Microsoft päihitti ennusteet – nyt sijoittajat tuijottavat tekoälylaskua

Laimennettu osakekohtainen tulos oli 3,65 dollaria, kun vuotta aiemmin vastaava luku oli 2,95 dollaria. Tulos ylitti analyytikoiden 3,35–3,37 dollarin ennusteet . Liikevoitto kasvoi 23 prosenttia 34,3 miljardiin dollariin ja nettotulos 24 prosenttia 27,2 miljardiin dollariin .

Lähteet:

Azure kiihdytti, tekoälypalvelut veturina

Neljänneksen selvä valopilkku oli Azure. Sen liikevaihto kasvoi 39 prosenttia vakioiduin valuuttakurssein. Kasvu kiihtyi edellisen neljänneksen 34 prosentista ja ylitti analyytikoiden noin 37–38 prosentin odotukset . Azureen liittyvät tekoälypalvelut toivat kasvusta noin 13 prosenttiyksikköä. Tämä viittaa siihen, että tekoäly alkaa tuottaa Microsoftille konkreettista liikevaihtoa eikä ole enää pelkästään kustannuserä.

Microsoft Cloudin liikevaihto nousi neljänneksellä 46,7 miljardiin dollariin. Koko tilikaudella Microsoft Cloud ylitti 168 miljardia dollaria, ja Azure ylitti ensimmäistä kertaa 75 miljardin dollarin vuotuisen liikevaihdon .

Tuottavuus- ja liiketoimintaprosessien segmentin liikevaihto kasvoi noin 13 prosenttia 21,1 miljardiin dollariin. Microsoft 365 Commercial -pilvipalvelujen liikevaihto kasvoi 15 prosenttia ja kaupallisten käyttäjäpaikkojen määrä 6 prosenttia . Myös Dynamics 365:n kehitys oli vahvaa . Henkilökohtaisen tietojenkäsittelyn segmentti kasvoi hitaimmin, mutta koko yhtiön liikevoittomarginaali nousi 45 prosenttiin eli kaksi prosenttiyksikköä vuodessa .

Microsoftin ohjeistus seuraavalle neljännekselle

Talousjohtaja Amy Hood arvioi Q1 FY2026:n liikevaihdoksi 74,7–75,8 miljardia dollaria. Azure-kasvun odotetaan olevan 37 prosenttia vakioiduin valuuttakurssein, mikä on selvästi yli StreetAccountin 33,7 prosentin konsensusennusteen .

Ohjeistuksen keskikohta, noin 75,25 miljardia dollaria, jäi hieman joidenkin markkinaennusteiden alapuolelle. Kokonaiskuva säilyi silti vahvana: Microsoft odottaa pilvi- ja tekoälykysynnän jatkuvan ripeänä.

190 miljardin dollarin tekoälykysymys

Hyvä tulos antoi Microsoftin optimisteille lisää näyttöä siitä, että tekoälyyn tehdyt panostukset alkavat näkyä myynnissä. Sijoittajien kannalta ratkaiseva kysymys on kuitenkin kustannusten mittakaava.

Microsoftin pääomamenot ovat kasvaneet nopeasti:

• Tilikaudella 2025 pääomamenoja kertyi noin 82 miljardia dollaria, ja tahti kiihtyi erityisesti vuoden jälkipuoliskolla .
• Q3 FY2026:lla neljänneksen pääomamenot nousivat 31,9 miljardiin dollariin. Noin kaksi kolmasosaa käytettiin lyhytikäisiin komponentteihin, kuten grafiikkasuorittimiin ja suorittimiin .
• Microsoft arvioi Q4 FY2026:n pääomamenojen ylittävän 40 miljardia dollaria ja koko tilikauden pääomamenojen olevan noin 190 miljardia dollaria. Investointeja tarvitaan muun muassa datakeskuksiin, ja komponenttien hinnannousu kasvattaa laskua .
• Yhtiö on osa laajempaa teknologiasektorin investointikilpaa. Microsoftin, Alphabetin, Amazonin, Metan ja Oraclen yhteenlaskettujen vuoden 2026 pääomamenojen arvioidaan olevan 660–690 miljardia dollaria eli lähes kaksinkertaiset vuoteen 2025 verrattuna .

Kasvavat menot ovat ajoittain painaneet Microsoftin osaketta. Tammikuussa 2026 osake laski jälkikaupankäynnissä yli 6 prosenttia, kun pilvipalvelujen kasvun hidastuminen herätti huolta tekoälyinvestointien tuotoista . Huhtikuussa osake putosi lähes 5 prosenttia, vaikka yhtiö ylitti Q3-ennusteet; sijoittajat reagoivat erityisesti noin 190 miljardin dollarin pääomamenojenäkymään . Maaliskuussa 2026 osake liikkui noin 374 dollarissa, noin 21 prosenttia alle vuoden 2025 lopun huipputason .

Wall Street odottaa näyttöä tuotoista

Analyytikoiden suhtautuminen Microsoftiin on ollut varovaisen myönteistä, mutta ei yksimielistä. UBS säilytti osta-suosituksensa ja odotti korkeampien pääomamenojen rinnalla vakaana pysyvää pilvikysyntää . Toiset analyytikot ovat puhuneet yhtiön arvostuksen sopeutumisvaiheesta, jossa markkinat punnitsevat tekoälyn kaupallistamisen nopeutta suhteessa infrastruktuurin kustannuksiin .

Microsoftin kaupalliset jäljellä olevat suoritusvelvoitteet eli tulevan liikevaihdon sopimusperusteinen tilauskanta nousivat noin 625 miljardiin dollariin Q2 FY2026:n loppuun mennessä. Tästä noin 45 prosenttia liittyi OpenAI:hin . Tilauskanta kertoo vahvasta sitoutuneesta kysynnästä, mutta se ei vielä ratkaise, milloin investoinnit muuttuvat pysyviksi ja korkean katteen tuotoiksi .

Johtopäätös

Q4 FY2025 oli Microsoftille selvä tulosvoitto: liikevaihto, tulos ja pilvipalvelut ylittivät odotukset, Azure-kasvu kiihtyi ja tekoälypalvelut muodostivat merkittävän osan kasvusta.

Samalla noin 190 miljardin dollarin pääomamenot ovat muuttaneet jokaisen tulosjulkistuksen testiksi siitä, onko tekoälyinfrastruktuuri pitkän aikavälin sijoitus vai liian kallis riski. Niin kauan kuin Microsoft ei pysty osoittamaan, että investoinnit tuottavat riittävän vastineen, sijoittajien viesti pysyy yksinkertaisena: näyttöä kaivataan.

Artikkeliin on lisätty Microsoftin myöhempien, tilikautta 2026 koskevien tulosraporttien ja pääomameno-ohjeistuksen tiedot heinäkuuhun 2026 asti.