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Bitcoin et or évoluent de concert : le pari sur la dépréciation monétaire est-il de retour ?
La corrélation glissante sur 90 jours entre le bitcoin et l’or a dépassé 50 %, contre un niveau proche de zéro au début de 2026 ; celle avec le Nasdaq 100 est retombée autour de 33 %. Du 17 au 21 août, le bitcoin est passé d’environ 62 679 $ à près de 79 500 $, avant de franchir brièvement 80 000 $.
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Points clés à retenir
- La corrélation glissante sur 90 jours entre le bitcoin et l’or a dépassé 50 %, contre un niveau proche de zéro au début de 2026 ; celle avec le Nasdaq 100 est retombée autour de 33 %.
- Du 17 au 21 août, le bitcoin est passé d’environ 62 679 $ à près de 79 500 $, avant de franchir brièvement 80 000 $.
- Les ETF liés au bitcoin et à l’or ont attiré un record cumulé de 7 milliards de dollars sur cinq séances, mais une corrélation sur 90 jours peut se retourner rapidement.
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Bitcoin et or se sont récemment inscrits dans une même logique de rareté et de risque budgétaire. Les investisseurs ont porté leur attention sur l’envolée de la dette américaine, le niveau des coûts d’emprunt à long terme et l’érosion potentielle du pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires.
Ce rapprochement est toutefois un signal de marché observé sur une période limitée. Il ne prouve pas que le bitcoin est devenu une couverture durable, comparable à l’or.
Le signal à suivre : une corrélation avec l’or supérieure à 50 %
Selon des données rapportées par Grayscale, la corrélation glissante sur 90 jours entre le bitcoin et l’or a dépassé 50 % à la fin août, après avoir été proche de zéro au début de 2026. Dans le même temps, la corrélation du bitcoin avec le Nasdaq 100 serait tombée de plus de 60 % à environ 33 %. 3
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La corrélation mesure la tendance de deux actifs à évoluer dans le même sens sur une période donnée. Un niveau supérieur à 50 % est notable au regard de la relation antérieure entre le bitcoin et l’or. Mais cela ne signifie ni que les deux actifs présentent les mêmes risques, ni qu’ils offrent les mêmes rendements, ni qu’ils se comporteront de la même manière à long terme. Cela ne démontre pas davantage qu’un actif a provoqué la hausse de l’autre.
Le fait que CryptoQuant qualifie ce niveau de plus haut en six ans souligne le caractère inhabituel du mouvement. Mais l’indicateur reste calculé sur une fenêtre mobile de trois mois : il peut évoluer sensiblement à mesure que de nouvelles données de prix remplacent les anciennes. 6
Pourquoi le bitcoin et l’or ont été associés
Le récit dominant est celui du retour du « debasement trade », ou pari sur la dépréciation monétaire : acheter des actifs jugés rares lorsque les investisseurs s’inquiètent de déficits publics persistants, d’émissions de dette, d’inflation ou d’un affaiblissement du dollar.
La dette fédérale brute des États-Unis a franchi 40 000 milliards de dollars en août, fournissant un contexte clair au regain de préoccupations budgétaires. 4
7 Dans le même temps, le département du Trésor américain a annoncé qu’il doublerait au minimum le plafond de ses opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité sur les obligations nominales à coupon de maturité 10-20 ans et 20-30 ans : de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération, du 9 septembre au 4 novembre.
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La précision est importante : le Trésor qualifie ces opérations de rachats destinés au soutien de la liquidité. Son annonce ne les présente ni comme du financement monétaire ni comme une politique de dépréciation du dollar. 18 Les marchés ont néanmoins lu l’association entre dette élevée, tensions sur le segment long des obligations et extension des rachats à travers le prisme du risque budgétaire.
La flambée d’août a renforcé ce scénario
Le bitcoin est passé d’environ 62 679 $ le 17 août à près de 79 500 $ le 21 août, soit un gain d’environ 27 %, avant de dépasser brièvement 80 000 $. 2
14 L’or a lui aussi accéléré : State Street Global Advisors indique que le métal au comptant a gagné 9,7 % en août, sa plus forte hausse mensuelle depuis janvier. D’autres données de marché situent son pic de fin août autour de 4 697 $ l’once.
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Les flux de capitaux ont renforcé l’impression d’une allocation simultanée vers ces deux formes de rareté. Selon des données compilées par Bloomberg, les ETF suivant le bitcoin et l’or ont attiré un record cumulé de 7 milliards de dollars sur cinq séances de Bourse. 43 Les ETF américains au comptant sur le bitcoin ont, eux, enregistré 3,52 milliards de dollars d’entrées nettes en août, selon les données citées par Yahoo Finance.
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Ces flux attestent d’une forte demande pendant le rallye, pas d’un changement irréversible du comportement des actifs. Ils peuvent amplifier une hausse déjà engagée, puis s’inverser lorsque le sentiment de marché change.
Le bitcoin se découple-t-il vraiment des actions ?
Pas encore de façon concluante. La comparaison la mieux étayée dans les données disponibles concerne le Nasdaq 100 : la corrélation à 90 jours du bitcoin est retombée autour de 33 %, et non à zéro. 3
4 Le recul est significatif, mais la relation demeure positive.
Une corrélation moindre avec les actions peut refléter un changement temporaire du facteur qui domine le marché. Dans ce cas, les préoccupations budgétaires, les anticipations de taux et la demande via les ETF ont peut-être pesé davantage que l’appétit pour les valeurs technologiques. Un véritable découplage devrait se confirmer dans des contextes variés : baisse des marchés actions, évolutions des taux réels ou épisodes de tensions propres au marché crypto.
Pourquoi le bitcoin n’est pas une couverture identique à l’or
Le mouvement commun ne doit pas faire oublier les différences fondamentales.
- L’or repose sur un marché mondial ancien et profond, ainsi que sur son rôle largement établi d’actif de réserve et d’investissement.
- Le bitcoin reste davantage exposé à des facteurs spécifiques aux cryptomonnaies : flux vers les ETF, liquidité des échanges, positionnement sur les produits dérivés et réglementation.
- La volatilité est déterminante. La progression du bitcoin fin août a été bien plus rapide et plus ample que celle de l’or sur le mois, ce qui implique aussi un risque de retournement plus brutal.
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Cette vulnérabilité est apparue à la fin du mois. State Street indique qu’un message restrictif prononcé à Jackson Hole a cassé l’élan haussier de l’or, du bitcoin et des autres actifs perçus comme alternatives aux monnaies fiduciaires. 45 L’épisode illustre à la fois la sensibilité macroéconomique commune qui sous-tend la corrélation récente et le risque de baisse simultanée lorsque les anticipations sur les taux et le dollar changent.
Ce qui peut décider de la suite
La trajectoire dépendra probablement des données macroéconomiques et des attentes de politique monétaire.
- Des statistiques plus faibles sur l’emploi ou l’inflation pourraient renforcer les anticipations de conditions financières plus accommodantes, de baisse du dollar ou de recul des taux réels — des facteurs souvent considérés comme favorables à l’or et, plus récemment, au bitcoin.
- À l’inverse, une inflation ou un marché du travail plus solides, ou encore une Réserve fédérale américaine plus restrictive, pourraient relever le dollar et les rendements obligataires, au détriment des deux actifs.
- Les flux vers les ETF restent essentiels. Les entrées d’août dans les ETF bitcoin ont été exceptionnelles, mais les ETF américains au comptant ont enregistré 236,46 millions de dollars de sorties nettes le 1er septembre, preuve que le tableau peut changer vite.
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À retenir
Fin août, le bitcoin a participé au même mouvement de défiance budgétaire et de recherche de rareté que l’or. Les éléments les plus visibles sont une corrélation bitcoin-or sur 90 jours supérieure à 50 %, une hausse simultanée marquée et des entrées record dans les ETF concernés. 3
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La conclusion doit néanmoins rester mesurée : il s’agit de la preuve d’un thème macroéconomique commun récent, non de la preuve que le bitcoin est devenu définitivement de l’« or numérique ». Cette corrélation devra résister à des environnements de marché très différents. Et la dépendance plus forte du bitcoin aux flux financiers et aux dynamiques propres aux cryptomonnaies l’expose à un repli plus rapide si le récit macroéconomique se retourne.
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Quelle est la réponse courte à « Bitcoin et or évoluent de concert : le pari sur la dépréciation monétaire est-il de retour ? » ?
La corrélation glissante sur 90 jours entre le bitcoin et l’or a dépassé 50 %, contre un niveau proche de zéro au début de 2026 ; celle avec le Nasdaq 100 est retombée autour de 33 %.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
La corrélation glissante sur 90 jours entre le bitcoin et l’or a dépassé 50 %, contre un niveau proche de zéro au début de 2026 ; celle avec le Nasdaq 100 est retombée autour de 33 %. Du 17 au 21 août, le bitcoin est passé d’environ 62 679 $ à près de 79 500 $, avant de franchir brièvement 80 000 $.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Les ETF liés au bitcoin et à l’or ont attiré un record cumulé de 7 milliards de dollars sur cinq séances, mais une corrélation sur 90 jours peut se retourner rapidement.