision précise des prix du pétrole. 48
Ce que signifie le chiffre de 14 millions de barils par jour de Russell Hardy
Les quelque 14 millions de barils par jour évoqués par Hardy désignaient les expéditions parties du Moyen-Orient au cours des sept à dix jours précédents : environ 12 millions de barils par jour de brut et 2 millions de produits raffinés. Il s’agissait d’un chiffre de flux d’exportation, et non d’une estimation de l’offre perdue à cause du conflit. 19
Cette distinction est importante : les exportations peuvent contribuer à maintenir l’approvisionnement courant alors que les stocks restent bas. Ce chiffre, pris isolément, ne permet pas d’établir les volumes qui devront être expédiés tout l’hiver ni de justifier un objectif précis de prix du pétrole. 19
Les indicateurs à suivre
Pour confirmer une reprise durable, il ne suffit pas d’observer des exportations élevées : il faudrait que les stocks cessent de baisser puis recommencent à augmenter, tandis que les routes maritimes et l’approvisionnement restent fiables. À l’inverse, une nouvelle interruption pourrait peser davantage sur un marché dont le coussin immédiatement mobilisable est plus mince.
Les chiffres de stocks de l’AIE, les flux déclarés depuis le Golfe et les données hebdomadaires américaines éclairent chacun une partie du tableau. Aucun de ces indicateurs ne suffit, à lui seul, à démontrer que les réserves mondiales ont retrouvé leur niveau de sécurité. 9
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Fin septembre 2026, les stocks mondiaux observés étaient inférieurs de 509 millions de barils à leur niveau de fin février, malgré la reprise de l’offre et des exportations du Golfe.
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Fin septembre 2026, les stocks mondiaux observés étaient inférieurs de 509 millions de barils à leur niveau de fin février, malgré la reprise de l’offre et des exportations du Golfe. La différence clé : le pétrole qui circule aujourd’hui n’est pas celui qui a déjà été puisé dans les réserves.
Sources
iea.orgwww.iea.org · reports · oil-market-report-october-2026Oil Market Report - October 2026 - IEA
aljazeera.comOil flows are up as Iran war turmoil eases. Why do prices keep rising?
reuters.comThe world has nearly burned through its oil stockpile buffer, executives say
bloomberg.comOil Inventories in Western Nations Exhausted, Vitol CEO ...