Plus de 20,07 millions de Bitcoins minés, mais combien circulent vraiment ?

Le contexte historique des Bitcoins perdus

Cette fourchette de 10 à 20 % n'est pas nouvelle pour les analystes. Des études antérieures de Chainalysis estimaient les pertes irrécupérables de Bitcoin entre 2,5 et 4 millions de BTC, dues à des clés privées oubliées, des pannes matérielles et des détenteurs décédés n'ayant pas laissé d'instructions d'accès. La Binance Academy a également noté que jusqu'à 20 % de tous les Bitcoins minés pourraient être définitivement perdus pour des raisons similaires.

Pourquoi c'est important : la modélisation de la rareté

Le message de CZ ravive un débat de longue date dans l'analyse du Bitcoin : les modèles doivent-ils suivre « l'offre minée » (le total on-chain) ou « l'offre réellement accessible » (minée moins les pertes permanentes) ? L'écart est considérable.

Offre minée vs. offre effective

Le chiffre on-chain brut d'environ 20,07 millions de BTC est couramment cité comme l'offre circulante. Mais si l'estimation basse de CZ (10 %) se vérifie, plus de 2 millions de BTC sont effectivement retirés du marché. À l'estimation haute (20 %), la perte approche les 4 millions de pièces.

Cela signifie que le Bitcoin réellement disponible sur le marché pourrait être de 10 à 20 % inférieur à ce qui est généralement rapporté. Cet écart a relancé les discussions sur le fait que l'offre minée brute surestime la disponibilité réelle sur le marché, en particulier pour l'analyse de la liquidité et les modèles de prix.

L'effet du halving aggrave la rareté

Le prochain halving du Bitcoin, attendu en 2028, fera passer la récompense par bloc à environ 1,5625 BTC. Alors que les nouvelles émissions se rapprochent de zéro et qu'une fraction significative des pièces existantes est définitivement mise de côté, la pression déflationniste pourrait s'intensifier.

CZ a noté que cette combinaison de facteurs pourrait, avec le temps, rendre difficile la possession d'un Bitcoin entier, même pour les millionnaires. Avec seulement 21 millions de pièces existantes — et des millions déjà perdues — l'offre disponible pour répondre à la demande mondiale est bien plus faible que beaucoup ne le pensent.

Réaction des analystes et implications

Le message a suscité d'importantes discussions sur les plateformes d'analyse crypto :

• L'écart entre l'offre et la liquidité : L'écart entre l'offre minée on-chain (20,07 millions) et l'offre effectivement accessible (16 à 18 millions) signifie que le Bitcoin réellement disponible sur le marché pourrait être de 10 à 20 % inférieur à ce qui est généralement rapporté.
• Le débat sur la modélisation : Cette divergence a relancé le débat : les modèles doivent-ils suivre « l'offre minée » ou « l'offre réellement accessible » ? L'argument de CZ renforce l'idée que l'utilisation de l'offre minée brute comme indicateur de l'offre circulante surestime la disponibilité réelle sur le marché.

En résumé : la véritable rareté du Bitcoin

Le message de CZ nous rappelle que les chiffres on-chain de l'offre de Bitcoin ne racontent qu'une partie de l'histoire. L'offre réelle et échangeable pourrait être considérablement plus faible — et elle diminue avec le temps à mesure que des pièces continuent d'être perdues. Alors que le plafond de 21 millions est atteint à près de 96 %, la combinaison de la rareté terminale, des pièces perdues et de la baisse des nouvelles émissions crée une dynamique d'offre unique, sans équivalent parmi les autres grandes classes d'actifs.