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Au Vietnam, l’inflation passe avant la croissance à deux chiffres
Le Premier ministre Lê Minh Hưng a fait de la maîtrise de l’inflation la priorité des deux derniers mois de 2026, tout en maintenant l’objectif d’une croissance à deux chiffres. En octobre, l’IPC a progressé de 0,20 % sur un mois et de 5,09 % sur un an ; la hausse des prix des carburants a notamment contribué à l’au...
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Points clés à retenir
- Le Premier ministre Lê Minh Hưng a fait de la maîtrise de l’inflation la priorité des deux derniers mois de 2026, tout en maintenant l’objectif d’une croissance à deux chiffres.
- En octobre, l’IPC a progressé de 0,20 % sur un mois et de 5,09 % sur un an ; la hausse des prix des carburants a notamment contribué à l’augmentation mensuelle.
- Sur les dix premiers mois, les échanges de marchandises ont dépassé 1 000 milliards de dollars, en hausse de 32,3 %, tandis que la production industrielle et les ventes au détail ont également progressé.
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Lors de la réunion gouvernementale du 4 novembre 2026, le Premier ministre Lê Minh Hưng a placé la lutte contre l’inflation au premier rang des priorités pour les deux derniers mois de l’année. Il a néanmoins réaffirmé l’objectif d’une croissance à deux chiffres, sans renoncer à la stabilité macroéconomique. Cette priorité intervient alors que l’inflation moyenne mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) a atteint 4,57 % de janvier à octobre, au-dessus de l’objectif annuel d’environ 4,5 %. 11
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Le défi est de soutenir une activité économique dynamique sans laisser les prix s’emballer. Les données des dix premiers mois font état d’une forte progression du commerce, de la production industrielle et des ventes au détail. Les comptes rendus disponibles confirment les grandes orientations et plusieurs indicateurs, mais pas toutes les consignes précises parfois attribuées à cette réunion.
La maîtrise des prix, priorité de fin d’année
Lê Minh Hưng a estimé qu’une croissance rapide ne profiterait ni à l’économie dans son ensemble ni aux ménages si les prix n’étaient pas maîtrisés. Il a demandé aux ministères et aux autorités locales de se concentrer sur l’inflation jusqu’à la fin de l’année. 2 Le gouvernement entend ainsi viser une croissance à deux chiffres tout en préservant la stabilité macroéconomique et son objectif d’inflation.
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Les chiffres d’octobre illustrent la pression sur les prix. L’IPC a augmenté de 0,20 % par rapport à septembre, de 4,41 % par rapport à décembre 2025 et de 5,09 % sur un an. La hausse mensuelle s’explique principalement par celle des prix intérieurs de l’essence et du diesel, après l’augmentation des cours mondiaux des carburants. 17
Sur l’ensemble de la période janvier-octobre, l’inflation mesurée par l’IPC s’est établie en moyenne à 4,57 %. L’inflation sous-jacente, qui exclut certains prix jugés plus volatils ou réglementés — notamment les carburants, le gaz, les produits frais et les services de santé — a été de 4,24 %. 17
28 Ces chiffres ne recouvrent pas la même période : 4,57 % correspond à la moyenne sur dix mois, tandis que 5,09 % mesure la hausse des prix en octobre par rapport au même mois de l’année précédente.
Commerce et production en forte hausse
Malgré ces tensions sur les prix, plusieurs indicateurs témoignent d’une activité soutenue au cours des dix premiers mois de 2026 :
- Échanges de marchandises : les exportations et les importations ont totalisé 1 010,55 milliards de dollars, soit une hausse de 32,3 % sur un an. Ce montant a été présenté comme une première pour le Vietnam, dont les échanges de marchandises ont franchi le seuil des 1 000 milliards de dollars.
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- Exportations et importations : les exportations ont atteint 499,24 milliards de dollars, en hausse de 27,5 %, et les importations 511,31 milliards, en progression de 37,4 %. La différence entre ces deux montants correspond à un déficit commercial de marchandises d’environ 12,07 milliards de dollars.
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- Production industrielle : l’indice de la production industrielle a progressé de 12,4 % sur les dix premiers mois, soit sa plus forte hausse en huit ans selon les données rapportées. En octobre, il aurait augmenté de 2,3 % sur un mois et de 15 % sur un an.
- Ventes au détail : elles ont progressé de 13,5 % sur les dix premiers mois.
- Investissement et finances publiques : les investissements directs étrangers (IDE) enregistrés ont atteint 54,85 milliards de dollars, et les IDE effectivement décaissés 24,08 milliards. Les recettes budgétaires de l’État se sont élevées à près de 2,45 billiards de dôngs, soit 96,4 % de l’estimation annuelle. Les décaissements d’investissement public ont atteint 720 500 milliards de dôngs, soit 75,4 % du plan assigné.
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Relancer l’activité sans alimenter les prix
Dans son compte rendu de la réunion du 4 novembre, l’Agence vietnamienne d’information (VNA) rapporte que le Premier ministre a appelé à des mesures plus concrètes pour stimuler les exportations et l’investissement privé, réduire le déficit commercial, lever les obstacles rencontrés par les entreprises et améliorer la productivité grâce aux sciences, aux technologies et à de nouveaux secteurs économiques. 13 Ces objectifs visent à soutenir la croissance, mais les comptes rendus disponibles ne confirment pas toutes les consignes détaillées parfois évoquées à propos de la réunion.
En particulier, les informations disponibles ne permettent pas d’établir que le Premier ministre a donné, le 4 novembre, des instructions précises sur les zones urbaines connaissant une inflation supérieure à la moyenne, la mise à jour de scénarios d’inflation, la gestion de la monnaie, la stabilité des taux d’intérêt et de change, des négociations commerciales réciproques avec les États-Unis, le transfert de crédits depuis des projets publics en retard, la limitation de nouveaux bâtiments administratifs provinciaux ou des campagnes de promotion du tourisme et de la consommation avant le Nouvel An lunaire. Ces mesures ne doivent donc pas être présentées comme des directives confirmées sur la base des éléments disponibles.
La tension économique est néanmoins claire : davantage d’investissements et de dépenses des ménages peut stimuler la demande de matériaux de construction, de main-d’œuvre, d’énergie, de transport et de services. Si cette demande augmente plus vite que l’offre, les prix peuvent subir de nouvelles pressions. À l’inverse, des investissements productifs et des approvisionnements fiables peuvent accroître les capacités de l’économie à plus long terme. L’enjeu est donc de soutenir l’activité sans faire progresser la demande plus vite que l’offre, alors que l’inflation moyenne sur dix mois dépasse déjà l’objectif annuel approximatif. 30
Les comptes rendus indiquent par ailleurs que l’approvisionnement en carburants et en électricité était assuré et que des réductions de taxes sur les carburants et l’électricité figuraient parmi les mesures visant à contenir les prix. 1 Ce contexte éclaire l’importance accordée par le gouvernement à la stabilité des prix, en parallèle de son objectif de croissance.
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Quelle est la réponse courte à « Au Vietnam, l’inflation passe avant la croissance à deux chiffres » ?
Le Premier ministre Lê Minh Hưng a fait de la maîtrise de l’inflation la priorité des deux derniers mois de 2026, tout en maintenant l’objectif d’une croissance à deux chiffres.
Quels sont les points clés à valider en premier ?
Le Premier ministre Lê Minh Hưng a fait de la maîtrise de l’inflation la priorité des deux derniers mois de 2026, tout en maintenant l’objectif d’une croissance à deux chiffres. En octobre, l’IPC a progressé de 0,20 % sur un mois et de 5,09 % sur un an ; la hausse des prix des carburants a notamment contribué à l’augmentation mensuelle.
Que dois-je faire ensuite en pratique ?
Sur les dix premiers mois, les échanges de marchandises ont dépassé 1 000 milliards de dollars, en hausse de 32,3 %, tandis que la production industrielle et les ventes au détail ont également progressé.