Miksi SK Hynixin, Samsungin ja muiden muistisiruyhtiöiden osakkeet romahtivat?

Samsung Electronicsin, SK Hynixin, Micron Technologyn ja Kioxian kaltaiset suuret muisti- ja tallennusyhtiöt ovat menettäneet yhdessä yli 2 biljoonaa dollaria markkina-arvoa kesäkuun huipuista . Nvidia, SK Hynix, Samsung, Micron, AMD ja TSMC menettivät kukin yli 100 miljardia dollaria .

Elokuun alkuun mennessä Samsungin osake oli laskenut edellisen kuukauden aikana 23 prosenttia ja SK Hynixin 35 prosenttia. Niiden tulevien tulosten perusteella lasketut P/E-luvut putosivat noin 3,5–3,6-kertaisiksi. Goldman Sachsin ja JPMorganin kaltaiset pankit pitivät tasoja irtautuneina yhtiöiden perustekijöistä, vaikka markkinan volatiliteetti oli samalla erittäin korkeaa .

Analyytikkopäivitykset horjuttivat luottamusta

Yksi myyntiaallon laukaisijoista oli Goldman Sachsin heinäkuussa 2025 tekemä SK Hynixin suosituksen lasku. Pankki muutti suosituksen osta-tasolta neutraaliksi ja varoitti, että kilpailun kiristyminen suuren kaistanleveyden HBM-muisteissa voisi johtaa alan ensimmäiseen hinnanlaskuun . HBM-muisteja käytetään erityisesti tekoälypalvelimien suorittimien yhteydessä.

Suosituksen muutos painoi SK Hynixin osaketta välittömästi noin 9 prosenttia ja säteili koko muistisirusektorille . Huoli liittyi siihen, että hinnoitteluvoima voisi siirtyä valmistajilta suurille asiakkaille, kuten Nvidialle, samalla kun kilpailijoiden tarjonta kasvaa.

Elokuuhun 2026 mennessä sijoittajien tunnelma oli jo selvästi heikentynyt. Heinäkuussa julkaistiin 828 analyytikkosuosituksen laskua – kaksi kertaa enemmän kuin suositusten nostoja. Leikkaukset kohdistuivat pääasiassa siru- ja teknologiayhtiöihin, ja myös Samsung Electronicsin ja SK Hynixin tavoitehintoja laskettiin Etelä-Koreassa .

Kaikki analyytikot eivät kuitenkaan nähneet romahdusta merkkinä pysyvästä ongelmasta. Goldman Sachs palautti Samsungin ja SK Hynixin ostosuositukset ja piti pessimismiä liiallisena . Citi puolestaan kehotti ostamaan laskua ja arvioi muistisirujen noususuhdanteen olevan vasta alkuvaiheessa .

Tekoälyinvestointien kannattavuus joutui suurennuslasin alle

Tekoäly on ollut siruosakkeiden tärkein kasvutarina. Nyt sijoittajat kysyvät, tuottavatko datakeskuksiin ja tekoälylaskentaan käytetyt valtavat pääomat lopulta riittävästi liikevaihtoa ja voittoa.

Broadcomin odotuksia heikompi ohjeistus kesäkuun alussa herätti pelon siitä, että tekoälybuumi voi kasvattaa kustannuksia ja painaa marginaaleja . Heinäkuun lopulla Nasdaq 100 vajosi korjausliikkeeseen: indeksi laski noin 1,6 prosenttia ja jäi yli 10 prosenttia kesäkuun huipustaan .

Samsung ja SK Hynix ovat maailman suurimpia HBM-muistien toimittajia. Siksi niiden osakkeet reagoivat erityisen voimakkaasti muutoksiin siinä, kuinka paljon sijoittajat uskovat tekoälypalvelimien rakentamiseen käytettävän rahaa . Kun odotukset olivat aiemmin nousseet nopeasti, pienikin epäilys riitti laukaisemaan voimakkaan vastaliikkeen.

Wall Streetin lasku siirtyy nopeasti Aasiaan

Etelä-Korean ja Japanin siruyhtiöt seuraavat tiiviisti Yhdysvaltain osakkeiden yön yli tapahtunutta kehitystä . Heinäkuun 17. päivän teknologiasektorin myynti, 28. heinäkuuta nähty Nasdaqin korjausliike ja useat muut heikot Wall Street -päivät levisivät nopeasti Aasian markkinoille .

Heinäkuun 28. päivänä KOSPI putosi päivän aikana noin 10 prosenttia, mikä laukaisi koko markkinan kaupankäynnin väliaikaisen keskeytyksen. SK Hynix päätyi 14,65 prosenttia ja Samsung yli 13 prosenttia alemmaksi. Myynti jatkui myöhemmin Euroopassa ja Yhdysvalloissa, missä AMD, Intel ja Micron laskivat voimakkaasti .

Ennätysvoitotkaan eivät riittäneet

Tulokset eivät tuoneet sijoittajille helpotusta. SK Hynix raportoi ennätyksellisen neljännesvuosittaisen liikevaihdon ja tuloksen, mutta jäi silti analyytikkojen odotuksista. Osake laski yli 10 prosenttia yhden kaupankäyntipäivän aikana .

Samsung puolestaan kertoi alustavasti toisen neljänneksen liikevoiton kasvaneen 19-kertaiseksi, noin 59 miljardiin dollariin. Tästä huolimatta osake laski 6,9 prosenttia . Markkina ei siis tällä hetkellä palkitse pelkästään hyviä toteutuneita tuloksia, vaan vaatii varmuutta myös tulevien vuosien hinnoista, kysynnästä ja katteista.

Myös SanDisk ja Western Digital joutuivat muiden muistiyhtiöiden mukana myyntiin. SanDiskin yli 10 prosentin pudotus ennen Yhdysvaltain markkinoiden avautumista 6. elokuuta korosti sitä, että tulospaineet eivät rajoitu vain Etelä-Koreaan .

Velkavivun purkaminen kiihdytti liikkeitä

Siruosakkeiden laskua pahensi se, että aiemman rallin aikana sijoittajat olivat rakentaneet velkavivulla suuria positioita. Samsung ja SK Hynix nousivat 1. elokuuta noin 27–30 prosenttia, mutta seuraavassa vaiheessa voittoja kotiutettiin ja vivutettuja sijoituksia purettiin .

KOSPI nousi 1. elokuuta ennätykselliset 18 prosenttia, mutta laski jo maanantaina 3. elokuuta 5,1 prosenttia . Koko heinäkuun aikana indeksi menetti 22,2 prosenttia, mikä oli sen jyrkin kuukausilasku sitten lokakuun 2008 . Tällaisessa ympäristössä yksittäiset nousupäivät eivät vielä tarkoita, että pohja olisi saavutettu.

Miksi Samsung pärjäsi välillä paremmin?

Samsung Electronics oli 7. elokuuta suhteellisesti vahvempi kuin SK Hynix. Yksi todennäköinen selitys on liiketoiminnan hajautus: Samsung valmistaa muistien lisäksi muun muassa logiikkapiirejä, tarjoaa valimopalveluja ja myy kulutuselektroniikkaa. SK Hynxin tulos ja sijoittajatarina ovat puolestaan paljon riippuvaisempia muisteista ja HBM-tuotteista .

Ero ei silti ole pysyvä. Joillakin kaupankäyntipäivillä osakkeet ovat liikkuneet lähes käsi kädessä, kuten 3. elokuuta, jolloin molemmat laskivat yli kuusi prosenttia .

Korjausliike vai tekoälybuumin huippu?

Sijoittajien keskeinen kysymys on edelleen ratkaisematta. Onko muistisirujen osakkeissa kyse rajusta mutta tilapäisestä korjausliikkeestä pitkän aikavälin tekoälyn kasvusyklin sisällä – vai onko muistisirujen kysyntä ja hinnoittelu jo saavuttamassa huippunsa?

Citi ja Goldman Sachs kuuluvat niihin, jotka pitävät laskua mahdollisena ostopaikkana . Toisaalta yli 2 biljoonan dollarin markkina-arvon tuhoutuminen, ennätyksellinen analyytikkosuositusten laskujen määrä ja jatkuvat epäilyt tekoälyinvestointien tuotoista kertovat, että markkina hinnoittelee yhä huomattavaa epävarmuutta.

Siksi myyntiaalto ei välttämättä ole ohi, vaikka arvostuskertoimet näyttävät jo matalilta. Niiden kestävä elpyminen edellyttäisi todisteita siitä, että HBM-muistien kysyntä pysyy vahvana, hinnat eivät romahda ja tekoälyinvestoinnit muuttuvat riittävän nopeasti todellisiksi tuotoiksi. Toistaiseksi markkina on muistuttanut, ettei edes tekoälytalouden nopeimmin kasvava osa ole immuuni painovoimalle.