Raoul Pal: Bitcoin ei ole kuollut – tuotto on ollut Nasdaq 100:aa vahvempi

Tältä pohjalta Bitcoin on Palin mukaan noussut noin 4,1–4,3-kertaiseksi, mikä vastaa noin 318 prosentin tuottoa . Nasdaq 100 -indeksi, jossa painavat monet tekoäly- ja teknologiayhtiöt, on samalla ajanjaksolla noussut noin 2,9-kertaiseksi eli noin 187 prosenttia .

Palin johtopäätös on suoraviivainen: jos pääoma olisi todella paennut kryptosta tekoäly- ja siruyhtiöihin, liike näkyisi selvemmin tuotoissa. Hänen esittämänsä vertailu ei tue niin sanottua ”suurta rotaatiota” kryptosta teknologiaosakkeisiin .

Pudotus 126 000 dollarista 60 000 dollariin ei Palinin mukaan ole karhumarkkina

Bitcoinin lasku lähelle 60 000 dollaria sen noin 126 000 dollarin ennätyksestä on ollut sijoittajille raju. Pal ei kuitenkaan kutsu liikettä uudeksi karhumarkkinaksi.

”Se on ruma korjausliike nousumarkkinassa”, Pal sanoi hintakehitystä käsitelleessä videohaastattelussa . Ero on olennainen: karhumarkkina viittaa yleensä pidempään rakenteelliseen laskutrendiin, kun taas nousumarkkinan korjaus voi olla raju mutta väliaikainen vaihe.

Pal yhdistää laskun ennen kaikkea Yhdysvaltain likviditeettitilanteeseen. Hänen mukaansa valtionvarainhallinnon kassanhallinta ja velkadynamiikka synnyttivät tilapäisen dollarilikviditeetin aukon, joka osui ensin ja voimakkaimmin Bitcoinin kaltaisiin korkean riskin omaisuuseriin .

Hän on myös arvioinut kullan nousun vieneen järjestelmästä ”kaiken rajalla olevan likviditeetin”, joka olisi muuten voinut virrata Bitcoiniin . Tämän tulkinnan mukaan kryptomarkkinoiden heikkous ei johdu kysynnän pysyvästä katoamisesta, vaan siitä, että markkinoilla on ollut liian vähän rahaa riskin ottamiseen.

Globaali likviditeetti on Palin sijoitusteesin ytimessä

Palin makronäkemys rakentuu ajatukselle, että Bitcoinin pitkän aikavälin hinta määräytyy ennen kaikkea globaalin likviditeetin perusteella. Hän pitää maailmantalouden rahamäärää, kuten M2-mittaria, Yhdysvaltain dollarin vahvuutta ja keskuspankkien korkopolitiikkaa tärkeämpinä ajureina kuin lyhyen aikavälin sijoittajatunnelmaa tai vähittäissijoittajien rahavirtoja .

Palin mallissa vuosien 2025–2026 hintajumi ja korjaus ovat seurausta suuresta likviditeetin poistumisesta. Hän jäljittää kehitystä heinäkuuhun 2025, jolloin Yhdysvaltain valtiovarainministeriö alkoi kasvattaa yleistä kassatiläänsä ja veti hänen mukaansa järjestelmästä noin 700 miljardia dollaria .

Pal arvioi, että Bitcoinin hinta on tämän vuoksi huomattavasti alle likviditeettimallien mukaisen arvon. Hänen mukaansa Bitcoinin pitäisi normaaleissa likviditeettioloissa olla lähellä 160 000 dollaria, joten nykyinen hinta merkitsee hänen mallissaan noin 40 prosentin alennusta käypään arvoon . Kyse on kuitenkin hänen markkinamallistaan ja ehdollisesta arviostaan, ei varmistetusta hinnasta.

”Banana zone” tarkoittaa Palille mahdollista räjähdysmäistä nousuvaihetta

Pal ei ainoastaan puolusta Bitcoinia nykyisessä laskussa, vaan ennakoi myös voimakasta nousua, jos likviditeettiolosuhteet kääntyvät. Hän on käyttänyt tästä mahdollisesta vaiheesta nimitystä ”banana zone” – värikästä termiä tilanteelle, jossa hinnan odotetaan nousevan nopeasti ja lähes paraboliseen tahtiin .

Palin ajatusketju on seuraava: kun dollarilikviditeetti palaa markkinoille, Bitcoinin nykyhinnan ja likviditeettimallin mukaisen arvon välinen kuilu voi umpeutua nopeasti. Hänen noin 160 000 dollarin käyvän arvon tavoitteensa toimisi tällöin ensimmäisenä merkittävänä määränpäänä .

Kesäkuun alun markkinatilanne

Palin 3. kesäkuuta tekemän analyysin aikaan Bitcoin liikkui noin 62 000 dollarin tuntumassa . Taustalla oli useita uutisia, jotka ruokkivat väitettä krypton kuolemasta:

• Bitcoin-ETF:ien ulosvirtaukset: Bitcoin-ETF:istä virtasi yhteensä noin 396 miljoonaa dollaria 13 päivän aikana, vaikka kaikki rahastot eivät seuranneet samaa kehitystä .
• Kilpailu likviditeetistä: Kullan aiempi nousu oli Palinkin mukaan vienyt osan kryptomarkkinoille muuten suuntautuvasta rajapääomasta .
• Markkina-arvon voimakas lasku: Kryptomarkkinoiden yhteenlaskettu arvo oli supistunut aiemmin yhden viikonlopun aikana noin 250 miljardilla dollarilla. Pal piti tätä ennen kaikkea dollarilikviditeetin puutteen seurauksena, ei krypton omana rakenteellisena ongelmana .

Palin näkemys on siten ehdollisen optimistinen: jos likviditeetin kuivuminen päättyy ja globaali rahamäärä alkaa jälleen kasvaa, hän odottaa kryptomarkkinoille uutta nousuvaihetta. Samalla hänen hintatavoitteensa perustuu makromalliin, jonka toteutuminen riippuu tulevista raha- ja korko-oloista – ei pelkästään Bitcoinin omasta kysynnästä.