IMF: Paikalliset vakauskolikot voivat vahingossa lisätä digitaalisten dollareiden kysyntää

Keskeiset riskit

Paradoksaalinen dollaristumisvaikutus

Kun paikalliset ja dollarivakauskolikot toimivat samassa lohkoketjuinfrastruktuurissa, käyttäjät voivat vaihtaa niitä lähes välittömästi hajautetuissa pörsseissä, likviditeettipoolissa tai vertaisverkkojen kautta . Katz kuvaili tätä "saumattomaksi vaihdoksi", joka voi siirtää valuutanvaihtotoimintaa säännellyistä pankeista ja valuutanvaihtajista läpinäkymättömiin lohkoketjumarkkinoihin. Tämä heikentää viranomaisten kykyä valvoa ja hallita pääomavirtoja .

Käyttäjien mieltymys digitaalisiin dollareihin

Dollariin kytketyt tokenit hyötyvät syvemmästä likviditeetistä, vahvemmista verkostovaikutuksista ja lähes maailmanlaajuisesta rajat ylittävästä hyväksynnästä – mikä tekee niistä huomattavasti houkuttelevampia kuin paikallisista valuutoista . Katz nosti esiin Etelä-Afrikan esimerkin: dollarivakauskolikot ovat saavuttaneet merkittävää käyttöä, kun taas randiin kytketyt tokenit ovat jääneet marginaaliseksi tuotteeksi erittäin heikolla kysynnällä .

Kohonnut riski haavoittuvissa talouksissa

Vaikutus vaihtelee maittain. Jo ennestään vahvasti dollarisoituneissa talouksissa vakauskolikot saattavat yksinkertaisesti korvata olemassa olevia dollarisäästöjä. Sen sijaan maissa, joissa dollarin saatavuutta on rajoitettu ja talouden perustekijät ovat heikot, paikalliset vakauskolikot voivat lisätä ulkomaanvaluutan kokonaiskysyntää, mikä voimistaa pääomapakoa ja mutkistaa rahapolitiikan toteutusta .

Rahapolitiikan rajoitukset ja rahoitusvakauden riskit

Dollariin kytkettyjen vakauskolikoiden laajempi käyttöönotto voi rajoittaa kotimaisen rahapolitiikan joustavuutta ja lisätä rahoitusvakauden riskejä – tätä Katz kutsui digitaaliseksi valuuttasubstituutioksi . Hän huomautti, että dollaristumisella on taipumus olla ”erittäin pysyvää” sen juurruttua, vaikka sen aiheuttaneet olosuhteet olisivat jo hävinneet .

Politiikkasuositukset

Sääntele sisään- ja ulostulokanavia viipymättä

Katz korosti, että kaikki rajapinnat, joissa käyttäjät tallettavat, nostavat tai vaihtavat vakauskolikoita – eli krypton ja perinteisen rahan väliset liitännät – on saatettava sääntelyn piiriin . Tämä koskee myös lohkoketjupohjaisia vaihtopaikkoja ja vertaisverkkojen swap-mekanismeja .

Kerää tietoa ilman viivettä

"Tiedonkeruu ei saa odottaa täydellistä sääntelyä", Katz sanoi ja viittasi tekoälyn kiihtyvään rooliin vakauskolikoiden käyttöönotossa sekä vaaraan, että tietoaukot kasvavat entisestään . Hän huomautti, että vakauskolikoiden kokonaismarkkina-arvo on pysynyt melko vakaana noin 300 miljardissa dollarissa, mikä tekee tästä hyvän hetken rakentaa infrastruktuuria ennen seuraavaa kasvuaaltoa .

Rakenna kehittyneitä sääntelykehyksiä

Katz vaati tiivistä koordinointia eri politiikkaviranomaisten – keskuspankkien, valtiovarainministeriöiden ja rahoitusvalvojien – välillä, jotta saadaan aikaan kehykset, jotka kattavat kaikki vakauskolikoiden kosketuspisteet . Teknologia etenee perinteistä sääntelyä nopeammin, hän varoitti, joten ketteryys on tärkeämpää kuin täydellisyys .