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Pourquoi le bitcoin a rebondi vers 85 000 $ malgré des volumes en baisse
Le rebond de près de 50 % depuis le creux de juin, autour de 58 420 $, peut s’expliquer par un marché où peu de détenteurs acceptaient de vendre leurs bitcoins aux prix en vigueur. River parle d’« épuisement des vendeurs » : après des ventes importantes durant le repli, une pression acheteuse même modérée peut faire...
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Points clés à retenir
- Le rebond de près de 50 % depuis le creux de juin, autour de 58 420 $, peut s’expliquer par un marché où peu de détenteurs acceptaient de vendre leurs bitcoins aux prix en vigueur.
- River parle d’« épuisement des vendeurs » : après des ventes importantes durant le repli, une pression acheteuse même modérée peut faire monter les cours davantage dans un carnet d’ordres peu fourni.
- Les achats au comptant et certains afflux vers les ETF se sont améliorés, mais ils restent irréguliers.
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Le bitcoin n’a pas besoin d’une vague massive de nouveaux acheteurs pour monter rapidement. Il suffit que les ordres d’achat dépassent les bitcoins proposés à la vente à chaque niveau de prix. Pour expliquer le rebond depuis le point bas de juin 2026, proche de 58 420 $, vers 85 000 $, River avance donc un argument de structure de marché : le nombre de vendeurs disposés à céder leurs BTC serait devenu inhabituellement faible. 10
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Cette nuance est essentielle. Des volumes limités sur les plateformes d’échange et des flux irréguliers vers les ETF peuvent coexister avec une forte hausse si les détenteurs hésitent à vendre. Dans un marché peu liquide du côté de l’offre, des achats au comptant modérés, le rachat de positions vendeuses à découvert ou une demande institutionnelle ponctuelle peuvent obliger les acheteurs à offrir des prix plus élevés pour trouver des BTC.
L’offre en circulation n’est pas l’offre réellement vendable
L’offre de bitcoins en circulation ne correspond pas à un carnet d’ordres disponible en temps réel. Un BTC peut être techniquement en circulation tout en restant dans un portefeuille hors ligne, immobilisé depuis des années, ou simplement non proposé au prix actuel.
Les indicateurs de détenteurs de long terme servent à estimer cette part moins liquide du marché. La définition habituelle regroupe les coins détenus depuis au moins 155 jours. En juillet, ces détenteurs contrôlaient, selon les données rapportées, un record de 16,64 millions de BTC, soit environ 83 % de l’offre en circulation. 12
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Cela ne veut pas dire que 83 % des bitcoins ne seront jamais vendus, ni que ces détenteurs resteront durablement optimistes. Cela indique surtout qu’une très grande part de l’offre n’avait pas bougé récemment. Concrètement, moins de BTC peuvent alors être disponibles pour répondre à une nouvelle demande aux cours en vigueur.
River résume la même dynamique de façon plus directe : les volumes d’échange auraient baissé d’environ 30 % alors que le prix du bitcoin a gagné près de 50 %, et 81 % de l’offre n’aurait pas bougé depuis six mois. 16 Ces chiffres étayent l’hypothèse d’une offre tendue, mais ils constituent un instantané, pas une garantie de rareté future.
Ce que River appelle l’« épuisement des vendeurs »
Dans son analyse d’août, River estime que les vendeurs avaient dominé la phase baissière : les ETF auraient vendu plus de 90 000 BTC entre mai et juillet, tandis que les détenteurs de long terme auraient cédé plus de 2 millions de BTC au cours des 24 mois précédents. Selon River, cette pression vendeuse s’est atténuée au cours du mois suivant, laissant moins d’investisseurs prêts à vendre pendant le rebond. 5
En pratique, l’« épuisement des vendeurs » suit cette logique :
- Les investisseurs qui voulaient ou devaient vendre l’ont déjà fait.
- Les détenteurs restants sont moins enclins à céder leurs BTC au prix du marché.
- Les ordres de vente disponibles deviennent moins nombreux.
- Les nouveaux acheteurs doivent viser des niveaux de prix de plus en plus hauts pour trouver de l’offre.
Le mécanisme n’est pas propre aux cryptomonnaies. Dans tout marché, le prix se fixe à la marge, c’est-à-dire sur la prochaine transaction, et non sur une moyenne de tous les actifs existants. Quand l’offre disponible à cette marge se réduit, il faut moins d’achats pour faire monter les cours.
Cette faible profondeur peut toutefois amplifier les mouvements dans les deux sens. Si les détenteurs de long terme décident ensuite de prendre leurs bénéfices, l’offre jusque-là inactive peut revenir sur le marché et freiner la hausse.
Faibles volumes ne veut pas dire absence de demande
L’idée n’est pas que les acheteurs ont disparu. Elle est plutôt que la demande ne ressemblait pas encore, au départ, à celle d’un marché haussier très large, tandis que le manque de BTC vendables rendait cette demande plus sensible aux prix.
Des signes de reprise des achats sont apparus en septembre :
- Les ETF spot américains sur le bitcoin ont enregistré environ 987 millions de dollars d’entrées nettes durant la semaine close le 4 septembre, dont une entrée quotidienne rapportée de 730,8 millions de dollars alors que le bitcoin dépassait 82 000 $.
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- Le 21 septembre, ces ETF spot américains auraient attiré 999 millions de dollars en une journée, tandis que le bitcoin repassait au-dessus de 85 000 $.
- Glassnode a ensuite observé que les acheteurs au comptant et sur les contrats perpétuels menaient le mouvement, avec une progression de l’activité on-chain. Le cabinet relevait néanmoins que les flux nets hebdomadaires des ETF restaient négatifs d’environ 300 millions de dollars.
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Ces éléments ne sont pas contradictoires. Les flux des ETF ne sont qu’un canal de demande parmi d’autres, et les flux quotidiens peuvent se retourner rapidement. Une forte entrée sur une journée montre que la demande institutionnelle peut émerger ; elle ne prouve pas une demande durable sur l’ensemble du cycle.
L’explication la plus équilibrée est donc la suivante : la baisse de l’offre immédiatement vendable a probablement amplifié le rebond, tandis que l’amélioration des achats au comptant, des entrées ponctuelles dans les ETF et de l’activité sur les dérivés a contribué à l’alimenter. La tension sur l’offre explique pourquoi le prix a pu progresser avec facilité. Elle ne peut pas, à elle seule, entretenir une hausse prolongée sans nouveaux acheteurs.
Pourquoi la zone des 83 000 à 86 000 $ est décisive
Une hausse peut rencontrer une résistance lorsque des prix plus élevés permettent à des détenteurs auparavant en moins-value de revenir à leur prix d’achat.
Glassnode identifie la zone comprise entre 83 000 et 86 000 $ comme un seuil important. Les détenteurs de long terme y ont acquis environ 1,07 million de BTC, avec la plus forte concentration autour de 85 000 $. Le seuil de rentabilité estimé des avoirs des ETF spot américains se situait également dans cette zone. 19
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Cette fourchette constitue donc un test de la demande. Si les acheteurs absorbent les prises de bénéfices des détenteurs revenus à l’équilibre, cela renforcerait l’idée d’un mouvement qui s’élargit. Si, au contraire, cette zone attire de façon répétée des ventes, cela conforterait l’hypothèse d’un rebond fragile.
Qu’est-ce qui transformerait ce rebond en véritable marché haussier ?
Le cadre d’analyse de River implique que l’épuisement des vendeurs est un catalyseur, pas une thèse complète de marché haussier. Une progression plus durable nécessiterait de montrer que de nouveaux acheteurs peuvent continuer d’absorber l’offre à mesure que les prix montent.
Les signaux les plus utiles à suivre sont :
- Des entrées nettes de capitaux durables : pas seulement quelques journées positives pour les ETF, mais une tendance haussière persistante dans les ETF et les autres grands canaux de demande.
- Une participation plus large sur le marché au comptant : davantage de volumes spot et des achats qui ne reposent pas principalement sur le rachat de ventes à découvert ou sur des dérivés fortement levierisés.
- L’absorption des prises de bénéfices : la capacité à se maintenir au-dessus des zones de prix de revient importantes lorsque des BTC auparavant inactifs reviennent sur le marché.
- Un marché plus équilibré : une participation en hausse sans accumulation excessive de levier.
À ce stade, les éléments disponibles appuient une conclusion plus restreinte : la hausse du bitcoin peut s’expliquer rationnellement par la réduction de l’offre immédiatement vendable, combinée à une demande en amélioration mais encore inégale. La concentration de BTC chez les détenteurs de long terme a rendu le marché plus sensible aux achats marginaux ; elle n’a pas supprimé le besoin de nouveaux acheteurs. 5
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C’est pourquoi la prochaine phase compte davantage que le rebond lui-même. Un marché contraint par l’offre peut monter vite. Un marché haussier durable doit prouver que la demande est assez solide pour absorber les vendeurs qui finiront par revenir.
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Quelle est la réponse courte à « Pourquoi le bitcoin a rebondi vers 85 000 $ malgré des volumes en baisse » ?
Le rebond de près de 50 % depuis le creux de juin, autour de 58 420 $, peut s’expliquer par un marché où peu de détenteurs acceptaient de vendre leurs bitcoins aux prix en vigueur.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Le rebond de près de 50 % depuis le creux de juin, autour de 58 420 $, peut s’expliquer par un marché où peu de détenteurs acceptaient de vendre leurs bitcoins aux prix en vigueur. River parle d’« épuisement des vendeurs » : après des ventes importantes durant le repli, une pression acheteuse même modérée peut faire monter les cours davantage dans un carnet d’ordres peu fourni.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Les achats au comptant et certains afflux vers les ETF se sont améliorés, mais ils restent irréguliers.