Au-delà de Nvidia, les gagnants cachés du boom des data centers d’IA

L’infrastructure de l’IA ne se résume plus aux semi-conducteurs. À mesure que les serveurs d’IA se multiplient, il faut davantage d’électricité à transformer, distribuer, secourir et convertir à l’intérieur des sites — tout en évacuant des volumes de chaleur bien plus importants. Cette évolution élargit le marché potentiel des fabricants de transformateurs, des spécialistes de l’alimentation électrique et des fournisseurs de refroidissement liquide, bien au-delà de Nvidia.

Une course à l’infrastructure qui s’accélère

McKinsey estime que la demande mondiale des data centers pourrait presque tripler, d’environ 82 GW en 2025 à près de 220 GW en 2030. La demande liée à l’IA progresserait 3,5 fois, de 44 GW environ à 155 GW, contre un facteur de 1,7 pour les usages hors IA. 22

Les montants en jeu sont à l’avenant : selon McKinsey, les data centers pourraient nécessiter 6 700 milliards de dollars d’investissements mondiaux d’ici à 2030, dont 5 200 milliards pour des capacités adaptées à l’IA. Il s’agit d’une estimation des dépenses d’investissement nécessaires, et non de commandes déjà enregistrées ou de budgets garantis. 28

Le facteur déterminant est la hausse de la densité de puissance par rack. Dans un scénario cité par Bank of America, la demande électrique d’un rack d’IA pourrait dépasser 1,5 MW en 2030. Dans ce cas, chaque déploiement nécessiterait sensiblement plus d’équipements électriques et un refroidissement plus performant qu’une salle serveurs classique. 20

Quels fournisseurs peuvent en bénéficier ?

Transformateurs et équipements de réseau : HD Hyundai Electric et Hainan Jinpan

Les transformateurs abaissent la tension du réseau à des niveaux exploitables par les serveurs, les systèmes de refroidissement et les équipements de distribution électrique. Ils sont devenus un goulet d’étranglement concret, les énergéticiens et promoteurs de data centers commandant plus tôt afin de sécuriser des équipements rares. Reuters a fait état d’une forte demande, au premier semestre 2026, liée aux infrastructures d’IA — notamment en Amérique du Nord — pour le sud-coréen HD Hyundai Electric et le chinois Hainan Jinpan Smart Technology. 142

HD Hyundai Electric illustre l’effet opérationnel d’une offre limitée : l’entreprise a annoncé plus de 1,4 milliard de dollars de nouvelles commandes au deuxième trimestre et un carnet de commandes proche de 8,5 milliards de dollars fin juin 2026. 36 Un carnet important donne de la visibilité sur l’activité, mais il ne vaut pas chiffre d’affaires : le calendrier des livraisons, le coût des composants et la bonne exécution des projets conditionnent encore la transformation en bénéfices.

Conversion et systèmes électriques : Delta Electronics

Un data center ne se limite pas à son raccordement au réseau. Il a besoin de conversion de puissance, de distribution, d’alimentations de secours et de systèmes de contrôle sur site. Delta Electronics est exposé à l’alimentation des systèmes d’IA, au refroidissement et aux infrastructures de data centers. L’entreprise a indiqué à Reuters que ces solutions restaient un moteur de croissance, parallèlement à l’extension de ses capacités de production en Thaïlande, aux États-Unis et ailleurs. 1

Cette largeur d’offre peut être un avantage : les systèmes intégrés répondent à un besoin client plus complexe qu’un composant isolé. En contrepartie, ces fournisseurs restent confrontés à une concurrence mondiale et doivent prouver leur fiabilité à grande échelle.

Gestion thermique : AVC, Auras et Envicool

Asia Vital Components (AVC), Auras Technology et Shenzhen Envicool comptent parmi les fournisseurs de gestion thermique exposés au basculement vers des systèmes d’IA plus denses. Quand les racks chauffent davantage, l’opportunité dépasse les ventilateurs et dissipateurs classiques : elle inclut les plaques froides, unités de distribution de liquide de refroidissement, pompes, collecteurs, échangeurs de chaleur et systèmes de contrôle thermique à l’échelle du site.

Le refroidissement liquide est au cœur de ce changement. Microsoft explique que le refroidissement par air traditionnel ne peut pas gérer la densité des matériels d’IA récents ; ses data centers d’IA font circuler directement un liquide froid dans les serveurs pour extraire la chaleur. 8 Une prévision de Bank of America envisage que le refroidissement liquide représente 70 % des nouvelles installations de data centers d’IA d’ici à 2030, contre environ 30 % aujourd’hui. 2021

Cette prévision doit toutefois être lue comme un scénario, non comme une certitude. L’adoption dépendra notamment de l’architecture des puces, de la densité des racks, des exigences de fiabilité, des préférences des exploitants et de la disponibilité de systèmes qualifiés.

L’accès à l’électricité peut devenir plus décisif que la puissance de calcul

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) prévoit que la consommation électrique mondiale des data centers fasse plus que doubler pour atteindre environ 945 TWh en 2030. Elle estime également qu’environ 20 % des projets de data centers prévus pourraient être retardés si les risques liés aux réseaux ne sont pas traités. 43

Le problème tient au décalage des calendriers : un centre dédié à l’IA peut être conçu et construit en quelques années, alors que le renforcement des lignes de transport, des postes électriques et des interconnexions demande beaucoup plus de temps. Dans de nombreuses régions, le raccordement au réseau peut prendre de quatre à dix ans. 53

Pour les fabricants d’équipements, ce constat produit deux effets opposés :

• À court terme, les pénuries de transformateurs, d’appareillages de coupure et d’équipements connexes peuvent soutenir les commandes, les prix et la visibilité des carnets. 42
• À plus long terme, les mêmes pénuries peuvent retarder les projets des clients et repousser les livraisons dont dépend le chiffre d’affaires des fournisseurs.

Les acteurs les mieux placés ne seront donc pas nécessairement ceux qui affichent une simple exposition au thème de l’IA, mais ceux qui disposent de produits certifiés, de capacités industrielles fiables, d’un approvisionnement solide en composants et de la capacité à tenir les délais.

Prudence sur les promesses d’efficacité

Les transformateurs statiques et les architectures de puissance au carbure de silicium (SiC) pourraient à terme favoriser des conceptions de data centers plus efficaces et davantage orientées vers le courant continu. Wolfspeed avance jusqu’à 5 % de gain d’efficacité de bout en bout et 25 % à 40 % de pertes de conversion en moins pour certaines étapes utilisant le SiC. Ce sont des affirmations de fournisseur concernant une architecture donnée, non une mesure sectorielle des économies réellement observées. 45

De même, les sources disponibles ne permettent pas d’établir un gain universel de plus de 27 % grâce au refroidissement liquide. Les performances dépendent de la référence en refroidissement par air, de la densité des puces, de la température du liquide, de la conception du site et de l’éventuelle réutilisation de la chaleur. La conclusion la plus robuste est que les déploiements d’IA à forte densité accroissent le besoin de refroidissement liquide ; le gain énergétique précis reste propre à chaque installation. 824

Les éléments fournis ne permettent pas non plus de considérer une hypothèse de 40 % d’adoption des transformateurs statiques comme un résultat acquis. Les transformateurs conventionnels restent indispensables aux réseaux et aux infrastructures des sites, tandis que les versions statiques doivent encore franchir des obstacles de coût, de qualification, de fiabilité et de conformité aux exigences du réseau.

Marges : une opportunité, mais aussi des risques

Les fournisseurs de matériel électrique peuvent profiter d’une rareté des capacités qualifiées. Les transformateurs haute tension et les équipements connexes sont spécialisés, à longs délais de fabrication, et le parc existant nécessite à la fois des modernisations de réseau et de nouvelles constructions de data centers. La croissance des commandes et du carnet de HD Hyundai Electric illustre cette dynamique. 36

Les fournisseurs thermiques présentent un profil différent. Le refroidissement liquide augmente le contenu par rack et valorise l’ingénierie, la fiabilité et l’intégration de systèmes. Mais l’écosystème est concurrentiel, et certains composants individuels peuvent se banaliser plus vite que les solutions complètes. Parmi les risques : l’évolution rapide des architectures, la concentration des clients, la pression sur les prix et une expansion de capacités de production susceptible d’alléger, à terme, les tensions actuelles.

Pour identifier les gagnants potentiels, cinq questions sont particulièrement utiles :

1. L’entreprise peut-elle fabriquer à grande échelle des équipements qualifiés ?
2. Peut-elle sécuriser les composants critiques et ses capacités avant la demande ?
3. Vend-elle des systèmes électriques ou thermiques intégrés plutôt que de simples pièces ?
4. Peut-elle préserver ses prix et sa fiabilité malgré des cycles produits rapides ?
5. Peut-elle se développer à l’international sans dégrader la qualité, la trésorerie ou ses délais de livraison ?

Data centers flottants ou sous-marins : une réponse de niche

Les data centers flottants et sous-marins peuvent présenter un intérêt dans certains lieux où le foncier, l’eau douce, le refroidissement ou les autorisations sont contraints. Les installations sous-marines peuvent utiliser l’eau de mer environnante pour se refroidir, et la Chine a fait progresser certains projets vers l’exploitation commerciale, dont un data center sous-marin alimenté par l’éolien au large de Shanghai. 47

Ces modèles restent toutefois des alternatives de niche, et non des remplaçants aux grands campus terrestres. Ils ajoutent leurs propres défis d’ingénierie, de maintenance, de connectivité et d’autorisation. Leur intérêt à court terme réside moins dans le remplacement des constructions traditionnelles que dans leur capacité à montrer comment les opérateurs pourraient réagir à de fortes contraintes sur l’électricité, l’eau et le foncier.

À retenir

Le boom de l’IA étend l’opportunité d’infrastructure bien au-delà des GPU. Des fabricants de transformateurs tels que HD Hyundai Electric et Hainan Jinpan se situent sur un segment où l’équipement de réseau est rare ; Delta est exposé à la chaîne de valeur de l’alimentation et du refroidissement ; et AVC, Auras ainsi qu’Envicool profitent de l’augmentation du contenu thermique des racks à haute densité. 1

Les gagnants durables seront les fournisseurs capables de convertir la demande en livraisons fiables et en systèmes rentables. Mais la réserve est tout aussi essentielle : l’accès au réseau, les délais des équipements et l’exécution des projets peuvent ralentir la construction, même si la demande en IA reste forte. Dans ce cycle, acheminer l’électricité et évacuer la chaleur ne sont plus des détails techniques : ce sont les principales limites à la vitesse de déploiement de la capacité d’IA. 4342