Le moteur principal : les achats des banques centrales

Dans le scénario de Goldman Sachs, la demande du secteur officiel constitue la base du marché haussier. Les banques centrales — en particulier dans les économies émergentes — continuent d’augmenter leurs réserves d’or afin de diversifier leurs actifs, traditionnellement dominés par les obligations libellées en dollars ou en euros.

Plusieurs facteurs expliquent cette stratégie :

• Diversification des réserves : les autorités monétaires cherchent à réduire leur exposition aux fluctuations des grandes devises.
• Pressions de “dé‑dollarisation” : certains pays souhaitent diminuer la part du dollar américain dans leurs réserves, ce qui renforce l’attrait de l’or comme actif neutre.
• Offre physique limitée : les achats simultanés des banques centrales et des investisseurs peuvent resserrer la disponibilité de l’or sur le marché.

Goldman Sachs estime que les achats des banques centrales tournaient déjà autour de 50 tonnes par mois en moyenne sur les douze mois précédant début 2026, avec une accélération attendue vers 60 tonnes mensuelles.

Si ce rythme se maintient, les analystes pensent qu’il pourrait créer une base solide sous les prix de l’or, même si les flux spéculatifs varient au fil des cycles de marché.

Le rôle des investisseurs privés

La demande institutionnelle n’est qu’une partie de l’histoire. Goldman souligne également la montée des achats d’or par les investisseurs privés, souvent motivés par la recherche d’une protection contre l’incertitude économique ou politique.

Contrairement aux opérations de trading à court terme, ces achats sont souvent considérés comme une couverture stratégique. Autrement dit, les investisseurs ont tendance à conserver leurs positions même lorsque les prix reculent temporairement, ce qui limite les ventes massives et soutient les niveaux de prix à long terme.

Des risques à court terme toujours présents

Malgré sa prévision optimiste, Goldman Sachs reconnaît que la trajectoire de l’or pourrait être irrégulière. Plusieurs facteurs macroéconomiques peuvent peser sur les prix à court terme :

• La hausse des rendements obligataires : comme l’or ne verse pas d’intérêt, des taux plus élevés peuvent rendre les obligations plus attractives.
• La volatilité des marchés : de fortes variations de prix peuvent temporairement ralentir les achats des banques centrales.
• L’inflation et les tensions géopolitiques : ces facteurs peuvent soutenir la demande d’actifs refuges, mais aussi accroître la volatilité globale.

Pour Goldman, ces obstacles sont surtout cycliques. À plus long terme, la banque estime que la demande structurelle pourrait l’emporter sur ces vents contraires.

Comment ce scénario se compare aux autres prévisions de Wall Street

Fait notable : l’objectif de 5 400 $ fixé par Goldman Sachs est considéré comme relativement prudent par rapport à d’autres grandes banques.

Plusieurs institutions financières ont publié des estimations encore plus élevées :

• JPMorgan : environ 6 300 $ l’once d’ici fin 2026.
• Wells Fargo : une fourchette d’environ 6 100 $ à 6 300 $.
• UBS : environ 6 200 $ durant certaines périodes de 2026, avant un niveau proche de 5 900 $ en fin d’année.

Au total, les grandes banques de Wall Street situent généralement leurs prévisions pour 2026 entre 5 400 $ et 6 300 $ l’once, signe d’un consensus relativement large sur la poursuite de la tendance haussière.

En résumé

Le scénario de Goldman Sachs repose moins sur une flambée spéculative que sur une transformation durable de la demande mondiale d’or. Selon la banque, l’accumulation continue par les banques centrales — environ 60 tonnes par mois — combinée à l’intérêt des investisseurs privés pourrait soutenir les prix jusqu’en 2026.

Même si l’or reste sensible aux taux d’intérêt, à l’inflation ou aux tensions géopolitiques, Goldman estime que ces forces structurelles pourraient, à terme, pousser le métal précieux vers son objectif de 5 400 $ l’once.

Le moteur principal : les achats des banques centrales

Dans le scénario de Goldman Sachs, la demande du secteur officiel constitue la base du marché haussier. Les banques centrales — en particulier dans les économies émergentes — continuent d’augmenter leurs réserves d’or afin de diversifier leurs actifs, traditionnellement dominés par les obligations libellées en dollars ou en euros.

Plusieurs facteurs expliquent cette stratégie :

• Diversification des réserves : les autorités monétaires cherchent à réduire leur exposition aux fluctuations des grandes devises.
• Pressions de “dé‑dollarisation” : certains pays souhaitent diminuer la part du dollar américain dans leurs réserves, ce qui renforce l’attrait de l’or comme actif neutre.
• Offre physique limitée : les achats simultanés des banques centrales et des investisseurs peuvent resserrer la disponibilité de l’or sur le marché.

Goldman Sachs estime que les achats des banques centrales tournaient déjà autour de 50 tonnes par mois en moyenne sur les douze mois précédant début 2026, avec une accélération attendue vers 60 tonnes mensuelles.

Si ce rythme se maintient, les analystes pensent qu’il pourrait créer une base solide sous les prix de l’or, même si les flux spéculatifs varient au fil des cycles de marché.

Le rôle des investisseurs privés

La demande institutionnelle n’est qu’une partie de l’histoire. Goldman souligne également la montée des achats d’or par les investisseurs privés, souvent motivés par la recherche d’une protection contre l’incertitude économique ou politique.

Contrairement aux opérations de trading à court terme, ces achats sont souvent considérés comme une couverture stratégique. Autrement dit, les investisseurs ont tendance à conserver leurs positions même lorsque les prix reculent temporairement, ce qui limite les ventes massives et soutient les niveaux de prix à long terme.

Des risques à court terme toujours présents

Malgré sa prévision optimiste, Goldman Sachs reconnaît que la trajectoire de l’or pourrait être irrégulière. Plusieurs facteurs macroéconomiques peuvent peser sur les prix à court terme :

• La hausse des rendements obligataires : comme l’or ne verse pas d’intérêt, des taux plus élevés peuvent rendre les obligations plus attractives.
• La volatilité des marchés : de fortes variations de prix peuvent temporairement ralentir les achats des banques centrales.
• L’inflation et les tensions géopolitiques : ces facteurs peuvent soutenir la demande d’actifs refuges, mais aussi accroître la volatilité globale.

Pour Goldman, ces obstacles sont surtout cycliques. À plus long terme, la banque estime que la demande structurelle pourrait l’emporter sur ces vents contraires.

Comment ce scénario se compare aux autres prévisions de Wall Street

Fait notable : l’objectif de 5 400 $ fixé par Goldman Sachs est considéré comme relativement prudent par rapport à d’autres grandes banques.

Plusieurs institutions financières ont publié des estimations encore plus élevées :

• JPMorgan : environ 6 300 $ l’once d’ici fin 2026.
• Wells Fargo : une fourchette d’environ 6 100 $ à 6 300 $.
• UBS : environ 6 200 $ durant certaines périodes de 2026, avant un niveau proche de 5 900 $ en fin d’année.

Au total, les grandes banques de Wall Street situent généralement leurs prévisions pour 2026 entre 5 400 $ et 6 300 $ l’once, signe d’un consensus relativement large sur la poursuite de la tendance haussière.

En résumé

Le scénario de Goldman Sachs repose moins sur une flambée spéculative que sur une transformation durable de la demande mondiale d’or. Selon la banque, l’accumulation continue par les banques centrales — environ 60 tonnes par mois — combinée à l’intérêt des investisseurs privés pourrait soutenir les prix jusqu’en 2026.

Même si l’or reste sensible aux taux d’intérêt, à l’inflation ou aux tensions géopolitiques, Goldman estime que ces forces structurelles pourraient, à terme, pousser le métal précieux vers son objectif de 5 400 $ l’once.