Kiinan CSI-optioista haetaan vähemmän ruuhkaista AI-kauppaa

Kiinan osakejohdannaisista on tullut sijoittajille suhteellisen arvostuksen AI-kauppa: tapa säilyttää altistus siruille, laitteistoille ja kotimaisille tekoälyinvestoinneille ilman, että painoa lisätään Japanin ja Etelä-Korean markkinoille. Näiden maiden AI-laitteistoteema on jo kerännyt runsaasti sijoittajahuomiota. Barclaysin ja UBS:n kaltaisten pankkien kaupankäyntipöydät ovat raportoineet kasvavasta asiakaskysynnästä Kiinan CSI-indekseihin sidotuille nousuhakuisille optioille ja swap-sopimuksille. 3

Tavoite on hajauttaa AI-altistusta, ei luopua siitä

Kyse ei välttämättä ole uskosta siihen, että kaikki kiinalaisosakkeet nousisivat. Sijoittajat etsivät pikemminkin toista reittiä mukaan teknologia- ja AI-sykliin, joka on yhdistetty vahvasti Japanin ja Etelä-Korean puolijohdesidonnaisiin osakkeisiin.

Kiinan pyrkimys vahvistaa kotimaista teknologiaosaamistaan on herättänyt kiinnostusta maan osakemarkkinoita kohtaan. Huomio kohdistuu etenkin keskisuuriin ja pieniin yhtiöihin, joissa sijoittajat näkevät enemmän altistusta kehittyvälle AI-ekosysteemille. 4 UBS on nostanut CSI 500 -indeksin esiin vaihtoehtoisena AI-sijoituksena hajautusta hakeville sijoittajille. 36

Indeksijohdannaiset tarjoavat laajan tavan ottaa näkemystä mahdollisesta teknologiaosakkeiden uudelleenarvostuksesta. Samalla sijoittajan ei tarvitse keskittää panostaan yhteen siruvalmistajaan, laiteyhtiöön tai tekoälyyritykseen.

Miksi kiinnostus kohdistuu CSI 300-, CSI 500- ja CSI 1000 -indekseihin?

Indeksit tarjoavat erilaisia tapoja ilmaista myönteinen näkemys Kiinan markkinoista. Raporttien mukaan kysyntä on ollut erityisen vahvaa keskisuurten ja pienten yhtiöiden altistuksessa. 34

Sijoitusajatus rakentuu useasta toisiinsa liittyvästä odotuksesta:

• Kotimaisen teknologian kehitys: Kiinan pyrkimys vahvistaa omia teknologiavalmiuksiaan lisää kiinnostusta AI:hin liittyviä toimitusketjuja ja yhtiöitä kohtaan. 4
• Laajempi osakemarkkina-altistus: Pääomamarkkinauudistukset ja teknologiasidonnaisiin tulosodotuksiin kohdistuva kiinnostus voivat tehdä hajautetusta indeksialtistuksesta houkuttelevampaa kuin yksittäisten yhtiöiden valinnasta.
• Mahdollisesti vähemmän tungosta: Sijoittajat, jotka haluavat hajauttaa Japanin ja Etelä-Korean seuratuimpien AI-kauppojen ulkopuolelle, pitävät Kiinan osakejohdannaisia mahdollisena vaihtoehtona. 3

Nämä ovat sijoitusteesejä, eivät tuottotakuita. Se, miten teknologia-altistus, tulosodotukset ja politiikkatoimet lopulta näkyvät indeksituotoissa, riippuu indeksistä ja markkinatilanteesta.

Miksi call spread sopii maltilliseen nousunäkemykseen?

Call spread -strategiassa ostetaan osto-optio ja myydään samalla erääntymispäivällä toinen osto-optio korkeammalla toteutushinnalla. Strategia hyötyy noususta, mutta tuotto on rajattu ylemmän toteutushinnan yläpuolella.

Rakenne sopii sijoittajalle, joka odottaa maltillista nousua räjähdysmäisen rallin sijaan:

• Myyty osto-optio pienentää ostetun option preemiokustannusta.
• Täysin maksetun call spreadin alkukustannus ja suurin mahdollinen tappio ovat ennalta tiedossa.
• Sijoittajan ei tarvitse maksaa rajattomasta nousupotentiaalista, jota hän ei pidä todennäköisenä.

Kiinaan liittyvän optioaltistuksen implisiittinen volatiliteetti – käytännössä optioiden hinnoittelussa näkyvä odotettu heilunta – on palannut kohti vuoden keskiarvoaan. Tämä on tehnyt johdannaispositioista houkuttelevampia kuin tilanteessa, jossa optiopreemiot ovat korkeita. 356 Bank of America on raportoidusti suosinut call spread -strategioita CSI 1000 -indeksiin. 5

Vastapainona on hyvä muistaa, että call spread voi menettää koko maksetun preemion, jos indeksi ei nouse riittävästi ennen erääntymistä. Tuotot myös pysähtyvät, kun indeksi ylittää myydyn osto-option toteutushinnan. Kyse on kohdennetusta näkemyksestä nousun suuruudesta ja ajoituksesta, ei suorasta vastineesta osakkeiden pitkäaikaiselle omistamiselle.

Indeksiswap tarjoaa instituutioille joustavan tavan lisätä markkina-altistusta

Pitkä osakeindeksiswap antaa toiselle sopimusosapuolelle indeksin taloudellisen tuoton sovittua rahoitus- tai vaihtuvakorkoista maksuerää vastaan. Institutionaalinen sijoittaja voi siten lisätä indeksialtistusta ilman, että sen tarvitsee ostaa jokaista indeksin yhtiötä suoraan.

Swapin etuna on joustavuus: nimellisarvo, maturiteetti ja rahoitusehdot voidaan sopia erikseen, ja laaja markkina-altistus saadaan yhdellä sopimuksella. Swap ei kuitenkaan poista markkinariskiä, ja siihen liittyy muun muassa vastapuoli-, rahoitus- ja vakuusriskejä.

Optioiden ja swapien kysynnän samanaikainen kasvu viittaa siihen, että sijoittajat valitsevat välineen sen mukaan, hakevatko he ennalta rajattua riskiä, räätälöityä rahoitusta vai molempia. 34

CSI 1000:n lasku selittää varovaisuutta

CSI 1000:n viimeaikainen kehitys havainnollistaa, miksi varovaisen nousuhakuinen rakenne voi tuntua houkuttelevalta. Indeksi kärsi heinäkuussa pahimmasta kuukausilaskustaan sitten vuoden 2016. Vaikka se nousi myöhemmin, se oli syyskuun alussa siteeratuissa raporteissa yhä 16 % alle toukokuun huippunsa. 36

AI:hin linkittyneiden pienten yhtiöiden myyntiaallon aikana CSI 1000 laski heinäkuun 17. päivään päättyneellä viikolla yli 12 % yhden raportin mukaan. Zhejiang High-Flyer Asset Managementin CSI 1000:aan sidottu rahasto laski samalla jaksolla 15,7 %. 12

Suorat osakesijoitukset ja pitkät futuuripositiot kantavat markkinan koko laskuriskin. Futuurit voivat lisäksi synnyttää vakuusvaatimuksia hinnan liikkuessa sijoittajaa vastaan. Maksetussa call spreadissa riski rajoittuu maksettuun preemioon, mutta sijoittaja säilyttää nousualtistuksen ennalta valitulla vaihteluvälillä.

Valikoiva kierto, ei yksiselitteinen ostosignaali

Johdannaisten käytön lisääntyminen kannattaa tulkita valikoivaksi kierroksi: sijoittajat hakevat vähemmän ruuhkaista AI- ja teknologia-altistusta Kiinan kotimaisen teknologia-aiheen ja edullisemman optiohinnoittelun tukemana. 346

Se, että moni suosii call spreadia rajattoman nousupotentiaalin osto-optioiden tai suojaamattoman osakealtistuksen sijaan, kertoo myös pidättyväisyydestä. CSI 1000:n viimeaikainen heilunta osoittaa, että teknologiapainotteinen elpyminen voi olla epätasaista. Sijoittajalle, joka uskoo nousuteesiin mutta odottaa nousun etenevän asteittain, CSI-optiot ja swapit tarjoavat keinoja mitoittaa altistusta – kuitenkaan poistamatta olennaisia riskejä.