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L’IPO d’Anthropic peut-elle devenir la plus grande de l’histoire ?
Anthropic ne battrait le record des fonds levés en IPO que si elle vendait effectivement plus de 100 milliards de dollars d’actions : une valorisation évoquée à 2 000 milliards ne suffit pas à elle seule. À 2 000 milliards de dollars, pour 100 à 120 milliards de dollars de revenus annualisés attendus, le marché valo...
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Réponse de recherche
Points clés à retenir
- Anthropic ne battrait le record des fonds levés en IPO que si elle vendait effectivement plus de 100 milliards de dollars d’actions : une valorisation évoquée à 2 000 milliards ne suffit pas à elle seule.
- À 2 000 milliards de dollars, pour 100 à 120 milliards de dollars de revenus annualisés attendus, le marché valoriserait Anthropic environ 17 à 20 fois ses revenus, en pariant sur une croissance et des marges durablem...
- Le Long Term Benefit Trust d’Anthropic est conçu pour pouvoir nommer ou révoquer à terme une majorité des administrateurs, tout en ne détenant pas de participation financière dans l’entreprise.
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openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How could Anthropic’s planned Nasdaq IPO—confidentially filed with the SEC on June 1, 2026, potentially launching as early as October and va. Article summary: If the reported terms hold, Anthropic could be the largest listing by both implied market value and—if it raises more than $100 billion—IPO proceeds. But a $2–$3 trillion valuation alone would not make it the largest IPO. Topic tags: general, government, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
Anthropic a officiellement engagé la première étape vers une introduction en Bourse aux États-Unis : l’entreprise a déposé, le 1er juin 2026, un dossier d’IPO confidentiel. Elle n’a communiqué ni montant ni modalités. Les informations faisant état d’une cotation en octobre, au Nasdaq, d’une valorisation supérieure à 2 000 milliards de dollars ou d’une levée de 100 milliards de dollars restent donc à confirmer lors de la publication du document d’enregistrement. 34
Ces montants donnent néanmoins la mesure de ce qui pourrait devenir l’opération boursière emblématique de l’IA — et expliquent pourquoi la gouvernance et les informations financières compteront autant que le chiffre spectaculaire de la valorisation.
Une valorisation de 2 000 milliards ne fait pas, à elle seule, la plus grande IPO
Deux notions sont souvent confondues :
- La capitalisation boursière correspond à la valeur totale de toutes les actions une fois la société cotée.
- Le produit de l’IPO désigne les sommes effectivement levées par l’entreprise — et, le cas échéant, par les actionnaires vendeurs — en cédant des actions au public.
Anthropic pourrait faire son entrée en Bourse avec une capitalisation exceptionnelle tout en ne mettant sur le marché qu’une part limitée de son capital. Pour battre un record de fonds levés, elle devrait en revanche réaliser une émission primaire d’une ampleur tout aussi exceptionnelle.
Selon les informations les plus solides disponibles, les banques conseil d’Anthropic ont évoqué auprès d’investisseurs potentiels une levée de plus de 100 milliards de dollars pour une valorisation qui pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars. Si ces conditions se concrétisaient, c’est bien le montant levé — et non la seule valorisation — qui permettrait de qualifier l’opération de plus grande IPO par capitaux collectés. 33
Un flottant limité, c’est-à-dire une faible part d’actions réellement disponible à la négociation, peut aussi amplifier la demande et soutenir le cours lors des premiers échanges. Mais il peut rendre le titre plus exposé à de fortes variations lorsque le marché commence à en fixer le prix.
Ce que le marché devrait croire pour justifier 2 000 à 3 000 milliards
Des investisseurs d’Anthropic anticipent des revenus annualisés de l’ordre de 100 à 120 milliards de dollars à la fin de l’année, après un rythme annualisé de 47 milliards de dollars communiqué en mai. 43 Sur cette base :
- une valorisation de 2 000 milliards de dollars représente environ 17 à 20 fois les revenus annualisés ;
- à 3 000 milliards de dollars, le multiple atteindrait environ 25 à 30 fois les revenus annualisés.
Ces calculs sont des repères, non une démonstration qu’un tel prix serait justifié. Acheter à ces niveaux revient à parier qu’Anthropic maintiendra une croissance très rapide, transformera la demande pour l’IA en relations pérennes avec les entreprises et les développeurs, et améliorera sa rentabilité malgré le coût considérable de l’entraînement et de l’exécution des modèles de pointe.
Un rythme de revenus annualisé n’équivaut pas à des revenus annuels audités. Le futur document d’IPO sera essentiel pour comprendre la méthode de comptabilisation du chiffre d’affaires, la concentration de la clientèle, les renouvellements, la marge brute, les engagements cloud, les dépenses d’investissement et les perspectives de flux de trésorerie disponible. Reuters a rapporté qu’OpenAI contestait la méthode de comptabilisation privilégiée par Anthropic, l’accusant de surestimer ses revenus de plusieurs milliards de dollars : une raison supplémentaire d’attendre des définitions auditées plutôt que de se fier aux seuls chiffres de « run rate ». 4
Le Long-Term Benefit Trust, un pouvoir de contrôle hors normes
La gouvernance atypique d’Anthropic pourrait compter autant que sa valorisation pour les futurs actionnaires. Son Long-Term Benefit Trust (LTBT) est une structure indépendante dont les administrateurs ne détiennent aucun intérêt financier dans Anthropic. Ce trust a été conçu pour nommer et révoquer une part croissante du conseil d’administration, jusqu’à en contrôler à terme la majorité. 30
Des informations récentes indiquent que le trust devrait conserver une influence importante après l’introduction en Bourse, notamment le droit de nommer ou de révoquer une majorité des administrateurs. 17 L’ancien président de la Réserve fédérale américaine Ben Bernanke l’a rejoint aux côtés de Neil Buddy Shah, Richard Fontaine et Mariano-Florentino Cuéllar. Reuters décrit cette instance comme indépendante de la direction et des investisseurs de l’entreprise.
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Pour les détenteurs d’actions ordinaires, la conséquence est simple : posséder une part économique d’Anthropic ne donnera pas nécessairement le pouvoir habituel de choisir le conseil d’administration. Comparé à une société classique où une action correspond à une voix, ce dispositif limite la capacité à lancer une bataille de procurations, à soutenir une campagne activiste ou à imposer un changement stratégique.
Protection de la sûreté de l’IA, mais compromis pour les minoritaires
Le modèle du LTBT répond à une logique claire. Des administrateurs sans intérêt financier direct peuvent être mieux placés pour résister à la pression des résultats trimestriels ou à une commercialisation plus agressive, lorsqu’elle entre en tension avec les engagements de sûreté de l’IA à long terme. Anthropic explique que le trust vise à concilier l’intérêt public et l’intérêt des actionnaires. 30
Mais séparer le pouvoir de gouvernance de la propriété financière soulève une question de responsabilité : les investisseurs cotés supporteraient les conséquences boursières des décisions de la direction et du conseil, tout en disposant de moins de leviers directs pour remplacer les administrateurs.
Le prospectus devra donc préciser notamment :
- quels administrateurs le trust peut nommer ou révoquer, et dans quelles conditions ;
- quelles obligations les administrateurs du trust ont envers les actionnaires, la mission d’intérêt public de la société, ou les deux ;
- quelle autorité formelle le trust détient sur la sûreté, le déploiement des modèles ou les choix stratégiques majeurs ;
- comment les membres du trust sont désignés, révoqués et tenus responsables ;
- quelles règles de prévention des conflits d’intérêts et quels mécanismes de contrôle s’appliquent à ses décisions.
Cette architecture peut être à la fois une protection concrète pour la sûreté de l’IA et une raison pour certains investisseurs d’appliquer une décote liée au contrôle. Tout dépendra des dispositions juridiquement contraignantes révélées dans les documents d’IPO, et non de l’intitulé du dispositif.
Des participations croisées qui attireront investisseurs et régulateurs
Les relations de financement autour des grands laboratoires d’IA font déjà l’objet d’une attention politique. Les sénateurs américains Elizabeth Warren et Ron Wyden ont demandé des informations sur le partenariat entre Google et Anthropic, citant des documents judiciaires selon lesquels Google détenait 14 % d’Anthropic après y avoir investi 3 milliards de dollars. 1
La Federal Trade Commission (FTC), l’autorité américaine de la concurrence, a par ailleurs ouvert une enquête sur les investissements et partenariats impliquant Amazon, Google, Microsoft, Anthropic et OpenAI, et a exigé des informations sur leurs accords. 6
Le fait que des investisseurs se retrouvent au capital de concurrents ne prouve pas en soi un comportement fautif : pour des fonds diversifiés, cela peut relever d’une logique de portefeuille ordinaire. Les investisseurs en Bourse demanderont toutefois des informations détaillées sur les participations, les droits au conseil ou d’observation, les accords commerciaux, l’accès aux données, les contrats de cloud, les conditions préférentielles et les opérations avec des parties liées. Ces éléments peuvent peser à la fois sur le risque concurrentiel et sur la lecture de la performance économique.
Ce qu’il faudra examiner dans le document d’IPO
Le futur formulaire S-1 — le document d’enregistrement déposé auprès de la SEC, le régulateur boursier américain — devra être évalué moins sur sa valorisation annoncée que sur sa capacité à répondre aux questions fondamentales :
- Qualité des revenus : comment les revenus annualisés se rapprochent-ils du chiffre d’affaires GAAP audité, et quelle est la concentration de la clientèle ?
- Économie unitaire : quelles sont les marges brutes, les coûts d’inférence, les engagements de calcul et la trajectoire vers des flux de trésorerie disponible durables ?
- Droits de contrôle : quelle part exacte du pouvoir de vote et de l’autorité sur le conseil le LTBT conservera-t-il après la cotation ?
- Exposition aux parties liées : quels liens de propriété, de cloud, de distribution, de financement ou d’accès à l’information relient Anthropic aux grands groupes technologiques et aux investisseurs communs ?
- Facteurs de risque : comment l’entreprise évalue-t-elle les risques liés au droit de la concurrence, aux contrôles à l’exportation, à la sûreté de l’IA, à la réglementation et aux contentieux ?
À retenir
Anthropic pourrait devenir la plus grande introduction en Bourse par capitalisation implicite et, si le projet de lever plus de 100 milliards de dollars se réalise, également par montant levé. Mais rien de cela n’est acquis : l’entreprise n’a confirmé que le dépôt confidentiel de son dossier, sans révéler les conditions publiques de l’opération. 34
Pour les investisseurs, l’enjeu ne se réduit pas à savoir si la croissance de Claude justifie une valorisation de 2 000 milliards de dollars. La vraie question sera de déterminer si des comptes audités confirment une économie durable — et si le marché accepte de détenir une entreprise dont la gouvernance est délibérément dissociée de la propriété économique des actionnaires ordinaires.
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Quelle est la réponse courte à « L’IPO d’Anthropic peut-elle devenir la plus grande de l’histoire ? » ?
Anthropic ne battrait le record des fonds levés en IPO que si elle vendait effectivement plus de 100 milliards de dollars d’actions : une valorisation évoquée à 2 000 milliards ne suffit pas à elle seule.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Anthropic ne battrait le record des fonds levés en IPO que si elle vendait effectivement plus de 100 milliards de dollars d’actions : une valorisation évoquée à 2 000 milliards ne suffit pas à elle seule. À 2 000 milliards de dollars, pour 100 à 120 milliards de dollars de revenus annualisés attendus, le marché valoriserait Anthropic environ 17 à 20 fois ses revenus, en pariant sur une croissance et des marges durablem...
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Le Long Term Benefit Trust d’Anthropic est conçu pour pouvoir nommer ou révoquer à terme une majorité des administrateurs, tout en ne détenant pas de participation financière dans l’entreprise.