Tämä jännite on ASML:n vuoden 2026 keskeinen tarina. Tässä artikkelissa pureudutaan neljään tekijään, jotka luovat jakolinjan: liikevaihdon nousuun, asiakkaiden varovaisuuteen, Wall Streetin eriäviin näkemyksiin ja analyytikoiden konsensukseen, joka on edelleen ”kohtalainen osto”.

49 miljardin dollarin tekoälypolitiikka: Näin ASML kiihdytti ennusteitaan

ASML:n vuoden 2026 ennuste on ollut kuin portaat: ensin tammikuussa yhtiö ennusti 34–39 miljardia euroa. Sitten huhtikuussa se nosti ennusteen 36–40 miljardiin euroon. Ja 15. heinäkuuta, Q2-tuloksen (liikevaihto 9,33 miljardia euroa, nettotulos 2,9 miljardia euroa) julkistamisen jälkeen, se hyppäsi jälleen 43–45 miljardiin euroon .

Ajuri on kiistaton: tekoäly.

• Logiikkasektorin myynnin ennustetaan kasvavan yli 25 % koko vuonna, mitä vauhdittavat 3 nm:n kapasiteetin laajennus tekoälykiihdyttimille ja 2 nm:n tuotannon käynnistys .
• Muistisektorin myynnin odotetaan kasvavan yli 75 % vuonna 2026 DDR- ja HBM-muistien kapasiteetin laajennusten myötä .
• ASML sitoutui 30 %:n vuotuiseen tuotantokapasiteetin lisäykseen sekä EUV- että DUV-tuotelinjoilla seuraavan kahden vuoden ajan lieventääkseen pullonkaulapelkoja, jotka voisivat hidastaa tekoälybuumia .
• Yhtiön tilauskanta oli vuoden 2025 lopussa lähes 39 miljardia euroa, ja tilaukset jatkoivat odotusten ylittämistä vuoden 2026 puoliväliin asti .

Keskeinen oivallus: tämä nousu johtuu täysin nykyisen sukupolven 0,33 NA:n EUV- ja DUV-laitteista – koneista, joita siruvalmistajat tarvitsevat juuri nyt tekoälykysynnän tyydyttämiseksi. Seuraavan sukupolven päivityssykli on eri tarina.

High-NA EUV:n tauko: Miksi TSMC ja Samsung eivät osta (vielä)

Huhtikuussa 2026 TSMC – ASML:n suurin asiakas – pudotti pommin. Yhtiön varatoimitusjohtaja Kevin Zhang kertoi toimittajille, ettei yhtiöllä ole suunnitelmia ottaa High-NA EUV:ta käyttöön ennen vuotta 2029, ja kutsui koneiden noin 350 miljoonan euron hintaa ”erittäin, erittäin kalliiksi” . TSMC uskoo, että sen nykyiset 0,33 NA:n EUV-laitteet kykenevät edelleen vastaamaan tulevien valmistusprosessien vaatimuksiin, mukaan lukien A13-prosessi .

Elokuussa 2026 Samsung vahvisti jättävänsä High-NA EUV:n kokonaan väliin 2 nm:n ja 1,4 nm:n prosesseissaan ja tähtäävän sen käyttöönottoon vasta 1 nm:n luokan prosessissa (SF1A) noin vuonna 2030 . Samsungin johtajat viittasivat kypsymättömään ekosysteemiin – fotoresistit, maskit ja tarkastus – avaintekijöinä päätökselle .

Tärkeä vivahde: Tämä varovaisuus ei koske ASML:n nykyistä liiketoimintaa. Se koskee seuraavaa päivityssykliä, joka on nyt siirtynyt vuosiin 2029–2030. ASML itse on todennut odottavansa ”ensimmäisiä High-NA EUV -järjestelmillä valmistettuja muisti- ja logiikkatuotteita muutaman kuukauden sisällä” muilta varhaisilta käyttöönottajilta – todennäköisesti Inteliltä ja muistivalmistajilta .

Älykkään rahan jakolinja: Arrowstreet lisää, Maverick poistuu

Vuoden 2026 toisen neljänneksen SEC 13F -raportit (päättyi 30. kesäkuuta 2026) paljastavat dramaattisen eron suurten institutionaalisten sijoittajien välillä.

Nousevalla kannalla:

• Arrowstreet Capital lisäsi ASML-omistustaan 6,3 % vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, päättäen noin 1,64 miljoonaan osakkeeseen, joiden arvo oli noin 2,17 miljardia dollaria – jatkoa edellisen neljänneksen massiiviselle 195,8 %:n lisäykselle .
• Myös Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco ja Sands Capital lisäsivät omistuksiaan .

Laskevalla kannalla:

• Maverick Capital (Lee Ainslie) myi lähes koko ASML-positionsa vuoden 2026 toisella neljänneksellä, ja myynnillä oli merkittävä vaikutus portfoliossa . Raportin mukaan Ainslie lisäsi 84 muuta osaketta salkkuunsa neljänneksen aikana, mikä viittaa tarkoitukselliseen poistumiseen ASML:stä .

Tulkinta: Tämä ei ole erimielisyyttä nykyisestä liiketoiminnasta. Nousevaa kantaa edustavat, kuten Arrowstreet, lyövät vetoa siitä, että tekoälyvetoinen kysyntä nykyisen sukupolven laitteille ylläpitää kasvua ja että High-NA:n käyttöönotto on vain ajoituskysymys. Laskevaa kantaa edustavat, kuten Maverick, saattavat olla huolissaan High-NA:n yläpuolella leijuvasta epävarmuudesta, syklien huippuarvoista tai monivuotisesta kertomuksen tyhjiöstä ennen seuraavaa suurta päivityskatalyyttiä.

Analyytikoiden konsensus: ”Kohtalainen osto” pitkän aikavälin varauksella

Wall Street on edelleen laajalti rakentava High-NA:n epävarmuudesta huolimatta.

• Konsensusluokitus: ”Kohtalainen osto” 32 välittäjältä heinäkuun 2026 lopussa – 21 Osto-luokitusta, 4 Vahva osto, 4 Pidä ja 3 Myy .
• Keskimääräinen 12 kuukauden tavoitehinta oli noin 1 970 dollaria, ja JPMorgan nosti tavoitteensa 2 400 dollariin heinäkuun puolivälissä (mikä tarkoittaa noin 33 %:n nousupotentiaalia) .
• Yksi laskusuuntainen huomautus: Wall Street Zen laski ASML:n luokituksen ”Pidä”– ”Osta” -tasosta 15. elokuuta 2026, mutta laajempi konsensus pysyy ennallaan .

Osakkeiden takaisinosto: ASML ilmoitti tammikuussa 2026 12 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta vuoteen 2028 asti (noin 14,32 miljardia dollaria), mikä kertoo johdon luottamuksesta pitkän aikavälin kassavirtaan . Pelkästään vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä ASML osti takaisin noin 1,1 miljardia euroa omia osakkeitaan .

Konflikti perustuu aikajanaan. Analyytikot näkevät nykyisen tekoälyvetoisen tilauskannan riittävän vahvana tukemaan lähiajan tulosta, kun taas High-NA:n viive työntää seuraavan suuren katalyytin vuosiin 2029–2030, mikä luo mahdollisen tyhjiön kertomuksessa – mutta ei tämän vuoden taloudellisissa luvuissa.

Loppuyhteenveto

ASML:n tarina vuonna 2026 on kahden aikajanan tarina: tekoälyn vauhdittama nykyhetki, joka kukoistaa, ja High-NA:n tulevaisuus, joka on viivästynyt. Sijoittajat asettavat vetonsa sen mukaan.

Tämä jännite on ASML:n vuoden 2026 keskeinen tarina. Tässä artikkelissa pureudutaan neljään tekijään, jotka luovat jakolinjan: liikevaihdon nousuun, asiakkaiden varovaisuuteen, Wall Streetin eriäviin näkemyksiin ja analyytikoiden konsensukseen, joka on edelleen ”kohtalainen osto”.

49 miljardin dollarin tekoälypolitiikka: Näin ASML kiihdytti ennusteitaan

ASML:n vuoden 2026 ennuste on ollut kuin portaat: ensin tammikuussa yhtiö ennusti 34–39 miljardia euroa. Sitten huhtikuussa se nosti ennusteen 36–40 miljardiin euroon. Ja 15. heinäkuuta, Q2-tuloksen (liikevaihto 9,33 miljardia euroa, nettotulos 2,9 miljardia euroa) julkistamisen jälkeen, se hyppäsi jälleen 43–45 miljardiin euroon .

Ajuri on kiistaton: tekoäly.

• Logiikkasektorin myynnin ennustetaan kasvavan yli 25 % koko vuonna, mitä vauhdittavat 3 nm:n kapasiteetin laajennus tekoälykiihdyttimille ja 2 nm:n tuotannon käynnistys .
• Muistisektorin myynnin odotetaan kasvavan yli 75 % vuonna 2026 DDR- ja HBM-muistien kapasiteetin laajennusten myötä .
• ASML sitoutui 30 %:n vuotuiseen tuotantokapasiteetin lisäykseen sekä EUV- että DUV-tuotelinjoilla seuraavan kahden vuoden ajan lieventääkseen pullonkaulapelkoja, jotka voisivat hidastaa tekoälybuumia .
• Yhtiön tilauskanta oli vuoden 2025 lopussa lähes 39 miljardia euroa, ja tilaukset jatkoivat odotusten ylittämistä vuoden 2026 puoliväliin asti .

Keskeinen oivallus: tämä nousu johtuu täysin nykyisen sukupolven 0,33 NA:n EUV- ja DUV-laitteista – koneista, joita siruvalmistajat tarvitsevat juuri nyt tekoälykysynnän tyydyttämiseksi. Seuraavan sukupolven päivityssykli on eri tarina.

High-NA EUV:n tauko: Miksi TSMC ja Samsung eivät osta (vielä)

Huhtikuussa 2026 TSMC – ASML:n suurin asiakas – pudotti pommin. Yhtiön varatoimitusjohtaja Kevin Zhang kertoi toimittajille, ettei yhtiöllä ole suunnitelmia ottaa High-NA EUV:ta käyttöön ennen vuotta 2029, ja kutsui koneiden noin 350 miljoonan euron hintaa ”erittäin, erittäin kalliiksi” . TSMC uskoo, että sen nykyiset 0,33 NA:n EUV-laitteet kykenevät edelleen vastaamaan tulevien valmistusprosessien vaatimuksiin, mukaan lukien A13-prosessi .

Elokuussa 2026 Samsung vahvisti jättävänsä High-NA EUV:n kokonaan väliin 2 nm:n ja 1,4 nm:n prosesseissaan ja tähtäävän sen käyttöönottoon vasta 1 nm:n luokan prosessissa (SF1A) noin vuonna 2030 . Samsungin johtajat viittasivat kypsymättömään ekosysteemiin – fotoresistit, maskit ja tarkastus – avaintekijöinä päätökselle .

Tärkeä vivahde: Tämä varovaisuus ei koske ASML:n nykyistä liiketoimintaa. Se koskee seuraavaa päivityssykliä, joka on nyt siirtynyt vuosiin 2029–2030. ASML itse on todennut odottavansa ”ensimmäisiä High-NA EUV -järjestelmillä valmistettuja muisti- ja logiikkatuotteita muutaman kuukauden sisällä” muilta varhaisilta käyttöönottajilta – todennäköisesti Inteliltä ja muistivalmistajilta .

Älykkään rahan jakolinja: Arrowstreet lisää, Maverick poistuu

Vuoden 2026 toisen neljänneksen SEC 13F -raportit (päättyi 30. kesäkuuta 2026) paljastavat dramaattisen eron suurten institutionaalisten sijoittajien välillä.

Nousevalla kannalla:

• Arrowstreet Capital lisäsi ASML-omistustaan 6,3 % vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, päättäen noin 1,64 miljoonaan osakkeeseen, joiden arvo oli noin 2,17 miljardia dollaria – jatkoa edellisen neljänneksen massiiviselle 195,8 %:n lisäykselle .
• Myös Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco ja Sands Capital lisäsivät omistuksiaan .

Laskevalla kannalla:

• Maverick Capital (Lee Ainslie) myi lähes koko ASML-positionsa vuoden 2026 toisella neljänneksellä, ja myynnillä oli merkittävä vaikutus portfoliossa . Raportin mukaan Ainslie lisäsi 84 muuta osaketta salkkuunsa neljänneksen aikana, mikä viittaa tarkoitukselliseen poistumiseen ASML:stä .

Tulkinta: Tämä ei ole erimielisyyttä nykyisestä liiketoiminnasta. Nousevaa kantaa edustavat, kuten Arrowstreet, lyövät vetoa siitä, että tekoälyvetoinen kysyntä nykyisen sukupolven laitteille ylläpitää kasvua ja että High-NA:n käyttöönotto on vain ajoituskysymys. Laskevaa kantaa edustavat, kuten Maverick, saattavat olla huolissaan High-NA:n yläpuolella leijuvasta epävarmuudesta, syklien huippuarvoista tai monivuotisesta kertomuksen tyhjiöstä ennen seuraavaa suurta päivityskatalyyttiä.

Analyytikoiden konsensus: ”Kohtalainen osto” pitkän aikavälin varauksella

Wall Street on edelleen laajalti rakentava High-NA:n epävarmuudesta huolimatta.

• Konsensusluokitus: ”Kohtalainen osto” 32 välittäjältä heinäkuun 2026 lopussa – 21 Osto-luokitusta, 4 Vahva osto, 4 Pidä ja 3 Myy .
• Keskimääräinen 12 kuukauden tavoitehinta oli noin 1 970 dollaria, ja JPMorgan nosti tavoitteensa 2 400 dollariin heinäkuun puolivälissä (mikä tarkoittaa noin 33 %:n nousupotentiaalia) .
• Yksi laskusuuntainen huomautus: Wall Street Zen laski ASML:n luokituksen ”Pidä”– ”Osta” -tasosta 15. elokuuta 2026, mutta laajempi konsensus pysyy ennallaan .

Osakkeiden takaisinosto: ASML ilmoitti tammikuussa 2026 12 miljardin euron osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta vuoteen 2028 asti (noin 14,32 miljardia dollaria), mikä kertoo johdon luottamuksesta pitkän aikavälin kassavirtaan . Pelkästään vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä ASML osti takaisin noin 1,1 miljardia euroa omia osakkeitaan .

Konflikti perustuu aikajanaan. Analyytikot näkevät nykyisen tekoälyvetoisen tilauskannan riittävän vahvana tukemaan lähiajan tulosta, kun taas High-NA:n viive työntää seuraavan suuren katalyytin vuosiin 2029–2030, mikä luo mahdollisen tyhjiön kertomuksessa – mutta ei tämän vuoden taloudellisissa luvuissa.

Loppuyhteenveto

ASML:n tarina vuonna 2026 on kahden aikajanan tarina: tekoälyn vauhdittama nykyhetki, joka kukoistaa, ja High-NA:n tulevaisuus, joka on viivästynyt. Sijoittajat asettavat vetonsa sen mukaan.