Miksi kullan nousu suli Fedin korkopäätöksen jälkeen?

Kyseessä oli jakautunein Federal Open Market Committeen eli Fedin korkokomitean päätös sitten syyskuun 2016 . Kolmen alueellisen keskuspankin johtajan – Lorie Loganin, Beth Hammackin ja Neel Kashkarin – eriävä kanta teki ennallaan pitämisestä markkinoiden silmissä selvästi vähemmän rauhoittavan kuin pelkkä korkolukema antoi ymmärtää.

Kulta reagoi aluksi myönteisesti. Hinta nousi parhaimmillaan noin 0,8 prosenttia ja kävi hetkellisesti 4 100 dollarissa troy-unssilta . Myös bitcoin nousi ilmoituksen jälkeisinä minuutteina . Koronnostoa pelänneille markkinoille ennallaan pitäminen oli ensin helpotus.

Kolme syytä, joiden vuoksi kullan nousu kääntyi laskuksi

Alkureaktio ei kuitenkaan kestänyt. Kullan nousu suli nopeasti, kun markkinat alkoivat tulkita päätöstä ennakkovaroituksena mahdollisesta koronnostosta syyskuussa.

• Kevin Warshin tiukka inflaatiolinja. Fedin puheenjohtaja Kevin Warsh on korostanut, ettei keskuspankki aio hyväksyä yli kahden prosentin inflaatiotavoitetta. Hän on luvannut ”tuottaa pettymyksen” niille, jotka odottavat keskuspankilta liian löysää rahapolitiikkaa . Markkinat tulkitsivat hänen pidättyväisyytensä suhteessa koronnostoa kannattaviin päättäjiin käytännössä luvaksi pitää syyskuun koronnosto pöydällä.
• Kolme ääntä välittömän noston puolesta. Se, että kolme päättäjää olisi nostanut korkoa jo heinäkuussa, osoitti komitean olevan paljon lähempänä kiristämistä kuin päätöksen otsikkoluku antaa ymmärtää .
• Syyskuun korko-odotukset nousivat jyrkästi. Korkoswap-markkinoilla neljännesprosenttiyksikön koronnoston todennäköisyydeksi hinnoiteltiin päätöksen jälkeen noin 63–67 prosenttia . Lyhyiden korkojen nousu nosti myös reaalikorkoja, mikä on yleensä yksi kullan voimakkaimmista vastatuulista: kulta ei maksa korkoa, joten korkeammat reaalituotot lisäävät sen vaihtoehtoiskustannusta.

Kulta putosi nopeasti takaisin alle 4 050 dollarin ja lähemmäs kokousta edeltänyttä noin 4 021 dollarin hintatasoa .

Iranin ohjusisku nosti öljyn kautta korkopaineita

Samaan aikaan Lähi-idän jännitteet lisäsivät markkinoiden epävarmuutta. Iran laukaisi 29. heinäkuuta ballistisia ohjuksia Yhdysvaltain joukkoja vastaan Jordaniassa. Yhdysvaltain asevoimien CENTCOMin mukaan Iranin vallankumouskaartin joukot tekivät ”yllätyshyökkäyksen” yrityksen amerikkalaisia joukkoja vastaan. Kaikki ohjukset torjuttiin .

Isku rikkoi lyhyen, neljän päivän aselevon ja herätti uudelleen pelot energiakuljetusten häiriöistä Hormuzinsalmessa. Brent-öljy oli jo 20. heinäkuuta noussut yli 90 dollariin barrelilta ja käynyt 90,79 dollarissa, kun Yhdysvaltojen ja Iranin välinen väkivalta rajoitti energiakuljetuksia salmen kautta . Fedin kokouksen aikaan hinta pysytteli noin 89–90 dollarissa .

Öljyn kallistuminen vaikutti kultaan kahdella vastakkaisella tavalla:

• Geopoliittinen kriisi ja korkeampi öljyn hinta voivat tavallisesti tukea kultaa turvasatamana ja inflaatiosuojana.
• Kallis energia voi kuitenkin kiihdyttää inflaatiota ja vaikeuttaa Fedin työtä. Se tekee syyskuun koronnostosta markkinoiden silmissä todennäköisemmän.

Jälkimmäinen vaikutus hallitsi kaupankäyntiä: korkeampi öljy merkitsee suurempaa inflaatiopainetta, mikä voi nostaa korko-odotuksia. Korkojen ja reaalituottojen noustessa korottoman kullan hallussapidon vaihtoehtoiskustannus kasvaa, mikä painaa kullan hintaa .

Nämä hintatasot ovat nyt seurannassa

Kullan vetäydyttyä alle 4 050 dollarin treidaajat seuraavat erityisesti kolmea aluetta:

• 4 020 dollaria: ensimmäinen tukitaso ja suunnilleen Fed-päätöstä edeltänyt spot-hinta. Sen rikkoutuminen voisi avata tien syvemmälle laskulle .
• 3 950–3 970 dollaria: seuraava merkittävä tukialue. Jos tämä vyöhyke ei pidä, markkina voisi alkaa hinnoitella uutta laskuvaihetta.
• 4 100 dollaria: lähivastustaso, jossa kulta kävi päätöksen jälkeen. Niin kauan kuin hinta ei palaa tämän tason yläpuolelle ja pysy siellä, lyhyen aikavälin suunta on kallistunut laskuun .

Kulta on nyt noin 25 prosenttia tammikuussa 2026 saavutetun, lähes 5 600 dollarin kaikkien aikojen ennätyksen alapuolella ja selvästi korjausliikkeessä . Haukkamainen Fed, korkea öljyn hinta ja kasvaneet koronnosto-odotukset muodostavat yhdistelmän, joka rajoittaa kullan kestävän nousun mahdollisuuksia – ainakin siihen asti, kunnes inflaatio- ja korkonäkymä muuttuu.