Hurmuroidakseen osakkeenomistajat tarjous oli rakennettu runsaskätiseksi käteisen ja osakkeiden yhdistelmäksi:

• 9,4 miljardia euroa käteisenä, mikä tarkoitti 5,05 euroa osakkeelta .
• 0,77 uuden UMG-yhtiön osaketta jokaista nykyistä osaketta kohden.

Pershing Square arvioi kokonaisvastikkeen arvoksi noin 30,40 euroa osakkeelta, mikä merkitsi noin 78 prosentin preemiota verrattuna UMG:n osakekurssiin ennen tarjouksen julkistamista .

Käteisosuuden rahoittamiseksi Pershing Squarella oli monipuolinen suunnitelma: noin 2,5 miljardia euroa omista varoistaan, suunnilleen 5,4 miljardia euroa uutena investointitason velkana ja noin 1,5 miljardia euroa UMG:n Spotify-omistuksen myynnistä, josta osa oli tarkoitus ohjata UMG:n artisteille .

Ehdotuksen keskeinen piirre oli UMG:n osakkeen uudelleenlistaaminen. Suunnitelmaan kuului yhtiön päälistauksen siirtäminen Euronext Amsterdamista New Yorkin pörssiin. Ackman uskoi tämän siirron vapauttavan arvoa houkuttelemalla laajemman yhdysvaltalaisen sijoittajakunnan .

Toukokuun hylkäys: "Aliavioi UMG:n merkittävästi"

UMG:n hallitus käytti päätöksensä harkintaan noin seitsemän viikkoa ja hylkäsi tarjouksen muodollisesti 29. toukokuuta 2026. Päätös oli yksimielinen .

Ulkopuolisten talous- ja lakineuvonantajien tukemassa arviossa hallituksen julkilausuma oli suora. Siinä sanottiin, ettei tarjous ollut "UMG:n, sen osakkeenomistajien, artistien, lauluntekijöiden, työntekijöiden ja muiden sidosryhmien etujen mukainen", ja todettiin tarjouksen perustavanlaatuisesti "aliavioivan merkittävästi UMG:n arvoa ja sen tulevaisuuden näkymiä" .

Kun hallitus hylkää tarjouksen, joka sisältää 78 prosentin preemion, täytyy vakaumuksen tulevasta arvonluonnista olla poikkeuksellisen vahva. Lausunnossa viitattiin osakkeenomistajien laajaan yksimielisyyteen hallituksen päätöksen takana .

Nopea lähtö: 80,6 miljoonan osakkeen myynti

Pershing Square vastasi nopeasti. 3. kesäkuuta 2026 raportoitiin, että rahasto alkoi myydä koko jäljellä olevaa UMG-omistustaan. Myynti koski noin 80,6 miljoonaa osaketta ja se toteutettiin niin sanottuna yön yli -sijoituksena institutionaalisille sijoittajille .

Tuolloin julkaistut raportit arvioivat myynnin bruttotuotoiksi noin 1,6 miljardia dollaria, vaikka tarkka lopullinen osakekohtainen hinta ja kokonaissumma olivat aikaisissa raporteissa vielä varmistumatta . Tämän irtautumisen yhteydessä ei saatu välitöntä vahvistusta myöskään samanaikaisesta UMG:n osakkeiden takaisinostosta.

Myynti purki Pershing Squaren position kokonaan ja sulki kirjan merkittävästä omistuksesta, joka oli ollut yhtiön suurin sijoituskohde useiden vuosien ajan .

Viiden vuoden UMG-sijoitus numeroina

Pershing Square suhtautui UMG:hen pitkäaikaisena vakaumussijoituksena, ja se rakensi omistuksensa ennen yhtiön pörssitaivalta.

• Alkuperäinen sisäänosto (2021): Yritys hankki noin 10 prosenttia UMG:stä ranskalaiselta mediakonglomeraatilta Vivendiltä ennen yhtiön syyskuun 2021 listausta. Kauppa hinnoiteltiin preemiolla, ja se perustui koko yhtiön 35 miljardin euron yritysarvoon .
• Asteittainen keventäminen: Vuosien mittaan Pershing Square vähensi omistustaan tasaisesti. Tammikuussa 2025 se jakoi noin 2,6 prosenttia UMG:n osakkeista omille rahasto-osuudenomistajilleen . Maaliskuuhun 2025 mennessä Pershing Square myi 2,7 prosentin lisäomistuksen – noin 50 miljoonaa osaketta 26,60 euron kappalehintaan – keräten yli 1,4 miljardia dollaria .
• Suurin omistusosuus: Vuoden 2025 alun omistusten uudelleenjärjestelyjen jälkeen Pershing Square raportoi omistavansa edelleen 7,6 prosenttia UMG:stä . Huipussaan UMG oli muodostanut noin 27 prosenttia yhtiön salkusta .

Vaikka sijoitus oli kaiken kaikkiaan voitollinen, tarkkaa otsikkolukua Pershing Squaren viisivuotisjakson kokonaismyyntivoitosta tai vuosituotosta (IRR) ei ole raportoitu. Sijoittaminen 35 miljardin euron yritysarvoon ja osakkeiden myyminen korkeammilla preemioilla tuotti selvästi vahvat tuotot, mutta tarkkaa kokonaistuottoa ei ole julkistettu. Jäljellä olevien osakkeiden viimeinen myynti veti käytännössä viivan yli viisivuotisen hankkeen, joka ei lopulta saavuttanut kunnianhimoista tavoitetaan koko yhtiön haltuunotosta.

Hurmuroidakseen osakkeenomistajat tarjous oli rakennettu runsaskätiseksi käteisen ja osakkeiden yhdistelmäksi:

• 9,4 miljardia euroa käteisenä, mikä tarkoitti 5,05 euroa osakkeelta .
• 0,77 uuden UMG-yhtiön osaketta jokaista nykyistä osaketta kohden.

Pershing Square arvioi kokonaisvastikkeen arvoksi noin 30,40 euroa osakkeelta, mikä merkitsi noin 78 prosentin preemiota verrattuna UMG:n osakekurssiin ennen tarjouksen julkistamista .

Käteisosuuden rahoittamiseksi Pershing Squarella oli monipuolinen suunnitelma: noin 2,5 miljardia euroa omista varoistaan, suunnilleen 5,4 miljardia euroa uutena investointitason velkana ja noin 1,5 miljardia euroa UMG:n Spotify-omistuksen myynnistä, josta osa oli tarkoitus ohjata UMG:n artisteille .

Ehdotuksen keskeinen piirre oli UMG:n osakkeen uudelleenlistaaminen. Suunnitelmaan kuului yhtiön päälistauksen siirtäminen Euronext Amsterdamista New Yorkin pörssiin. Ackman uskoi tämän siirron vapauttavan arvoa houkuttelemalla laajemman yhdysvaltalaisen sijoittajakunnan .

Toukokuun hylkäys: "Aliavioi UMG:n merkittävästi"

UMG:n hallitus käytti päätöksensä harkintaan noin seitsemän viikkoa ja hylkäsi tarjouksen muodollisesti 29. toukokuuta 2026. Päätös oli yksimielinen .

Ulkopuolisten talous- ja lakineuvonantajien tukemassa arviossa hallituksen julkilausuma oli suora. Siinä sanottiin, ettei tarjous ollut "UMG:n, sen osakkeenomistajien, artistien, lauluntekijöiden, työntekijöiden ja muiden sidosryhmien etujen mukainen", ja todettiin tarjouksen perustavanlaatuisesti "aliavioivan merkittävästi UMG:n arvoa ja sen tulevaisuuden näkymiä" .

Kun hallitus hylkää tarjouksen, joka sisältää 78 prosentin preemion, täytyy vakaumuksen tulevasta arvonluonnista olla poikkeuksellisen vahva. Lausunnossa viitattiin osakkeenomistajien laajaan yksimielisyyteen hallituksen päätöksen takana .

Nopea lähtö: 80,6 miljoonan osakkeen myynti

Pershing Square vastasi nopeasti. 3. kesäkuuta 2026 raportoitiin, että rahasto alkoi myydä koko jäljellä olevaa UMG-omistustaan. Myynti koski noin 80,6 miljoonaa osaketta ja se toteutettiin niin sanottuna yön yli -sijoituksena institutionaalisille sijoittajille .

Tuolloin julkaistut raportit arvioivat myynnin bruttotuotoiksi noin 1,6 miljardia dollaria, vaikka tarkka lopullinen osakekohtainen hinta ja kokonaissumma olivat aikaisissa raporteissa vielä varmistumatta . Tämän irtautumisen yhteydessä ei saatu välitöntä vahvistusta myöskään samanaikaisesta UMG:n osakkeiden takaisinostosta.

Myynti purki Pershing Squaren position kokonaan ja sulki kirjan merkittävästä omistuksesta, joka oli ollut yhtiön suurin sijoituskohde useiden vuosien ajan .

Viiden vuoden UMG-sijoitus numeroina

Pershing Square suhtautui UMG:hen pitkäaikaisena vakaumussijoituksena, ja se rakensi omistuksensa ennen yhtiön pörssitaivalta.

• Alkuperäinen sisäänosto (2021): Yritys hankki noin 10 prosenttia UMG:stä ranskalaiselta mediakonglomeraatilta Vivendiltä ennen yhtiön syyskuun 2021 listausta. Kauppa hinnoiteltiin preemiolla, ja se perustui koko yhtiön 35 miljardin euron yritysarvoon .
• Asteittainen keventäminen: Vuosien mittaan Pershing Square vähensi omistustaan tasaisesti. Tammikuussa 2025 se jakoi noin 2,6 prosenttia UMG:n osakkeista omille rahasto-osuudenomistajilleen . Maaliskuuhun 2025 mennessä Pershing Square myi 2,7 prosentin lisäomistuksen – noin 50 miljoonaa osaketta 26,60 euron kappalehintaan – keräten yli 1,4 miljardia dollaria .
• Suurin omistusosuus: Vuoden 2025 alun omistusten uudelleenjärjestelyjen jälkeen Pershing Square raportoi omistavansa edelleen 7,6 prosenttia UMG:stä . Huipussaan UMG oli muodostanut noin 27 prosenttia yhtiön salkusta .

Vaikka sijoitus oli kaiken kaikkiaan voitollinen, tarkkaa otsikkolukua Pershing Squaren viisivuotisjakson kokonaismyyntivoitosta tai vuosituotosta (IRR) ei ole raportoitu. Sijoittaminen 35 miljardin euron yritysarvoon ja osakkeiden myyminen korkeammilla preemioilla tuotti selvästi vahvat tuotot, mutta tarkkaa kokonaistuottoa ei ole julkistettu. Jäljellä olevien osakkeiden viimeinen myynti veti käytännössä viivan yli viisivuotisen hankkeen, joka ei lopulta saavuttanut kunnianhimoista tavoitetaan koko yhtiön haltuunotosta.