AnswersPublished26 sources
UBS: Osakkeita nostavat nyt tulokset, eivät pelkkä hype
UBS ennustaa globaalien osakkeiden tulosten kasvavan 21 prosenttia vuonna 2026 ja euroalueen tärkeimpien indeksien noin 15 prosenttia. Vahvinta näyttöä ovat laaja tulosmomentum ja datakeskusten, puolijohteiden, sähköntuotannon sekä rakennuskoneiden todellinen kysyntä.
JulkaisijaMuokattu mallilla GPT-5.6 LunaKuvat luotu mallilla GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- UBS ennustaa globaalien osakkeiden tulosten kasvavan 21 prosenttia vuonna 2026 ja euroalueen tärkeimpien indeksien noin 15 prosenttia.
- Vahvinta näyttöä ovat laaja tulosmomentum ja datakeskusten, puolijohteiden, sähköntuotannon sekä rakennuskoneiden todellinen kysyntä.
- Etelä Korea osoittaa, että tekoälyyn liittyvät sirutulot voivat vauhdittaa markkinaa voimakkaasti, mutta velkavipu voi samalla lisätä heiluntaa rajusti.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What is UBS’s argument that the historic global equity bull market is being driven by record corporate earnings rather than speculative hype. Article summary: UBS’s core case is that this is an earnings-led, investment-cycle bull market: companies are producing unusually strong and broad-based profit growth, while AI infrastructure and security-related capital spending are gen. Topic tags: general, news, general web, government, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermar
UBS:n pääväite on yksinkertainen: maailmanlaajuista osakerallia tukevat kasvavat yritysvoitot ja todellinen investointisykli, eivät sijoittajat, jotka ostavat osakkeita vain siksi, että hinnat nousevat. Pankki ennustaa globaalien osakkeiden tulosten kasvavan 21 prosenttia vuonna 2026, minkä jälkeen myös vuodelle 2027 odotetaan vahvaa kasvua. Lisäksi UBS arvioi maailmanlaajuisille osakkeille noin 10 prosentin nousuvaraa vuoden 2027 puoliväliin mennessä. 12
Tämä on olennainen ero spekulatiiviseen kuplaan verrattuna, mutta se ei tarkoita, että markkinat olisivat riskittömät. Vahvat tulokset voivat perustella korkeampia kursseja, vaikka arvostuskertoimet olisivat samalla herkkiä korkojen nousulle, velkavivulle, markkinoiden keskittymiselle ja tekoälyinvestointien mahdollisesti heikoille tuotoille.
UBS:n tulosvetoinen nousumarkkina
UBS:n tulkinta perustuu siihen, että yritysten voitot tekevät markkinoilla enemmän työtä kuin arvostuskertoimien paisuminen. Jos yhtiöt kasvattavat tulostaan, parantavat marginaalejaan tai ylittävät analyytikkojen odotukset, osakekurssien nousulla on vahvempi taloudellinen perusta kuin rallissa, jota ajavat lähinnä innostus ja pelko jäädä kyydistä.
UBS:n elokuun strategiaennusteessa globaalien osakkeiden tulosten odotetaan kasvavan 21 prosenttia vuonna 2026. Nasdaq 100 -indeksin yhtiöille pankki ennustaa vielä voimakkaampaa, 38 prosentin tuloskasvua. Luku kertoo kuitenkin samalla, kuinka paljon koko markkinanäkymä nojaa teknologiayhtiöiden voittoihin. 12
Yhdysvalloissa UBS nosti aiemmin vuoden 2026 S&P 500 -ennusteensa osakekohtaisen tuloksen 335 dollariin, mikä vastaisi 20 prosentin vuosikasvua. Aiempi ennuste oli 11 prosenttia. 6 Elokuun 21. päivänä UBS Global Wealth Management nosti indeksin vuoden lopun tavoitetason 8 100 pisteeseen aiemmasta 7 900 pisteestä. Perusteluina olivat vahvistunut tulosnäkymä ja luottamus voittojen jatkuvaan kasvuun.
1
Ennusteet eivät siis perustu ainoastaan siihen, että sijoittajat olisivat valmiita maksamaan samoista voitoista aiempaa korkeamman hinnan. Oletuksena on, että voitot kasvavat edelleen. Siksi tulevat tulosennusteiden tarkistukset ovat yksi tärkeimmistä testeistä UBS:n nousunäkemykselle.
Euroalue tuo ralliin leveyttä
Jos markkinanousu perustuisi vain muutamaan yhdysvaltalaiseen teknologiajättiin, sitä olisi helpompi pitää kapeana ja spekulatiivisena. UBS:n päivitetty ennuste euroalueelle tarjoaa pankin näkemykselle laajemman perustan.
Toisen vuosineljänneksen odotettua vahvempien ja laaja-alaisempien tulosten jälkeen UBS nosti vuoden 2026 tuloskasvuennusteen sekä Euro Stoxx 50 -indeksille että laajemmille euroalueen osakeindekseille noin 15 prosenttiin. Euro Stoxx 50:n aiempi ennuste oli 8 prosenttia ja laajemman euroalueen 11 prosenttia. Vuoden 2027 ennuste pidettiin 15 prosentissa. 21
Toisen raportin mukaan euroalueen tulokset kasvoivat samalla tuloskaudella noin 22 prosenttia vuodentakaisesta eli noin 11 prosenttia ilman energiasektoria. Kustannuskurin kerrottiin tukeneen marginaaleja, kun taas liikevaihdon odotetaan vaikuttavan kasvuun aiempaa enemmän teollisuuden elpyessä. 22
Tämä ei tarkoita, että kaikki alueet ja sektorit hyötyisivät noususta yhtä paljon. Se kuitenkin tukee UBS:n näkemystä siitä, että tulossykli leviää muutakin kuin pientä yhdysvaltalaisten jättiyhtiöiden joukkoa koskevaksi.
Tekoälyinvestoinnit synnyttävät kysyntää – ja keskittymisriskin
UBS tarkastelee tekoälyä investointi- ja infrastruktuurisyklinä, ei vain pörssitarinana. Kysyntä näkyy datakeskuksissa, puolijohteissa, sähköntuotannossa ja rakennuskalustossa.
Kun UBS nosti S&P 500 -ennustettaan toukokuussa, se viittasi sitkeään kulutuskysyntään ja datakeskusinfrastruktuurin vahvaan kysyntään. 2 Elokuussa pankki nosti esiin Palantirin korkeamman liikevaihtoennusteen ja Caterpillarin parantuneen kasvunäkymän esimerkkeinä siitä, kuinka tekoälyyn liittyvä kysyntä ulottuu siruvalmistajia ja pilvipalveluyhtiöitä laajemmalle. Datakeskusten rakentaminen kasvattaa Caterpillarin sähköntuotanto- ja rakennuskoneiden kysyntää.
4
Tällä kysynnän välittymismekanismilla on merkitystä. Jos tekoälymenot synnyttävät tilauksia, liikevaihtoa ja lopulta tuottavuushyötyjä useilla toimialoilla, ne voivat tukea laajempaa tulossykliä. Jos menot kuitenkin jäävät pienen teknologiayhtiöjoukon varaan tai asiakkaat eivät saa rakennettavasta infrastruktuurista riittävää tuottoa, investointibuumi voi muuttua pettymyksen lähteeksi.
UBS myöntää itse, että tekoälylaitteistojen kysyntää tukee voimakas tuloskasvu. Samalla se varoittaa sijoittajien ruuhkautuneista positioista ja kasvavasta velkavivusta, joiden vuoksi hajauttaminen on perusteltua. 5 Pankki on nostanut riskiksi myös tekoälyn pääomamenojen tai niiden rahaksi muuttamisen tuottaman pettymyksen.
14
Etelä-Korea on sekä todiste että varoitus
Etelä-Korea tarjoaa yhden selvimmistä esimerkeistä keskustelussa. KOSPI-indeksin nousu kytkeytyi vahvasti tekoälyn puolijohdekysyntään, ja Samsung Electronics sekä SK Hynix – kaksi merkittävää muistisirujen valmistajaa – veivät indeksiä ylöspäin. Toukokuussa KOSPI ylitti ensimmäistä kertaa 7 000 pisteen rajan, kun tekoälyvetoinen siruralli nosti Samsungin markkina-arvon yli biljoonaan dollariin. 36
Nousu ei ollut pelkkää hinnoitteluspekulaatiota. Markkinan kehitystä on yhdistetty vahvoihin tulosodotuksiin ja tekoälyn toimitusketjussa käytettävien muistisirujen kysyntään. 32 Korea osoittaa silti, kuinka perusteltu tulosoptimismi ja spekulaatio voivat esiintyä samanaikaisesti.
Reutersin mukaan Etelä-Korean tekoälyosakkeisiin kohdistuneet velkavivutetut vedot lisäsivät markkinoiden poikkeuksellista heiluntaa. KOSPI laski heinäkuussa noin 20 prosenttia, vaikka se oli tuolloin edelleen 62 prosenttia vuoden alusta plussalla. 34 Heinäkuun 30. päivän pohjan jälkeen indeksi nousi myöhemmin noin 22 prosenttia globaalin tekoälykaupan elvyttyä Samsungin ja SK Hynixin johdolla.
32
Opetus ei ole se, että tuloksilla ei olisi väliä. Aidosti kasvavat tulokset voivat houkutella markkinoille velkavipua, momentum-kauppaa ja keskittyneitä positioita. Markkina voi siis olla fundamenttien tukema ja silti kokea rajun romahduksen.
Miksi energia- ja teknologiasektorin ulkopuoliset tulokset ovat tärkeitä?
UBS:n laajempi argumentti edellyttää, että tuloskasvu ulottuu näkyvimpien tekoälyhyötyjien ulkopuolelle. Pankin mukaan Yhdysvaltojen tuloskehitys on ollut laaja-alaista ja toisen vuosineljänneksen tulosylitysten sekä määrä että suuruus ovat olleet historiallisia keskiarvoja parempia. 3
Energiasektori on yksi alue, jota sijoittajat voivat seurata arvioidessaan tuloskasvun leveyttä. Se kuitenkin paljastaa myös pelkkään tulosanalyysiin liittyvät rajoitukset. Korkeampi öljyn hinta voi kasvattaa energiayhtiöiden voittoja, mutta samalla se lisää kuluttajien kustannuksia ja inflaatiopainetta. UBS on varoittanut, että energian tarjonnan odotettua hitaampi normalisoituminen voi pitää Brent-öljyn hinnan korkealla ja vaikeuttaa inflaation hidastumista. 3
Syntyy mahdollinen ristiriita: energiayhtiöiden tulokset voivat tukea koko markkinan yhteenlaskettua tulosta, kun taas korkeat energiakustannukset voivat tehdä korkotilanteesta muille osakkeille hankalamman.
Tulokset ovat moottori, mutta korot määrittävät arvostuksen katon
Osakkeiden hinnat heijastavat sekä odotettuja tuloksia että korkoa, jolla tulevat voitot diskontataan nykyhetkeen. Erinomainenkin tuloskausi voi jäädä vaille suojaa, jos pitkät korot nousevat riittävästi ja sijoittajat alkavat arvottaa tulevia voittoja aiempaa matalammin.
UBS Asset Management arvioi, että nousumarkkina voi kestää korkeampia korkoja, koska tuloskasvu on vahvaa ja laajenemassa. Samalla se odottaa Yhdysvaltojen pohjainflaation pysyvän sitkeänä ja korkeana, joten Yhdysvaltain keskuspankin mahdolliset koronnostot pysyvät pöydällä. 5
Myös joukkolainamarkkinasta on tullut keskeinen riski. Reutersin mukaan sijoittajat odottivat 28. elokuuta pidettävää keskuspankin pääjohtajan Kevin Warshin ensimmäistä Jackson Hole -puhetta, koska he halusivat vihjeitä korkojen noususta, inflaatiosta ja keskuspankin riippumattomuudesta. 47 Bloombergin mukaan pitkät Yhdysvaltain valtionlainojen korot olivat ajoittain korkeimmillaan sitten vuoden 2007.
49
Korkeammat tuotot voivat painaa osakkeiden arvostuskertoimia ja nostaa kotitalouksien sekä yritysten rahoituskuluja. Ne voivat myös tehdä joukkolainoista osakkeita houkuttelevamman vaihtoehdon. UBS:n tulosnäkemys toimii parhaiten silloin, kun voittojen kasvu on riittävän nopeaa kompensoimaan korkojen nousun aiheuttaman arvostuspaineen.
Suurin haaste UBS:n näkemykselle
Saatavilla oleva näyttö tukee monipuolisempaa johtopäätöstä kuin joko ”markkina on kupla” tai ”vahvat tulokset tekevät rallista turvallisen”. Nousunäkymää voivat horjuttaa muun muassa seuraavat riskit:
- Pitkät korot voivat nousta lisää. Sitkeä inflaatio, suuret julkisen talouden alijäämät, energiakustannukset ja tekoälyinfrastruktuurin rahoitus lisäävät kaikki joukkolainamarkkinoiden painetta.
51
- Tekoälyaltistus on keskittynyttä. Muutaman siru-, pilvipalvelu- ja ohjelmistoyhtiön vahvat tulokset voivat nostaa indeksejä, mutta samalla markkina tulee riippuvaiseksi kapean yhtiöjoukon ennusteista.
- Velkavipu voi moninkertaistaa normaalin heilunnan. Etelä-Korean kokemus osoittaa, kuinka pakkomyynnit ja velkavivutetut positiot voivat lyhyellä aikavälillä peittää alleen fundamentit.
34
- Tekoälymenot voivat tuottaa pettymyksen. Infrastruktuuribuumi on todellinen, mutta lopulta investointien on synnytettävä liikevaihtoa, marginaaleja ja tuottavuushyötyjä, jotka oikeuttavat käytetyn pääoman. UBS on nimennyt tekoälyn pääomamenojen tai niiden rahaksi muuttamisen heikkenemisen markkinariskiksi.
14
- Energiashokit vaikuttavat kahteen suuntaan. Ne voivat kasvattaa energiantuottajien voittoja, mutta samalla kiihdyttää inflaatiota ja tehdä koroista rajoittavampia.
- Ennusteita voidaan laskea. UBS:n S&P 500 -tavoite perustuu poikkeuksellisen vahvoihin tulosoletuksiin. Jos tuloskasvu hidastuu, markkinaa rasittavat yhtä aikaa heikommat fundamentit ja vähemmän houkutteleva arvostus.
Johtopäätös
UBS:llä on uskottava fundamenttipohjainen perustelu sille, että maailmanlaajuista osakemarkkinoiden nousua vetävät yritysten tulokset ja investoinnit, eivät puhdas FOMO eli pelko siitä, että jää markkinanoususta paitsi. Näkemyksen vahvinta näyttöä ovat 21 prosentin globaali tuloskasvuennuste, selvästi kohentunut euroalueen näkymä, Yhdysvaltojen vahva tulosmomentum sekä datakeskusten ja tekoälyinfrastruktuurin näkyvä kysyntä. 12
21
3
4
Näyttö ei kuitenkaan poista kuplariskiä. Etelä-Korea osoittaa, että todelliset tekoälytulot voivat kulkea käsi kädessä velkavivun ja äärimmäisen heilunnan kanssa. Samalla pitkien korkojen nousu voi heikentää osakkeiden arvostuksia, vaikka yritysten voitot pysyisivät vahvoina. 34
49
UBS:n näkemyksen käytännön testi on se, jatkuuko tuloskasvu laaja-alaisena, synnyttääkö tekoälyinvestointi kestävää liikevaihtoa ja tuottavuushyötyjä ja vakiintuvatko joukkolainakorot. Jos nämä ehdot täyttyvät, rallilla on vahvempi perusta kuin puhtaasti spekulatiivisella nousulla. Jos ne pettävät, vahvatkaan viimeaikaiset tulokset eivät välttämättä estä teknologiavetoista korjausliikettä.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "UBS: Osakkeita nostavat nyt tulokset, eivät pelkkä hype"?
UBS ennustaa globaalien osakkeiden tulosten kasvavan 21 prosenttia vuonna 2026 ja euroalueen tärkeimpien indeksien noin 15 prosenttia.
What are the key points to validate first?
UBS ennustaa globaalien osakkeiden tulosten kasvavan 21 prosenttia vuonna 2026 ja euroalueen tärkeimpien indeksien noin 15 prosenttia. Vahvinta näyttöä ovat laaja tulosmomentum ja datakeskusten, puolijohteiden, sähköntuotannon sekä rakennuskoneiden todellinen kysyntä.
What should I do next in practice?
Etelä Korea osoittaa, että tekoälyyn liittyvät sirutulot voivat vauhdittaa markkinaa voimakkaasti, mutta velkavipu voi samalla lisätä heiluntaa rajusti.