STOXX 600 ennätyskorkealla: 4 pilaria Euroopan ralli takana ja mitä suurpankit sanovat seuraavaksi

Kokonaiskuvaa on helpointa lähestyä neljän merkittävän voiman yhtymäkohdan kautta – jokaisella on omat riskinsä.

Mitä ralli ajaa

1. Ennätyksellinen tuloskausi

Tämä on tärkein yksittäinen tekijä. Noin 54 % STOXX 600 -yhtiöistä on raportoinut Q2-tuloksensa, ja yhteenlaskettu tuloskasvu on noin 23 % raportoidulla tasolla – lähes kaksinkertainen verrattuna 11,5 %:n kasvuun, jota analyytikot olivat ennustaneet maaliskuun loppuun mennessä . Myynti on kasvanut 9,8 %, mikä on sekin enemmän kuin kolme kuukautta aiemmin odotettu 4,3 % . Q2-tulosten lopulliseksi kasvuksi odotetaan nyt noin 20,8 % (tai 10,3 % ilman energiasektoria) .

Tämä yllätys on ollut merkittävä. Eurooppalaisten yritysten voitot ovat kasvamassa nopeimmin sitten vuoden 2022, ja alueen tulosvauhti on ollut keskeinen tekijä, joka on saanut strategit nostamaan tavoitteitaan .

2. Yhdysvaltojen ja Iranin rauhansopimus ja öljyn hinnan lasku

Rallin alkusysäys oli alustava Yhdysvaltojen ja Iranin rauhansopimus kesäkuussa, joka avasi Hormuzinsalmen ja päätti kolme kuukautta kestäneen konfliktin, joka oli nostanut energiakustannuksia ja heikentänyt Euroopan talousnäkymiä . STOXX 600 saavutti ensimmäisen kaikkien aikojen ennätyksensä vuonna 2026 15. kesäkuuta, sopimuksen julkistamispäivänä, laajan helpotuksen ralli myötä . Sen jälkeen öljyn hinnan lasku on jatkanut tunnelman tukemista ja auttanut lievittämään Lähi-idän epävarmuutta .

3. Tekoäly ja teknologia-innostus

Teknologiaosakkeet ovat olleet indeksin tärkein veturi. Globaali tekoälyyn liittyvien yhtiöiden kysyntä on vienyt indeksiä uusiin ennätyksiin, ja puolijohde- ja tekoälyinfrastruktuuriyritykset ovat vuoden parhaiten tuottaneita . Euroopan teknologiaosakkeet nousivat 2,2 % yhdessä päivässä 31. heinäkuuta seuraten maailmanlaajuista tekoälyosakkeiden elpymistä . Puolijohdekiekkojen valmistajat, sirutestauslaitteiden tuottajat ja niihin liittyvät laitevalmistajat ovat olleet selviä voittajia .

4. Makrotalouden paraneminen

Myös makrotaloudellinen tausta on muuttunut suotuisammaksi. Euroalueen BKT on kiihtynyt ja yhdistelmä-PMI on noussut yli 52:een, mikä kertoo kasvusta . Parempi talouskasvu, vakautunut geopoliittinen tilanne ja alhaisemmat energiakustannukset ovat luoneet osakkeille suotuisan ympäristön.

Mitä suurpankit suosittelevat

Institutionaalinen konsensus on siirtynyt varovaisesta yhä härkämarkkinaisempaan suuntaan, vaikka taktisia eroja onkin.

UBS – härkämarkkinaisin, tavoite 690

UBS on suurpankeista aggressiivisin. Strategistit nostivat STOXX 600:n vuoden 2026 loppua koskevan tavoitteen 690:een 630:stä (noin 8 % nousua heinäkuun puolivälin tasoilta) ja myönsivät olleensa ”liian varovaisia” . UBS asetti myös 18 kuukauden tavoitteeksi 760 pistettä, mikä tarkoittaa noin 19 % nousua . Gerry Fowlerin ja Sutanya Cheddan johtama tiimi perusti korotuksensa kestäviin tuloksiin, tekoälyyn liittyviin analyytikkokorotuksiin ja pankkien tulosodotusten paranemiseen . UBS johti heinäkuussa laajempaa ylöspäin suuntautuvien tarkistusten joukkoa, johon kuuluivat myös BofA, Deutsche Bank ja Kepler Cheuvreux .

BofA – härkämarkkinainen jälkijättäjien suhteen, erityisesti luksus ja kiinteistöt

Bank of America lähestyy asiaa taktisemmasta – ja jopa vastavirtaisesta – näkökulmasta. BofA ei metsästä korkean vauhdin teknologia- ja tekoälyosakkeita, vaan tähtää kiertoliikkeeseen. Pankki näkee lisää nousupotentiaalia Euroopan pienissä yhtiöissä, televiestinnässä, kiinteistöissä, saksalaisissa osakkeissa ja luksusosakkeissa alueellisen kasvun parantuessa ja ruuhkautuneiden vauhtiosakkeiden kauppojen purkautuessa .

• Kiinteistöt nähdään lupaavimpina vuosikymmeniin, koska korot ovat vakiintuneet ja arvostustasot ovat historiallisesti alhaiset .
• Luksusosakkeiden odotetaan ylittävän verrokkien tuoton jopa 15 prosentilla, kun jälkijättäjien elpyminen kiihtyy .

BofA:n makroennusteet viittaavat noin 10 %:n lisätuottoon Euroopan pienille yhtiöille, televiestintäsektorille ja kiinteistöille seuraavien kuukausien aikana . Pankki myös suhtautui varovaisesti vauhtiosakkeiden ralliin kesäkuussa ja varoitti, että Euroopan korkean vauhdin osakkeet olivat tuottaneet matalan vauhdin osakkeita 40 prosenttia vuositasolla – vahvin vauhtivetoinen ralli vähintään 20 vuoteen – ja sijoittajien pitäisi alkaa kiertää puolustaville aloille .

Deutsche Bank – neutraali ohjelmistosektorille 13 % rallin jälkeen

Deutsche Bankin kanta on vivahteikkain. Euroopan ohjelmistosektorin noustua 13 % kuukaudessa Deutsche Bankin strategistit sulkevat suuntaa antavan ”ylipainota”-suosituksensa ja siirtyvät neutraaliin kantaan kaikilla teknologiasektorin alasektoreilla . Strategistit Maximilian Uleer ja Johannes Schaller kirjoittivat tutkimusraportissaan nimeltä ”Semi Convinced II”: ”Ellei sinulla ole vahvaa näkemystä, fiksuin tapa saattaa olla pysyä neutraalina sektorilla” . He huomauttivat, että lisänousu riippuu nyt pitkälti siitä, lisäävätkö pitkäaikaiset sijoittajat omistustaan .

Deutsche Bank oli alun perin nostanut ohjelmistot ylipainoon maaliskuussa viitaten siihen, että tekoälyn aiheuttaman häiriön pelot olivat huipussaan ja ohjelmistoyhtiöt kävivät kauppaa historiallisen alhaisilla arvostuspreemioilla . Osuva päätös – ohjelmistojen ja puolijohteiden tasapainoisen salkun Sharpe-suhde oli 4,7 verrattuna puhtaan puolijohdesalkun 3,8:aan . Mutta jyrkän rallin jälkeen pankki arvioi lyhyen aikavälin riski/hyöty -suhteen vähemmän houkuttelevaksi.

Deutsche Bank kuitenkin liittyi muiden pankkien joukkoon nostaessaan STOXX 600 -tavoitettaan heinäkuussa .

Goldman Sachs – kolminumeroinen tuottopotentiaali yksittäisissä osakkeissa

Goldman Sachsin kerrotaan odottavan kolminumeroista tuottopotentiaalia valituille nimille, kuten Ceres Power (vetypolttokennot) ja Rheinmetall (puolustus), mikä kuvastaa luottamusta rakenteellisiin kasvutarinoihin energiasiirtymässä ja Euroopan puolustusmenoissa. Tätä tietoa ei kuitenkaan pystytty vahvistamaan itsenäisesti käytettävissä olevista lähteistä.

Keskeiset riskit, jotka voivat kääntää rallin

Samat voimat, jotka ajavat rallia, luovat myös haavoittuvuuksia. Analyytikot ja Reutersin raportointi nostavat esiin seuraavat keskeiset riskit.

Ennätykselliset kate-ennusteet

Sell-puolen analyytikot arvioivat eurooppalaisten yhtiöiden voittomarginaalien olevan kaikkien aikojen korkeimmalla tasolla, mikä jättää hyvin vähän tilaa pettymyksille. Mahdolliset panoskustannus- (energia, työvoima, raaka-aineet) tai hinnoitteluvoiman heikkeneminen laukaisi ennusteleikkauksia.

Osakepreemio lähellä 25 vuoden pohjia

Osakepreemio on äärimmäisen alhainen, joten markkinoilla on hyvin vähän puskuria riskien uudelleenarvostusta varten . Tämä tekee arvostuksista erittäin haavoittuvia geopoliittisille tai makrotaloudellisille sokille.

Persianlahden energiahäiriöt

Vaikka alustava Yhdysvaltojen ja Iranin rauhansopimus avasi Hormuzinsalmen, tilanne on edelleen hauras. Mahdolliset takaiskut rauhanneuvotteluissa tai uudet vihollisuudet kääntäisivät öljyn hinnan laskun myötätuulen vastatuuleksi ja iskisivät kovaa Euroopan osakkeisiin .

Tekoälyinvestointien tuotot ovat yhä osoittamatta

Suurten teknologiayhtiöiden massiiviset pääomainvestointi-ilmoitukset tukevat puolijohdeosakkeita lyhyellä aikavälillä, mutta tekoälyinfrastruktuurin pitkän aikavälin kysyntä on edelleen epävarmaa . Pettymys tuottosyklissä voisi tyhjentää teknologiavetoisen rallin. Deutsche Bank viittasi tähän nimenomaisesti ja totesi, että ”pitkän aikavälin kysyntänäkymät ovat edelleen hyvin epävarmat” .

Pienemmät joukkolainojen tuotot painavat pankkeja

Eurooppalaiset pankkiosakkeet ovat olleet vuoden 2026 rallin tärkeä veturi . Jos joukkolainakorot laskevat ja puristavat nettokorkokatteita, pankkien hyvä tuotto-osakkeiden kauppa voisi kääntyä, jolloin yksi indeksin tärkeimmistä tukipilareista heikkenisi .

Puolijohteet ylivenyneet

Jotkut strategistit pitävät puolijohdesektoria ylivenyneenä. 10 %:n tai sitä suurempi lasku puolijohteissa vetäisi koko teknologia- ja STOXX 600 -indeksiä alaspäin . BofA tunnisti kesäkuussa puolijohteet, pääomahyödykkeet, kaivosteollisuuden ja pankit neljäksi ylivenyneeksi sektoriksi, joilla on epäsymmetrinen laskuriski .

Luottokireys ja maksuhäiriöiden lisääntyminen

Luottokireys kasvaa osakerallin alla. Jos yritysten maksuhäiriöt lisääntyvät ennakoitua jyrkemmin, pankit ja korkeatuottoiset sektorit joutuvat paineeseen, mikä lisää uuden riskikerroksen jo ennestään venyneille markkinoille.

Heinäkuussa Bloombergin kyselyyn vastanneiden 18 strategistin konsensus on, että STOXX 600 päättää vuoden 2026 keskimäärin 647 pisteessä – tuskin prosenttia yli kyselyn aikaisen tason . Tämä kapea keskiarvo kätkee taakseen suuren hajonnan, sillä UBS:llä tavoite on 690 ja joukossa on myös muutamia laskevaa loppuvuotta ennustavia strategisteja. Ralli on ollut todellinen, mutta keskustelu sen kestävyydestä on yhä hyvin elävää.