Preemioanalyysi on tarjouksen ytimessä. Intesa on hinnoitellut tarjouksensa selvästi markkinahintaa korkeammaksi:
Intesan toimitusjohtaja Carlo Messina luonnehti lausunnossaan tarjousta ystävällismieliseksi ja ilmaisi luottamuksensa siihen, että osakkeenomistajien tuki saadaan varmistettua kaupan päättyessä joulukuussa . Tarjouksen toteutuminen edellyttää kuitenkin viranomaishyväksyntöjä, joista kriittisin on Euroopan komission kilpailuoikeudellinen hyväksyntä
.
Tarjouksen strateginen kiireellisyys selittyy ajoituksella. Vain päivää aiemmin, sunnuntaina 7. kesäkuuta, Banco BPM:n hallitus oli yksimielisesti äänestänyt muodollisen yhteydenoton lähettämisestä MPS:lle. BPM kutsui MPS:n keskustelemaan fuusiosta, jota se kuvaili "yhdistymiseksi tasavertaisina" . Banco BPM:n visiona oli luoda Italian toiseksi suurin pankkikonserni, "uusi kansallinen mestari", jonka yhteenlaskettu markkina-arvo olisi yli 50 miljardia euroa
.
Tässä piili paradoksi: noin 20 miljardin euron markkina-arvon Banco BPM oli sulautumassa lähes 30 miljardin euron arvoiseen MPS:ään . Ehdotusta pidettiin myös laajalti Banco BPM:n ennaltaehkäisevänä puolustusliikkeenä huhuja vastaan, joiden mukaan Intesa Sanpaolo, BPER Banca ja vakuutusyhtiö Unipol muodostaisivat vaihtoehtoisen akselin
.
Vastaamalla salamannopeasti heti seuraavana aamuna Intesa ohitti neuvotteluprosessin. Hallituskeskustelujen sijaan Intesa asetti kovan tarjouksen suoraan MPS:n osakkeenomistajien eteen, käynnistäen analyytikoiden mukaan mahdollisen tarjouskilpailun .
näkymättömiin
Italian suurimman pankin ja yhden sen johtavan luotonantajan megafuusio laukaisisi normaalisti huomattavia kilpailuoikeudellisia huolia, erityisesti Euroopan komissiossa. Intesa on kuitenkin pyrkinyt ratkaisemaan tämän ongelman etukäteen monimutkaisella, sitovalla ennakkosopimuksella.
Tämä kaksivaiheinen siirto on huolellisesti rakennettu ratkaisu, jonka tarkoituksena on säilyttää kilpailullinen markkinadynamiikka samalla, kun Intesa voi poimia rusinat MPS:n pullasta – erityisesti Mediobancan – joka sopii sen varainhoito- ja johtajuusstrategiaan .
Lisätäkseen strategista monimutkaisuutta entisestään Intesa Sanpaolon hallitus hyväksyi samanaikaisesti 3,01 %:n osuuden ostamisen Italian suurimmasta vakuutusyhtiöstä, Assicurazioni Generalista, yhdessä suojaavan johdannaissopimuksen kanssa .
Toimitusjohtaja Carlo Messinan analyytikkopuhelussa esittämä tarkoitus on kaksijakoinen ja puhtaasti taktinen:
Intesan strateginen peruste on skaalan ja lopullisuuden tavoittelu. Yhdistyminen loisi euroalueen toiseksi suurimman pankkikonsernin varallisuudella mitattuna . Kaupan tarkoituksena ei ole vain kasvattaa talletuksia ja konttoreita, vaan päättää yksiselitteisesti epäselvyys siitä, kuka johtaa Italian kotimaista pankkitoimintaa.
Tie eteenpäin on nyt selkeästi määritelty hallintoaikataulujen ja viranomaisarvioinnin kautta.
Comments
0 comments