Bitcoinin optiot paljastivat markkinasta oudon asian

Yleensä näin matala put/call-suhde tulkitaan merkiksi vahvasta nousuuskosta. Tällä kertaa tulkinta ei kuitenkaan kerro koko totuutta.

Halvat call-optiot eivät ole sama asia kuin vahva luottamus

Keskeinen ristiriita liittyy siihen, miksi put/call-suhde on niin matala.

Luku ei näytä syntyneen siitä, että sijoittajat olisivat aggressiivisesti ostaneet Bitcoinin nousuun tähtääviä call-optioita. Sen sijaan call-optioista on tullut erittäin halpoja. Glassnoden mukaan Bitcoinin noususuunnan implisiittinen volatiliteetti – optioiden hinnoista johdettu arvio tulevien kurssiliikkeiden voimakkuudesta – putosi erääntymisen aikaan ennätyksellisen alas, noin 23 prosenttiin .

Käytännössä tämä tarkoittaa, että markkina ei juuri maksa Bitcoinin noususuojasta. Sijoittajat eivät hinnoittele optioihin vahvaa odotusta nopeasta kurssirallista, mutta eivät myöskään hamstraa voimakkaasti put-optioita suojaksi romahdusta vastaan. Tunnelma muistuttaa enemmän odotushuonetta kuin paniikkia tai euforiaa.

Bitcoin on jäänyt kapeaan vaihteluväliin

Optiomarkkinan viesti sopii yhteen Bitcoinin hintakehityksen kanssa. Kryptovaluutta on pysytellyt pitkään noin 60 000–70 000 dollarin vaihteluvälillä, ja päivittäiset liikkeet ovat kaventuneet . Heinäkuun tietojen mukaan hinta oli viettänyt noin 165 päivää sivuttaisliikkeessä lähellä 64 000 dollarin tasoa .

Myös Crypto Fear & Greed -indeksi on pysynyt pelon alueella tai käynyt ajoittain äärimmäisen pelon puolella. Eri ajankohtien lukemat ovat liikkuneet muun muassa 22–29:n tuntumassa . Myöhemmissä päivityksissä indeksi on kuitenkin palautunut kohti neutraalia aluetta, mikä kertoo sentimentin lievästä elpymisestä ilman selvää läpimurtoa .

Kun hinta, optioiden volatiliteetti ja tunnelma kaikki pysyvät vaisuina, markkina näyttää odottavan ulkopuolista sysäystä.

Voimakas nousu vai jatkuuko junnaus?

Tilanne voidaan tulkita kahdella tavalla.

Vastavirran noususkenaarion mukaan ennätyksellisen heikot nousuodotukset voivat olla merkki markkinan pohjustamasta käänteestä. Kun sijoittajat eivät enää maksa nousuoptioista, pienikin uusi katalyytti saattaa muuttaa hinnoittelua nopeasti. Historiasta löytyy tilanteita, joissa erittäin matala optimismi on edeltänyt voimakasta liikettä ylöspäin, mutta se ei yksinään ajoita pohjaa .

Varovaisemman skenaarion mukaan Bitcoin voi puolestaan jatkaa sahaamista lähellä 64 000 dollarin max pain -tasoa. Jos call-optioiden kysyntä pysyy vaisuna eikä markkinaa liikauta mikään uusi tekijä, volatiliteetin purkautuminen voi viivästyä entisestään.

Tärkeä havainto on, ettei 0,26:n put/call-suhdetta kannata lukea automaattisesti vahvana bullish-signaalina. Tässä tapauksessa se kertoo ennen kaikkea halvoista calleista ja sijoittajien vähäisestä halusta maksaa Bitcoinin nousun puolesta. Seuraava suuri liike voi silti olla raju – joko ylös tai alas – mutta optiomarkkina ei vielä kerro, kumpaan suuntaan se tapahtuu.