Pictet varoittaa: Dollarin ja USA:n valtionlainojen kulta-aika on takana

Toiseksi suuret ja pysyvät USA:n julkiset alijäämät odotetaan syövän USA:n valtionlainojen reaaliarvoa. Pictet huomauttaa, että hallituksen lainanotosta johtuva tarjonnan ylijäämä pitää tuottoja korkealla ja syrjäyttää yksityisiä investointeja . Perusennuste on, että USA:n 10 vuoden lainojen tuotot pysyvät alle 5 %:n, mutta Pictet varoittaa korkeampien tuottojen olevan "merkittävä tail risk" .

Tarkka dollarin heikkenemisennuste

Pictetin pitkän aikavälin näkymässä ennustetaan USA:n dollarin heikkenevän keskimäärin noin 1,1 % vuodessa seuraavan 10 vuoden aikana, mikä tarkoittaa yhteensä noin 10–15 %:n laskua . Elokuun 2026 tiedotustilaisuudessa pankki antoi tarkemmat valuuttakurssiennusteet:

Nämä tavoitteet on suoraan johdettu Pictetin Secular Outlook 2026 -raportista , ja niitä käsiteltiin elokuussa 2026 mediassa . Noin 11–12 %:n heikkeneminen sekä yuania että euroa vastaan on linjassa dollarin kokonaisheikkenemisennusteen (10–15 %) kanssa kauppapainotteisesti.

Mitä ostaa sen sijaan: Euroopan ja kehittyvien markkinoiden osakkeet, kulta ja EM-velka

Pictet suosittelee merkittävää painopisteen siirtoa pois USA-keskeisistä allokaatioista . Suositeltavat omaisuusluokat, jotka on poimittu Secular Outlook 2026 -raportista ja useista Pictetin tiedotustilaisuuksista, ovat:

• Euroalueen osakkeet ja kehittyvän Aasian osakkeet (erityisesti Intia ja Kiina) – odotetaan olevan parhaiten tuottavia osakemarkkinoita seuraavan vuosikymmenen aikana .
• Kehittyvien markkinoiden (EM) velka – Pictet odottaa EM-obligaatioiden "re-arvottuvan" dollarin heiketessä, joten ne ovat suositeltu korkosijoitusvaihtoehto USA:n valtionlainoille . Pankki on pitänyt ylipainotettua asemaa EM-paikallisvaluutan obligaatioissa ja EM-yrityslainoissa läpi vuosien 2025–2026 .
• Kulta ja muut "omaisuuserät, joita hallitukset eivät voi painaa" – Pictet suosii nimenomaisesti reaaliomaisuuksia de-dollarisaation ympäristössä . Pankki on säilyttänyt kullan ylipainotuksen useiden kuukausittaisten näkymiensä läpi .
• Yrityslainat ja vaihtoehtoiset sijoitukset – Pictet neuvoo siirtämään pääomaa valtionlainoista yrityslainoihin ja vaihtoehtoisiin sijoituksiin tuottojen parantamiseksi matalampituottoisessa maailmassa .

Laajemmat paineet laskevan näkymän tukena

Pictet tunnistaa useita USA:n korkomarkkinoita heikentäviä tekijöitä:

• Monen vuoden korkeat valtionlainojen tuotot. Perusennuste on USA:n 10 vuoden tuottojen pysyminen alle 5 %:n, mutta Pictet varoittaa korkeampien tuottojen olevan "merkittävä tail risk" alijäämistä johtuvan tarjontapaineen vuoksi .
• Julkiset alijäämät käsistä. Suuren ja jatkuvan hallituksen lainanoton odotetaan pitävän tuottoja korkealla ja syrjäyttävän yksityisiä investointeja .
• De-dollarisaatiotrendi kiihtyy. Keskuspankit ja valtiolliset rahastot hajauttavat varantojaan pois dollarista. Pictet toteaa tämän siirtymän "saavan vauhtia" ja heikentävän suoraan USA:n valtionlainojen kysyntää .
• Geopoliittinen epävarmuus ja USA:n politiikan arvaamattomuus. Pictetin strategi Christopher Dembik mainitsi "USA:n politiikan epävarmuuden ja dollarin heikon kehityksen" rakenteellisina negatiivisina tekijöinä, sekä riskin, että tullit ja kauppakitka heikentävät USA:n kasvua ja pitävät inflaation korkealla .
• Sitkeä inflaatio Fedin tavoitteiden yläpuolella. Pankki odottaa USA:n inflaation pysyvän 2,5–3 %:ssa suuren osan vuotta 2026, mikä rajoittaa Fedin mahdollisuuksia laskea korkoja ja pitää reaalituotot heikkoina .

Pictet myöntää, että dollari ja USA:n valtionlainat pysyvät ankkurisijoituksina globaaleissa salkuissa vielä vuosia. Viesti on kuitenkin selvä: seuraava vuosikymmen näyttää rakenteellisesti erilaiselta kuin edellinen. Sijoittajat, jotka eivät asteittain hajauta pois USA:n omaisuuseristä, ottavat riskin alhaisemmista reaalituotoista pysyvän inflaation ja julkisen talouden rasitteiden maailmassa.