Les positions vendeuses de Wintermute sur Hyperliquid : un instantané à nuancer

Un outil de suivi on-chain a rapporté que, le 28 septembre 2026, un portefeuille qu’il attribue à Wintermute détenait 126,25 millions de dollars de positions vendeuses sur Hyperliquid. L’Ether constituait la plus importante position déclarée, et le portefeuille affichait alors un gain. Mais ce chiffre ne donne qu’un aperçu des positions sur une seule plateforme, pas de l’exposition complète de Wintermute. D’autres publications du même jour ont par ailleurs avancé un total sensiblement différent. 2136

Les positions déclarées et les gains affichés

Parmi les principales positions recensées figuraient une position vendeuse de 46,92 millions de dollars sur l’Ether (ETH), une de 11,30 millions sur Solana (SOL) et une de 10,03 millions sur le jeton HYPE d’Hyperliquid. Le suivi estimait à environ 963 600 dollars les gains non réalisés sur les positions ouvertes. Il indiquait aussi un résultat cumulé de 197,22 millions de dollars pour le portefeuille : un chiffre distinct, qui ne correspond pas aux gains générés par ces seules positions vendeuses. 213

Il s’agit des montants et des gains rapportés pour un portefeuille identifié par l’outil comme étant lié à Wintermute. Ils ne doivent pas être interprétés comme une mesure indépendante et vérifiée de l’ensemble du portefeuille de l’entreprise. 21

Un total inférieur à celui de fin août

Le 31 août, un article s’appuyant sur Onchain Lens évaluait les positions vendeuses du portefeuille sur Hyperliquid à environ 149,2 millions de dollars. Il faisait également état d’environ 5,01 millions de dollars de positions acheteuses et de 1,73 million de dollars de gains non réalisés. Par rapport à cet instantané, le total du 28 septembre était donc inférieur d’environ 23 millions de dollars. 131821

Le contexte de marché avait lui aussi évolué. Bitcoin et Ether avaient fortement rebondi depuis leurs creux de mi-août, puis atteint des sommets de cycle le 21 septembre, avant de refluer, selon une analyse publiée le 23 septembre. 25 Dans son propre point de marché du 21 septembre, Wintermute indiquait également que l’Ether et les altcoins avaient progressé sur la semaine. 27 Les positions vendeuses observées s’inscrivaient donc dans un contexte de hausse suivie d’un repli, et non dans une baisse continue tout au long du mois.

Des chiffres divergents, et des données partielles

D’autres publications du 28 septembre estimaient les positions vendeuses sur Hyperliquid à environ 93 millions de dollars, et les positions acheteuses à près de 5,12 millions. 16 Les sources disponibles n’expliquent pas l’écart avec le chiffre de 126,25 millions : il est donc impossible de réconcilier ces estimations avec certitude. Elles pourraient correspondre à des instantanés ou à des périmètres de suivi différents, mais cela reste incertain.

Même le montant le plus élevé ne concerne que les positions observées sur une plateforme. Les données on-chain d’un portefeuille suivi ne montrent ni l’inventaire complet de Wintermute, ni ses positions sur d’autres plateformes, ni d’éventuelles opérations de couverture. Une importante exposition vendeuse sur Hyperliquid peut sembler traduire une vision baissière si on la considère isolément. Elle ne prouve pas que l’entreprise ait pris, dans l’ensemble de ses activités, un pari non couvert sur la baisse des cryptomonnaies.