Bitcoinin hashrate on laskumarkkinassa – miksi louhijat siirtyvät tekoälyyn?

Bitcoin-louhinta ei ole nyt vain lyhyen käyttökatkon tai tavanomaisen markkinanotkahduksen kourissa. Verkon kokonais-hashrate eli bitcoinien louhintaan käytetty laskentateho saavutti huippunsa vuoden 2025 lopulla ja kääntyi sen jälkeen pitkäkestoiseen laskuun. Twenty One Capitalin toimitusjohtaja Rapha Zagury on kutsunut tilannetta Bitcoinin ensimmäiseksi ”hashrate-laskumarkkinaksi”. Kyse on alan kuvauksesta, ei Bitcoin-protokollan virallisesta luokituksesta. 12

Muutoksen taustalla on selkeä taloudellinen ristiriita: bitcoin-louhinnan tuotot vaihtelevat nopeasti, kun taas tekoäly- ja suurteholaskennan (HPC) toimijat ovat valmiita tekemään pitkäaikaisia sopimuksia sähköstä, maa-alueista ja datakeskuskapasiteetista. Siksi osa louhintayhtiöistä suuntaa infrastruktuuriaan tekoälykuormiin sen sijaan, että ne kasvattaisivat bitcoin-louhintaa hinnalla millä hyvänsä.

Kuinka paljon bitcoinin hashrate on laskenut?

Bitcoinin 30 päivän keskimääräinen hashrate laski raporttien mukaan noin 1 108 eksahashista sekunnissa (EH/s) marraskuussa 2025 noin 898 EH/s:ään elokuussa 2026. Pudotusta kertyi noin 19 prosenttia. Lasku seurasi vuoden 2025 lopun huippua ja oli poikkeuksellisen pitkäkestoinen, ei vain hetkellinen häiriö. 24

Eri mittaukset näyttävät kuitenkin hieman erilaisen kehityskulun. CoinSharesin mukaan hashrate putosi lokakuun huipusta noin 850 EH/s:ään helmikuun alussa ja elpyi sen jälkeen osittain. Ensimmäinen vuosineljännes päättyi silti alemmalle tasolle kuin se alkoi. 5910 Luvut perustuvat eri ajanjaksoihin ja mittausikkunoihin, joten niitä ei pidä tulkita yhdeksi reaaliaikaiseksi lukemaksi. Yhdessä ne kertovat kuitenkin saman asian: Bitcoinin vuosia jatkunut hashraten kasvu on ainakin toistaiseksi kääntynyt laskuun.

Miksi louhintayhtiöt siirtävät kapasiteettia tekoälylle?

Bitcoin-louhijoilla on useita resursseja, joita tekoälydatakeskukset tarvitsevat:

• suuret sähkökapasiteetit;
• maa-alueet ja verkkoliitynnät;
• jäähdytys- ja sähköinfrastruktuuri; sekä
• kokemus runsaasti energiaa kuluttavien laitosten operoinnista.

Näitä resursseja voidaan osittain käyttää tekoäly- tai HPC-palveluihin, vaikka muutos vaatii huomattavia investointeja. Erään raportin mukaan datakeskusten muuntaminen voi maksaa jäähdytysjärjestelmät mukaan lukien noin 8–15 miljoonaa dollaria megawattia kohden. 3

Tärkein kannustin on tuottojen ennakoitavuus. Bitcoin-louhinnan tuotto laskentatehoyksikköä kohti riippuu bitcoinin hinnasta, transaktiomaksuista, verkon vaikeustasosta ja sähkökustannuksista. Tekoälypalveluissa yhtiö voi sen sijaan saada sovituksi tulot tietylle ajanjaksolle etukäteen. Raporttien mukaan tekoälyoperaattoreille vuokrattavien sähkö- ja konesalitilojen hinnat ovat monissa tapauksissa ylittäneet louhinnan hashpricen eli laskentatehoyksikön tuoton. 3

Kyse ei ole siitä, että bitcoin-louhintaan tarkoitetut ASIC-laitteet muutettaisiin tekoälyprosessoreiksi. Muutos koskee ennen kaikkea yhtiöiden tontteja, sähkökapasiteettia ja datakeskusinfrastruktuuria.

Yli 70 miljardin dollarin sopimukset kiihdyttävät muutosta

CoinShares laski listattujen bitcoin-louhintayhtiöiden julkistamien tekoäly- ja HPC-sopimusten yhteisarvoksi yli 70 miljardia dollaria. 9 Näkyvin esimerkki on Core Scientificin yhteistyö tekoälypilvipalveluja tarjoavan CoreWeaven kanssa.

Järjestely on kasvanut noin 10,2 miljardin dollarin arvoiseksi 12 vuoden aikana. CoinSharesin raportin mukaan HPC-käyttöön oli sähköistetty noin 350 megawattia, ja pitkän aikavälin tavoitteena on noin 590 megawatin kapasiteetti. Core Scientific lisäsi lisäksi noin 70 megawattia pitkäaikaisessa CoreWeave-yhteistyössä. 916

Sopimusten merkitys ei rajoitu suuriin otsikkolukuihin. Ne selittävät, miksi louhintayhtiö saattaa asettaa infrastruktuurin vuokraamisen uusien bitcoin-louhintalaitteiden hankinnan edelle. Pitkäaikainen asiakas voi helpottaa energiaintensiivisen kohteen rahoittamista ja pienentää päivittäisten louhintatuottojen vaihtelusta aiheutuvaa riskiä.

Hashprice laskee ja puristaa marginaaleja

Hashprice kuvaa bitcoin-louhinnan päivittäistä tuottoa suhteessa käytössä olevaan laskentatehoon. CoinSharesiin perustuvien raporttien mukaan hashprice oli vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä noin 36–38 dollaria petahashia kohden päivässä, mutta laski vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä noin 29 dollariin. 714

Samaan aikaan listattujen louhintayhtiöiden keskimääräisten bitcoinin tuotantokustannusten arvioitiin olleen noin 80 000 dollaria bitcoinilta vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä. 14 Kaikkien yhtiöiden kustannukset eivät tietenkään ole samoja: niihin vaikuttavat muun muassa sähkösopimukset, laitteiden tehokkuus, rahoitus, kulutuksen rajoittamista koskevat järjestelyt ja kirjanpitotavat. Luku osoittaa kuitenkin, kuinka nopeasti marginaalit voivat kutistua, jos bitcoinin hinta heikkenee samalla kun sähkö- ja infrastruktuurikulut pysyvät.

Paine on kannustanut yhtiöitä etsimään tuloja myös lohkopalkkioiden ulkopuolelta. Julkisesti noteerattujen louhintayhtiöiden kerrotaan myyneen vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä yli 32 000 bitcoinia. Myyntejä on käytetty muun muassa velkojen hoitamiseen, likviditeetin vahvistamiseen ja muihin yritysjärjestelyihin. 12

MARA:n bitcoin-myynti kertoo alan paineista

MARA Holdings tarjosi yhden näkyvimmistä esimerkeistä taloudellisesta paineesta. Yhtiö ilmoitti myyneensä 15 133 bitcoinia noin 1,1 miljardilla dollarilla 4.–25. maaliskuuta 2026. Varat käytettiin noin miljardin dollarin edestä vuosina 2030 ja 2031 erääntyvien, nollakorkoisten vaihtovelkakirjalainojen takaisinostoon. 2021

Kauppa ei osoita, että MARA olisi lopettanut louhinnan. Se osoittaa kuitenkin, että yhtiö ei enää automaattisesti pidä kaikkea louhimaansa bitcoinia taseessaan. Bitcoin-omistuksia voidaan käyttää likviditeetin lähteenä, velkojen pienentämiseen tai laajemman infrastrategian rahoittamiseen sen sijaan, että bitcoinien kartuttaminen olisi ainoa kasvustrategia.

Ero on olennainen. Sama yhtiö voi myydä taseessaan olevia bitcoineja, tarjota tekoälylaskentaa ja jatkaa bitcoinien louhintaa. Alan muutos onkin parempi ymmärtää toiminnan hajauttamisena ja kapasiteetin uudelleenjakona kuin äkillisenä irtautumisena bitcoin-louhinnasta.

Mitkä louhijat jatkavat toimintaansa?

Suuret toimijat, kuten MARA, Riot, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Cipher Mining, IREN, Bitfarms ja Cango, louhivat edelleen bitcoinia tai ylläpitävät merkittävää louhintaliiketoimintaa. Useat niistä rakentavat samalla tekoäly- ja HPC-liiketoimintaa. 1216

”Toiminnassa” ei kuitenkaan tarkoita ”vaikutuksilta suojassa”. Yhtiö voi pienentää aktiivista hashratea, suunnata yksittäisiä toimipaikkoja uudelleen, myydä bitcoin-varantoaan tai priorisoida tekoälykapasiteettia luopumatta bitcoinista kokonaan. Louhinnan ja tekoälypalvelujen välinen tasapaino voi muuttua nopeasti bitcoinin hinnan, sähkösopimusten ja asiakaskysynnän mukana.

Alan jakolinja ei siksi kulje niinkään louhijoiden ja ei-louhijoiden välillä, vaan liiketoimintamallien välillä:

• Puhtaat bitcoin-louhijat ovat suoremmin alttiina bitcoinin hinnalle, verkon vaikeustasolle ja sähkön hinnalle.
• Infrastruktuuriyhtiöt voivat yhdistää louhintatulot ja tekoäly- tai HPC-asiakkaiden sopimusperusteiset tulot.
• Velkaantuneet toimijat voivat joutua myymään bitcoineja tai muuta omaisuutta selvitäkseen heikkojen marginaalien aikana.

Miksi laskeva hashrate voi hyödyttää jäljelle jääviä louhijoita?

Bitcoinin louhintavaikeus mukautuu verkossa käytettävissä olevan laskentatehon muutoksiin. Jos riittävä määrä laitteita poistuu verkosta, vaikeustaso laskee aikanaan. Tällöin verkossa jatkavat louhijat voivat saada jokaista käytössä olevaa hashrate-yksikköä kohti suuremman odotetun osuuden kiinteästä lohkopalkkioiden ja transaktiomaksujen kokonaispotista. Raportoidun vaikeustason lasku oli tarkastellulla ajanjaksolla noin 19,9 prosenttia huipusta. 4

Mekanismi voi parantaa tehokkaiden selviytyjien suhteellista asemaa. Louhija, jolla on edullinen sähkö ja uudemmat ASIC-laitteet, voi olla kilpailukykyisempi, kun tehottomammat laitteet poistuvat käytöstä.

Vaikeustason säätö ei kuitenkaan synnytä uutta bitcoin-tuloa. Se jakaa olemassa olevan palkkiomahdollisuuden harvempien laitteiden kesken. Kannattavuus riippuu edelleen muun muassa seuraavista tekijöistä:

• bitcoinin markkinahinnasta ja transaktiomaksuista;
• sähkö-, jäähdytys- ja kulutuksenrajoituskustannuksista;
• ASIC-laitteiden tehokkuudesta ja uusimiskuluista;
• rahoituksesta ja muista pääomakuluista; sekä
• siitä, kuinka paljon houkuttelevaa sähkö- ja datakeskuskapasiteettia siirtyy tekoäly- ja HPC-käyttöön.

Mitä seuraavaksi?

Tekoälyyn siirtyminen voi vahvistaa hajautettuja louhintayhtiöitä tarjoamalla niille sopimusperusteista liikevaihtoa ja toisen käyttötavan sähköinfrastruktuurilleen. Syvempi muutos voi kuitenkin myös pienentää Bitcoinia turvaavaa hashratea ja keskittää louhintaa entistä tehokkaimmille toimijoille.

Kehitys ei ole peruuttamaton. Bitcoinin pitkäkestoinen hinnannousu, halvempi sähkö tai tekoälypalvelujen kysynnän heikkeneminen voisi tehdä bitcoin-louhinnasta jälleen houkuttelevampaa. Toistaiseksi merkit viittaavat kuitenkin rakenteelliseen kilpailuun sähköstä ja datakeskuskapasiteetista – eivät vain tavanomaiseen bitcoin-louhinnan laskusuhdanteeseen. Vahvimmilla voivat olla yhtiöt, jotka pystyvät louhimaan bitcoinia tehokkaasti ja samalla hyödyntämään infrastruktuuriaan markkinassa, jossa tekoälyasiakkaat ovat valmiita maksamaan niukasta sähköstä ja toimitilasta enemmän.