Bitcoin-louhinnan suuri rakennemuutos on käynnissä

Lasku on ASIC-aikakauden kolmanneksi syvin . Vielä merkittävämpää on, että kyseessä on Bitcoinin historian ensimmäinen kalenterivuoden aikainen lasku. Näin ei ole tapahtunut sen jälkeen, kun verkko käynnistyi vuonna 2009. Kiinan vuoden 2021 louhintakiellon aiheuttama romahdus oli yksittäisenä tapahtumana jyrkempi, mutta se ei merkinnyt koko kalenterivuoden vaikeusasteen laskua .

Kvantitatiivinen analyytikko PlanB:n jakamien tietojen perusteella vaikeusaste on pysyvän kehityksen jatkuessa laskemassa noin 15 prosenttia vuodentakaisesta vuoden 2025 lopun noin 148,3 biljoonan tasosta .

Hashrate kävi pohjalla, mutta kääntyi nousuun

Bitcoin-verkon hashrate eli louhijoiden yhteenlaskettu laskentateho heikkeni heinäkuun puolivälissä 7 päivän keskiarvolla noin 880–894 eksahashiin sekunnissa (EH/s). Kuun loppua kohti keskiarvo kuitenkin palautui noin 937–938 EH/s:ään, Hashrate Indexin mukaan .

Joissakin raporteissa esiintynyt noin 868 EH/s:n lukema näyttää kuvaavan lyhytaikaista kuukauden sisäistä pohjaa, ei välttämättä heinäkuun lopun vallitsevaa tasoa .

Hashrate oli ennen elpymistä laskenut ennätyshuipustaan pitkään – yhdessä vaiheessa supistumista kertyi yli 287 peräkkäisen päivän ajan . Heinäkuun palautuminen viittaa siihen, että osa rajalla kannattaneesta kapasiteetista käynnistyi uudelleen sen jälkeen, kun 11. heinäkuuta tehty vaikeusasteen leikkaus helpotti louhijoiden taloustilannetta .

Kannattavuus on puristuksissa

Louhijoiden talous on edelleen vaikea, vaikka verkon vaikeusasteen lasku on tuonut hieman helpotusta.

• Bitcoinin hinta oli heinäkuun lopulla noin 63 040–63 100 dollaria .
• Hashprice eli louhintatehon yksikköä kohti saatava päivittäinen tuotto oli noin 32,34 dollaria per PH/s päivässä, kun viikkoa aiemmin lukema oli 30,88 dollaria .
• VanEck arvioi hashpricen olleen noin 30,6 dollaria per PH/s päivässä ja louhijoiden päivittäisten tulojen keskimäärin vain 28,5 miljoonaa dollaria. Taso oli 39,5 prosenttia alempana kuin vuotta aiemmin .
• Bitcoin-määräinen hashprice pysyi käytännössä ennallaan, noin 0,00049705 BTC:ssä per PH/s päivässä. Dollareissa nähty parannus johtui siis Bitcoinin hinnasta, ei louhinnan tuotto-olosuhteiden aidosta vahvistumisesta .
• Lohkopalkkio on ollut vuoden 2024 huhtikuun puoliintumisen jälkeen 3,125 bitcoinia, mikä lisää liikevaihtopainetta .

Noin 32 dollarin hashprice on monille toimijoille lähellä kannattavuusrajaa. Vanhemman sukupolven laitteet, joiden energiatehokkuus on yli 25 J/TH, voivat tappiollisilla sähköhinnoilla olla jo kannattamattomia. Yli 0,06 dollarin kilowattituntihinnalla marginaalit ovat erityisen ohuet, kun taas alle 0,04 dollarin sähköllä ja uuden sukupolven ASIC-laitteilla toimivat louhijat voivat yhä tehdä vakaata voittoa .

Julkiset louhijat myivät ennätysmäärän bitcoineja

Julkisesti noteeratut louhintayhtiöt myivät vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä yli 32 000 BTC:tä. Määrä ylitti kaikkien vuoden 2025 neljännesten yhteenlasketut nettomyynnit ja oli suurempi kuin noin 20 000 bitcoinin myynnit Terra–Luna-romahduksen yhteydessä vuoden 2022 toisella neljänneksellä .

Myyntejä vauhdittivat käyttökulujen rahoittaminen, velkojen takaisinmaksu ja tekoälyinfrastruktuuriin siirtymisen kustannukset. Merkittäviä myyjiä olivat muun muassa MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific ja Bitdeer . Myyntipaine oli yksi tekijä, joka pidensi louhintaverkon vaikeusasteen laskua .

Louhintayhtiöt rakentavat AI-konesaleja

Alan merkittävin muutos ei ole pelkkä kausivaihtelu. Julkisesti noteeratut louhintayhtiöt ovat ilmoittaneet yhteensä yli 70 miljardin dollarin edestä tekoälyyn ja suurteholaskentaan (HPC) liittyviä sopimuksia .

Keskeisiä esimerkkejä ovat:

• Hut 8: 16,8 miljardin dollarin edestä sopimusperusteista vuokratuottoa kahdesta hyperscale-tason tekoälykampuksesta. Kokonaisuuteen kuuluu 15 vuoden ja 352 megawatin IT-kuorman vuokrasopimus investointiluokan vastapuolen kanssa .
• Core Scientific: CoreWeaven kanssa tehty 12 vuoden sopimus, jonka arvo on 10,2 miljardia dollaria, sekä muuta kehitteillä olevaa kapasiteettia .
• TeraWulf: noin 12,8 miljardin dollarin ennakoitu liikevaihto sopimuksiin perustuvasta HPC- ja AI-kapasiteetista .

Sopimukset ovat tyypillisesti 12–20 vuoden mittaisia, niin sanottuja triple-net- ja take-or-pay-sopimuksia. Tämä tarkoittaa, että asiakas vastaa sovituista kustannuksista ja maksuvelvoitteet jatkuvat sopimuksen mukaisesti, vaikka kapasiteettia ei käytettäisi täysimääräisesti .

Siksi kyse ei ole vain tilapäisestä irtiotosta Bitcoinista. ASIC-laitteille varattua sähkö- ja konesalikapasiteettia muutetaan pitkäkestoisesti GPU-klustereiksi. Tekoälyyn liittyvien palvelujen arvioidaan voivan muodostaa jopa 70 prosenttia näiden yhtiöiden liikevaihdosta vuoden 2026 loppuun mennessä, kun osuus oli alkuvuonna noin 30 prosenttia . Moni toimija ei todennäköisesti enää tuo merkittävää laskentatehoa takaisin Bitcoin-verkkoon.

Mitä seuraavaksi?

Seuraava vaikeusasteen säätö ajoittuu arviolta 9.–11. elokuuta. Hashraten 30 päivän liukuva keskiarvo on ollut noin 938 EH/s ja vaikeusaste 126,23 biljoonaa. Jos heinäkuun lopun elpyminen jatkuu, säätö voi nostaa vaikeusastetta hieman, mutta suunta ei ole varma .

Heinäkuun 11. päivän 5 prosentin ja 25. päivän 0,74 prosentin laskut heijastivat mahdollisesti porrastettuja laitteiden sulkemisia. Jos kannattamattomat louhijat ovat jo irrottaneet laitteensa kokonaan, vaikeusaste voi nyt vakautua tai kääntyä lievään nousuun .

Toisaalta sähkökapasiteetin pitkäaikainen siirtyminen tekoälyyn voi painaa Bitcoin-verkon uuteen, aiempaa matalampaan tasapainotilaan. Jos Bitcoinin hinta ja hashprice eivät pysy nykyisellä tasolla, myös uusi laskusäätö on mahdollinen .

Lopputulos on kaksijakoinen: Bitcoin-verkon turvallisuuteen osallistuva laskentateho on lyhyellä aikavälillä elpynyt, mutta louhintayhtiöiden liiketoiminta on muuttamassa suuntaa. Yhä useampi alan yritys ei enää ensisijaisesti myy bitcoinien louhintaa, vaan sähköä, konesalikapasiteettia ja pitkäaikaisia tekoälysopimuksia.