Fed, BCE, Banque du Japon, Banque d’Angleterre : le virage plus restrictif de septembre 2026

Les réunions monétaires de septembre dessinent une tendance commune, sans pour autant constituer un cycle mondial parfaitement synchronisé : les grandes banques centrales adoptent un biais plus restrictif face au regain d’inflation lié à l’énergie.

La Banque centrale européenne (BCE) a déjà relevé ses taux. La Banque du Japon (BoJ) devrait très vraisemblablement faire de même. La Banque d’Angleterre (BoE) est attendue en pause, mais pas en phase d’assouplissement. Quant à la Réserve fédérale américaine (Fed), les marchés penchent pour une hausse d’un quart de point, alors qu’une majorité d’économistes interrogés par Reuters anticipe encore le statu quo.

Le point commun n’est pas une confiance retrouvée dans la croissance mondiale. C’est la crainte qu’un choc d’offre — notamment un pétrole désormais au-dessus de 100 dollars le baril — ne se diffuse aux salaires, aux prix des services et aux anticipations d’inflation.

Les décisions de septembre en un coup d’œil

Banque centrale	Position en septembre	Décision ou attente	Point de vigilance
Fed	Décision attendue	Les marchés tablaient sur +25 points de base, vers 3,75 %–4,00 %, mais les économistes sondés par Reuters prévoyaient majoritairement le maintien	La priorité donnée à l’inflation malgré la pression politique en faveur de taux plus bas
Banque du Japon	Décision attendue	Hausse de 25 points de base à 1,25 % largement anticipée	Le signal envoyé sur la vitesse future de normalisation
BCE	A déjà resserré	Hausse de 25 points de base, taux de dépôt à 2,50 %	Une inflation appelée à rester durablement au-dessus de 2 %
Banque d’Angleterre	Pause attendue	Taux directeur attendu à 3,75 %	Le risque qu’une hausse ultérieure redevienne probable

Fed : une hausse très attendue, mais pas acquise

La Fed a abordé sa réunion des 15 et 16 septembre avec une fourchette de taux des fonds fédéraux comprise entre 3,50 % et 3,75 %. Dans le compte rendu de sa réunion de juillet, l’institution indiquait que les prix de marché intégraient pleinement une hausse de 25 points de base d’ici la réunion de septembre. 1

Au 10 septembre, les contrats à terme sur les fed funds faisaient ressortir une probabilité proche de 70 % d’une hausse d’un quart de point, ce qui porterait la fourchette à 3,75 %–4,00 %. 3 Mais le scénario ne faisait pas consensus : selon l’enquête Reuters publiée en septembre, 65 des 93 économistes interrogés prévoyaient le maintien des taux. 2

Une hausse montrerait que la Fed juge le risque inflationniste suffisamment sérieux pour resserrer sa politique malgré les appels du président Donald Trump et de responsables de son administration à réduire les taux. 11 À l’inverse, un statu quo pourrait être lu comme le signe que la banque centrale ne considère pas encore le renchérissement de l’énergie comme une source d’inflation généralisée et persistante.

Pour les investisseurs, le communiqué et les indications sur la suite compteront autant que la décision elle-même. Une hausse présentée comme une réponse ponctuelle aux données récentes n’aurait pas la même portée qu’un relèvement accompagné de perspectives de resserrement supplémentaires.

Banque du Japon : la décision la plus consensuelle

Parmi les décisions encore attendues, celle de la Banque du Japon, prévue les 17 et 18 septembre, est la moins incertaine. Une enquête Reuters indiquait que 97 % des économistes prévoyaient une hausse de 25 points de base, à 1,25 %. 18

Le sujet dépasse le niveau du taux directeur. La persistance des tensions sur les prix et la faiblesse du yen alimentent les inquiétudes sur un dépassement plus large de l’objectif d’inflation. Selon Reuters, les responsables pourraient signaler un rythme de resserrement plus rapide si ces risques s’accentuent. 17

Les marchés suivront donc surtout le message sur l’après-septembre. Une normalisation plus ferme pourrait soutenir le yen et déstabiliser les stratégies financées à bas coût en monnaie japonaise ; un ton prudent confirmerait au contraire que la BoJ souhaite avancer graduellement.

BCE : l’Europe a déjà réagi au choc énergétique

Le 10 septembre, la BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base. À compter du 16 septembre, le taux de la facilité de dépôt s’établit à 2,50 %, le taux des opérations principales de refinancement à 2,65 % et celui de la facilité de prêt marginal à 2,90 %. 64

La BCE a explicitement relié sa décision au conflit au Moyen-Orient et à la hausse des prix qui en découle, estimant que l’inflation devrait rester au-dessus de son objectif de 2 % pendant un certain temps. 49 Reuters rapporte qu’elle a aussi relevé sa prévision de croissance pour 2026, à 0,9 % contre 0,8 % auparavant, tout en anticipant une inflation de 3,0 % en 2026 puis de 2,5 % en 2027. 51

Cette combinaison — inflation plus élevée et croissance légèrement mieux orientée — donne à la BCE davantage de latitude pour faire primer la stabilité des prix. Christine Lagarde a toutefois précisé que le Conseil des gouverneurs n’avait pas débattu d’une trajectoire future de taux : la hausse de septembre ne vaut donc pas engagement sur une série prédéterminée de relèvements. 51

Banque d’Angleterre : une pause peut rester restrictive

La Banque d’Angleterre devrait laisser son taux directeur inchangé à 3,75 % lors de sa réunion du 17 septembre. 21 Cette pause la distinguerait de la BCE et probablement de la BoJ, mais elle ne signifierait pas un basculement vers une politique plus accommodante.

Le ton retenu sur la persistance de l’inflation et le choc énergétique sera déterminant. Une prévision de marché publiée avant la réunion envisageait une hausse de 25 points de base en novembre, dans l’hypothèse où l’inflation resterait tenace et la croissance résiliente. Il s’agit d’une prévision, non d’un engagement de la BoE. 25

Autrement dit, la pause britannique de septembre s’apparente davantage à une décision d’attente dans un cadre déjà restrictif qu’à l’abandon des préoccupations inflationnistes.

Pétrole et obligations : les deux forces qui rapprochent les banques centrales

Le pétrole fait craindre une inflation plus durable

Le Brent a clôturé à 105,68 dollars le baril le 14 septembre, en hausse de près de 9 % sur la semaine précédente. Reuters a relié cette poussée à des perturbations d’approvisionnement au Moyen-Orient, dont l’arrêt temporaire du pipeline Est-Ouest de l’Arabie saoudite après une attaque de drone. 37

Les banques centrales ne peuvent pas accroître l’offre de pétrole : relever les taux ne fera donc pas baisser directement le prix du baril. Leur inquiétude porte sur les effets de second tour. Une énergie plus coûteuse peut se propager à l’ensemble des prix, peser sur les négociations salariales et installer des anticipations d’inflation plus élevées. La BCE l’a expressément souligné dans sa communication. 49

Les rendements obligataires durcissent déjà le financement

Avant même les décisions de septembre, les rendements des emprunts d’État progressaient dans le monde. Le 1er septembre, le rendement américain à dix ans a brièvement atteint 4,798 %, son plus haut niveau depuis janvier 2025. 33 Reuters relève que la vente généralisée sur les marchés obligataires avait déjà fait monter les coûts d’emprunt des États, des entreprises et des ménages dans les grandes économies. 34

Ces taux de marché transmettent le resserrement au-delà des taux directeurs : crédits immobiliers, financement des entreprises, coût de la dette publique et valorisation des actions peuvent tous être affectés. Les conditions financières se durcissent donc même si certaines banques centrales choisissent de ne pas relever leurs taux immédiatement.

Ce que les marchés surveilleront jusqu’à la fin de 2026

Le scénario central n’est pas celui d’une série de hausses strictement coordonnée. La décision de la Fed reste disputée, la BoE devrait patienter et la BCE ne s’est engagée sur aucun calendrier. Mais les quatre institutions convergent vers un même principe : empêcher qu’un choc énergétique ne réancre les anticipations d’inflation à un niveau trop élevé.

Quatre facteurs seront particulièrement suivis :

• L’approvisionnement pétrolier : de nouvelles perturbations prolongeraient le choc inflationniste.
• Les données de prix et de salaires : elles diront si le choc énergétique se diffuse à l’inflation intérieure.
• La communication des banques centrales : les perspectives pour les prochaines réunions peuvent compter davantage qu’un mouvement de 25 points de base déjà largement anticipé.
• Les rendements et les devises : des rendements plus hauts resserrent les conditions financières de manière autonome, tandis qu’une BoJ plus offensive pourrait avoir des conséquences importantes sur le yen.

Si les rendements restent élevés et que les politiques monétaires demeurent restrictives, les actifs risqués évolueront dans un environnement de liquidité moins favorable. La réaction immédiate dépendra cependant de l’écart entre les décisions et les anticipations : une Fed plus agressive que prévu, une pause surprise de la Fed ou un message nettement plus ferme de la BoJ pourraient davantage secouer les marchés qu’une hausse de la BCE ou de la BoJ déjà largement intégrée dans les cours.

Les éléments disponibles ne permettent pas de considérer les flux vers les ETF Bitcoin comme un moteur principal des décisions des banques centrales. Pour les cryptoactifs, comme pour les actions et le crédit, la question la plus directe reste celle de l’appétit pour le risque dans un contexte de conditions financières plus strictes.