L’investissement allemand aux États-Unis tombe à 4,3 milliards d’euros, au plus bas depuis trois ans

Les entreprises allemandes n’ont pas déserté les États-Unis, mais elles hésitent davantage à y engager de nouveaux capitaux. Au premier semestre 2026, leurs investissements directs dans le pays sont tombés à 4,3 milliards d’euros, soit environ 5 milliards de dollars. Le montant est inférieur de près des deux tiers à celui enregistré un an plus tôt et d’environ 80 % à celui du premier semestre 2024. Il s’agit aussi du plus faible total pour un premier semestre depuis 2023, selon les calculs de l’Institut économique allemand (IW), fondés sur les données de la banque centrale allemande.

La principale lecture de ces chiffres est celle d’un report des projets de long terme. Les entreprises allemandes continuent de considérer les États-Unis comme un marché important, mais elles ont plus de mal à déterminer quand, où et dans quelles conditions investir.

Les droits de douane rendent les nouveaux projets plus difficiles à évaluer

Une usine, une acquisition ou une importante extension de capacités nécessite généralement plusieurs années avant de devenir rentable. Le rendement d’un tel investissement dépend du coût des intrants, de la fiabilité des chaînes d’approvisionnement, de l’accès au marché et des règles applicables aux marchandises circulant entre les États-Unis et l’Europe.

Si ces règles sont susceptibles de changer, les entreprises ont intérêt à différer une décision coûteuse et difficilement réversible. Les informations disponibles attribuent la baisse des flux d’investissement à l’incertitude entourant les politiques commerciales et économiques de l’administration Trump.

Pour les industriels et les exportateurs allemands, le risque ne se limite pas au niveau d’un droit de douane. La difficulté tient aussi à l’incertitude sur la durée des mesures, les éventuelles exemptions et la possibilité de nouvelles modifications avant la mise en service complète d’un projet.

Produire aux États-Unis peut certes réduire l’exposition aux droits de douane sur les importations. Mais construire une usine locale suppose de croire que l’environnement réglementaire et commercial restera suffisamment stable pour justifier la dépense. Une présence industrielle américaine peut servir de protection contre les tarifs douaniers, sans pour autant rendre l’investissement automatiquement rentable.

Maintenir une activité existante coûte moins cher que lancer une nouvelle expansion

La baisse de l’investissement direct ne signifie pas que les groupes allemands cessent de faire des affaires aux États-Unis. Beaucoup disposent déjà de filiales, de salariés, de clients et d’actifs sur place. Ils peuvent continuer à leur accorder des prêts, à financer leur fonctionnement et à conserver localement une partie de leurs bénéfices tout en reportant une expansion majeure.

Cette différence explique pourquoi les flux d’investissement peuvent diminuer sans provoquer un retrait massif du marché. Soutenir une activité déjà en place permet de conserver davantage de souplesse. À l’inverse, la construction d’un nouveau site ou un apport important en fonds propres immobilise des capitaux alors que le futur régime tarifaire, les coûts logistiques et les relations commerciales entre l’Europe et les États-Unis restent incertains.

La réaction ressemble donc davantage à une stratégie consistant à préserver l’activité actuelle et à remettre à plus tard le prochain grand pari qu’à une décision de partir. Les prêts intragroupe et les bénéfices réinvestis permettent de maintenir l’empreinte américaine sans prendre immédiatement le risque d’un nouveau projet de grande ampleur.

Le marché américain reste attractif, mais la prévisibilité est devenue décisive

Ces chiffres ne prouvent pas que les États-Unis ont perdu tout attrait pour les entreprises allemandes. La taille du marché américain, sa base industrielle et l’intérêt stratégique d’une production locale continuent de soutenir les investissements.

Le problème est plutôt de savoir si les rendements attendus sont suffisamment élevés et prévisibles pour compenser le risque politique. Pour les directions financières, une politique commerciale instable augmente implicitement la « décote de risque » appliquée à un projet futur.

Une entreprise peut toujours vouloir accéder aux clients américains et aux réseaux de production locaux, tout en attendant des règles plus claires avant d’engager de nouveaux fonds propres. Cette prudence est particulièrement importante pour les projets dépendant de composants importés ou destinés à être réexportés vers l’Europe.

Pourquoi la promesse européenne de 600 milliards de dollars ne garantit pas de nouveaux projets

Le recul de l’investissement allemand met également en évidence l’écart entre les annonces politiques et les décisions concrètes des entreprises. La Maison-Blanche a présenté l’accord commercial conclu entre les États-Unis et l’Union européenne en 2025 comme incluant 600 milliards de dollars de nouveaux investissements européens aux États-Unis d’ici 2028.

La Commission européenne a toutefois employé une formulation plus prudente : des entreprises européennes auraient exprimé leur intérêt pour investir au moins 600 milliards de dollars dans différents secteurs américains d’ici 2029, en plus d’un stock existant de 2 400 milliards d’euros d’investissements réciproques. Elle a également précisé que l’accord politique n’était pas juridiquement contraignant.

La nuance est essentielle. Le montant de 600 milliards de dollars correspond à une ambition globale et pluriannuelle associée au secteur privé. Il ne s’agit pas d’une enveloppe que les institutions européennes pourraient imposer directement aux entreprises allemandes.

Chaque groupe doit donc continuer à évaluer ses projets selon les droits de douane, les coûts de production, la demande, les conditions de financement et la rentabilité attendue. Une annonce politique ne suffit pas à déclencher un investissement si les calculs économiques restent défavorables.

Un signal de prudence pour les relations économiques transatlantiques

La faiblesse des investissements allemands au premier semestre constitue un avertissement pour les relations économiques entre l’Allemagne et les États-Unis, ainsi que pour la capacité de ces derniers à attirer les capitaux européens.

Les droits de douane peuvent inciter certaines entreprises à produire plus près de leurs clients. Mais des règles commerciales imprévisibles ou trop coûteuses peuvent aussi retarder les investissements nécessaires à la création de cette capacité locale. C’est le paradoxe actuel : les tarifs peuvent encourager la relocalisation de la production, tout en décourageant les décisions qui permettraient de la financer.

Le contraste entre le maintien des activités existantes et la faiblesse des nouveaux investissements n’est donc pas incohérent. Les entreprises allemandes préservent leur présence américaine, continuent de soutenir leurs filiales et gardent la possibilité d’investir davantage plus tard. Pour l’instant, l’incertitude rend simplement les nouveaux engagements en capital plus difficiles à justifier.