Kepco halusi viiden vuoden sähkölaskut etukäteen – siruvalmistajat kieltäytyivät

Etelä-Korean sähköyhtiö Korea Electric Power Corp. eli Kepco yritti saada tulevat sähkölaskut käyttöönsä jo nyt. Se ehdotti, että Samsung Electronics ja SK hynix maksaisivat yhteensä 25 biljoonaa wonia ennakkoon. Rahalla oli tarkoitus rahoittaa muun muassa Yonginin ja Honamin puolijohdeteollisuuden tarvitsemia sähköverkkoja sekä vähentää tarvetta laskea liikkeeseen uusia joukkovelkakirjoja. Syyskuun 14. päivänä julkaistujen tietojen mukaan molemmat yritykset kieltäytyivät, ja Kepcon tiedottaja vahvisti päätöksen.337

Miksi Kepco tarvitsi rahaa etukäteen?

Samsungilta pyydettiin 20 biljoonaa ja SK hynixiltä 5 biljoonaa wonia – suunnilleen viiden vuoden sähkölaskuja vastaavat summat. Kepco tarvitsi rahoitusta siirtoverkkojen rakentamiseen tilanteessa, jossa sen velkaantuminen on jo mittavaa.34

Taustalla on myös pidempään jatkunut ongelma: kansainvälisten polttoainehintojen nousu ei siirtynyt täysimääräisesti sähkölaskuihin, mikä kasvatti tappioita ja velkaa. Raportoinnin mukaan sähkön hinnat eivät myöhemminkään ole täysin kattaneet sen toimittamisen kustannuksia.1425 Kesäkuun 2026 lopussa Kepcon kokonaisvelka oli erään raportin mukaan 210,7 biljoonaa wonia ja korkokulut noin 11,5 miljardia wonia päivässä.11

Hintoja ei voi myöskään muuttaa pelkästään Kepcon rahoitustarpeen perusteella. Etelä-Korean hallitus ja Kepco pitivät vuoden 2026 kolmannella neljänneksellä sähkölaskun polttoainekustannuksiin sidotun tarkistuserän ennallaan, +5 wonissa kilowattitunnilta.17 Ennakkomaksu olisi tuonut kassaan rahaa, mutta ei itsessään tehnyt sähkön myynnistä kannattavampaa.

Miten järjestely olisi toiminut – ja miksi se kaatui?

Yritykset olisivat maksaneet sähköstä ennen sen käyttöä. Kepco olisi vähentänyt myöhemmät laskut ennakkosaldoista ja hyvittänyt niille korkoa. Ehdotetun koron kerrottiin ylittävän Etelä-Korean kaksivuotisten valtionlainojen tuoton; toisen kuvauksen mukaan se olisi sijoittunut valtionlainojen ja Kepcon omien joukkovelkakirjojen tuottojen väliin. Lopullisesta korosta ei sovittu.1335

Viiden vuoden laskujen maksaminen etukäteen ei välttämättä olisi tarkoittanut yhtä kertamaksua. Yhden raportin mukaan Kepco ehdotti kahden biljoonan wonin maksueriä vuoden 2027 loppuun asti. Maksuaikataulusta ja muista yksityiskohdista ei kuitenkaan syntynyt toteutettua sopimusta.11 Raporttien mukaan siruvalmistajat pitivät näin suuren rahamäärän sitomista vaikeasti perusteltavana, kun puolijohdemarkkinoiden kehitys ja niiden omat investointitarpeet ovat epävarmoja.913

Mitä Kepcolle jää vaihtoehdoksi?

Kepcon joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua koskevan tilapäisesti korotetun lakisääteisen enimmäisrajan on raportoitu päättyvän vuoden 2027 lopussa. Siksi keinot rahoittaa verkkoinvestointeja ilman uusia joukkovelkakirjoja ovat yhtiölle erityisen tärkeitä.1027

25 biljoonan wonin ennakkomaksu ei olisi automaattisesti vähentänyt velkakirjoja 25 biljoonalla. Niin olisi voinut käydä laskennallisesti vain, jos koko summa olisi käytetty niiden takaisinmaksuun. Jos rahat olisi käytetty verkon rakentamiseen, hyöty olisi sen sijaan voinut näkyä vähäisempänä tarpeena laskea liikkeeseen uusia velkakirjoja. Kepcon raportoitu kokonaisvelka ei tarkoita samaa kuin liikkeessä olevien joukkovelkakirjojen määrä.311

Pankkilainat ja yritystodistukset voisivat tuoda rahaa, mutta nekin pitäisi maksaa takaisin. Joukkovelkakirjojen enimmäisrajan jatkaminen säilyttäisi lainanottovaraa korjaamatta sähkön hinnan ja kustannusten välistä eroa. Valtio voisi myös vahvistaa yhtiön pääomaa: syyskuisen raportin mukaan hallitus oli sisällyttänyt vuoden 2027 talousarvioesitykseensä 500 miljardin wonin käteissijoituksen Kepcoon. Lisäksi keskusteltiin muista pääomajärjestelyistä ja velkakirjojen liikkeeseenlaskusta.27

Torjuttu ennakkomaksu olisi voinut aikaistaa verkkotöiden rahoitusta. Se ei kuitenkaan olisi taannut sähköverkkoliitäntöjen valmistumispäiviä eikä kattanut kaikkia tulevia rakennuskuluja. Kepcon kannalta kyse olisi ennen kaikkea ollut vaihdosta: rahaa tänään vastineeksi seuraavien vuosien sähkölaskuista, joille olisi lisäksi maksettu korkoa. Sähköverkon rakentamisen rahoitus ja sähkön toimituskustannusten kattaminen jäävät yhtiön ratkaistaviksi.1314