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Jinhua a échoué, CXMT a décollé : les deux trajectoires de la DRAM chinoise
Jinhua et CXMT partageaient le même objectif stratégique : créer une alternative chinoise à Samsung, SK Hynix et Micron, mais leurs méthodes d'acquisition technologique étaient très différentes. Jinhua a misé sur un transfert rapide de technologie avec le taïwanais UMC.
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Points clés à retenir
- Jinhua et CXMT partageaient le même objectif stratégique : créer une alternative chinoise à Samsung, SK Hynix et Micron, mais leurs méthodes d'acquisition technologique étaient très différentes.
- Jinhua a misé sur un transfert rapide de technologie avec le taïwanais UMC. L'affaire des secrets industriels de Micron, son inscription sur l'Entity List américaine en 2018 et la perte du soutien technique ont brisé...
- CXMT a suivi une route plus lente, fondée sur la R&D interne, l'acquisition de propriété intellectuelle liée à Qimonda et un financement patient.
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En 2016, la Chine a lancé deux grands projets soutenus par les pouvoirs publics pour entrer sur le marché de la mémoire DRAM : Fujian Jinhua Integrated Circuit et ChangXin Memory Technologies, plus connue sous le nom de CXMT. Tous deux entendaient s'attaquer à un secteur alors dominé par Samsung, SK Hynix et Micron.
Près de dix ans plus tard, le contraste est saisissant. L'effort industriel de Jinhua a été stoppé avant de pouvoir bâtir une activité durable. CXMT, elle, a réussi à mettre en place une production effective, à améliorer progressivement ses procédés et à devenir l'une des entreprises chinoises cotées les plus valorisées.
La différence ne tient pas simplement au montant des financements ou à la taille des usines. Elle réside surtout dans la façon dont les deux groupes ont géré leur dépendance technologique. Jinhua a privilégié une voie rapide de transfert de technologie via le taïwanais United Microelectronics Corporation (UMC). CXMT a avancé plus lentement, en accumulant de la propriété intellectuelle, des compétences d'ingénierie et une capacité interne de développement des procédés. Lorsque les tensions technologiques entre Washington et Pékin se sont intensifiées, cette différence est devenue déterminante.
Deux projets pour un même objectif stratégique
En 2016, le marché mondial de la DRAM s'était déjà concentré autour de trois grands fournisseurs : Samsung, SK Hynix et Micron. Pour Pékin, faire émerger une offre nationale devait réduire la dépendance aux importations dans un secteur essentiel à l'informatique, aux smartphones et à de nombreux équipements électroniques.
Jinhua comme CXMT prévoyaient de construire de grandes usines de fabrication de wafers de 12 pouces. Les deux projets affichaient des ambitions comparables de production à grande échelle, mais ils ont choisi des chemins différents pour acquérir le savoir-faire nécessaire à la fabrication de DRAM avancée. 49
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Or une usine, aussi moderne soit-elle, ne suffit pas. Un fabricant de mémoire doit également maîtriser les procédés, l'ingénierie des composants, les équipements, les rendements de production, l'homologation auprès des clients et le financement nécessaire pour traverser les cycles du marché de la mémoire. C'est sur ces fondations moins visibles que Jinhua et CXMT ont divergé.
Jinhua a privilégié la vitesse avec UMC
Fujian Jinhua a financé la construction de son usine et s'est associée à UMC pour développer sa technologie DRAM. Selon les informations rapportées à l'époque, UMC devait fournir une équipe technique centrale et contribuer au développement de procédés DRAM en 32 nanomètres, tandis que Jinhua finançait les lignes de production et les équipements de recherche. 35
Cette approche avait une logique évidente : réduire la courbe d'apprentissage en s'appuyant sur l'expérience d'un fabricant de semi-conducteurs établi, au lieu de tout reconstruire à partir de zéro. Mais elle concentrait aussi une part importante du risque technologique, juridique et géopolitique dans une seule relation extérieure.
Cette fragilité est devenue critique lorsque Micron a accusé d'anciens salariés et UMC d'avoir détourné des secrets industriels liés à ses technologies DRAM pour les transférer au bénéfice de Jinhua. Dans la procédure pénale américaine, UMC a plaidé coupable, accepté de coopérer avec les enquêteurs et été condamnée à verser une amende de 60 millions de dollars. 33
L'Entity List a stoppé Jinhua avant la montée en puissance
En octobre 2018, le département américain du Commerce a inscrit Fujian Jinhua sur son « Entity List », une liste qui restreint l'accès aux biens, logiciels, technologies, composants et services techniques d'origine américaine sans autorisation préalable. 37
Le calendrier a été particulièrement défavorable. L'usine de Jinhua approchait de la production commerciale, mais une fab ne peut pas fonctionner durablement avec ses seuls bâtiments et équipements installés. Elle dépend d'un accès continu aux fournisseurs, à l'assistance de procédé, au dépannage, aux mises à niveau et aux compétences d'ingénierie.
Une fois ce soutien extérieur interrompu, Jinhua n'a plus disposé de la marge nécessaire pour passer d'un projet en partie achevé à une production fiable et en volume. La société a ainsi perdu ce que l'on pourrait appeler son « horizon technologique » : le temps et les ressources indispensables pour améliorer les rendements, qualifier ses produits auprès des clients et stabiliser son activité.
La dimension judiciaire s'est ensuite révélée plus nuancée. Le plaidoyer de culpabilité d'UMC ne préjugeait pas de l'issue de la procédure visant Jinhua. En février 2024, un juge fédéral américain a déclaré Fujian Jinhua non coupable à l'issue d'un procès sans jury, estimant que les accusations pénales n'avaient pas été démontrées. 34
Micron et Jinhua ont également conclu un accord global mettant fin à leurs litiges. 36 Mais un accord transactionnel et un acquittement ne pouvaient pas reconstituer les années de développement de procédés perdues, la continuité des relations avec les fournisseurs, l'homologation des produits par les clients ni l'élan commercial. L'expérience de Jinhua montre qu'un projet industriel peut être condamné commercialement bien avant que toutes les questions juridiques qui l'entourent ne soient définitivement tranchées.
CXMT a construit une base technologique plus résistante
CXMT avait elle aussi besoin de connaissances extérieures à ses débuts : aucun nouvel acteur de la DRAM ne peut reproduire instantanément plusieurs décennies d'expérience industrielle. Mais sa stratégie a davantage reposé sur la constitution d'une base interne de R&D et de propriété intellectuelle, plutôt que sur un unique canal actif de transfert de technologie étranger.
Une étape importante a été l'accord conclu en 2019, selon les informations disponibles, avec Polaris, une filiale de Wi-LAN. L'opération aurait permis à CXMT de prendre une licence et d'acquérir des actifs de propriété intellectuelle en DRAM provenant de l'ancien fabricant allemand Qimonda. Cette transaction lui a fourni une base légale de savoir-faire et de brevets hérités de la DRAM, que l'entreprise pouvait ensuite développer avec sa propre organisation d'ingénierie. 31
Cela n'a pas rendu CXMT technologiquement indépendante du jour au lendemain. Une propriété intellectuelle acquise doit être adaptée aux produits actuels, aux équipements de fabrication, aux matériaux, aux règles de conception et aux objectifs de rendement. Mais elle a donné à CXMT une plateforme d'apprentissage plus défendable. L'entreprise pouvait accumuler des connaissances de procédé au fil des générations, au lieu de dépendre principalement d'un partenaire étranger dont le soutien pouvait être interrompu.
Les capitaux soutenus par l'État et la demande intérieure chinoise lui ont aussi donné le temps d'absorber les coûts du développement et de l'augmentation des capacités. Les informations disponibles décrivent une CXMT déficitaire pendant la construction de sa base de production et le développement de ses produits, avant un retour aux bénéfices lorsque les prix de la mémoire et la demande en capacité de calcul ont bondi. 17
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De la montée en production à l'introduction en Bourse spectaculaire
La réussite de CXMT ne tient pas au fait qu'elle aurait immédiatement rattrapé Samsung, SK Hynix ou Micron. Elle tient au fait qu'elle a atteint un niveau significatif de production DRAM, amélioré sa technologie et créé une plateforme capable d'attirer de nouveaux capitaux.
Cette progression a culminé avec sa cotation à Shanghai en juillet 2026. CXMT a levé 57,92 milliards de yuans, soit environ 8,6 milliards de dollars, et son action a progressé d'environ 466 % lors de sa première séance. Selon Reuters, cette envolée a brièvement fait de CXMT l'entreprise la plus valorisée de la Bourse chinoise et a constitué la plus importante introduction en Bourse d'Asie cette année-là. 19
La réaction du marché reflétait à la fois l'enthousiasme stratégique suscité par l'émergence d'un champion chinois et des conditions exceptionnellement favorables sur le marché de la mémoire. Au premier semestre 2026, CXMT a annoncé un chiffre d'affaires de 150,3 milliards de yuans et un bénéfice net de 77,6 milliards de yuans. Elle a ainsi inversé sa situation par rapport à la même période de l'année précédente, portée par la hausse des prix de la mémoire et par la demande mondiale de puissance de calcul. 17
Ces résultats ne signifient toutefois pas que CXMT est déjà l'égale des trois leaders historiques. Les analyses du secteur la placent encore derrière Samsung et SK Hynix en matière de procédés fondamentaux, tandis que les estimations de sa position de marché et de ses capacités varient selon les méthodes retenues. 53
57 Ses progrès sont considérables, mais elle reste un challenger en forte croissance, et non un équivalent des leaders sur l'ensemble de la DRAM de pointe et des mémoires destinées à l'intelligence artificielle.
CXMT a évité le scénario de Jinhua, sans échapper aux tensions géopolitiques
Le modèle plus internalisé de CXMT a réduit un type de vulnérabilité, mais il n'a pas supprimé le risque géopolitique. En 2025, le département américain de la Défense a désigné CXMT comme une « entreprise militaire chinoise », une qualification que le groupe conteste et cherche à faire annuler en justice. CXMT affirme que ses produits DRAM sont conçus et vendus pour des usages civils et commerciaux. 1
Cette désignation n'est pas équivalente à une inscription sur l'Entity List du département du Commerce. La distinction est importante. Une désignation du Pentagone peut entraîner des conséquences en matière de marchés publics, de contrats, de réputation et de relations avec les clients. L'Entity List, elle, constitue un mécanisme de contrôle des exportations qui impose des licences pour certaines transactions.
Reuters a rapporté en juin 2026 que les États-Unis avaient envisagé d'ajouter CXMT à une liste commerciale plus large, mais ne l'avaient pas fait à ce stade. 2
Cette situation illustre pourquoi CXMT demeure politiquement exposée, même après avoir développé davantage de capacités nationales. La production de semi-conducteurs repose sur un écosystème mondial d'équipements de fabrication, de logiciels, de composants, de matériaux, de services techniques, de clients et de financements. Des restrictions visant n'importe lequel de ces points de passage peuvent ralentir son expansion ou en augmenter le coût.
Ce que révèle le contraste entre Jinhua et CXMT
La comparaison entre les deux entreprises fait ressortir quatre enseignements sur la stratégie chinoise dans la mémoire.
1. Une fab ne suffit pas à créer une industrie
Les deux projets visaient une fabrication de wafers à grande échelle. Mais une usine ne devient compétitive que lorsqu'elle s'appuie sur des procédés maîtrisés, des rendements suffisants, des ingénieurs expérimentés, un accès aux fournisseurs et des clients ayant qualifié les produits. Jinhua disposait du projet industriel et d'un partenaire technologique, mais n'a pas pu préserver l'ensemble du système nécessaire à la production commerciale.
2. Le transfert de technologie accélère les débuts, mais amplifie les risques
Le rôle d'UMC offrait à Jinhua une voie plus rapide vers la DRAM. En contrepartie, il exposait le projet à des risques juridiques et géopolitiques liés à l'origine de cette technologie. La combinaison de propriété intellectuelle acquise et de R&D interne adoptée par CXMT était plus lente et coûteuse, mais elle a favorisé la création d'un savoir-faire institutionnel moins dépendant d'une seule relation extérieure. 33
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3. Le capital patient est essentiel dans la mémoire
La DRAM est une activité très capitalistique et cyclique. CXMT a supporté des pertes avant de bénéficier d'une remontée de la demande et du financement apporté par les marchés. Son introduction en Bourse lui a fourni une nouvelle réserve importante pour accroître ses capacités, moderniser ses technologies et financer la recherche. Mais des conditions de prix favorables ne suppriment pas le coût structurel du rattrapage. 17
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4. L'autonomie technologique reste exposée à la politique internationale
Les progrès de CXMT montrent que la R&D nationale et la propriété intellectuelle peuvent faire émerger un challenger crédible. Son différend avec le Pentagone rappelle toutefois les limites de cette réussite : une entreprise peut réduire sa dépendance à l'égard de technologies étrangères tout en restant vulnérable aux équipements, aux clients, aux réglementations et aux décisions de sécurité nationale venues de l'étranger. 1
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Une voie étroite pour l'industrie chinoise de la mémoire
Jinhua et CXMT n'ont pas connu des destins opposés parce que l'un des projets bénéficiait du soutien de l'État et l'autre non. Les deux étaient soutenus par les pouvoirs publics. La différence décisive est plutôt de savoir si l'apprentissage technologique pouvait se poursuivre après les chocs politiques et juridiques.
La trajectoire de Jinhua, dépendante d'un partenaire extérieur, a été interrompue au moment même où l'entreprise approchait de la production. La combinaison plus lente de capitaux, de propriété intellectuelle acquise, de R&D interne et d'échelle industrielle a donné à CXMT de meilleures chances de transformer chaque étape en progrès durable.
Mais l'ascension de CXMT ne clôt pas le dossier de la DRAM chinoise. L'entreprise doit encore composer avec des écarts technologiques, des enjeux de rendement et de coûts, la cyclicité de la demande et le risque de nouvelles restrictions à l'exportation.
La leçon plus large est claire : la Chine peut faire émerger un concurrent sérieux dans les puces mémoire, mais au prix d'une combinaison étroite de financements patients, de demande intérieure, d'accès légal à la technologie, d'ingénierie soutenue dans la durée, de discipline industrielle et de protection contre les goulets d'étranglement géopolitiques. CXMT est allée plus loin que Jinhua sur cette voie. Elle ne l'a pas pour autant rendue politiquement sûre.
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Jinhua et CXMT partageaient le même objectif stratégique : créer une alternative chinoise à Samsung, SK Hynix et Micron, mais leurs méthodes d'acquisition technologique étaient très différentes.
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Jinhua et CXMT partageaient le même objectif stratégique : créer une alternative chinoise à Samsung, SK Hynix et Micron, mais leurs méthodes d'acquisition technologique étaient très différentes. Jinhua a misé sur un transfert rapide de technologie avec le taïwanais UMC. L'affaire des secrets industriels de Micron, son inscription sur l'Entity List américaine en 2018 et la perte du soutien technique ont brisé...
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CXMT a suivi une route plus lente, fondée sur la R&D interne, l'acquisition de propriété intellectuelle liée à Qimonda et un financement patient.