Les chiffres clés en contexte

L'IPC de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, s'est légèrement raffermi à 0,9 % sur un an, contre 0,8 % en juin, tandis que les prix alimentaires ont continué de baisser, chutant de 1,5 % sur un an .

Les raisons du ralentissement selon Dong Lijuan, statisticien du NBS

Le statisticien en chef du NBS, Dong Lijuan, attribue le ralentissement de l'IPP à trois facteurs principaux :

• La baisse des prix intérieurs du carburant — allégeant les pressions sur les coûts qui avaient été accrues par le conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran et les perturbations associées dans le détroit d'Ormuz .
• Des facteurs saisonniers — les températures élevées, les fortes pluies et les typhons ont perturbé l'activité dans la construction et l'industrie manufacturière, faisant baisser les prix dans certains secteurs .
• Une demande intérieure atone — la faiblesse persistante dans les industries en aval a pesé sur le pouvoir de fixation des prix en sortie d'usine .

Pour l'IPC, le ralentissement est principalement dû à la baisse des prix alimentaires (en particulier le porc et les produits frais) et à l'atténuation des effets de base liés à la flambée des prix de l'énergie de l'année précédente . Dong a également noté que les prix de l'essence n'ont augmenté que de 1 % sur un an en juillet, leur taux de croissance ayant chuté de 16 points de pourcentage par rapport au mois précédent .

Une économie à deux vitesses

Les économistes de Reuters, du SCMP et de l'Economic Times décrivent les données de juillet comme un signal clair d'une économie à deux vitesses :

• Le secteur manufacturier tourné vers l'exportation reste vigoureux — la production industrielle et les exportations se maintiennent, soutenues en partie par le stockage lié à la guerre commerciale et par des prix compétitifs .
• La demande intérieure est obstinément faible — la confiance des consommateurs reste fragile, la crise du logement se poursuit et les ménages préfèrent épargner plutôt que dépenser. L'assouplissement de l'IPC et de l'IPP confirme que les pressions déflationnistes sont enracinées dans la faiblesse de la demande intérieure, et non uniquement dans des chocs extérieurs .
• L'écart se creuse — la dynamique d'une offre forte et d'une demande faible comprime les marges des producteurs, et le transfert des coûts des intrants vers les prix à la consommation est minime .

« L'inflation à la consommation et à la production s'est affaiblie en juillet. Cela correspond à une économie à deux vitesses… l'accélération des dépenses budgétaires est nécessaire mais peu susceptible d'inverser rapidement le courant déflationniste dans les secteurs tournés vers le marché intérieur », a déclaré Lynn Song d'ING, cité par Reuters .

Impact attendu de la relance budgétaire prévue par Pékin

Lors de la réunion du Politburo de juillet 2026, la direction chinoise s'est engagée à accélérer les dépenses budgétaires allouées aux projets d'infrastructure déjà budgétés jusqu'à la fin de l'année . L'avis des économistes sur l'impact probable :

• Un soutien modeste à court terme — l'impulsion budgétaire, estimée par la Banque mondiale à environ 1,6 % du PIB pour 2025, devrait amortir la croissance . Cependant, l'effet sur l'inflation devrait être limité à moins qu'il ne stimule directement les revenus des ménages et la consommation .
• Pas un changement de donne pour l'inflation — les analystes cités par Reuters et l'Economic Times notent que le ralentissement de l'inflation en juillet « renforce le dossier » en faveur d'un déploiement plus rapide des mesures budgétaires, mais le rééquilibrage structurel — pour résoudre la crise du logement, la dette des gouvernements locaux et la faible confiance des consommateurs — prendra des années .
• Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management, a ajouté que les faibles chiffres de l'inflation sont cohérents avec d'autres données d'activité, comme l'indice PMI, qui a également chuté plus que prévu .¹

En résumé, les données d'inflation de juillet 2026 confirment que, si la machine exportatrice chinoise continue de tourner, le moteur intérieur reste en panne — et même une accélération des dépenses budgétaires ne suffira probablement pas à réduire rapidement cet écart.

Les chiffres clés en contexte

L'IPC de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, s'est légèrement raffermi à 0,9 % sur un an, contre 0,8 % en juin, tandis que les prix alimentaires ont continué de baisser, chutant de 1,5 % sur un an .

Les raisons du ralentissement selon Dong Lijuan, statisticien du NBS

Le statisticien en chef du NBS, Dong Lijuan, attribue le ralentissement de l'IPP à trois facteurs principaux :

• La baisse des prix intérieurs du carburant — allégeant les pressions sur les coûts qui avaient été accrues par le conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran et les perturbations associées dans le détroit d'Ormuz .
• Des facteurs saisonniers — les températures élevées, les fortes pluies et les typhons ont perturbé l'activité dans la construction et l'industrie manufacturière, faisant baisser les prix dans certains secteurs .
• Une demande intérieure atone — la faiblesse persistante dans les industries en aval a pesé sur le pouvoir de fixation des prix en sortie d'usine .

Pour l'IPC, le ralentissement est principalement dû à la baisse des prix alimentaires (en particulier le porc et les produits frais) et à l'atténuation des effets de base liés à la flambée des prix de l'énergie de l'année précédente . Dong a également noté que les prix de l'essence n'ont augmenté que de 1 % sur un an en juillet, leur taux de croissance ayant chuté de 16 points de pourcentage par rapport au mois précédent .

Une économie à deux vitesses

Les économistes de Reuters, du SCMP et de l'Economic Times décrivent les données de juillet comme un signal clair d'une économie à deux vitesses :

• Le secteur manufacturier tourné vers l'exportation reste vigoureux — la production industrielle et les exportations se maintiennent, soutenues en partie par le stockage lié à la guerre commerciale et par des prix compétitifs .
• La demande intérieure est obstinément faible — la confiance des consommateurs reste fragile, la crise du logement se poursuit et les ménages préfèrent épargner plutôt que dépenser. L'assouplissement de l'IPC et de l'IPP confirme que les pressions déflationnistes sont enracinées dans la faiblesse de la demande intérieure, et non uniquement dans des chocs extérieurs .
• L'écart se creuse — la dynamique d'une offre forte et d'une demande faible comprime les marges des producteurs, et le transfert des coûts des intrants vers les prix à la consommation est minime .

« L'inflation à la consommation et à la production s'est affaiblie en juillet. Cela correspond à une économie à deux vitesses… l'accélération des dépenses budgétaires est nécessaire mais peu susceptible d'inverser rapidement le courant déflationniste dans les secteurs tournés vers le marché intérieur », a déclaré Lynn Song d'ING, cité par Reuters .

Impact attendu de la relance budgétaire prévue par Pékin

Lors de la réunion du Politburo de juillet 2026, la direction chinoise s'est engagée à accélérer les dépenses budgétaires allouées aux projets d'infrastructure déjà budgétés jusqu'à la fin de l'année . L'avis des économistes sur l'impact probable :

• Un soutien modeste à court terme — l'impulsion budgétaire, estimée par la Banque mondiale à environ 1,6 % du PIB pour 2025, devrait amortir la croissance . Cependant, l'effet sur l'inflation devrait être limité à moins qu'il ne stimule directement les revenus des ménages et la consommation .
• Pas un changement de donne pour l'inflation — les analystes cités par Reuters et l'Economic Times notent que le ralentissement de l'inflation en juillet « renforce le dossier » en faveur d'un déploiement plus rapide des mesures budgétaires, mais le rééquilibrage structurel — pour résoudre la crise du logement, la dette des gouvernements locaux et la faible confiance des consommateurs — prendra des années .
• Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management, a ajouté que les faibles chiffres de l'inflation sont cohérents avec d'autres données d'activité, comme l'indice PMI, qui a également chuté plus que prévu .¹

En résumé, les données d'inflation de juillet 2026 confirment que, si la machine exportatrice chinoise continue de tourner, le moteur intérieur reste en panne — et même une accélération des dépenses budgétaires ne suffira probablement pas à réduire rapidement cet écart.