Le « 1,75 milliard de dollars » de Morgan Stanley sur l’IA à Hong Kong : des achats indiciels, pas des bénéfices

De quoi parle le chiffre de 1,75 milliard de dollars ?

Ce montant n’est pas une recette commerciale. Ce n’est pas non plus un bénéfice net. MEXC et Intellectia rapportent que Morgan Stanley anticipe entre 1,25 et 1,75 milliard de dollars de flux vers l’indice technologique de Hong Kong lorsque deux entreprises d’IA rejoindraient l’indice de référence.

Les articles de Futu et Moomoo ajoutent que Knowledge Atlas et MiniMax sont attendues dans le Hang Seng Tech Index le 8 juin, avec un poids combiné estimé à 5 % à 7 %, ce qui expliquerait la fourchette d’environ 1,25 à 1,75 milliard de dollars de flux passifs.

Les sociétés citées sont principalement Knowledge Atlas Technology, aussi appelée Knowledge Atlas, et MiniMax. Certains articles anglophones utilisent également le nom Zhipu pour désigner Knowledge Atlas Technology, tandis qu’AASTOCKS mentionne KNOWLEDGE ATLAS (02513.HK) et MINIMAX-W (00100.HK) parmi les sociétés de modèles de pointe suivies par Morgan Stanley.

Autrement dit, le moteur du chiffre n’est pas une rentrée d’argent dans les caisses des entreprises. Il s’agit plutôt d’achats potentiels par des fonds indiciels, ETF ou autres produits passifs qui cherchent à répliquer la composition de l’indice. Cela ne signifie pas que les sociétés reçoivent directement 1,75 milliard de dollars, ni que leurs résultats s’améliorent automatiquement.

Pourquoi une entrée dans le Hang Seng Tech Index compte

Le Hang Seng Tech Index est l’un des grands baromètres des valeurs technologiques cotées à Hong Kong. Pour un lecteur européen, l’idée est comparable à l’effet d’une entrée dans un grand indice boursier : les produits qui le répliquent doivent ajuster leur panier de titres.

Un document de Hang Seng Indexes Company indique qu’à fin mars 2025, les produits passifs répliquant la famille d’indices Hang Seng représentaient environ 88,2 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Ce chiffre concerne toute la famille d’indices Hang Seng, et non le seul Hang Seng Tech Index, mais il donne une idée de l’ampleur de l’écosystème indiciel.

Lorsqu’une nouvelle action entre dans un indice suivi par des fonds, le marché regarde surtout deux éléments : combien les produits répliquants pourraient devoir acheter, et quel poids cette action aura dans l’indice. C’est pourquoi l’estimation de 5 % à 7 % de poids combiné pour les deux titres est rapportée en même temps que la fourchette de 1,25 à 1,75 milliard de dollars de flux passifs.

Pourquoi Knowledge Atlas et MiniMax attirent l’attention

iTiger présente Knowledge Atlas et MiniMax comme deux nouvelles cotations liées aux grands modèles d’IA parmi les plus performantes du marché hongkongais en 2026, tout en indiquant qu’elles n’étaient pas encore membres du Hang Seng Tech Index principalement en raison d’un historique de cotation trop court pour satisfaire les critères d’inclusion.

Futu et Moomoo rapportent aussi une simulation rétrospective : si les deux titres avaient figuré dans le Hang Seng Tech Index depuis leur cotation, la baisse de l’indice depuis le début de l’année aurait pu être réduite d’environ 5 points de pourcentage.

Cette lecture doit rester prudente. Une simulation rétrospective n’est pas une prévision. L’entrée dans un indice peut créer une demande mécanique, mais le cours reste exposé à la valorisation, à la liquidité, aux résultats, au sentiment de marché et aux expirations de périodes de blocage après introduction en Bourse, les fameux lock-up. Moomoo signale d’ailleurs ces expirations comme l’un des prochains tests de résistance pour le marché.

Trois contresens à éviter

La formulation la plus prudente serait donc la suivante : des articles de marché citant Morgan Stanley estiment que Knowledge Atlas et MiniMax pourraient déclencher environ 1,25 à 1,75 milliard de dollars d’achats passifs si elles rejoignent comme attendu le Hang Seng Tech Index.

Le scénario fondamental sur l’IA est un autre sujet

Morgan Stanley semble aussi défendre un récit plus fondamental sur les entreprises de modèles d’IA de pointe. AASTOCKS rapporte que la banque voit dans la hausse récente de l’usage des tokens et du pouvoir de fixation des prix un signal possible de croissance non linéaire du revenu annuel récurrent, ou ARR, des modèles de pointe. Selon ces articles, Morgan Stanley prévoit que l’ARR de ces modèles pourrait atteindre 1 à 1,5 milliard de dollars fin 2026, puis 2,5 à 5 milliards de dollars fin 2027.

Mais ce n’est pas le même sujet. Les prévisions d’ARR relèvent de l’activité économique des entreprises d’IA. Le plafond de 1,75 milliard de dollars évoqué dans les articles sur le Hang Seng Tech Index renvoie, lui, à de possibles flux passifs liés à une inclusion indicielle.

Quelle fiabilité accorder à cette estimation ?

Les éléments disponibles publiquement dans ce dossier proviennent surtout de plateformes et médias financiers comme MEXC, Intellectia, Futu, Moomoo, iTiger et AASTOCKS. Ils convergent sur plusieurs points clés : la fourchette de 1,25 à 1,75 milliard de dollars de flux passifs, l’inclusion attendue le 8 juin et le poids combiné estimé entre 5 % et 7 %.

En revanche, dans les sources accessibles ici, le rapport original complet de Morgan Stanley n’est pas directement consultable. Il vaut donc mieux traiter ce chiffre comme une estimation de flux rapportée par le marché, et non comme une annonce officielle, une prévision de résultats ou une garantie d’investissement.

Pour mesurer l’effet réel, il faudra suivre les annonces formelles de Hang Seng Indexes Company, les changements de portefeuilles des ETF concernés et les prochains résultats des sociétés. Cet article synthétise des informations publiques et ne constitue pas un conseil en investissement.