Selon JPMorgan, les fonds monétaires tokenisés ne remplaceront pas les stablecoins

Pour JPMorgan, les stablecoins ont déjà trouvé leur rôle : ils servent de « couche de cash » numérique dans les marchés crypto.

Ils sont largement utilisés pour :

• le trading sur les plateformes centralisées
• la gestion du collatéral
• les règlements entre acteurs du marché
• les paiements transfrontaliers
• la fourniture de liquidité dans la finance décentralisée (DeFi)

Parce qu’ils peuvent circuler facilement entre portefeuilles, plateformes et protocoles, les stablecoins fonctionnent comme une forme de liquidité universelle dans l’écosystème crypto. Cette portabilité leur donne un avantage décisif pour les transactions quotidiennes.

Des contraintes réglementaires structurelles

Les fonds monétaires tokenisés sont d’une nature différente. Même s’ils existent sous forme de jetons sur une blockchain, ils restent juridiquement des parts de fonds d’investissement réglementés, donc classées comme titres financiers.

Cette qualification implique plusieurs contraintes :

• vérification et éligibilité des investisseurs
• obligations d’enregistrement et de transparence
• restrictions de transfert

Ces règles rendent leur circulation beaucoup moins fluide dans des infrastructures crypto ouvertes et sans permission. JPMorgan parle d’un désavantage réglementaire structurel par rapport aux stablecoins.

En pratique, cela limite leur capacité à devenir l’actif de règlement quotidien pour les marchés décentralisés ou les activités de trading.

Un rôle différent : réserves on‑chain générant du rendement

Plutôt que de remplacer les stablecoins, JPMorgan pense que les fonds monétaires tokenisés auront un rôle complémentaire.

Les fonds monétaires investissent généralement dans des actifs très liquides, comme des bons du Trésor à court terme. Lorsqu’ils sont tokenisés, ils peuvent offrir aux investisseurs institutionnels un accès on‑chain à des actifs en dollars adossés à la dette publique et générant un rendement, ce que la plupart des stablecoins ne proposent pas directement.

Selon la banque, ces fonds pourraient être utilisés pour :

• la gestion de trésorerie des institutions
• le collatéral dans les marchés financiers numériques
• les réserves pour les émetteurs de stablecoins
• le placement temporaire de liquidités on‑chain avec rendement

Cette logique correspond déjà à l’usage traditionnel des fonds monétaires dans la finance classique.

JPMorgan développe déjà ses propres fonds tokenisés

La banque ne se contente pas d’analyser cette tendance : elle développe elle‑même des produits dans ce domaine.

En décembre 2025, JPMorgan a lancé son premier fonds monétaire tokenisé sur la blockchain Ethereum : My OnChain Net Yield Fund (MONY). Il permet à des investisseurs qualifiés d’accéder à des actifs en dollars générant du rendement directement sur chaîne.

Puis en mai 2026, la banque a introduit un second produit : JPMorgan OnChain Liquidity‑Token Money Market Fund (JLTXX). Ce fonds monétaire gouvernemental américain investi principalement dans des bons du Trésor américain à court terme et des accords de pension collatéralisés par des Treasuries.

JLTXX est notamment conçu pour répondre aux besoins d’institutions — y compris des émetteurs de stablecoins — qui recherchent des réserves réglementées et adossées à la dette publique sous forme numérique.

Vers un système monétaire on‑chain à deux niveaux

L’analyse de JPMorgan suggère que l’économie crypto pourrait évoluer vers une architecture en deux couches :

• Stablecoins : monnaie transactionnelle principale pour paiements, trading et règlements.
• Fonds monétaires tokenisés : couche de réserves rémunérées et de gestion de liquidité pour les institutions.

Dans ce modèle, les stablecoins continueraient d’agir comme moyen d’échange quotidien dans les marchés crypto, tandis que les fonds tokenisés serviraient davantage de réserves productives d’intérêts en arrière‑plan.

Autrement dit, la tokenisation pourrait transformer les marchés financiers — mais selon JPMorgan, les stablecoins et les fonds monétaires tokenisés devraient surtout coexister et remplir des fonctions différentes dans la finance on‑chain.