Pourquoi les pourparlers entre l’Iran, Oman et le Qatar font baisser le pétrole

La diplomatie a changé ce que les opérateurs redoutent le plus. Le marché ne table plus aussi nettement sur un détroit d’Ormuz fermé pour une durée indéterminée : il commence à envisager une réouverture partielle, progressive et placée sous contrôle. Cette évolution a contribué à faire reculer le Brent de 3,9 %, à 88,58 dollars le baril le 25 août, tandis que le West Texas Intermediate (WTI), la référence américaine, a baissé de 3,1 %, à 82,36 dollars. 19

Mais il faut distinguer les anticipations de la réalité physique. La navigation reste fortement perturbée, des capacités de raffinage ont été endommagées et l’Iran lie toujours la réouverture à des engagements américains dans le cadre d’un accord intérimaire. Le mouvement récent ressemble donc davantage à un retrait de la « prime de panique » qu’à la fin de la crise énergétique.

Ce que les discussions entre l’Iran, Oman et le Qatar ont changé

L’Iran et Oman, les deux pays riverains du détroit d’Ormuz, ont discuté d’un dispositif par étapes pour encadrer le trafic maritime. Le projet prévoit notamment un corridor temporaire de navigation conjoint et une opération commune de déminage, tandis que des négociations techniques doivent se poursuivre en vue d’un accord plus permanent. 157

Les discussions ne portent pas uniquement sur la circulation des navires. Le Corps des gardiens de la révolution islamique a affirmé que l’Iran et Oman s’étaient entendus sur la part des eaux du détroit revenant à chacun ainsi que sur le partage des revenus. Le cadre général de gestion reste toutefois en cours de négociation. 16

Le Qatar a donné davantage de poids diplomatique au processus. Son Premier ministre et ministre des Affaires étrangères, Mohammed ben Abdelrahmane Al Thani, a échangé avec des responsables iraniens et omanais au sujet du dispositif intérimaire avant de se rendre à Téhéran le 27 août. Les discussions ont porté sur le corridor proposé, le déminage et la reprise plus large des négociations entre l’Iran et les États-Unis. 91011

Pour les marchés pétroliers, l’élément déterminant n’est donc pas la réouverture complète du détroit. C’est le fait qu’une reprise limitée et supervisée du trafic paraît désormais plus plausible qu’au début de la crise.

Pourquoi les cours du pétrole ont baissé

Les prix du pétrole dépendent des volumes effectivement disponibles, mais aussi de l’évaluation du risque à venir. Le 25 août, les opérateurs ont jugé que les pressions économiques et les négociations menaçaient moins l’approvisionnement à court terme qu’une nouvelle escalade militaire. Le Brent a clôturé sous les 89 dollars et le WTI juste au-dessus de 82 dollars. 1921

La séance suivante a prolongé le mouvement, mais de façon plus modérée : le Brent a terminé à 87,84 dollars et le WTI à 82,23 dollars, alors que les investisseurs suivaient les discussions irano-omanaises. Reuters a parallèlement rapporté que les transits de navires de marchandises par Ormuz étaient tombés à leur plus bas niveau en trois mois. Cela illustre l’écart entre des attentes diplomatiques qui s’améliorent et un trafic qui reste déprimé. 18

Le raisonnement du marché est conditionnel :

1. Un corridor temporaire pourrait permettre à une partie des navires de reprendre la mer.
2. L’augmentation du trafic réduirait la pénurie immédiate de pétrole brut et de produits raffinés.
3. Un accord qui fonctionne permettrait de relancer une partie de la production actuellement à l’arrêt.
4. Ces progrès feraient diminuer la prime géopolitique intégrée aux cours.

Les projections de l’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA) suivent cette logique. L’agence prévoit que les prix commenceront à baisser lorsque le trafic dans le détroit augmentera progressivement et que la production arrêtée redémarrera. Elle table sur un Brent moyen d’environ 85 dollars au troisième trimestre et de 78 dollars au quatrième. Le relèvement de 11 dollars de sa prévision pour le troisième trimestre par rapport au mois précédent montre toutefois l’ampleur des perturbations toujours prises en compte. 17

Un corridor ne signifie pas encore une réouverture

Des responsables iraniens ont précisé que le détroit ne rouvrirait pas avant que les États-Unis aient rempli leurs engagements au titre de l’accord de paix intérimaire. Le projet dépend donc de bien davantage qu’un accord technique entre l’Iran et Oman : il suppose aussi des avancées sur le blocus américain et les contraintes liées aux sanctions, une sécurité maritime fiable et un déminage effectivement achevé. 46

Les données opérationnelles restent peu encourageantes. Avant le conflit, les flux de pétrole brut et de produits raffinés par Ormuz atteignaient en moyenne environ 18 millions de barils par jour. Ils sont tombés à 4,8 millions de barils par jour en juillet, puis à environ 2 millions en moyenne au début du mois d’août, selon des données de Kpler citées par Reuters. 20

Cette différence est essentielle : les prix peuvent baisser sur de simples anticipations, avant même que les flux physiques ne reprennent. Si les pétroliers ne reviennent pas de manière régulière et durable, le marché disposera de peu de preuves que le dispositif fonctionne. Quelques annonces diplomatiques peuvent calmer les inquiétudes ; un retournement durable exige une amélioration mesurable de la navigation, des exportations et de la production.

Le vrai point de tension pourrait être le diesel

La crise ne concerne pas uniquement le pétrole brut. Les dégâts subis par les raffineries et les restrictions maritimes rendent le diesel et les autres carburants raffinés particulièrement vulnérables.

Le traitement du pétrole brut dans les raffineries du Moyen-Orient était estimé à 2,9 millions de barils par jour sous son niveau d’avant-guerre au deuxième trimestre. Il devait encore rester inférieur de 2,2 millions de barils par jour à ce niveau au troisième trimestre. Les attaques ukrainiennes ont également ramené le raffinage russe près de son plus bas niveau en près de vingt ans. 33

Le marché mondial du diesel se retrouve ainsi sous tension, même si les grands indicateurs du pétrole brut reculent. Les exportations de produits raffinés du Moyen-Orient sont perturbées et les exportations russes ont elles aussi diminué. Aux États-Unis, les stocks de produits distillés — qui comprennent notamment le diesel et le fioul domestique — s’élevaient à 107,1 millions de barils au 7 août, leur niveau le plus bas pour cette période de l’année depuis 1996, selon les données citées par Reuters. 35

Pour les consommateurs comme pour les traders, cela crée un décalage important : le brut peut baisser avec l’effacement progressif du risque lié à Ormuz, tandis que le diesel, les marges de raffinage et les coûts des carburants restent élevés à cause de la faiblesse de la production et des stocks. L’Agence internationale de l’énergie a indiqué que la tension sur les produits raffinés avait porté les marges de raffinage du bassin Atlantique à des records en juillet. 22

Qu’est-ce qui pourrait faire repartir les prix à la hausse ?

La baisse actuelle ne pourra tenir que si la diplomatie devient opérationnelle. Plusieurs événements pourraient rapidement reconstituer la prime de risque :

• le corridor temporaire pourrait ne jamais être lancé ou ne fonctionner que par intermittence ;
• le déminage ou les garanties de sécurité maritime pourraient retarder la reprise du trafic ;
• les États-Unis et l’Iran pourraient ne pas respecter les engagements liés à la réouverture ;
• les mouvements de navires pourraient rester proches de leurs niveaux actuels malgré de nouvelles annonces ;
• de nouvelles attaques ou une escalade militaire plus large pourraient à nouveau menacer la navigation ;
• un durcissement de l’application des sanctions contre l’Iran pourrait être perçu comme une nouvelle menace pour l’offre, plutôt que comme une étape vers la négociation. 61925

Selon Reuters, le marché est passé d’une probabilité jugée élevée de perturbations prolongées et de nouvelles tensions à une hypothèse de réouverture partielle. Il s’agit d’un changement de probabilité, pas de la confirmation d’un retour du commerce maritime à la normale. 18

À retenir

Les négociations entre l’Iran et Oman, la médiation du Qatar et le projet de corridor temporaire ont réduit la crainte immédiate d’une fermeture durable du détroit d’Ormuz. C’est ce qui explique le recul du Brent et du WTI à la fin du mois d’août, avec un Brent tombé à 88,58 dollars le baril le 25 août. 19

Le choc d’approvisionnement, lui, n’a pas disparu. Le trafic par Ormuz reste très inférieur à son niveau d’avant le conflit, des capacités de raffinage ont été perdues au Moyen-Orient et en Russie, et les stocks américains de diesel et de fioul domestique sont exceptionnellement faibles. 203335

La lecture la plus solide reste celle d’un optimisme prudent : la diplomatie a ouvert une voie vers une réouverture par étapes et effacé une partie de la prime de panique. Mais seuls des flux physiques soutenus et un accord viable entre Washington et Téhéran pourront transformer le recul actuel des cours en baisse durable.