Pourquoi les institutionnels délaissent le Bitcoin et l'Ethereum pour le HYPE : les preuves par les chiffres

Pourtant, ces capitaux ne se sont pas simplement évaporés ou convertis en liquidités. Au moment où les poids lourds vacillaient, les produits ETF liés au HYPE enregistraient 25,46 millions de dollars d'entrées nettes le 20 mai, un record sur une seule journée . Fin mai, les entrées cumulées dans les ETF HYPE dépassaient les 58 millions de dollars, selon les données de SoSoValue . Les analystes de CoinEx Research décrivent ce phénomène comme une rotation : l'exposition aux actifs principaux (BTC et ETH) est réduite, tandis que les produits liés à Solana, XRP et HYPE attirent toujours des capitaux .

Une plateforme de produits dérivés dominante

La logique de cette rotation repose sur le rôle central d'Hyperliquid en tant que place de marché dominante pour les contrats à terme perpétuels sur la blockchain. En l'espace d'une récente fenêtre de 30 jours, la plateforme a traité plus de 180 milliards de dollars de volume d'échange cumulé, avec une finalité des transactions en moins d'une seconde et une capacité de traitement mesurée en dizaines de milliers d'ordres par seconde . Au premier semestre 2025, Hyperliquid captait environ 56 % de tout le volume d'échange sur les plateformes décentralisées de contrats perpétuels, avec un volume hebdomadaire moyen de 47 milliards de dollars et un pic historique à plus de 78 milliards .

Selon FalconX, les hedge funds et les bureaux de trading pour compte propre considèrent de plus en plus Hyperliquid comme leur hub de liquidité principal pour les produits dérivés . L'architecture de la blockchain de couche 1 (Layer 1) d'Hyperliquid offre une négociation à faible latence et à haut débit que les blockchains concurrentes peinent à égaler, ce qui lui confère un avantage structurel décisif dans un environnement où les traders à haute fréquence placent la qualité d'exécution au-dessus de tout.

La boucle vertueuse : 1,3 milliard de dollars de rachats automatisés

Ce qui distingue le HYPE de la plupart des crypto-actifs, c'est sa pression acheteuse intégrée. Hyperliquid consacre environ 97 % de tous les frais de trading du protocole à un mécanisme on-chain appelé le Fonds d'Assistance. Ce dernier effectue des achats continus et automatisés de tokens HYPE sur le marché libre .

En mai 2026, les rachats cumulés avaient dépassé 1,3 milliard de dollars, fonctionnant à un rythme d'environ 1 million de dollars par jour, soit un taux annualisé d'environ 7 % de la capitalisation boursière du token . À son apogée, le Fonds d'Assistance détenait environ 28,5 millions de tokens HYPE, d'une valeur d'environ 1,5 milliard de dollars . Ces chiffres ne sont pas théoriques : les données trimestrielles montrent 316,76 millions de dollars dépensés en rachats au T3 2025, 255,05 millions au T4 2025 et 192,25 millions au T1 2026 .

Ce mécanisme contraste avec les programmes de rachat des plus grands protocoles de tokens. En octobre 2025, Hyperliquid avait déjà racheté 15,26 millions de tokens HYPE, compensant ainsi 5,64 % de l'offre en circulation . Un rapport de novembre 2025 révélait que le HYPE représentait à lui seul 46 % de toute l'activité de rachat de tokens de l'industrie crypto en 2025, avec des rachats mensuels moyens de 65,5 millions de dollars et des pics atteignant 110,62 millions de dollars en août 2025 .

La boucle est simple : un volume d'échange plus élevé génère plus de frais, ces frais financent plus de rachats, et la réduction de l'offre qui en résulte soutient le prix du token. C'est un cycle auto-alimenté que les ETF traditionnels ne peuvent pas reproduire, car leurs entrées dépendent entièrement de l'appétit des investisseurs et non des revenus d'une plateforme .

L'infrastructure institutionnelle de FalconX

Cette rotation n'est pas qu'une simple tendance de marché : elle est alimentée par la construction délibérée d'une infrastructure institutionnelle. FalconX, l'un des plus grands courtiers principaux en crypto, a lancé la conservation et le staking de HYPE en septembre 2025, permettant aux clients de placer leurs tokens HYPE directement depuis leurs comptes chez FalconX . En partenariat avec le fournisseur d'infrastructure de validation Chorus One, plus de 1,83 million de tokens HYPE, évalués à plus de 100 millions de dollars, ont été « stakés » via des validateurs de qualité institutionnelle .

FalconX a ensuite annoncé un service de financement sur marge pour Hyperliquid via son courtage principal, offrant aux traders institutionnels un effet de levier jusqu'à 5x sur la plateforme . La firme a également lancé un desk d'options crypto de gré à gré, disponible 24h/24 et 7j/7, couvrant le Bitcoin, l'Ethereum, le Solana et le HYPE . Chaque élément de cette infrastructure supprime une barrière qui empêchait auparavant les hedge funds et les family offices d'allouer des fonds à des plateformes de dérivés sur blockchain, renforçant ainsi la boucle vertueuse institutionnelle.

Les nuances du récit de la rotation

Les données ne sont pas unanimement favorables. Le volume trimestriel de rachats est en baisse, passant de 316,76 millions de dollars au T3 2025 à 192,25 millions au T1 2026, soit une chute d'environ 40 % en deux trimestres, alors même que le prix du token atteignait de nouveaux sommets . La flambée des prix a parfois dépassé le volume de frais générés, rendant le mécanisme de rachat moins agressif en termes de nombre de tokens.

Il existe également des surplombs structurels sur l'offre. Le 29 novembre 2025, Hyperliquid a connu son premier grand déblocage de tokens, libérant 9,92 millions de tokens pour les contributeurs principaux, avec des tranches mensuelles d'environ 9,9 millions de tokens programmées sur les 24 mois suivants. Cela équivaut à environ 3,6 % de l'offre en circulation par mois, représentant une pression de liquidité mensuelle potentielle de 380 à 470 millions de dollars à l'époque .

Et si certaines sources présentent la rotation comme un mouvement clair et directionnel, tous les observateurs ne sont pas d'accord. Une précédente sortie synchronisée des ETF Bitcoin et Ethereum en mars 2026 avait été attribuée à un mouvement général d'aversion au risque plutôt qu'à une rotation d'actifs . L'environnement actuel représente peut-être un changement plus authentique, mais aucun jeu de données ne fournit un verdict définitif à lui seul.

Ce que signale cette rotation

Joshua Lim, de FalconX, a décrit cette tendance comme une « rotation » du capital institutionnel vers le HYPE, et non comme un pari spéculatif sur un énième altcoin. La nuance est importante. Le récit n'est pas celui d'une frénésie mimétique : il s'agit de courtiers principaux, d'émetteurs d'ETF et de fournisseurs d'infrastructure qui construisent les canalisations nécessaires pour permettre à des capitaux sérieux de participer à un marché de dérivés sur blockchain qui a largement dépassé ses racines d'échange décentralisé (DEX) des premiers jours. Les ETF ont peut-être ouvert la porte à la crypto institutionnelle, mais la prochaine phase d'allocation semble privilégier les actifs dotés de flux de revenus natifs, de pression acheteuse automatisée et d'une position dominante sur leur plateforme.

Comme l'a confié Lim à CoinDesk, Hyperliquid est en train de devenir une plateforme de liquidité essentielle pour les hedge funds, et certains jours, le volume de HYPE dépasse celui de l'Ethereum . Pour les allocataires institutionnels qui comparent une économie de token basée sur les frais aux flux traditionnels des ETF, le calcul commence à paraître évident : posséder une part de la plateforme elle-même peut s'avérer plus attractif que de simplement suivre le prix de l'actif qui y est échangé.