Vers une rareté numérique ? ETH et SOL pourraient devenir plus rares que l'or d'après Grayscale

L'Ethereum (ETH) et le Solana (SOL) pourraient devenir plus rares que l'or d'ici cinq ans — mais seulement si des propositions de gouvernance controversées survivent à de vifs débats communautaires. Grayscale Research estime que si deux changements clés de tokenomics sont adoptés, l'inflation annuelle de l'offre d'ETH pourrait chuter à environ 0,4 % et celle du SOL à environ 1,1 % d'ici la fin 2031, toutes deux bien en dessous de la croissance de l'offre d'or d'environ 1,8 % et de l'IPC américain d'environ 3,3 % . Voici comment fonctionnent ces propositions, pourquoi elles sont si controversées, et ce qu'elles signifient pour les stakeurs et les porteurs.

Comment l'EIP-8363 pourrait remodeler l'offre d'Ethereum

La proposition d'Ethereum, l'EIP-8363 (Tapered Issuance Burn), a été publiée le 4 août 2026 par un groupe comprenant le chercheur de la Fondation Ethereum Justin Drake et le co-fondateur d'EthCC Jérôme de Tychey . Le mécanisme brûlerait une part croissante des récompenses de la couche de consensus de chaque validateur à mesure que le montant total d'ETH mis en jeu augmente. Une fois qu'environ 50 % de tous les ETH (soit environ 60,25 millions d'ETH) sont mis en jeu, la fraction brûlée atteindrait 100 % — ce qui signifie que les validateurs ne recevraient aucun rendement d'émission net du seul staking .

Avec le ratio de staking actuel d'environ un tiers de l'offre, le rendement de la couche de consensus passerait d'environ 2,6 % à environ 1,2 % . La réduction serait mise en place sur 18 mois si elle est approuvée, donnant aux stakeurs près de deux ans pour s'adapter . Il est crucial de noter que la valeur extractible maximale (MEV) et les frais de priorité ne seraient pas touchés — les validateurs pourraient toujours gagner des revenus à partir de ces sources, mais les récompenses émises par le protocole seraient éliminées au seuil de saturation .

Grayscale projette que l'EIP-8363, combinée aux mécanismes de brûlage existants, pourrait faire descendre l'inflation annuelle de l'offre d'ETH à environ 0,4 % d'ici 2031, s'approchant ainsi du niveau du Bitcoin .

Comment le SIMD-0550 et le SIMD-0553 accéléreraient la désinflation de Solana

Solana examine deux propositions de gouvernance interconnectées provenant d'ingénieurs d'Helius — le SIMD-0550 et le SIMD-0553 — qui abordent le côté de l'offre sous différents angles .

Le calendrier d'inflation actuel de Solana réduit le taux d'inflation annuel de 15 % par an, visant un plancher terminal de 1,5 % vers 2032 . Le SIMD-0550 doublerait cette réduction pour la porter à 30 % par an, en conservant le même taux de départ de 8 % et le même plancher terminal de 1,5 %, mais en atteignant ce plancher environ trois ans plus tôt (premier semestre 2029 au lieu du premier semestre 2032) . La proposition éliminerait environ 18,9 millions de SOL d'émissions futures sur six ans, d'une valeur d'environ 1,36 à 1,5 milliard de dollars aux prix actuels . Selon les modélisations d'Helius, l'offre totale de SOL serait environ 2,6 % inférieure à ce qu'elle serait dans le cadre du calendrier actuel après six ans .

Le SIMD-0553, une proposition complémentaire, redirigerait les structures de frais pour augmenter les brûlages quotidiens de SOL jusqu'à 14 fois — passant d'environ 650 SOL (~47 000 $) par jour à entre 7 500 et 9 000 SOL (jusqu'à 650 000 $) . L'analyse de Temporal sur l'effet combiné montre qu'ensemble, ils pourraient réduire la croissance nette de l'offre annuelle à environ 1,05 % d'ici 2029, en dessous de l'objectif terminal de 1,5 % de Solana lui-même .

Grayscale estime que l'inflation annuelle du SOL pourrait tomber à environ 1,1 % d'ici 2031 si ces propositions sont adoptées .

Les débats communautaires : Vive opposition sur Ethereum, signaux mitigés sur Solana

Ethereum — forte opposition à l'EIP-8363 : La proposition a déclenché de vives critiques de plusieurs fronts . Joseph Chalom, PDG de SharpLink, a averti qu'elle pourrait « tuer le plus grand avantage d'ETH sur Bitcoin » en effaçant sa prime de rendement natif . Les analystes de Messari ont noté que le changement introduirait une nouvelle incertitude économique pour les stakeurs .

Les défenseurs de la décentralisation craignent que des récompenses de staking plus faibles poussent les petits validateurs individuels hors du marché, concentrant le contrôle du réseau entre les mains de grands pools de staking capables de fonctionner avec des marges plus minces . La proposition reste un brouillon — elle a été discutée lors de l'appel consensus All Core Devs du 6 août mais n'a été programmée pour aucune mise à jour majeure .

Solana — vote de gouvernance en cours : Début août 2026, le SIMD-0550 et le SIMD-0553 se trouvent dans une fenêtre de vote actif des validateurs avec environ 10 jours restants . Les avis des validateurs sont partagés. Certains soutiennent une désinflation plus rapide pour réduire la dilution du SOL et renforcer la rareté ; d'autres craignent que des incitations réduites au staking n'affaiblissent la sécurité du réseau . Aucune des deux propositions n'a encore été adoptée, bien qu'elles aient franchi les seuils de soutien initiaux de 10 % de la participation active .

Selon Grayscale, les propositions de Solana semblent bénéficier d'un accord communautaire plus large que l'EIP-8363 d'Ethereum .

Économie du staking : Moins de récompenses pour les deux réseaux

L'implication la plus directe d'une inflation plus faible est la réduction des récompenses de staking. Grayscale note explicitement que moins de nouveaux jetons entrant en circulation signifie des récompenses nominales plus faibles pour les stakeurs sur les deux réseaux .

Métrique	Ethereum (EIP-8363)	Solana (SIMD-0550)
Effet sur le rendement du staking	Diminue progressivement ; le rendement net approche 0 % une fois 50 % mis en jeu	Les récompenses de staking diminuent plus rapidement à mesure que l'inflation se réduit de 30 % par an
Impact sur l'offre misée	L'incitation à miser au-delà de 50 % est supprimée ; pourrait plafonner ou réduire le ratio de staking	Les validateurs reçoivent moins de nouveaux SOL ; les stakeurs marginaux pourraient se retirer
Revenu total des validateurs	Diminue en raison de la fraction croissante des récompenses de consensus brûlées	Émission annuelle réduite ; partiellement compensée si le SIMD-0553 redirige la valeur vers les validateurs

Pour les stakeurs d'ETH, la compression du rendement est structurelle — à mesure que le ratio de staking augmente, la fraction brûlée des récompenses augmente . Pour les stakeurs de SOL, les revenus des frais brûlés du SIMD-0553 pourraient partiellement compenser la perte de revenus d'émission, mais l'effet net reste des récompenses nominales plus faibles .

Qui gagne et qui perd : Stakeurs vs. Détenteurs non-stakeurs

Pour les stakeurs : Des récompenses nominales plus faibles en ETH et SOL car moins de nouveaux jetons sont créés . Les stakeurs d'ETH font face à un plafond structurel plus dur, tandis que les stakeurs de SOL voient une désinflation plus rapide qui pourrait être partiellement compensée par une augmentation des revenus des frais brûlés si le SIMD-0553 est également adopté .

Pour les détenteurs non-stakeurs : L'avantage relatif s'améliore. Les non-stakeurs évitent complètement la compression du rendement et bénéficient pleinement de la rareté de l'offre. Avec moins de nouvelle offre entrant sur le marché et aucune exigence de blocage, leur propriété proportionnelle est moins diluée au fil du temps .

Pression haussière sur les prix : Rareté vs. Demande

Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a déclaré directement que les changements du côté de l'offre, s'ils sont adoptés, « pourraient avoir un effet de soutien sur les prix » en augmentant la rareté . La logique est simple : moins de nouvelles émissions de jetons signifie que tout niveau de demande donné exerce une pression haussière plus forte sur les prix .

Cependant, Lucas Tcheyan, vice-président de la recherche chez Galaxy Research, rétorque que la demande, et non le contrôle de l'offre, déterminera en fin de compte les prix — une inflation plus faible ne garantit pas à elle seule une appréciation des prix . Le propre cadrage de Grayscale est conditionnel, utilisant un langage comme « pourrait » et « potentiel » . Les propositions restent en discussion et n'ont pas été mises en œuvre, ce qui signifie que les taux d'inflation projetés ne sont pas garantis .

Les deux propositions placeraient l'inflation d'ETH et de SOL en dessous de celle de l'or (~1,8 %) et bien en dessous de l'IPC américain (~3,3 %) d'ici 2031 si elles sont adoptées . Que cette rareté se traduise par des prix plus élevés dépend de la capacité de la demande à suivre le rythme.