La baisse des cryptomonnaies a surtout frappé les acheteurs à effet de levier

La baisse des cryptomonnaies des 23 et 24 septembre 2026 illustre un risque propre aux marchés à effet de levier : quand les cours reculent, des investisseurs qui misaient sur une hausse peuvent être contraints de fermer leurs positions. Ces liquidations peuvent à leur tour accentuer la pression vendeuse. Les chiffres montrent que les positions haussières ont été particulièrement touchées, sans démontrer que les liquidations ont déclenché la baisse. 3118

Une vague de liquidations dominée par les positions haussières

Selon un relevé de CoinGlass cité dans un article du 23 septembre, 504,62 millions de dollars de positions ont été liquidés sur l’ensemble du marché en 24 heures, concernant 121 934 investisseurs. Les positions haussières représentaient 359,45 millions de dollars, soit environ 71 % du total. Il s’agit d’un instantané sur une période donnée, et non d’un montant à additionner aux chiffres publiés ensuite pour d’autres fenêtres horaires. 31

Le cas d’Ethereum est encore plus marqué. Un article du 24 septembre fait état de 111,7 millions de dollars de liquidations sur ses produits dérivés en 24 heures, dont 97,6 millions de positions haussières — environ 87 %. Durant la seule heure achevée à 9 h 37 UTC ce jour-là, l’ether a perdu 0,98 % pour atteindre 2 645 $, tandis que 26,05 millions de dollars de positions haussières sur cet actif étaient liquidés. Ce chiffre horaire peut être inclus dans le total sur 24 heures : il ne faut pas le compter une seconde fois. 1817

Une liquidation survient lorsque les fonds déposés en garantie ne suffisent plus à maintenir une position à effet de levier. Fermer de force des positions haussières pendant une baisse peut renforcer le mouvement, puis provoquer d’autres liquidations. Les données sur l’ether sont compatibles avec ce mécanisme, mais elles ne révèlent ni le niveau d’endettement de chaque investisseur ni la part exacte du recul imputable aux ventes forcées. 1817

Pourquoi les positions ouvertes ne disent pas tout

Le montant avancé de près de 160 milliards de dollars de positions ouvertes sur les contrats à terme perpétuels, présenté comme un sommet depuis fin octobre 2025, n’est pas confirmé indépendamment par les sources disponibles. Les positions ouvertes mesurent les contrats encore en cours : chaque contrat comporte un acheteur et un vendeur. Même un total élevé ne permet donc pas, à lui seul, de conclure que le marché penchait massivement à la hausse. La répartition des liquidations indique plus clairement quel camp était vulnérable au moment du repli.

La comparaison proposée entre une hausse d’environ 60 % des positions ouvertes sur l’ether et un gain de 70 % de son cours depuis fin juin n’est pas vérifiée ici non plus. Si ces mesures sont établies sur une base comparable en dollars, les positions ouvertes auraient progressé moins vite que le prix : cela ne prouverait pas une intensification générale de l’effet de levier. Des positions prises tardivement, près des sommets de la hausse, pourraient néanmoins rester fragiles.

Quelques jours plus tôt, le mouvement s’était joué dans l’autre sens : un article du 21 septembre rapportait 648,3 millions de dollars de liquidations de positions baissières en 24 heures, alors que le bitcoin repassait au-dessus de 85 000 $. Cet épisode aide à comprendre comment une hausse alimentée par la fermeture forcée de paris baissiers peut précéder un repli douloureux pour les acheteurs à effet de levier. Il ne prouve pas que toutes les variations de septembre ont suivi le même scénario. 3

Les seuils à surveiller sur Ethereum

Une analyse publiée le 24 septembre situait un premier niveau de soutien de l’ether à 2 626 $, puis une moyenne mobile exponentielle sur 20 jours — un indicateur qui accorde davantage de poids aux cours récents — autour de 2 549 $. Si ces niveaux tiennent ou sont rapidement reconquis, le repli pourrait rester une correction dans une tendance haussière. Une baisse durable en dessous affaiblirait cette lecture. Aucun de ces seuils ne garantit toutefois un rebond. 18

La disparition de positions fragiles pourrait réduire le risque d’une nouvelle cascade immédiate, à condition que la demande se maintienne et que l’effet de levier ne se reconstitue pas rapidement. Les sources disponibles ne confirment pas le chiffre avancé de 389 millions de dollars liquidés en 12 heures et ne permettent pas d’établir que les prises de bénéfices ont été le principal déclencheur. La conclusion la plus solide est plus simple : le repli a frappé de façon disproportionnée les paris haussiers à effet de levier, tandis que le volume des positions ouvertes, pris isolément, ne mesure pas la solidité d’une hausse. 311817