Bitcoin : pourquoi Ki Young Ju envisage un cycle x3 à x5 plutôt qu’un nouveau x10

Ki Young Ju, fondateur de la société d’analyse on-chain CryptoQuant, défend l’idée d’un Bitcoin entré dans une phase plus mature. Son scénario n’exclut pas une forte appréciation : il juge simplement qu’un gain de x3 à x5 sur le cycle serait désormais plus crédible qu’une hausse parabolique de plus de x10, accompagnée ensuite d’un marché baissier moins violent que lors des cycles précédents. 14

L’idée centrale est celle d’un changement d’échelle. Plus la capitalisation du Bitcoin est élevée, plus il faut de nouveaux capitaux pour produire le même pourcentage de hausse. En parallèle, la place accrue des institutions modifie l’origine de la demande et l’absorption de l’offre. Il s’agit d’une lecture de marché, pas d’une garantie de prix. 314

Que représenterait une hausse de x3 à x5 ?

Ki Young Ju n’a pas précisé le point de départ de son estimation. En prenant comme référence le creux d’environ 58 000 $ atteint fin juin, le calcul donne :

• x3 : environ 174 000 $
• x4 : environ 232 000 $
• x5 : environ 290 000 $

Cette fourchette est un exercice arithmétique, pas une cible officiellement annoncée par l’analyste. Un autre prix de départ modifierait sensiblement le résultat. 17

Un marché plus grand, donc des multiples plus modestes ?

Selon Ju, les précédents cycles étaient davantage dominés par les particuliers et des capitaux spéculatifs de court terme. Ce contexte pouvait nourrir des accélérations spectaculaires, puis des chutes proches de 80 %.

Aujourd’hui, un marché bien plus important et la progression de la détention institutionnelle pourraient atténuer les deux extrêmes : des envolées moins explosives, mais aussi des baisses potentiellement moins profondes. La volatilité ne disparaît pas pour autant ; l’hypothèse est celle de cycles moins excessifs dans les deux sens. 3514

Les signaux on-chain mis en avant

Pour étayer cette lecture, Ju cite plusieurs observations issues de la blockchain et du marché des dérivés :

• Un MVRV resté au-dessus de 1. Le ratio MVRV compare la valeur de marché du Bitcoin à sa valeur réalisée. D’après Ju, il n’est pas passé sous 1 durant ce cycle, ce qui suggérerait que, dans leur ensemble, les détenteurs ne sont pas tombés en perte latente nette. 914
• L’inflexion haussière de la moyenne mobile à 365 jours du PnL Index. Cet indicateur de rentabilité agrégée des détenteurs pourrait signaler, selon lui, des sommets et des creux de cycle formés à des niveaux de profitabilité plus élevés qu’auparavant. 1014
• La hausse de la capitalisation réalisée. Ju y voit le signe de l’arrivée de nouveaux capitaux dans le réseau. 910
• L’arrêt des ventes de certains anciens grands détenteurs et des positions longues de grandes baleines sur les contrats à terme près du creux. Ces éléments vont dans le sens de sa thèse, mais ne valident pas un objectif de prix. 39

Aucun indicateur on-chain ne permet, à lui seul, de prédire la trajectoire future du Bitcoin. Ils constituent des éléments d’analyse, non un signal de certitude pour investir.

Pourquoi les ETF et les trésoreries d’entreprise comptent

Les ETF Bitcoin au comptant américains offrent un accès réglementé à l’exposition au Bitcoin. À leurs côtés, les entreprises et structures de trésorerie dédiées aux actifs numériques peuvent devenir des acheteurs récurrents.

Ki Young Ju estime que les ETF et ces acheteurs de trésorerie ont absorbé une part de l’offre qui, lors des anciens cycles, aurait surtout dépendu des intervenants des plateformes d’échange. Il pense aussi que la prochaine phase pourrait reposer davantage sur l’adoption institutionnelle et les ETF hors des États-Unis. 23132

Cette demande plus régulière pourrait permettre d’absorber les ventes des détenteurs historiques sans nécessiter une frénésie spéculative du grand public. Mais le raisonnement a une limite évidente : les flux vers les ETF et les achats de trésorerie ne sont pas permanents. S’ils ralentissent ou s’inversent, le soutien attendu peut disparaître.

Pourquoi il a abandonné son scénario baissier jusqu’à début 2027

Cette vision plus constructive marque une évolution. Fin mai, Ju estimait qu’un marché baissier du Bitcoin pouvait se prolonger jusqu’au début de 2027. Son analyse reposait alors sur un schéma historique : après une cascade de prises de bénéfices, la rentabilité des investisseurs, mesurée par son cadre PnL, tendrait à se dégrader pendant environ 18 mois. 1238

Fin août, il a toutefois déclaré qu’un indicateur composite de rentabilité de CryptoQuant était redevenu positif pour la première fois depuis octobre 2025, interprétant ce basculement comme le signe de la fin de la phase baissière. 8 Son scénario de x3 à x5 résulte donc d’une réévaluation à la lumière de lectures ultérieures des indicateurs, et non du déni de son analyse précédente.

À retenir

La prévision de Ki Young Ju est avant tout une thèse sur la structure du marché : Bitcoin est plus important, la demande institutionnelle a davantage de poids, et la hausse comme la baisse finale pourraient être moins extrêmes que par le passé.

Depuis une référence de 58 000 $, une progression de x3 à x5 correspond à 174 000 à 290 000 $. Ce chiffre est une fourchette calculée, pas une cible formelle. Les données on-chain, les flux des ETF et les achats de trésorerie peuvent éclairer l’analyse d’un cycle, mais ils n’éliminent ni le risque de liquidité, ni les retournements de sentiment, ni la possibilité que les investisseurs institutionnels vendent à leur tour en période de tension. 714