Tämä ei ole lyhyen aikavälin taktinen kannanotto. Kyse on rakenteellisesta teesistä dollarin ja USA:n valtionvelan vähenevästä roolista globaaleissa salkuissa. Alla on tarkka kuvaus siitä, mitä Pictet ennustaa, miksi ja mitä sijoituskohteita se suosittelee.

Ydinteesi: Rakenteellisesti korkea inflaatio ja julkiset alijäämät

Pictet Wealth Managementin laskeva näkemys perustuu kahteen toisiinsa liittyvään argumenttiin. Ensinnäkin rakenteellisesti korkea inflaatio, jota ajavat tekijät kuten tuotannon palauttaminen kotimaahan (reshoring), hiilestä irtautuminen ja tekoälybuumi, odotetaan pysyvän Yhdysvaltain keskuspankin Fedin 2 %:n tavoitteen yläpuolella suurimman osan seuraavasta vuosikymmenestä. Pankki odottaa USA:n inflaation pysyvän 2,5–3 %:ssa suuren osan vuotta 2026, mikä rajoittaa Fedin mahdollisuuksia laskea korkoja ja pitää reaalituotot heikkoina .

Toiseksi suuret ja pysyvät USA:n julkiset alijäämät odotetaan syövän USA:n valtionlainojen reaaliarvoa. Pictet huomauttaa, että hallituksen lainanotosta johtuva tarjonnan ylijäämä pitää tuottoja korkealla ja syrjäyttää yksityisiä investointeja . Perusennuste on, että USA:n 10 vuoden lainojen tuotot pysyvät alle 5 %:n, mutta Pictet varoittaa korkeampien tuottojen olevan "merkittävä tail risk" .

Tarkka dollarin heikkenemisennuste

Pictetin pitkän aikavälin näkymässä ennustetaan USA:n dollarin heikkenevän keskimäärin noin 1,1 % vuodessa seuraavan 10 vuoden aikana, mikä tarkoittaa yhteensä noin 10–15 %:n laskua . Elokuun 2026 tiedotustilaisuudessa pankki antoi tarkemmat valuuttakurssiennusteet:

Nämä tavoitteet on suoraan johdettu Pictetin Secular Outlook 2026 -raportista , ja niitä käsiteltiin elokuussa 2026 mediassa . Noin 11–12 %:n heikkeneminen sekä yuania että euroa vastaan on linjassa dollarin kokonaisheikkenemisennusteen (10–15 %) kanssa kauppapainotteisesti.

Mitä ostaa sen sijaan: Euroopan ja kehittyvien markkinoiden osakkeet, kulta ja EM-velka

Pictet suosittelee merkittävää painopisteen siirtoa pois USA-keskeisistä allokaatioista . Suositeltavat omaisuusluokat, jotka on poimittu Secular Outlook 2026 -raportista ja useista Pictetin tiedotustilaisuuksista, ovat:

• Euroalueen osakkeet ja kehittyvän Aasian osakkeet (erityisesti Intia ja Kiina) – odotetaan olevan parhaiten tuottavia osakemarkkinoita seuraavan vuosikymmenen aikana .
• Kehittyvien markkinoiden (EM) velka – Pictet odottaa EM-obligaatioiden "re-arvottuvan" dollarin heiketessä, joten ne ovat suositeltu korkosijoitusvaihtoehto USA:n valtionlainoille . Pankki on pitänyt ylipainotettua asemaa EM-paikallisvaluutan obligaatioissa ja EM-yrityslainoissa läpi vuosien 2025–2026 .
• Kulta ja muut "omaisuuserät, joita hallitukset eivät voi painaa" – Pictet suosii nimenomaisesti reaaliomaisuuksia de-dollarisaation ympäristössä . Pankki on säilyttänyt kullan ylipainotuksen useiden kuukausittaisten näkymiensä läpi .
• Yrityslainat ja vaihtoehtoiset sijoitukset – Pictet neuvoo siirtämään pääomaa valtionlainoista yrityslainoihin ja vaihtoehtoisiin sijoituksiin tuottojen parantamiseksi matalampituottoisessa maailmassa .

Laajemmat paineet laskevan näkymän tukena

Pictet tunnistaa useita USA:n korkomarkkinoita heikentäviä tekijöitä:

• Monen vuoden korkeat valtionlainojen tuotot. Perusennuste on USA:n 10 vuoden tuottojen pysyminen alle 5 %:n, mutta Pictet varoittaa korkeampien tuottojen olevan "merkittävä tail risk" alijäämistä johtuvan tarjontapaineen vuoksi .
• Julkiset alijäämät käsistä. Suuren ja jatkuvan hallituksen lainanoton odotetaan pitävän tuottoja korkealla ja syrjäyttävän yksityisiä investointeja .
• De-dollarisaatiotrendi kiihtyy. Keskuspankit ja valtiolliset rahastot hajauttavat varantojaan pois dollarista. Pictet toteaa tämän siirtymän "saavan vauhtia" ja heikentävän suoraan USA:n valtionlainojen kysyntää .
• Geopoliittinen epävarmuus ja USA:n politiikan arvaamattomuus. Pictetin strategi Christopher Dembik mainitsi "USA:n politiikan epävarmuuden ja dollarin heikon kehityksen" rakenteellisina negatiivisina tekijöinä, sekä riskin, että tullit ja kauppakitka heikentävät USA:n kasvua ja pitävät inflaation korkealla .
• Sitkeä inflaatio Fedin tavoitteiden yläpuolella. Pankki odottaa USA:n inflaation pysyvän 2,5–3 %:ssa suuren osan vuotta 2026, mikä rajoittaa Fedin mahdollisuuksia laskea korkoja ja pitää reaalituotot heikkoina .

Pictet myöntää, että dollari ja USA:n valtionlainat pysyvät ankkurisijoituksina globaaleissa salkuissa vielä vuosia. Viesti on kuitenkin selvä: seuraava vuosikymmen näyttää rakenteellisesti erilaiselta kuin edellinen. Sijoittajat, jotka eivät asteittain hajauta pois USA:n omaisuuseristä, ottavat riskin alhaisemmista reaalituotoista pysyvän inflaation ja julkisen talouden rasitteiden maailmassa.

Tämä ei ole lyhyen aikavälin taktinen kannanotto. Kyse on rakenteellisesta teesistä dollarin ja USA:n valtionvelan vähenevästä roolista globaaleissa salkuissa. Alla on tarkka kuvaus siitä, mitä Pictet ennustaa, miksi ja mitä sijoituskohteita se suosittelee.

Ydinteesi: Rakenteellisesti korkea inflaatio ja julkiset alijäämät

Pictet Wealth Managementin laskeva näkemys perustuu kahteen toisiinsa liittyvään argumenttiin. Ensinnäkin rakenteellisesti korkea inflaatio, jota ajavat tekijät kuten tuotannon palauttaminen kotimaahan (reshoring), hiilestä irtautuminen ja tekoälybuumi, odotetaan pysyvän Yhdysvaltain keskuspankin Fedin 2 %:n tavoitteen yläpuolella suurimman osan seuraavasta vuosikymmenestä. Pankki odottaa USA:n inflaation pysyvän 2,5–3 %:ssa suuren osan vuotta 2026, mikä rajoittaa Fedin mahdollisuuksia laskea korkoja ja pitää reaalituotot heikkoina .

Toiseksi suuret ja pysyvät USA:n julkiset alijäämät odotetaan syövän USA:n valtionlainojen reaaliarvoa. Pictet huomauttaa, että hallituksen lainanotosta johtuva tarjonnan ylijäämä pitää tuottoja korkealla ja syrjäyttää yksityisiä investointeja . Perusennuste on, että USA:n 10 vuoden lainojen tuotot pysyvät alle 5 %:n, mutta Pictet varoittaa korkeampien tuottojen olevan "merkittävä tail risk" .

Tarkka dollarin heikkenemisennuste

Pictetin pitkän aikavälin näkymässä ennustetaan USA:n dollarin heikkenevän keskimäärin noin 1,1 % vuodessa seuraavan 10 vuoden aikana, mikä tarkoittaa yhteensä noin 10–15 %:n laskua . Elokuun 2026 tiedotustilaisuudessa pankki antoi tarkemmat valuuttakurssiennusteet:

Nämä tavoitteet on suoraan johdettu Pictetin Secular Outlook 2026 -raportista , ja niitä käsiteltiin elokuussa 2026 mediassa . Noin 11–12 %:n heikkeneminen sekä yuania että euroa vastaan on linjassa dollarin kokonaisheikkenemisennusteen (10–15 %) kanssa kauppapainotteisesti.

Mitä ostaa sen sijaan: Euroopan ja kehittyvien markkinoiden osakkeet, kulta ja EM-velka

Pictet suosittelee merkittävää painopisteen siirtoa pois USA-keskeisistä allokaatioista . Suositeltavat omaisuusluokat, jotka on poimittu Secular Outlook 2026 -raportista ja useista Pictetin tiedotustilaisuuksista, ovat:

• Euroalueen osakkeet ja kehittyvän Aasian osakkeet (erityisesti Intia ja Kiina) – odotetaan olevan parhaiten tuottavia osakemarkkinoita seuraavan vuosikymmenen aikana .
• Kehittyvien markkinoiden (EM) velka – Pictet odottaa EM-obligaatioiden "re-arvottuvan" dollarin heiketessä, joten ne ovat suositeltu korkosijoitusvaihtoehto USA:n valtionlainoille . Pankki on pitänyt ylipainotettua asemaa EM-paikallisvaluutan obligaatioissa ja EM-yrityslainoissa läpi vuosien 2025–2026 .
• Kulta ja muut "omaisuuserät, joita hallitukset eivät voi painaa" – Pictet suosii nimenomaisesti reaaliomaisuuksia de-dollarisaation ympäristössä . Pankki on säilyttänyt kullan ylipainotuksen useiden kuukausittaisten näkymiensä läpi .
• Yrityslainat ja vaihtoehtoiset sijoitukset – Pictet neuvoo siirtämään pääomaa valtionlainoista yrityslainoihin ja vaihtoehtoisiin sijoituksiin tuottojen parantamiseksi matalampituottoisessa maailmassa .

Laajemmat paineet laskevan näkymän tukena

Pictet tunnistaa useita USA:n korkomarkkinoita heikentäviä tekijöitä:

• Monen vuoden korkeat valtionlainojen tuotot. Perusennuste on USA:n 10 vuoden tuottojen pysyminen alle 5 %:n, mutta Pictet varoittaa korkeampien tuottojen olevan "merkittävä tail risk" alijäämistä johtuvan tarjontapaineen vuoksi .
• Julkiset alijäämät käsistä. Suuren ja jatkuvan hallituksen lainanoton odotetaan pitävän tuottoja korkealla ja syrjäyttävän yksityisiä investointeja .
• De-dollarisaatiotrendi kiihtyy. Keskuspankit ja valtiolliset rahastot hajauttavat varantojaan pois dollarista. Pictet toteaa tämän siirtymän "saavan vauhtia" ja heikentävän suoraan USA:n valtionlainojen kysyntää .
• Geopoliittinen epävarmuus ja USA:n politiikan arvaamattomuus. Pictetin strategi Christopher Dembik mainitsi "USA:n politiikan epävarmuuden ja dollarin heikon kehityksen" rakenteellisina negatiivisina tekijöinä, sekä riskin, että tullit ja kauppakitka heikentävät USA:n kasvua ja pitävät inflaation korkealla .
• Sitkeä inflaatio Fedin tavoitteiden yläpuolella. Pankki odottaa USA:n inflaation pysyvän 2,5–3 %:ssa suuren osan vuotta 2026, mikä rajoittaa Fedin mahdollisuuksia laskea korkoja ja pitää reaalituotot heikkoina .

Pictet myöntää, että dollari ja USA:n valtionlainat pysyvät ankkurisijoituksina globaaleissa salkuissa vielä vuosia. Viesti on kuitenkin selvä: seuraava vuosikymmen näyttää rakenteellisesti erilaiselta kuin edellinen. Sijoittajat, jotka eivät asteittain hajauta pois USA:n omaisuuseristä, ottavat riskin alhaisemmista reaalituotoista pysyvän inflaation ja julkisen talouden rasitteiden maailmassa.