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IA : UBS prévoit 1 500 milliards de dollars d’investissement en 2028, Citrini voit le pic de croissance
UBS prévoit des dépenses d’investissement agrégées dans l’IA de 1 000 milliards de dollars en 2026, 1 400 milliards en 2027 et 1 500 milliards en 2028, portées par les engagements des grands acteurs du cloud.[7] Citrini estime que la croissance des dépenses a atteint son pic et que les risques penchent désormais à l...
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Points clés à retenir
- UBS prévoit des dépenses d’investissement agrégées dans l’IA de 1 000 milliards de dollars en 2026, 1 400 milliards en 2027 et 1 500 milliards en 2028, portées par les engagements des grands acteurs du cloud.[7]
- Citrini estime que la croissance des dépenses a atteint son pic et que les risques penchent désormais à la baisse, notamment si les revenus ne justifient pas les sommes investies.[25]
- Un pic du taux de croissance ne signifie pas que les dépenses vont diminuer : elles peuvent continuer à progresser, mais plus lentement.
Prompt IA
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Les élections de mi-mandat américaines ont remis en lumière le débat sur les investissements dans l’IA, mais elles ne sont pas à l’origine des dernières prévisions d’UBS : la banque les avait publiées le 2 novembre, avant le scrutin du 3 novembre.7 Après le vote, UBS a continué de juger la demande d’infrastructures d’IA solide. Citrini Research défend une lecture plus prudente : selon le cabinet, la croissance des dépenses d’investissement a atteint son pic et les risques se sont déplacés à la baisse.
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Les deux analyses ne s’opposent pas nécessairement sur la poursuite des projets. Le désaccord porte surtout sur le rythme auquel les dépenses peuvent encore augmenter — et sur les revenus qu’il faudra générer pour les justifier.
UBS et Citrini : deux questions différentes
Dans sa prévision du 2 novembre, UBS estime que les dépenses d’investissement agrégées dans l’IA atteindront 1 000 milliards de dollars en 2026, 1 400 milliards en 2027 et 1 500 milliards en 2028. La banque explique cette révision par des engagements de dépenses plus importants de la part des grands acteurs du cloud, souvent appelés « hyperscalers ».7 Le 4 novembre, UBS a indiqué avoir conservé ses estimations pour 2026 et 2027, tout en soulignant que la demande d’infrastructures d’IA restait forte.
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Citrini ne conteste pas l’ampleur des investissements en cours. Son inquiétude porte plutôt sur ce qu’ils doivent rapporter. Dans son analyse du 4 novembre, le cabinet estime que la forte croissance des revenus de l’IA est désormais le minimum nécessaire pour justifier les milliers de milliards de dollars investis. Compte tenu de l’écart entre les revenus et les dépenses d’investissement, les risques lui paraissent davantage orientés à la baisse.25
Un pic de croissance n’est pas un pic des dépenses
Dire que la croissance des dépenses a atteint son pic ne signifie pas que leur montant va diminuer. Les investissements peuvent continuer à augmenter, même si leur rythme de progression ralentit. Cette distinction permet de comprendre comment Citrini peut parler d’un « pic de croissance » alors que les prévisions d’UBS montrent encore des montants en hausse.
Les deux analyses se concentrent aussi sur des aspects différents : UBS estime le montant que les entreprises pourraient dépenser ; Citrini s’interroge sur la capacité des revenus futurs à soutenir ces investissements. Les chantiers peuvent donc se poursuivre alors même que leur rentabilité devient plus incertaine.
Ce que le résultat électoral change — et ne change pas
La prévision d’UBS ayant été publiée avant le scrutin, elle ne doit pas être présentée comme une réaction à la victoire démocrate. Après les élections, la banque a réaffirmé la vigueur de la demande d’infrastructures d’IA et maintenu ses estimations pour 2026 et 2027.7
8 Le changement politique fournit un contexte aux discussions sur les règles et les projets, mais les éléments disponibles ne montrent pas qu’il ait poussé UBS à relever ses chiffres de dépenses.
Un compte rendu postélectoral consacré à UBS et Citrini souligne que les règles adoptées au niveau des États comptent pour le développement des centres de données.1 Il faut distinguer les deux échelons : le Congrès influence le cadre fédéral, tandis que des décisions prises au niveau des États et des collectivités locales peuvent peser sur des projets particuliers. Les informations disponibles ne permettent pas de vérifier les propositions ou les décisions spécifiques évoquées au sujet du Texas, de l’Ohio et de la Géorgie.
Des dépenses élevées ne garantissent pas la rentabilité
Une prévision d’investissement importante ne garantit ni que chaque projet sera achevé dans les délais ni qu’il dégagera un rendement suffisant. Citrini insiste sur le rapport entre les sommes engagées et les revenus générés : si ces derniers ne progressent pas assez, les entreprises pourraient devoir modérer leurs dépenses ou trouver de nouvelles sources de demande.25
L’accès au financement est un autre volet du débat, mais il ne répond pas à la question de la rentabilité. Lors d’un sommet financier à Hong Kong, Ted Pick, directeur général de Morgan Stanley, a évoqué la possibilité que les investissements cumulés dans l’IA atteignent 10 000 à 15 000 milliards de dollars sur la prochaine décennie. Il s’agit d’une estimation de l’ampleur potentielle des investissements, pas d’un résultat garanti.47 Ce chiffre donne la mesure des capitaux qui pourraient être mobilisés ; il ne prouve pas que les dépenses produiront des bénéfices équivalents.
Le bon indicateur n’est donc pas seulement de savoir si les investissements dans les infrastructures d’IA continuent de grimper. Il faut aussi déterminer si les projets peuvent être financés, construits et exploités de manière rentable — et si les revenus rattraperont le coût des installations. UBS exprime sa confiance dans la persistance de la demande ; Citrini met en garde contre des dépenses qui pourraient dépasser les rendements.
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UBS prévoit des dépenses d’investissement agrégées dans l’IA de 1 000 milliards de dollars en 2026, 1 400 milliards en 2027 et 1 500 milliards en 2028, portées par les engagements des grands acteurs du cloud.[7]
Quels sont les points clés à valider en premier ?
UBS prévoit des dépenses d’investissement agrégées dans l’IA de 1 000 milliards de dollars en 2026, 1 400 milliards en 2027 et 1 500 milliards en 2028, portées par les engagements des grands acteurs du cloud.[7] Citrini estime que la croissance des dépenses a atteint son pic et que les risques penchent désormais à la baisse, notamment si les revenus ne justifient pas les sommes investies.[25]
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Un pic du taux de croissance ne signifie pas que les dépenses vont diminuer : elles peuvent continuer à progresser, mais plus lentement.
Sources
finance.yahoo.comUBS Raises AI Spending Forecast To $1.4 Trillion In 2027 — Warns Volatility Is ‘New Normal’
ubs.comDaily: US midterms: Blue wave ushers in gridlock | UBS Global
citriniresearch.comState of the Themes - Citrini Research
investinglive.comCitrini warns AI infrastructure risk has turned to the downside