Le recul du Bitcoin relance le débat sur la saison des altcoins

Au 26 septembre, la part du Bitcoin dans la valeur totale du marché des cryptomonnaies était tombée à environ 58,5 %, sous le seuil des 60 % que les investisseurs surveillent de près. Dans le même temps, la valeur du marché des altcoins aurait augmenté de 33 % depuis la mi-août. Ces éléments suggèrent que les altcoins reprennent du terrain, sans pour autant confirmer une saison des altcoins généralisée. 1314

Ce que signifie le recul de la dominance du Bitcoin

La dominance mesure la part du Bitcoin dans la valeur totale du marché des cryptomonnaies. Quand elle baisse, les altcoins progressent collectivement par rapport au Bitcoin. Mais cette mesure ne permet pas, à elle seule, de savoir si les capitaux quittent directement le Bitcoin ni si la majorité des altcoins le surperforment. 1317

Le contexte illustre cette nuance : le Bitcoin s’échangeait autour de 84 000 dollars et, selon un rapport du 26 septembre, son cours avait gagné 3,3 % sur la semaine alors même que sa part de marché reculait. Le même rapport recensait sept altcoins ayant fait mieux que le Bitcoin sur cette période, avec le Litecoin en tête, en hausse de 23,7 %. Cela témoigne d’une certaine ampleur des gains, mais ne suffit pas à établir que l’ensemble du marché des altcoins surperforme. 1730

Des indicateurs qui ne racontent pas la même histoire

Le 22 septembre, l’Altcoin Cycle Signal de Glassnode a atteint 81,25, un niveau présenté comme favorable aux altcoins. Cet indicateur ne mesure toutefois pas la même chose que l’Altcoin Season Index : le premier évalue si les conditions favorisent une surperformance des altcoins, tandis que le second examine combien de cryptomonnaies ont fait mieux que le Bitcoin sur les 90 derniers jours. 1314

Or, l’indice de saison des altcoins restait sous le seuil généralement utilisé pour confirmer une saison. Blockchaincenter affichait 41 le 20 septembre. Son indice considère qu’une saison des altcoins est engagée lorsque au moins 75 % des 50 principales cryptomonnaies ont surperformé le Bitcoin sur 90 jours. Un rapport du 26 septembre situait les dernières lectures entre 45 et 53, toujours sous ce seuil. Les valeurs peuvent varier selon le fournisseur et les actifs pris en compte : mieux vaut donc les voir comme des instantanés distincts que comme un consensus unique en temps réel. 11113

En somme, le chiffre élevé de Glassnode plaide pour une amélioration des conditions en faveur des altcoins. Les valeurs plus basses des indices de saison tempèrent cette lecture : selon ces mesures, une surperformance large et durable n’était pas encore confirmée. 1113

Les entrées dans les ETF Bitcoin compliquent l’idée d’une rotation

Une baisse de la dominance peut donner l’impression que les investisseurs vendent du Bitcoin pour acheter des altcoins. Mais les données disponibles ne démontrent pas qu’ils abandonnent le Bitcoin. Un rapport indiquait que celui-ci avait progressé de 3,3 % sur la semaine et que les ETF Bitcoin avaient enregistré 2,4 milliards de dollars d’entrées, alors que sa part de marché passait sous les 60 %. La dominance, à elle seule, ne permet donc pas de savoir où va chaque dollar investi. 30

La comparaison avec les cycles précédents est également moins directe. Une analyse historique relevait que la dominance du Bitcoin avait beaucoup plus reculé lors de périodes antérieures de surperformance des altcoins : de 95 % à 31 %, puis de 73 % à 38 %. Dans le cycle actuel, elle est restée dans une fourchette de 50 à 60 %. Ces précédents donnent un point de comparaison, mais ne garantissent pas que le cycle actuel suivra le même scénario. 7

Que surveiller après le passage sous 60 % ?

Si la dominance reste sous les 60 %, cela confortera l’idée que les altcoins gagnent du terrain en relatif. Un retour au-dessus de ce niveau affaiblirait ce signal. Mais les 60 % constituent un repère à suivre, pas un seuil qui déclenche automatiquement une saison des altcoins ou y met fin. 13

Une confirmation plus solide viendrait d’une surperformance durable et étendue à un grand nombre d’altcoins — et non d’une simple baisse de la part du Bitcoin, d’une hausse de la valeur totale des altcoins ou de quelques fortes progressions hebdomadaires. Pour l’instant, les signes évoquent une rotation en cours, dont l’ampleur et la durée restent à établir. 111314