Le rebond du Bitcoin vers 80 000 $ n’est pas encore la preuve d’un nouveau marché haussier

Le passage du Bitcoin de ses plus bas de fin juin à plus de 80 000 $ en août s’apparente davantage à une tentative crédible de retournement qu’à la confirmation d’un nouveau marché haussier. La hausse a bénéficié d’une demande réelle sur le marché au comptant via les ETF Bitcoin américains, mais elle s’est aussi déroulée dans un contexte de rachats forcés de positions vendeuses et a buté sur la zone des 80 000 $. Le tableau reste donc constructif, mais fragile.

Le signal le plus important : une demande réelle via les ETF

Les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré neuf séances consécutives d’entrées nettes jusqu’au 27 août, pour environ 3,04 milliards de dollars sur l’ensemble de la séquence. Ce point compte : les entrées dans ces fonds reflètent des achats nets déclarés dans des véhicules investis au comptant, et pas seulement une montée du levier sur les contrats à terme. 50

C’est l’argument le plus solide contre l’idée d’un mouvement entièrement mécanique provoqué par un short squeeze. Une véritable demande acheteuse était présente à l’approche, puis lors du franchissement des 80 000 $.

Cette demande devra toutefois se prolonger. La série de neuf séances a pris fin le 28 août, avec environ 201,9 millions de dollars de sorties, tandis que le Bitcoin reculait vers 77 696 $. Cela montre que les flux peuvent se retourner rapidement. 61 Une seule séance de sorties n’efface pas les achats précédents, mais elle rend moins crédible le scénario d’une progression linéaire.

Un short squeeze peut accompagner une hausse durable

Un short squeeze — le rachat précipité de positions pariant sur la baisse — et un rallye durable ne s’excluent pas. Lorsque les positions vendeuses sont importantes, une hausse rapide oblige les investisseurs baissiers à clôturer leurs positions, ce qui crée des ordres d’achat urgents et amplifie le mouvement.

Des estimations font état d’environ 3,5 milliards de dollars de liquidations de positions vendeuses en trois jours lorsque le Bitcoin a franchi les 80 000 $ fin août. 8

Ce mécanisme peut expliquer la vitesse de la hausse sans en déterminer la portée finale. La question essentielle est ce qui se produit après la disparition de ces achats forcés :

• si les entrées dans les ETF au comptant reprennent et que le Bitcoin conserve ses nouveaux niveaux, le squeeze pourrait avoir servi de catalyseur à un retournement plus large ;
• si les flux vers les ETF se dégradent et que le cours perd rapidement ses supports, le rebond ressemblera davantage à un mouvement tiré par le positionnement.

La zone 80 000–83 000 $ reste le test décisif

Le Bitcoin a brièvement dépassé 80 000 $ fin août avant de refluer. Un rapport de marché situe son sommet du 25 août près de 80 797 $, puis son cours du 2 septembre autour de 77 444 $. 49 Ce comportement fait de la zone des 80 000 $ une zone d’offre active — où des vendeurs se manifestent — plutôt qu’un seuil déjà conquis de façon décisive.

La confirmation technique serait plus convaincante avec un franchissement durable de la zone plus large des 80 000 à 83 000 $, suivi d’un retest réussi : l’ancienne résistance devrait alors agir comme support. Tant que ce scénario ne se produit pas, le retour au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours est encourageant, mais insuffisant pour conclure à un changement durable de régime. Lors de la hausse d’août, le Bitcoin était repassé au-dessus d’une moyenne mobile à 200 jours estimée près de 69 257 $. 3

À l’inverse, un nouveau rejet dans cette zone, surtout s’il s’accompagne de sorties persistantes des ETF ou d’un retour sous cette moyenne mobile, renforcerait l’hypothèse d’un rebond de marché baissier en phase tardive.

Les rachats du Trésor américain ne sont pas du « quantitative easing »

Le 19 août, le département du Trésor américain a annoncé qu’il porterait d’au moins 2 à 4 milliards de dollars le plafond par opération de ses rachats destinés à soutenir la liquidité pour les obligations nominales à 10-20 ans et 20-30 ans. La mesure entre en vigueur le 9 septembre et s’applique jusqu’au 4 novembre. 19

Cette annonce a pu influencer l’appétit pour le risque et les anticipations de taux à long terme, tout en coïncidant avec la forte hausse du Bitcoin en août. Mais elle ne doit pas être assimilée à un assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale américaine, souvent désignée par son sigle anglais Fed. Le Trésor présente ces opérations comme un outil de soutien à la liquidité du marché de la dette publique à long terme ; elles n’établissent pas, à elles seules, un nouveau cycle d’assouplissement monétaire. 19

La distinction est importante pour les investisseurs en Bitcoin : un récit favorable autour de la liquidité obligataire ne vaut pas confirmation d’une expansion de la liquidité par la banque centrale.

Des anticipations plus restrictives pour la Fed : le principal risque macroéconomique

Le contexte macroéconomique restait contrasté à l’approche de septembre. Reuters rapportait qu’après des déclarations jugées restrictives de Kevin Warsh, président de la Fed, les marchés attribuaient environ 62 % de probabilité à une hausse de 25 points de base des taux directeurs en septembre, au 31 août. 35

Une trajectoire attendue de taux plus élevée peut peser sur les actifs spéculatifs et sensibles à la liquidité, même si aucune variable macroéconomique ne détermine seule le prix du Bitcoin. À court terme, le Bitcoin devra donc montrer une demande suffisamment solide pour résister à un scénario de taux moins favorable.

En résumé : constructif, mais non confirmé

Les éléments disponibles soutiennent l’idée d’une tentative de retournement constructive, mais non confirmée. Les flux vers les ETF ont fourni une base de demande au comptant significative, tandis que les liquidations de positions vendeuses ont probablement rendu la hausse plus rapide et plus volatile. 508

Le verdict dépendra désormais du comportement du marché, plutôt que du récit dominant. Une progression durable au-dessus de 80 000–83 000 $, suivie d’un maintien de cette zone comme support et d’un retour des entrées dans les ETF, renforcerait nettement le scénario haussier. À l’inverse, un échec sous cette zone, l’essoufflement des flux vers les fonds et une cassure sous la moyenne mobile à 200 jours feraient davantage penser à un rebond alimenté par un short squeeze.

Cette analyse ne constitue pas un conseil en investissement. Le Bitcoin demeure très volatil, et les niveaux techniques comme les flux vers les fonds peuvent évoluer rapidement.