Arm Holdingsin ennätysvuosineljännes jäi toimitushuolien varjoon

Oikaistu, non-GAAP-laskentaan perustuva osakekohtainen tulos oli 0,45 dollaria. Tulos kasvoi 29 % vuodentakaisesta ja ylitti 0,40 dollarin konsensusennusteen viidellä sentillä .

Hyvä tulos ei kuitenkaan riittänyt vakuuttamaan markkinoita. Arm-osake laski noin 8 % jälkikaupankäynnissä, kun huomio siirtyi ennätystuloksesta toisen neljänneksen tulosohjeistuksen keskitasoon ja tekoälydatakeskusten piirien toimituskapasiteettiin .

Q1 FY2027:n tärkeimmät luvut

Arm saavutti ennätyksen molemmissa pääasiallisissa tulolajeissaan :

• Liikevaihto: 1,29 miljardia dollaria, 22 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja yli 1,26–1,27 miljardin dollarin konsensusennusteen .
• Oikaistu osakekohtainen tulos: 0,45 dollaria, 29 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja 0,05 dollaria yli 0,40 dollarin konsensuksen .
• Lisensointi ja muut tuotot: 819 miljoonaa dollaria, 29 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Kyseessä oli yhtiön ennätys ensimmäisen neljänneksen osalta .
• Rojaltituotot: 671 miljoonaa dollaria, 11 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja niin ikään ennätyksellinen lukema .

Datakeskusten rojaltiliikevaihto yli kaksinkertaistui vuodentakaiseen verrattuna jo toisena peräkkäisenä neljänneksenä. Kasvua vauhditti Arm-pohjaisen räätälöidyn piiteknologian käyttöönotto suurten pilvipalveluyhtiöiden eli hyperskaalautujien tekoälyinfrastruktuurissa .

Toiselle neljännekselle johto ohjeisti liikevaihdon Wall Streetin ennustetta korkeammalle tasolle. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen odotetaan olevan 0,43–0,51 dollaria, kun analyytikkojen konsensus oli 0,43 dollaria .

Miksi osake laski hyvästä tuloksesta huolimatta?

Arm on viime neljänneksillä näyttänyt markkinoille tutun kaavan: yhtiö ylittää ennusteet, mutta osake voi silti laskea, jos tulevien neljännesten ohjeistus tai johdon kommentit eivät yllä korkeisiin odotuksiin .

Tällä kertaa sijoittajien huomio kiinnittyi erityisesti seuraaviin tekijöihin:

• Osake laski noin 8 % jälkikaupankäynnissä, vaikka yhtiö ylitti tulos- ja liikevaihtoennusteet .
• Toisen neljänneksen osakekohtaisen tuloksen ohjeistuksen keskitaso, 0,47 dollaria, ei joidenkin sijoittajien mielestä ollut riittävä suhteessa osakkeen korkeaan arvostukseen .
• Arm kertoi edelleen toimituskapasiteettiin liittyvistä rajoitteista tekoälydatakeskusten piireissä. Samankaltainen huoli painoi osaketta edellisellä neljänneksellä, vaikka silloinkin tulos ylitti odotukset .

Toisen neljänneksen liikevaihto-ohjeistuksen keskitaso on 1,38 miljardia dollaria, mikä merkitsisi noin 7 prosentin kasvua edelliseen neljännekseen verrattuna. Tulosohjeistuksen keskitaso jäi kuitenkin osakkeen reaktion kannalta keskeiseksi pettymyksen aiheeksi .

Tekoälystrategian tärkeimmät kasvumoottorit

Arm AGI CPU

Arm on laajentamassa liiketoimintaansa perinteisestä piirisuunnittelun lisensoinnista ja rojaltien keräämisestä kohti omaa datakeskusprosessoriratkaisua. Arm AGI CPU on suunnattu erityisesti tekoälykuormiin ja datakeskuksiin .

Johto kertoi, että yhtiöllä on yli 2 miljardin dollarin kumulatiivinen asiakaskysyntä Arm AGI CPU:lle tilivuosille 2027 ja 2028. Summa on yli kaksinkertainen verrattuna tuotteen alkuperäisen julkistamisen yhteydessä ilmoitettuun kysyntään .

Meta toimii ratkaisun pääasiallisena yhteiskehittäjänä. Tämä vahvistaa näkemystä siitä, että merkittävät pilvipalvelu- ja teknologiayhtiöt ovat sitoutumassa Arm-pohjaiseen datakeskusinfrastruktuuriin .

Datakeskusrojalteihin kohdistuva kysyntä

Datakeskusrojaltiliikevaihdon yli kaksinkertaistuminen toisella peräkkäisellä neljänneksellä on yksi Arm-tarinan tärkeimmistä muutoksista. Arm saa rojaltituloja jokaisesta yhtiön teknologiaa hyödyntävästä toimitetusta piiristä, joten tekoälypalvelinten määrän kasvu voi kasvattaa tuloja ilman, että Arm itse valmistaa piirejä .

Keskeisiä esimerkkejä Arm-arkkitehtuurin käytöstä ovat:

• Nvidian seuraavan sukupolven Vera-suoritin perustuu Arm-arkkitehtuuriin. Jokainen Vera-räkki tuottaa siten Armille rojalteja .
• Google käyttää Arm-pohjaisia Axion-suorittimia TPU-järjestelmiensä rinnalla .
• Amazon Web Services on merkittävä Arm-pohjaisten Graviton-suorittimien asiakas .
• Microsoft käyttää Arm-pohjaisia Cobalt-suorittimia .

Lisensointi ja suurten teknologiayhtiöiden kysyntä

Lisensointi- ja muiden tuottojen 29 prosentin kasvu kertoo kysynnästä Arm-alustaa kohtaan. Asiakkaat tekevät pitkäkestoisia arkkitehtuurisopimuksia tekoälyä, pilvipalveluita ja räätälöityjä piirejä varten .

Tekoälydatakeskusten lisäksi Arm-teknologiaa käytetään yhä laajemmin reunalaskennassa, fyysisen tekoälyn ratkaisuissa ja autoteollisuudessa .

Näkymät sijoittajille

Arm odottaa toisen neljänneksen liikevaihdon olevan analyytikkoennustetta korkeampi ja oikaistun osakekohtaisen tuloksen asettuvan 0,43–0,51 dollariin, kun konsensusennuste on 0,43 dollaria .

Pidemmän aikavälin kasvutarina perustuu kahteen toisiaan täydentävään tekijään: datakeskusrojalteihin, jotka voivat kasvaa palvelinmäärien lisääntyessä, sekä Arm AGI CPU:n kaupalliseen ylösajoon. Jos ilmoitettu asiakaskysyntä muuttuu toimituksiksi, AGI CPU voi muodostaa useiden miljardien dollarien tulovirran tilivuodesta 2028 eteenpäin .

Samalla arvostus on edelleen merkittävä riski. Arm on hinnoiteltu korkealla kertoimella, joten pienetkin merkit kasvun hidastumisesta tai toimitusongelmien pitkittymisestä voivat aiheuttaa voimakkaan kurssireaktion .

Mitä tuloksesta kannattaa päätellä?

1. Perusliiketoiminta on vahvassa vedossa. Arm ylitti sekä liikevaihto- että tulosennusteet, ja lisensointi- sekä rojaltituotot ylsivät ennätyksiin.
2. Tekoälykysyntä on konkreettista. Yli 2 miljardin dollarin AGI CPU -kysyntä ja datakeskusrojalteihin liittyvä kolminkertainen kasvuvauhti kertovat hyperskaalautujien lisäävän Arm-pohjaisten ratkaisujen käyttöä .
3. Toimituskapasiteetti ratkaisee lähiajan kasvun. Kysyntää näyttää olevan, mutta piirien saatavuus voi rajoittaa sitä, kuinka nopeasti kysyntä muuttuu liikevaihdoksi .
4. Korkea arvostus lisää heiluntaa. Vahvakin neljännes voi johtaa kurssilaskuun, jos tulevaisuuden tuloskasvua ei pidetä riittävänä suhteessa osakkeen hintaan .

Arm hyötyy edelleen tekoälyinfrastruktuurin kasvusta, mutta markkina haluaa nyt nähdä, että kysyntä voidaan muuttaa toimituksiksi. Niin kauan kuin tarjonta rajoittaa kasvua, sijoittajat voivat suhtautua varovaisesti jopa yhtiön ennätystuloksiin.