ASML nosti vuoden 2026 ennustettaan – miksi sen suurimmat asiakkaat empivät seuraavan sukupolven laitteiden kanssa?

ASML – alankomaalainen litografiajätti, joka on Euroopan suurin yritys markkina-arvolla mitattuna – elää keskellä paradoksia. Yhtäältä se nosti vuoden 2026 liikevaihtoennustettaan toistamiseen 43–45 miljardiin euroon tekoälyvetoisen kysynnän siivittämänä. Toisaalta sen kaksi suurinta asiakasta, TSMC ja Samsung, ovat molemmat julkisesti ilmoittaneet, etteivät ne ota käyttöön ASML:n uuden sukupolven High-NA EUV -koneita ennen vuosia 2029–2030. Syynä on koneiden noin 350 miljoonan euron (410 miljoonan dollarin) hintalappu ja kypsymätön tuotantoekosysteemi .

Tämä jännite on ASML:n vuoden 2026 keskeinen tarina. Tässä artikkelissa pureudutaan neljään tekijään, jotka luovat jakolinjan: liikevaihdon nousuun, asiakkaiden varovaisuuteen, Wall Streetin eriäviin näkemyksiin ja analyytikoiden konsensukseen, joka on edelleen ”kohtalainen osto”.

49 miljardin dollarin tekoälypolitiikka: Näin ASML kiihdytti ennusteitaan

ASML:n vuoden 2026 ennuste on ollut kuin portaat: ensin tammikuussa yhtiö ennusti 34–39 miljardia euroa. Sitten huhtikuussa se nosti ennusteen 36–40 miljardiin euroon. Ja 15. heinäkuuta, Q2-tuloksen (liikevaihto 9,33 miljardia euroa, nettotulos 2,9 miljardia euroa) julkistamisen jälkeen, se hyppäsi jälleen 43–45 miljardiin euroon .

Ajuri on kiistaton: tekoäly.

• Logiikkasektorin myynnin ennustetaan kasvavan yli 25 % koko vuonna, mitä vauhdittavat 3 nm:n kapasiteetin laajennus tekoälykiihdyttimille ja 2 nm:n tuotannon käynnistys .
• Muistisektorin myynnin odotetaan kasvavan yli 75 % vuonna 2026 DDR- ja HBM-muistien kapasiteetin laajennusten myötä .
• ASML sitoutui 30 %:n vuotuiseen tuotantokapasiteetin lisäykseen sekä EUV- että DUV-tuotelinjoilla seuraavan kahden vuoden ajan lieventääkseen pullonkaulapelkoja, jotka voisivat hidastaa tekoälybuumia .
• Yhtiön tilauskanta oli vuoden 2025 lopussa lähes 39 miljardia euroa, ja tilaukset jatkoivat odotusten ylittämistä vuoden 2026 puoliväliin asti .

Keskeinen oivallus: tämä nousu johtuu täysin nykyisen sukupolven 0,33 NA:n EUV- ja DUV-laitteista – koneista, joita siruvalmistajat tarvitsevat juuri nyt tekoälykysynnän tyydyttämiseksi. Seuraavan sukupolven päivityssykli on eri tarina.

High-NA EUV:n tauko: Miksi TSMC ja Samsung eivät osta (vielä)

Huhtikuussa 2026 TSMC – ASML:n suurin asiakas – pudotti pommin. Yhtiön varatoimitusjohtaja Kevin Zhang kertoi toimittajille, ettei yhtiöllä ole suunnitelmia ottaa High-NA EUV:ta käyttöön ennen vuotta 2029, ja kutsui koneiden noin 350 miljoonan euron hintaa ”erittäin, erittäin kalliiksi” . TSMC uskoo, että sen nykyiset 0,33 NA:n EUV-laitteet kykenevät edelleen vastaamaan tulevien valmistusprosessien vaatimuksiin, mukaan lukien A13-prosessi .

Elokuussa 2026 Samsung vahvisti jättävänsä High-NA EUV:n kokonaan väliin 2 nm:n ja 1,4 nm:n prosesseissaan ja tähtäävän sen käyttöönottoon vasta 1 nm:n luokan prosessissa (SF1A) noin vuonna 2030 . Samsungin johtajat viittasivat kypsymättömään ekosysteemiin – fotoresistit, maskit ja tarkastus – avaintekijöinä päätökselle .

Tärkeä vivahde: Tämä varovaisuus ei koske ASML:n nykyistä liiketoimintaa. Se koskee seuraavaa päivityssykliä, joka on nyt siirtynyt vuosiin 2029–2030. ASML itse on todennut odottavansa ”ensimmäisiä High-NA EUV -järjestelmillä valmistettuja muisti- ja logiikkatuotteita muutaman kuukauden sisällä” muilta varhaisilta käyttöönottajilta – todennäköisesti Inteliltä ja muistivalmistajilta .

Älykkään rahan jakolinja: Arrowstreet lisää, Maverick poistuu

Vuoden 2026 toisen neljänneksen SEC 13F -raportit (päättyi 30. kesäkuuta 2026) paljastavat dramaattisen eron suurten institutionaalisten sijoittajien välillä.

Nousevalla kannalla:

• Arrowstreet Capital lisäsi ASML-omistustaan 6,3 % vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, päättäen noin 1,64 miljoonaan osakkeeseen, joiden arvo oli noin 2,17 miljardia dollaria – jatkoa edellisen neljänneksen massiiviselle 195,8 %:n lisäykselle .
• Myös Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco ja Sands Capital lisäsivät omistuksiaan .

Laskevalla kannalla:

• Maverick Capital (Lee Ainslie) myi lähes koko ASML-positionsa vuoden 2026 toisella neljänneksellä, ja myynnillä oli merkittävä vaikutus portfoliossa . Raportin mukaan Ainslie lisäsi 84 muuta osaketta salkkuunsa neljänneksen aikana, mikä viittaa tarkoitukselliseen poistumiseen ASML:stä .

Tulkinta: Tämä ei ole erimielisyyttä nykyisestä liiketoiminnasta. Nousevaa kantaa edustavat, kuten Arrowstreet, lyövät vetoa siitä, että tekoälyvetoinen kysyntä nykyisen sukupolven laitteille ylläpitää kasvua ja että High-NA:n käyttöönotto on vain ajoituskysymys. Laskevaa kantaa edustavat, kuten Maverick, saattavat olla huolissaan High-NA:n yläpuolella leijuvasta epävarmuudesta, syklien huippuarvoista tai monivuotisesta kertomuksen tyhjiöstä ennen seuraavaa suurta päivityskatalyyttiä.

Analyytikoiden konsensus: ”Kohtalainen osto” pitkän aikavälin varauksella

Wall Street on edelleen laajalti rakentava High-NA:n epävarmuudesta huolimatta.

• Konsensusluokitus: ”Kohtalainen osto” 32 välittäjältä heinäkuun 2026 lopussa – 21 Osto-luokitusta, 4 Vahva osto, 4 Pidä ja 3 Myy .
• Keskimääräinen 12 kuukauden tavoitehinta oli noin 1 970 dollaria, ja JPMorgan nosti tavoitteensa 2 400 dollariin heinäkuun puolivälissä (mikä tarkoittaa noin 33 %:n nousupotentiaalia) .
• Yksi laskusuuntainen huomautus: Wall Street Zen laski ASML:n luokituksen ”Pidä”– ”Osta” -tasosta 15. elokuuta 2026, mutta laajempi konsensus pysyy ennallaan .

Osakkeiden takaisinosto: ASML ilmoitti tammikuussa 2026 12 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta vuoteen 2028 asti (noin 14,32 miljardia dollaria), mikä kertoo johdon luottamuksesta pitkän aikavälin kassavirtaan . Pelkästään vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä ASML osti takaisin noin 1,1 miljardia euroa omia osakkeitaan .

Konflikti perustuu aikajanaan. Analyytikot näkevät nykyisen tekoälyvetoisen tilauskannan riittävän vahvana tukemaan lähiajan tulosta, kun taas High-NA:n viive työntää seuraavan suuren katalyytin vuosiin 2029–2030, mikä luo mahdollisen tyhjiön kertomuksessa – mutta ei tämän vuoden taloudellisissa luvuissa.

Loppuyhteenveto

Tekijä	Nouseva signaali	Laskeva signaali
Vuoden 2026 liikevaihtoennuste	43–45 mrd. €, toinen korotus; ennätyksellinen tilauskanta	Ennuste riippuu jatkuvista tekoälyinvestoinneista
High-NA EUV:n käyttöönotto	Ensimmäiset High-NA-sirut muilta tulossa pian; TSMC/Samsung päivittävät lopulta	Kaksi suurinta asiakasta siirtävät käyttöönottoa vuosille 2029–2030, viivästyttäen seuraavaa suurta sykliä
Institutionaalinen 13F-positiointi	Arrowstreet, Sei, T. Rowe, Invesco lisäävät	Maverick Capital lähes täysi poistuminen
Analyytikoiden konsensus	”Kohtalainen osto”, keskimääräinen tavoite ~1 970 $; JPMorgan 2 400 $	3 Myy-luokitusta; yksi lasku Pidä-tasolle elokuun puolivälissä
Pääomanpalautukset	12 mrd. €:n takaisinosto-ohjelma vuoteen 2028 asti	—

ASML:n tarina vuonna 2026 on kahden aikajanan tarina: tekoälyn vauhdittama nykyhetki, joka kukoistaa, ja High-NA:n tulevaisuus, joka on viivästynyt. Sijoittajat asettavat vetonsa sen mukaan.