AQAv2:n keskeinen muutos koskee sanan ”aligned” eli yhteensopivaksi tai linjautuneeksi määritelmää. Aiemmin sillä viitattiin ennen kaikkea stablecoiniin, joka oli rakennettu yhden protokollan tarpeisiin. Uudessa mallissa ratkaisevaa on taloudellinen suhde: stablecoin voi saada AQA-aseman, jos sen liikkeeseenlaskija jakaa suurimman osan reservien tuotosta protokollan kanssa .

Kolmen osapuolen työnjako

Järjestely perustuu Circlelle, Coinbaselle ja Hyperliquidille jaettuihin rooleihin:

• Circle hoitaa teknisen infrastruktuurin, kuten USDC:n luonnin, lunastukset ja ketjujen väliset siirrot Cross-Chain Transfer Protocolin eli CCTP:n avulla .
• Coinbase toimii virallisena USDC-reservien hallinnoijana eli treasury deployerina. Se hallinnoi suurta reservipoolia ja sijoittaa varoja tuottaviin kohteisiin, pääasiassa lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksiin .
• Hyperliquid saa noin 90 % Hyperliquidin Layer 1 -verkossa säilytettävän USDC:n kustannuskorjatusta reservituotosta .

Hyperliquidissä oleva USDC jaetaan kiinteällä 1:9-suhteella kahteen osaan. Pienempi osa palvelee sopimusten toteutusta ja aktiivista kaupankäyntiä, kun taas suurempi osa toimii reservikerroksena, jolle kertyy tuottoa .

Reservikerroksen tuotto maksetaan Hyperliquidin Assistance Fund -rahastoon. Rahasto on protokollan hallinnoima pooli, joka käyttää varoja automaattisiin HYPE-ostoihin avoimilta markkinoilta .

Kuinka suuri tulovirta on kyseessä?

Arviot vaihtelevat USDC-saldon ja korkotason mukaan. Kesäkuun 2026 arvioissa lyhyiden valtionlainojen tuotto oli noin 3,8–4,3 prosenttia . Lähteiden luvut asettuvat seuraavaan haarukkaan:

Vertailukohtana Hyperliquidin aiemman USDH-stablecoinin tarjonta oli noin 100 miljoonaa dollaria. Sen tuottama vuosittainen takaisinostoihin käytettävä korkotuotto oli arviolta vain 1,9 miljoonaa dollaria .

AQAv2 kasvattaa siten takaisinostojen tulopohjaa arviolta noin 70–100-kertaiseksi .

Reservituotto tulee olemassa olevien takaisinostojen päälle. Hyperliquid ohjaa jo 97 % kaupankäyntipalkkioista Assistance Fund -rahastoon, joka ostaa HYPE-tokenia automaattisesti . Kun kaupankäyntipalkkiot ja USDC-reservien tuotto lasketaan yhteen, vuotuinen takaisinostomekanismi voi nousta noin 900 miljoonaan dollariin tai sen yli .

Milloin HYPE-ostot alkavat?

AQAv2:n käyttöönotolle on ilmoitettu seuraava aikataulu:

• 14. toukokuuta 2026: Coinbase ja Circle ilmoittivat AQAv2-kehyksestä ja osallistumisestaan .
• 8. kesäkuuta 2026: Coinbase aktivoi AQAv2:n Hyperliquidin USDC-reserveille .
• 26. elokuuta 2026: uudelleenohjattavan reservituoton koron kertymisen on määrä alkaa .
• 3. lokakuuta 2026: Assistance Fundille on määrä suorittaa ensimmäinen automaattinen maksu, joka rahoitetaan USDC-reservituotolla .
• Jatkossa: maksut ja HYPE-takaisinostot on tarkoitus toteuttaa automaattisesti 30 päivän välein .

Miksi järjestely on merkittävä DeFi:lle?

1. Stablecoin-reservien tuottoa otetaan takaisin ketjuun

USDC:n tai USDT:n taustalla olevista varoista saatava korkotuotto on yleensä ollut keskitetty tulovirta. Sen ovat keränneet stablecoinien liikkeeseenlaskijat, kuten Circle, sekä niiden jakelukumppanit. AQAv2:ssa suuri DeFi-protokolla neuvottelee itselleen noin 90 prosentin osuuden kustannuskorjatusta reservituotosta ja ohjaa sen ketjussa HYPE-takaisinostoihin .

Tämä muuttaa rahan suuntaa: aiemmin tuotto virtasi ensisijaisesti protokollan ulkopuolelle, kun taas nyt merkittävä osa siitä jää Hyperliquidin ekosysteemiin.

2. Circle ja Coinbase sitoutuvat HYPEen

Osallistumisen ehtona Circle panosti 500 000 HYPE-tokenia, ja Coinbase kasvatti omaa panostettua positiotaan . Näin stablecoin-järjestelyn keskitetyt osapuolet saavat taloudellisen kannustimen Hyperliquidin menestykseen.

Jos HYPE menestyy heikosti, panostusten arvo kärsii yhdessä muiden haltijoiden kanssa. Tämä niin sanottu ”skin in the game” -malli voi tarjota DeFi-protokollille uuden tavan sitoa keskitetyt kumppanit yhteiseen taloudelliseen tavoitteeseen.

3. Noteerausvarojen hajanaisuus vähenee

Ennen AQAv2:ta Hyperliquidin stablecoin-rakenne jakautui USDC:n, oman USDH:n ja mahdollisten tulevien vaihtoehtojen kesken. USDC:n nimeäminen ainoaksi AQA-varaksi keskittää likviditeettiä ja yksinkertaistaa markkinarakennetta .

4. Malli voi kiinnostaa muitakin protokollia

Jos järjestely toimii suunnitellusti, muut suuret kryptojohdannaisprotokollat, kuten dYdX, GMX ja Synthetix, voivat saada siitä neuvottelumallin vastaaviin tuotonjakosopimuksiin Circleen ja Coinbaseen liittyvien toimijoiden kanssa .

Laajempi vaikutus olisi merkittävä: stablecoin-reservien tuottama valtava valtionlainakorkojen virta ei ehkä jäisi jatkossa vain muutaman keskitetyn yrityksen tuloksi. Osa siitä voisi kiertää takaisin ketjussa toimiville protokollille ja niiden tokeneiden taloudelle.

Riskit eivät katoa

AQAv2 ei poista järjestelyn epävarmuuksia. USDH:n asteittainen alasajo voi aiheuttaa käyttäjille siirtymä- ja likviditeettiongelmia . Lisäksi Hyperliquid keskittää noteerausvaran riskin USDC:hen ja siten Circleen sekä sen pankkikumppaneihin. Tämä lisää sekä sääntelyyn että operatiiviseen toimintaan liittyvää keskittymäriskiä.

Myös suuret tulosennusteet ovat riippuvaisia kahdesta muuttujasta: Hyperliquidissä säilytettävän USDC:n määrästä ja lyhyiden Yhdysvaltain valtionlainojen koroista. Molemmat voivat muuttua keskuspankkipolitiikan ja markkinatunnelman mukana.

AQAv2:n todellinen testi ei siksi ole pelkästään ensimmäisen takaisinoston koko. Olennaisempaa on, säilyykö USDC:n saldo korkeana, toimiiko kolmen osapuolen rakenne suunnitellusti ja pystyykö Hyperliquid muuttamaan reservituoton pitkäaikaiseksi kilpailueduksi.

AQAv2:n keskeinen muutos koskee sanan ”aligned” eli yhteensopivaksi tai linjautuneeksi määritelmää. Aiemmin sillä viitattiin ennen kaikkea stablecoiniin, joka oli rakennettu yhden protokollan tarpeisiin. Uudessa mallissa ratkaisevaa on taloudellinen suhde: stablecoin voi saada AQA-aseman, jos sen liikkeeseenlaskija jakaa suurimman osan reservien tuotosta protokollan kanssa .

Kolmen osapuolen työnjako

Järjestely perustuu Circlelle, Coinbaselle ja Hyperliquidille jaettuihin rooleihin:

• Circle hoitaa teknisen infrastruktuurin, kuten USDC:n luonnin, lunastukset ja ketjujen väliset siirrot Cross-Chain Transfer Protocolin eli CCTP:n avulla .
• Coinbase toimii virallisena USDC-reservien hallinnoijana eli treasury deployerina. Se hallinnoi suurta reservipoolia ja sijoittaa varoja tuottaviin kohteisiin, pääasiassa lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtion velkasitoumuksiin .
• Hyperliquid saa noin 90 % Hyperliquidin Layer 1 -verkossa säilytettävän USDC:n kustannuskorjatusta reservituotosta .

Hyperliquidissä oleva USDC jaetaan kiinteällä 1:9-suhteella kahteen osaan. Pienempi osa palvelee sopimusten toteutusta ja aktiivista kaupankäyntiä, kun taas suurempi osa toimii reservikerroksena, jolle kertyy tuottoa .

Reservikerroksen tuotto maksetaan Hyperliquidin Assistance Fund -rahastoon. Rahasto on protokollan hallinnoima pooli, joka käyttää varoja automaattisiin HYPE-ostoihin avoimilta markkinoilta .

Kuinka suuri tulovirta on kyseessä?

Arviot vaihtelevat USDC-saldon ja korkotason mukaan. Kesäkuun 2026 arvioissa lyhyiden valtionlainojen tuotto oli noin 3,8–4,3 prosenttia . Lähteiden luvut asettuvat seuraavaan haarukkaan:

Vertailukohtana Hyperliquidin aiemman USDH-stablecoinin tarjonta oli noin 100 miljoonaa dollaria. Sen tuottama vuosittainen takaisinostoihin käytettävä korkotuotto oli arviolta vain 1,9 miljoonaa dollaria .

AQAv2 kasvattaa siten takaisinostojen tulopohjaa arviolta noin 70–100-kertaiseksi .

Reservituotto tulee olemassa olevien takaisinostojen päälle. Hyperliquid ohjaa jo 97 % kaupankäyntipalkkioista Assistance Fund -rahastoon, joka ostaa HYPE-tokenia automaattisesti . Kun kaupankäyntipalkkiot ja USDC-reservien tuotto lasketaan yhteen, vuotuinen takaisinostomekanismi voi nousta noin 900 miljoonaan dollariin tai sen yli .

Milloin HYPE-ostot alkavat?

AQAv2:n käyttöönotolle on ilmoitettu seuraava aikataulu:

• 14. toukokuuta 2026: Coinbase ja Circle ilmoittivat AQAv2-kehyksestä ja osallistumisestaan .
• 8. kesäkuuta 2026: Coinbase aktivoi AQAv2:n Hyperliquidin USDC-reserveille .
• 26. elokuuta 2026: uudelleenohjattavan reservituoton koron kertymisen on määrä alkaa .
• 3. lokakuuta 2026: Assistance Fundille on määrä suorittaa ensimmäinen automaattinen maksu, joka rahoitetaan USDC-reservituotolla .
• Jatkossa: maksut ja HYPE-takaisinostot on tarkoitus toteuttaa automaattisesti 30 päivän välein .

Miksi järjestely on merkittävä DeFi:lle?

1. Stablecoin-reservien tuottoa otetaan takaisin ketjuun

USDC:n tai USDT:n taustalla olevista varoista saatava korkotuotto on yleensä ollut keskitetty tulovirta. Sen ovat keränneet stablecoinien liikkeeseenlaskijat, kuten Circle, sekä niiden jakelukumppanit. AQAv2:ssa suuri DeFi-protokolla neuvottelee itselleen noin 90 prosentin osuuden kustannuskorjatusta reservituotosta ja ohjaa sen ketjussa HYPE-takaisinostoihin .

Tämä muuttaa rahan suuntaa: aiemmin tuotto virtasi ensisijaisesti protokollan ulkopuolelle, kun taas nyt merkittävä osa siitä jää Hyperliquidin ekosysteemiin.

2. Circle ja Coinbase sitoutuvat HYPEen

Osallistumisen ehtona Circle panosti 500 000 HYPE-tokenia, ja Coinbase kasvatti omaa panostettua positiotaan . Näin stablecoin-järjestelyn keskitetyt osapuolet saavat taloudellisen kannustimen Hyperliquidin menestykseen.

Jos HYPE menestyy heikosti, panostusten arvo kärsii yhdessä muiden haltijoiden kanssa. Tämä niin sanottu ”skin in the game” -malli voi tarjota DeFi-protokollille uuden tavan sitoa keskitetyt kumppanit yhteiseen taloudelliseen tavoitteeseen.

3. Noteerausvarojen hajanaisuus vähenee

Ennen AQAv2:ta Hyperliquidin stablecoin-rakenne jakautui USDC:n, oman USDH:n ja mahdollisten tulevien vaihtoehtojen kesken. USDC:n nimeäminen ainoaksi AQA-varaksi keskittää likviditeettiä ja yksinkertaistaa markkinarakennetta .

4. Malli voi kiinnostaa muitakin protokollia

Jos järjestely toimii suunnitellusti, muut suuret kryptojohdannaisprotokollat, kuten dYdX, GMX ja Synthetix, voivat saada siitä neuvottelumallin vastaaviin tuotonjakosopimuksiin Circleen ja Coinbaseen liittyvien toimijoiden kanssa .

Laajempi vaikutus olisi merkittävä: stablecoin-reservien tuottama valtava valtionlainakorkojen virta ei ehkä jäisi jatkossa vain muutaman keskitetyn yrityksen tuloksi. Osa siitä voisi kiertää takaisin ketjussa toimiville protokollille ja niiden tokeneiden taloudelle.

Riskit eivät katoa

AQAv2 ei poista järjestelyn epävarmuuksia. USDH:n asteittainen alasajo voi aiheuttaa käyttäjille siirtymä- ja likviditeettiongelmia . Lisäksi Hyperliquid keskittää noteerausvaran riskin USDC:hen ja siten Circleen sekä sen pankkikumppaneihin. Tämä lisää sekä sääntelyyn että operatiiviseen toimintaan liittyvää keskittymäriskiä.

Myös suuret tulosennusteet ovat riippuvaisia kahdesta muuttujasta: Hyperliquidissä säilytettävän USDC:n määrästä ja lyhyiden Yhdysvaltain valtionlainojen koroista. Molemmat voivat muuttua keskuspankkipolitiikan ja markkinatunnelman mukana.

AQAv2:n todellinen testi ei siksi ole pelkästään ensimmäisen takaisinoston koko. Olennaisempaa on, säilyykö USDC:n saldo korkeana, toimiiko kolmen osapuolen rakenne suunnitellusti ja pystyykö Hyperliquid muuttamaan reservituoton pitkäaikaiseksi kilpailueduksi.