Pourquoi le yen et les pesos mexicain et colombien ont progressé face au dollar

Le marché des changes a livré début septembre 2026 un même résultat — un dollar en baisse face au yen japonais, au peso mexicain et au peso colombien — pour trois histoires très différentes.

Au Japon, le mouvement a surtout reflété le renchérissement anticipé du financement en yens. Au Mexique, il a été soutenu par un différentiel de taux encore important et par les flux d’investissement. En Colombie, l’appréciation a coïncidé avec un meilleur appétit pour les actifs locaux et un contexte favorable aux valeurs liées au pétrole. Ces monnaies ne constituent donc pas un seul et même pari contre le dollar.

Comment lire les cotations

Les paires USD/JPY, USD/MXN et USD/COP indiquent le nombre de yens ou de pesos nécessaire pour acheter un dollar. Lorsqu’elles reculent, la monnaie locale se renforce.

• Yen japonais : le yen a gagné plus de 2 % contre le dollar le 3 septembre et a atteint un plus haut d’un mois, les opérateurs renforçant leurs paris sur une hausse de taux de la Banque du Japon (BoJ).1719
• Peso mexicain : le taux USD/MXN évoluait autour de 16,89 le 5 septembre, un niveau présenté comme le plus fort du peso depuis mai 2024.7
• Peso colombien : Bloomberg affichait l’USD/COP autour de 3 126,65 le 4 septembre. D’autres données de marché le situaient près de 3 160 après la séance précédente, toujours nettement sous le pic d’environ 4 002 pesos par dollar sur 52 semaines cité dans ce même suivi.3340

Ces chiffres sont des instantanés de marché, pas des parités fixes : ils varient selon l’heure et la place de cotation.

Japon : la perspective d’un resserrement de la BoJ réduit l’attrait du financement en yens

La hausse du yen a été étroitement liée aux anticipations d’une hausse de 25 points de base de la part de la BoJ, qui porterait son taux à 1,25 % lors de sa réunion de septembre. Au 4 septembre, les marchés attribuaient une probabilité de 97 % à ce scénario, selon Reuters.18

C’est crucial, car le yen a longtemps servi de devise de financement. Dans une opération de carry trade en yens, un investisseur emprunte des yens à faible coût pour acheter ailleurs un actif mieux rémunéré. Si les taux japonais et les rendements japonais de court terme augmentent, l’avantage de ce montage se réduit. Les investisseurs qui débouclent leurs positions doivent alors racheter des yens pour rembourser leurs emprunts, ce qui alimente la demande pour la devise.

Reuters n’a relevé aucun élément attestant d’une intervention officielle derrière le bond initial du yen, ce qui renforce l’idée que les anticipations de taux ont constitué le moteur central.17 Bloomberg a également évoqué le débouclage de positions financées en yens comme facteur ayant porté la devise à son plus haut d’un mois.19

Autrement dit, le renforcement du yen ne traduisait pas seulement une défiance générale envers le dollar : il reflétait aussi une réévaluation du coût et du risque d’emprunter en yens.

Mexique : rendement élevé et investissement soutiennent le peso

Le cas mexicain est presque l’inverse de celui du Japon. La Banque du Mexique, Banxico, a maintenu son taux directeur à 6,50 %, préservant un rendement élevé pour les actifs libellés en pesos malgré les précédentes baisses de taux.116

Ce niveau peut attirer les stratégies de portage : obligations ou dépôts mexicains deviennent plus intéressants si le rendement attendu compense le risque de change. Cela n’efface pas ce risque — une baisse du peso peut rapidement annuler les gains de taux — mais aide à comprendre pourquoi les actifs mexicains restent recherchés lorsque l’avantage de rendement du dollar devient moins déterminant.

Le Mexique a aussi annoncé un record d’investissements directs étrangers de 23,591 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une hausse de 10,4 % sur un an. Il faut toutefois nuancer ce total : 22,222 milliards correspondaient à des bénéfices réinvestis, tandis que les nouveaux investissements représentaient 1,705 milliard.14 Ces données confortent l’idée d’une activité durable des entreprises et de liens d’investissement solides, notamment dans l’industrie, sans pour autant mesurer dollar pour dollar une nouvelle demande de pesos sur le marché des changes.

Le revers d’un peso fort

Un peso fort réduit le coût, en monnaie locale, des importations : cela peut profiter aux ménages et aux entreprises qui achètent des biens ou intrants étrangers. En revanche, il diminue la valeur en pesos des recettes en dollars des exportateurs et peut nuire à leur compétitivité-prix. La vigueur qui attire les investisseurs peut donc peser sur les entreprises tournées vers l’export.

Colombie : appétit pour le risque local et soutien du secteur pétrolier

Le peso colombien s’est renforcé dans un contexte de regain d’intérêt pour les actifs locaux. L’indice boursier colombien COLCAP a progressé de 1,81 % à 2 534 points le 3 septembre, tandis que les marchés locaux rapportaient un peso plus ferme et un environnement favorable aux actifs liés au pétrole.40

Le contexte macroéconomique colombien comprenait aussi des taux locaux élevés et le soutien du secteur de l’énergie. Des informations de marché faisaient état d’un taux directeur de 12 % et citaient les recettes d’exportation de pétrole et de charbon parmi les éléments favorables au peso.41 Aux alentours du 4 septembre, les données indiquaient également un pétrole brut au-dessus de 90 dollars et un USD/COP proche de 3 134, mais ces observations ne démontrent pas que le pétrole, à lui seul, a causé le mouvement de change.47

Cette prudence est importante. Le peso peut profiter d’une recherche de rendement dans les pays émergents et d’une amélioration du sentiment à l’égard des secteurs exportateurs, mais il reste sensible aux cours du pétrole, à l’appétit mondial pour le risque et aux conditions budgétaires ou politiques internes. Des analystes de Scotiabank avaient auparavant estimé qu’une partie de l’appréciation pouvait relever d’un excès lié aux anticipations, au-delà des fondamentaux traditionnels.36

Ce que ces trois progressions révèlent des flux de capitaux

Le fil conducteur est la divergence des politiques monétaires, mais ses effets diffèrent selon le rôle de chaque devise :

• Japon : un resserrement anticipé augmente le coût d’emprunt en yens et peut obliger les investisseurs à défaire des positions financées dans cette monnaie.
• Mexique : un taux directeur à 6,50 % aide à préserver le rendement des actifs en pesos, tandis que l’investissement direct apporte un soutien plus structurel.
• Colombie : des rendements élevés et un regain d’intérêt pour les actifs liés au pétrole peuvent attirer ou retenir des capitaux, avec un soutien toutefois plus vulnérable aux changements de climat de marché.

Les capitaux arbitrent donc à la fois le rendement espéré d’un placement et son coût de financement. Le resserrement de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis peut favoriser le yen en fragilisant le carry trade. À l’inverse, les taux élevés au Mexique et en Colombie peuvent soutenir leurs devises si les investisseurs jugent la prime de rendement suffisante face au risque.

Ce qui pourrait inverser la tendance

Aucun de ces soutiens n’est garanti. Le yen pourrait perdre de son élan si la BoJ décevait les attentes ou si les rendements américains remontaient fortement. Le peso mexicain reste exposé à l’évolution des anticipations de taux et aux incertitudes de politique commerciale. Quant au peso colombien, il demeure particulièrement sensible aux matières premières, au climat de risque mondial et à la confiance dans la trajectoire macroéconomique du pays.

La leçon de ce début septembre est donc simple : plusieurs monnaies peuvent progresser simultanément face au dollar tout en étant portées par des combinaisons radicalement différentes d’anticipations de banques centrales, de stratégies de portage, de flux d’investissement et de sentiment lié aux matières premières.