Bitcoin traverse sa plus longue capitulation depuis l’effondrement de FTX

Début août 2026, la Heatmap se trouvait dans sa séquence la plus froide depuis FTX. Rafael Schultze-Kraft, cofondateur de Glassnode et créateur de l’outil, souligne toutefois une nuance importante : les lectures agrégées ne sont pas encore passées dans le bleu profond et unanime qui avait caractérisé les précédents creux de marché .

Autrement dit, les conditions ressemblent à celles d’une fin de cycle baissier, mais le seuil ayant historiquement confirmé un plancher définitif n’a pas encore été franchi .

2. Près de la moitié des bitcoins sont détenus en perte latente

La métrique de l’offre en perte mesure les bitcoins dont le dernier prix de déplacement on-chain est supérieur au cours actuel. Elle permet donc d’évaluer l’ampleur des pertes non réalisées dans le marché.

Les données disponibles pour 2026 montrent une dégradation particulièrement marquée :

• Le 4 juin 2026, plus de 10,5 millions de BTC, soit plus de la moitié de l’offre en circulation, étaient détenus en perte latente pour la première fois au cours de ce cycle. L’offre en perte dépassait alors l’offre en profit .
• Le 25 juin, le chiffre a atteint un record d’environ 10,83 millions de BTC, soit près de 54 % de l’offre en circulation. Ce niveau dépassait les pics observés autour des creux de cycle de 2019, 2020 et 2022 .
• Au 5 août 2026, l’analyste Darkfost, de CryptoQuant, estimait que seulement 52 % environ de l’offre de Bitcoin était en profit. Près de 48 % se trouvait donc en perte latente, une zone qui a historiquement correspondu à des moments charnières des marchés baissiers .

K33 Research avait déjà signalé que plus de 50 % de l’offre de BTC était détenue à perte au début du mois de juin. La période de 42 jours qui a suivi, jusqu’à la mi-juillet, constituait la deuxième plus longue fenêtre de formation d’un creux jamais observée pour le Bitcoin .

Cette concentration de pertes ne constitue pas à elle seule une preuve de retournement. Elle indique surtout que la pression s’est largement diffusée parmi les détenteurs et que le marché se trouve dans une phase tardive du cycle baissier.

3. L’incident Coldcard fait exploser les petits transferts

Une faille du firmware de certains portefeuilles matériels Coldcard, qui aurait affaibli la génération des phrases de récupération, a provoqué un choc de confiance fin juillet et début août 2026.

Les données on-chain ont immédiatement reflété la réaction des utilisateurs :

• Le 31 juillet, les transferts de moins de 1 BTC ont totalisé environ 39 600 BTC, soit près de 2,5 milliards de dollars. Il s’agissait du niveau quotidien le plus élevé depuis la crise FTX de novembre 2022 .
• Les dépôts sur les plateformes d’échange de moins de 10 BTC ont atteint environ 7 300 BTC, leur plus haut niveau depuis le 6 février, selon CryptoQuant .
• Le nombre d’adresses Bitcoin actives quotidiennement est passé d’environ 645 000 le 30 juillet à près de 980 000 le 31 juillet. Cette hausse de plus de 50 % en une journée constituait le niveau le plus élevé depuis décembre 2024. Elle reflétait surtout la panique liée à Coldcard, plutôt qu’une nouvelle demande structurelle .

Galaxy Research a identifié au moins trois vagues d’attaques confirmées, pour un total estimé de 1 367 BTC, soit environ 88,6 millions de dollars, dérobés sur 4 585 adresses. Une quatrième vague présumée aurait ajouté plus de 380 BTC .

K33 Research a par ailleurs estimé que près de 890 000 BTC avaient circulé on-chain au cours des sept jours se terminant le 5 août, un record pour 2026 . La hausse était concentrée sur des mouvements de faible montant, alors que des utilisateurs transféraient leurs fonds depuis des portefeuilles potentiellement concernés.

4. Une forte activité, mais pas de preuve de nouveau moteur de demande

La flambée des adresses actives et des transferts ne doit pas être interprétée automatiquement comme un regain d’intérêt pour le Bitcoin. Dans le cas présent, les données indiquent principalement une réaction défensive d’utilisateurs cherchant à sécuriser leurs avoirs après l’incident Coldcard.

Le réseau reste néanmoins opérationnel. Glassnode relève une faible quantité de bitcoins détenus sur les plateformes d’échange, une accumulation persistante dans la zone de 60 000 à 70 000 dollars et un volume de transactions annuel record pendant l’épisode Coldcard . Les indicateurs de capitulation présentent donc les caractéristiques d’un marché baissier en phase finale, et non celles d’un effondrement de l’infrastructure Bitcoin .

Le creux est-il proche ?

Les signaux sont compatibles avec une phase de construction du plancher, mais ils ne suffisent pas encore à confirmer ce scénario. La Heatmap de Glassnode n’a pas affiché le bleu profond et homogène qui avait accompagné les précédents points bas de cycle.

Dans une évaluation publiée fin juillet, la probabilité était estimée à environ 60 % pour une stabilisation contre 40 % pour une nouvelle baisse vers 50 000 à 58 000 dollars . Cette lecture résume bien la situation actuelle : le marché semble en train de former un plancher, mais il n’a pas encore démontré qu’il l’avait définitivement atteint.