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Pourquoi le rallye tech a favorisé les géants du cloud, puis les valeurs Internet de Hong Kong
Le 4 novembre, Microsoft a gagné 6,68 % et Amazon 6,12 % à Wall Street. Leur capitalisation boursière combinée a progressé d’environ 424 milliards de dollars ; le Hang Seng Tech a ensuite bondi de 5,55 % le lendemain.
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Points clés à retenir
- Le 4 novembre, Microsoft a gagné 6,68 % et Amazon 6,12 % à Wall Street. Leur capitalisation boursière combinée a progressé d’environ 424 milliards de dollars ; le Hang Seng Tech a ensuite bondi de 5,55 % le lendemain.
- La hausse a été sélective : les valeurs Internet hongkongaises ont progressé, tandis que des fabricants de puces et des opérateurs de centres de données subissaient des pressions.
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Le rallye qui a suivi les élections américaines n’a pas récompensé toutes les entreprises liées à l’intelligence artificielle. Il a plutôt marqué un changement de préférence : le 4 novembre, Microsoft et Amazon ont bondi à Wall Street ; le lendemain, les valeurs technologiques de Hong Kong ont progressé, avec un intérêt marqué pour les plateformes Internet. En filigrane, les investisseurs misaient sur un possible avantage pour les entreprises déjà dotées d’importantes capacités cloud, si la construction de nouveaux centres de données devenait plus difficile. 4
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De Wall Street au rebond de Hong Kong
Le 4 novembre, Microsoft a gagné 6,68 % et Amazon 6,12 %. Alphabet a progressé de 3,18 %, Apple de 5,31 % et Meta de 1,44 %, selon les cours de clôture rapportés. La hausse combinée de la valeur boursière de Microsoft et d’Amazon a été estimée à environ 424 milliards de dollars. 3
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Le mouvement s’est prolongé à Hong Kong le lendemain. L’indice Hang Seng, qui suit le marché dans son ensemble, a clôturé en hausse de 3,67 %, tandis que le Hang Seng Tech, consacré aux valeurs technologiques, a gagné 5,55 %. Alibaba et Tencent ont compté parmi les principaux moteurs de la progression, selon Bloomberg. 44
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La hausse n’a toutefois pas profité à toutes les valeurs liées à l’IA. Les investisseurs se sont détournés de certains fabricants de matériel et de puces, tandis que les opérateurs de centres de données étaient également sous pression. À l’inverse de Hong Kong, le marché sud-coréen, fortement exposé aux semi-conducteurs, a reculé sous l’effet des ventes de titres du secteur. 10
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Pourquoi les plateformes cloud déjà installées ont séduit
Le pari des marchés portait sur la valeur des capacités de calcul déjà en place. Les investisseurs se sont demandé si d’éventuelles limites à la construction de centres de données ne rendraient pas l’offre informatique plus rare, ne protégeraient pas les acteurs en place d’une partie de la concurrence future et ne réduiraient pas la pression à investir toujours davantage. Il s’agissait d’anticipations sur de possibles effets politiques et économiques, pas de la preuve que de nouvelles restrictions avaient été adoptées. 4
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John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, a estimé que si la demande de puissance de calcul continuait à dépasser l’offre, une contrainte supplémentaire sur les capacités futures des centres de données pourrait permettre à des fournisseurs établis comme Microsoft et Amazon d’augmenter leurs prix. C’était un scénario possible, et non un changement confirmé des tarifs ou des marges. 20
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Cette logique aide aussi à comprendre pourquoi les investisseurs ont distingué les plateformes cloud des autres maillons de l’essor de l’IA. Une entreprise qui vend des services cloud et dispose déjà de capacités informatiques peut être perçue différemment d’une société qui dépend de la construction ou de la fourniture de nouvelles infrastructures. Les comptes rendus de séance décrivaient une rotation en faveur des grandes plateformes technologiques, tandis que les fabricants de puces et les opérateurs de centres de données faisaient moins bien. 4
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La croissance du cloud ne fait pas oublier le coût des investissements
La progression récente des activités cloud a contribué à maintenir l’attention des investisseurs sur ces plateformes. Les chiffres du troisième trimestre cités dans les comptes rendus font état d’une croissance sur un an de 48 % pour Azure, de 39,3 % pour AWS et de 103 % pour Google Cloud. 36 Mais cette croissance s’accompagne d’interrogations sur le coût de l’expansion des capacités dédiées à l’IA. Des articles consacrés aux résultats ont indiqué que la hausse des dépenses d’investissement avait pesé sur le flux de trésorerie disponible d’Amazon, Alphabet et Meta, tandis que Microsoft restait dans le vert malgré l’augmentation de ses dépenses.
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Cette tension est essentielle pour interpréter le rallye. Les investisseurs peuvent voir les contraintes de capacité comme un avantage potentiel pour les acteurs déjà en place ; construire et exploiter des infrastructures exige néanmoins des investissements considérables. La réaction positive des cours n’a pas tranché la question du rythme auquel la demande cloud se traduira en revenus, ni celle de l’ampleur des dépenses encore nécessaires. 5
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Ce que le rallye montre — et ce qu’il ne prouve pas
La séquence entre Wall Street et Hong Kong indique un changement de leadership boursier : les plateformes cloud et Internet établies ont progressé, alors que certaines valeurs exposées au matériel et aux infrastructures ont reculé. 10
44 Elle ne prouve pas que les élections, à elles seules, expliquent chaque mouvement, que des limites aux centres de données entreront en vigueur ou que les fournisseurs cloud pourront effectivement relever leurs prix.
La lecture la plus prudente est plus limitée : les investisseurs ont intégré l’hypothèse qu’une puissance de calcul rare et une expansion plus mesurée des infrastructures pourraient favoriser les entreprises qui disposent déjà de capacités cloud. La pertinence de ce pari dépendra des décisions politiques, de l’offre, de la demande et du coût nécessaire pour y répondre. 4
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Le 4 novembre, Microsoft a gagné 6,68 % et Amazon 6,12 % à Wall Street. Leur capitalisation boursière combinée a progressé d’environ 424 milliards de dollars ; le Hang Seng Tech a ensuite bondi de 5,55 % le lendemain.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Le 4 novembre, Microsoft a gagné 6,68 % et Amazon 6,12 % à Wall Street. Leur capitalisation boursière combinée a progressé d’environ 424 milliards de dollars ; le Hang Seng Tech a ensuite bondi de 5,55 % le lendemain. La hausse a été sélective : les valeurs Internet hongkongaises ont progressé, tandis que des fabricants de puces et des opérateurs de centres de données subissaient des pressions.
Sources
au.investing.comDemocrats' midterm sweep fuels $750 billion Big Tech rally
bloomberg.comHong Kong Stocks Roar Back as Value Rotation Boosts China Tech
en.sedaily.comDemocrats Sweep Midterms as Stocks Rally, Chip Shares Lag
morningstar.comMicrosoft and Amazon combined to see a $424 billion market-cap boost - and these factors show why