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Comment Tether a fait de ses réserves d’or une activité de prêts de bullion
Fin juin 2026, Gold.com devait environ 1,45 milliard de dollars à Tether, qui finançait la majeure partie des 1,7 milliard de dollars de contrats de location de métaux précieux du négociant. Le partenariat comprend aussi un investissement de 150 millions de dollars de Tether dans Gold.com, un droit de nomination au...
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Points clés à retenir
- Fin juin 2026, Gold.com devait environ 1,45 milliard de dollars à Tether, qui finançait la majeure partie des 1,7 milliard de dollars de contrats de location de métaux précieux du négociant.
- Le partenariat comprend aussi un investissement de 150 millions de dollars de Tether dans Gold.com, un droit de nomination au conseil d’administration et un achat de 20 millions de dollars de XAU₮ par Gold.com.
- Le prêt d’or peut générer un rendement sur un actif habituellement non rémunéré, mais il accroît l’exposition de Tether au risque de crédit et de liquidité de Gold.com.
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Tether ne se limite plus à conserver de l’or dans ses réserves ou à l’utiliser pour soutenir son jeton adossé au métal, XAU₮. Le groupe met désormais une partie de ce stock au travail : financement de métal, participation au capital d’un négociant et accords de stockage, de négoce et de distribution.
Le cas de Gold.com illustre l’ampleur du virage. À la fin juin 2026, le négociant américain affichait environ 1,7 milliard de dollars de contrats de location de métaux précieux en cours. Tether en assurait la majorité du financement, et Gold.com lui devait environ 1,45 milliard de dollars en dettes fournisseurs et avances, soit près de 1,5 milliard de dollars de financement. 1
D’une réserve à un actif productif
Au 30 juin 2026, Tether indiquait détenir plus de 146 tonnes d’or physique, après avoir ajouté 14 tonnes au deuxième trimestre. La valeur comptable de cet or était d’environ 18,8 milliards de dollars. 12
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Cette taille de bilan ouvre une possibilité que la simple détention ne procure pas : louer le métal plutôt que le vendre. En théorie, le prêteur conserve son exposition au cours de l’or tout en percevant un revenu financier d’un emprunteur ayant besoin de métal pour ses stocks, ses opérations de marché ou ses règlements.
La montée en puissance a été rapide. Les montants dus par Gold.com à Tether seraient passés d’environ 360 millions de dollars fin mars à 1,45 milliard fin juin 2026. 1 Tether devient donc non seulement un détenteur majeur d’or, mais aussi une source importante de financement du bullion pour un négociant.
Un partenariat qui dépasse le simple prêt
En février 2026, Tether a conclu un investissement de 150 millions de dollars dans Gold.com. L’opération finalisée a porté sur environ 3,37 millions d’actions à 44,50 dollars l’unité ; les documents publiés décrivaient une participation d’environ 13,3 % des actions en circulation au moment de la transaction. 30
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L’accord de droits des investisseurs permet également à Tether de proposer un administrateur tant que son seuil de détention est respecté. 36 De son côté, Gold.com a affecté 20 millions de dollars du produit de l’opération à XAU₮, le jeton indexé sur l’or de Tether.
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Les deux entreprises ont par ailleurs annoncé des accords de stockage, de location de métal et de négoce. 32 L’ensemble relie plusieurs maillons du marché de l’or :
- Financement : Tether peut louer du métal à un négociant, au lieu de laisser tout son stock inactif.
- Participation au capital : en tant qu’actionnaire, Tether profite du potentiel de Gold.com, tout en supportant le risque de baisse associé.
- Distribution : la plateforme de métaux physiques de Gold.com peut élargir l’accès à XAU₮ aux côtés des produits traditionnels.
- Infrastructure : le stockage, le négoce et la location rapprochent l’or tokenisé des opérations établies du marché du bullion.
Tether présente cet investissement comme un moyen d’intégrer XAU₮ à la plateforme de Gold.com et d’élargir l’accès à l’or via des canaux de distribution traditionnels et numériques. 39
Pourquoi le prêt d’or peut intéresser les deux parties
Selon des informations publiées, la facilité initiale de location de métal de 100 millions de dollars portait un taux annuel de 1,75 %, contre environ 6 % pour un crédit bancaire libellé en dollars. 6 Si ces conditions sont représentatives, Gold.com peut financer ses besoins en métal à un coût potentiellement inférieur à celui d’un emprunt en numéraire suivi d’un achat d’or.
Pour Tether, l’intérêt est clair : l’or placé en dépôt ne génère généralement pas de rendement monétaire. Le louer permet de transformer une partie de ce stock en actif rémunérateur sans le céder. La participation dans Gold.com et le partenariat autour de XAU₮ peuvent en outre apporter des avantages commerciaux au-delà des intérêts ou loyers perçus.
Il faut toutefois éviter d’extrapoler le taux de 1,75 % à l’intégralité du dispositif. Les informations publiques ne permettent pas d’établir que le financement élargi est tarifé de la même manière, ni d’en connaître les garanties, appels de marge, échéances, modalités de conservation du métal ou protections en cas de défaut. 1
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Ce que cela change pour XAU₮
L’accord avec Gold.com est aussi un levier de distribution pour XAU₮. L’achat de 20 millions de dollars de jetons par Gold.com et l’intégration prévue du produit créent un pont entre un actif numérique et une entreprise active dans les métaux précieux physiques. 33
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Cela ne signifie pas que chaque once mobilisée dans le financement de Gold.com garantit directement XAU₮ ou l’USDT. Les éléments disponibles décrivent plutôt plusieurs activités liées — réserves d’or, or tokenisé et financement de bullion — au sein de la stratégie aurifère plus large de Tether. Il est essentiel de les distinguer pour évaluer séparément les garanties des jetons et l’exposition au crédit.
Les risques de cette nouvelle stratégie
Cette évolution peut diversifier les revenus de Tether, mais elle introduit des risques absents d’une simple détention passive d’or.
Concentration sur une contrepartie
Une créance déclarée de 1,45 milliard de dollars sur Gold.com fait de la liquidité, de la couverture des risques, des opérations et de la solvabilité du négociant des enjeux matériels pour Tether. À fin juin, Tether fournissait la majorité des 1,7 milliard de dollars de locations de métaux précieux en cours chez Gold.com : l’exposition est donc importante pour les deux groupes. 1
Tensions de marché et risque de liquidité
La location de bullion implique de restituer le métal ou de régler les positions selon les termes convenus. De fortes variations de prix, une perturbation du marché de gros ou l’incapacité de l’emprunteur à répondre à des appels de garantie pourraient compliquer la gestion de l’exposition. Les protections contractuelles qui détermineraient la part de risque effectivement supportée par Tether ne sont pas publiées. 1
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Des intérêts commerciaux étroitement liés
Tether est à la fois prêteur, actionnaire, investisseur disposant d’un droit de nomination au conseil, partenaire du jeton XAU₮ et cocontractant commercial de Gold.com. Cette convergence peut favoriser une stratégie commune, mais elle rapproche aussi les risques. Un problème de financement ou d’exploitation chez Gold.com pourrait simultanément affecter la valeur de la participation de Tether et l’intérêt commercial de la distribution de XAU₮. 36
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Le point essentiel
Le financement de Gold.com marque le passage de la détention d’or à l’intermédiation sur le marché de l’or. Tether a constitué un important stock de métal physique, puis y a superposé prêts de bullion, prise de participation, accords de négoce et de stockage. Les démarches rapportées auprès d’affineurs suisses laissent penser que le groupe pourrait viser un rôle plus large dans le financement des matières premières, au-delà d’un seul négociant américain. 1
La solidité de ce modèle dépendra moins du volume d’or détenu que de la discipline de crédit : qualité des garanties, appels de marge, force exécutoire des contrats, diversification des contreparties et capacité à gérer une crise sur le marché du bullion. Ces paramètres ne sont pas tous publics. À ce stade, le constat le plus net est que Tether traite désormais son or comme un actif financier opérationnel, et non comme une simple réserve. 1
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Les gens demandent aussi
Quelle est la réponse courte à « Comment Tether a fait de ses réserves d’or une activité de prêts de bullion » ?
Fin juin 2026, Gold.com devait environ 1,45 milliard de dollars à Tether, qui finançait la majeure partie des 1,7 milliard de dollars de contrats de location de métaux précieux du négociant.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Fin juin 2026, Gold.com devait environ 1,45 milliard de dollars à Tether, qui finançait la majeure partie des 1,7 milliard de dollars de contrats de location de métaux précieux du négociant. Le partenariat comprend aussi un investissement de 150 millions de dollars de Tether dans Gold.com, un droit de nomination au conseil d’administration et un achat de 20 millions de dollars de XAU₮ par Gold.com.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Le prêt d’or peut générer un rendement sur un actif habituellement non rémunéré, mais il accroît l’exposition de Tether au risque de crédit et de liquidité de Gold.com.