Bitcoin : le signal des volumes de CryptoQuant, début de marché haussier ou simple short squeeze ?

La hausse du Bitcoin à la fin août 2026 a donné à CryptoQuant des raisons d’envisager une sortie précoce du régime baissier. Le signal ne reposait toutefois pas sur les volumes seuls : l’activité a augmenté en même temps que le cours, et non dans le cadre d’une vente généralisée. Mais les indicateurs de demande publiés ensuite, ainsi que le poids du rachat de positions vendeuses, invitaient à parler d’une tentative de cassure non confirmée plutôt que d’un marché haussier déjà installé. 71921

Pourquoi le bond des volumes était notable

Le 21 août, le volume quotidien au comptant a atteint environ 75 milliards de dollars, son plus haut niveau depuis février. Les contrats à terme perpétuels — des dérivés généralement utilisés avec effet de levier — ont, eux, enregistré environ 336 milliards de dollars de volume, un sommet inédit depuis mars. Sur l’ensemble du mois d’août, le Bitcoin a progressé d’environ 24 %, sa meilleure performance mensuelle depuis novembre 2024. 1610

CryptoQuant s’est surtout intéressé au lien entre prix et activité. Des volumes élevés pendant une baisse peuvent traduire une capitulation : des détenteurs vendent dans l’urgence. Cette fois, le regain d’activité a accompagné un fort rebond et a été présenté comme majoritairement porté par les achats. C’est davantage compatible avec un retour de la participation au marché à mesure que les prix montent.

Cela peut signaler une rupture avec une dynamique baissière, mais pas encore la prouver. 710

Une participation répartie entre les plateformes

Le mouvement ne s’est pas limité à une seule plateforme. Dans le relevé du 21 août, Binance a comptabilisé 19,4 milliards de dollars de volumes spot, Coinbase 8 milliards et Gate 5,1 milliards. Pour les contrats perpétuels, Binance arrivait en tête avec 124 milliards de dollars, devant OKX avec 46 milliards et MEXC avec 30 milliards. 10

Les données mensuelles allaient dans le même sens : le volume spot sur les grandes plateformes a augmenté de 19 % en août, à 510,4 milliards de dollars, soit la plus forte progression mensuelle de 2026. Le volume des produits dérivés a, de son côté, augmenté de 15,9 %. 12

Cette ampleur compte : un rally concentré sur une seule place de marché, ou uniquement alimenté par les dérivés, peut plus facilement relever d’un positionnement temporaire. Une activité présente à la fois sur le spot et les contrats à terme rend le signal plus solide, sans répondre à elle seule à la question décisive : les acheteurs resteront-ils une fois l’élan initial retombé ?

La limite majeure : un short squeeze ne crée pas forcément de demande durable

Le rachat de positions vendeuses (short covering) intervient lorsque des traders ayant parié sur la baisse rachètent du Bitcoin pour clôturer leurs positions perdantes. Ces achats peuvent accélérer fortement une hausse, en particulier si les liquidations se succèdent. Ils ne signifient pas nécessairement que de nouveaux investisseurs accumulent durablement du Bitcoin.

Les analyses publiées après le rally ont décrit une hausse largement influencée par ce mécanisme et ont fait état d’un affaiblissement de la demande spot. Des données associées à CryptoQuant ont ensuite évalué la demande spot à –145 000 BTC ; la demande sur les contrats à terme restait positive, mais en recul. 192124

C’est pourquoi le volume élevé des contrats perpétuels doit être interprété avec prudence. Il peut refléter une réorganisation spéculative et des positions à effet de levier, plutôt que des achats de Bitcoin sur le marché au comptant. Un marché haussier durable serait plus crédible si la demande spot redevenait positive et le restait lorsque l’activité liée au levier se normalise.

Les seuils que CryptoQuant surveillait pour confirmer le scénario

CryptoQuant considérait qu’une clôture quotidienne au-dessus d’environ 81 700 $, proche de la moyenne mobile à 365 jours du Bitcoin, constituerait le premier seuil de confirmation d’une nouvelle phase haussière. Au-dessus, les résistances citées se situaient vers 83 600 $, correspondant à une bande de valorisation Metcalfe, puis vers 88 700 $, au niveau de la bande du prix réalisé des traders. 2223

Ces niveaux ne doivent pas être lus comme des prévisions de cours précises. Ils servent plutôt à vérifier si la demande est capable d’absorber l’offre disponible. Des ventes de détenteurs de long terme ont notamment été signalées dans la zone des 77 100 $ à 80 200 $, créant une concentration d’offre à franchir. 20

Le scénario haussier se renforcerait donc si le Bitcoin s’établissait au-dessus de 81 700 $, plutôt que de seulement le dépasser brièvement, puis franchissait les deux zones supérieures sans dégradation marquée de la demande spot.

Les flux des ETF, baromètre de la demande institutionnelle

Les flux vers les ETF Bitcoin spot cotés aux États-Unis fournissaient l’indicateur le plus visible de l’appétit institutionnel. Lors d’une séance au début de septembre, ces fonds ont enregistré 730,9 millions de dollars d’entrées nettes, leur plus important total quotidien depuis le 14 janvier. 19

Une seule journée exceptionnelle ne suffisait pourtant pas à trancher. Des données ultérieures ont fait état de quatre séances consécutives de sorties nettes, pour environ 462,7 millions de dollars sur la semaine. 23

Le signal utile était donc la régularité, plus qu’un chiffre spectaculaire : des entrées nettes répétées indiqueraient que les fonds absorbent l’offre au fil du temps. À l’inverse, des sorties récurrentes, surtout avec une demande spot faible, conforteraient l’idée d’un rally encore dépendant des dérivés.

La Fed et le contexte macroéconomique restaient déterminants

Le Bitcoin évoluait aussi dans un environnement macroéconomique incertain. Avant la décision de la Réserve fédérale américaine du 16 septembre, les marchés mettaient en balance la demande via les ETF, la hausse des rendements des obligations du Trésor américain et le risque d’une politique monétaire restrictive. 2225

Une inflation plus élevée que prévu, des rendements obligataires en hausse ou une Fed plus restrictive qu’anticipé peuvent peser sur les actifs risqués et compliquer la tenue du Bitcoin au-dessus de ses résistances. À l’inverse, une bonne résistance du cours face à de mauvaises nouvelles macroéconomiques renforcerait l’idée que la demande ne dépend plus uniquement d’un short squeeze.

Ce qui aurait validé le scénario d’un début de marché haussier

Les données de fin août justifiaient une lecture constructive, mais conditionnelle. Les éléments les plus importants à surveiller étaient :

• une demande spot durablement positive, et non un rebond principalement tiré par les contrats perpétuels ;
• des entrées nettes régulières dans les ETF, signe que la demande institutionnelle s’inscrit dans la durée ;
• une clôture durable au-dessus de 81 700 $, suivie d’une installation au-delà de 83 600 $ puis de 88 700 $ ;
• une résilience du prix face aux données d’inflation et aux décisions de la Fed. 212223

À retenir

Le bond d’août a constitué un signal précoce significatif : les volumes ont progressé sur plusieurs grandes plateformes pendant que le Bitcoin gagnait près de 24 %, un contexte plus sain que les pics de volumes associés à une capitulation. 11012

Mais les réserves de CryptoQuant imposaient de rester mesuré. Le rachat de positions vendeuses a joué un rôle important, la demande spot s’est affaiblie et les flux des ETF sont devenus mixtes. Le tableau dessinait donc une possible transition vers une phase haussière naissante, pas encore un marché haussier durablement confirmé. La validation dépendait d’achats réels au comptant et de la capacité du Bitcoin à conserver les niveaux de résistance évoqués. 192123