Kiinalaiset sijoittajat pakenivat AI-romahdusta Hongkongiin

Miten pääoman kierto eteni

Globaali AI-romahdus iski pahiten Kiinaan

Tekoälyyn linkittyneiden positioiden laajamittainen purkaminen sai alkunsa kasvavasta huolesta siitä, ettei massiivinen tekoälyinfrastruktuuri-investointi ole kestävällä pohjalla . Kiinalaiset siru- ja AI-osakkeet kärsivät erityisen pahasti. STAR 50 -indeksi romahti 30 % heinäkuun alun 2 255,25 pisteestä 1 588,4 pisteeseen heinäkuun loppuun mennessä . Yhden päivän aikana heinäkuun puolivälissä sirupainotteinen indeksi syöksyi peräti 8 % ja laski kesäkuun huipusta yhteensä 21 % . CSI Semiconductor -indeksi putosi kaikkien aikojen huipustaan 9,4 % yhdessä päivässä – pahin päivälasku lähes neljään vuoteen .

Arvostusero Manner-Kiinan ja Hongkongin välillä oli valtava

Hang Seng -indeksin P/E-luku 12,2 teki siitä maailmanlaajuisesti halutuimman aliarvostetun markkinan . Sitä vastoin STAR 50 -indeksi oli noussut aiemmin vuonna tekoälyhuuman vetämänä, mikä teki siitä haavoittuvan arvostuksen laskiessa. Manner-Kiinan sijoittajat näkivät Hongkongin osakkeet 'arvoloukkuna' verrattuna STAR 50 -indeksin kalliisiin arvostuksiin .

Jopa Hang Seng Tech -indeksi, johon kuuluu monia samoja yhtiöitä kuin Manner-Kiinan pörssissä, oli halpa historiallisesti katsottuna. 20. heinäkuuta sen perässä tuleva P/E-luku oli noin 22,6 – vain noin 38 % sen oman historian huippuarvostuksesta .

Etelän suuntaan liikkuva pääoma johti, ulkomainen raha seurasi

Industrial Securitiesin mukaan 'etelään' suuntautuva pääoma – siis Manner-Kiinan sijoittajien Hongkongiin ohjaama raha – oli ensisijainen tekijä Hongkongin osakepositioiden kasvussa heinäkuun alussa . 1. heinäkuuta ja 5. elokuuta välisenä aikana etelään suuntautuvat netto-ostot olivat 75,1 miljardia Hongkongin dollaria, kun taas ulkomainen pääoma alkoi palata merkittävästi heinäkuun puolivälistä alkaen ja toi lisäksi 6,9 miljardia Hongkongin dollaria .

Heinäkuun kokonaisostot Stock Connectin kautta olivat 62,9 miljardia Hongkongin dollaria (noin 8 miljardia Yhdysvaltain dollaria), mikä on yli kaksinkertainen määrä kesäkuun 27,1 miljardiin verrattuna . Yksittäisinä päivinä netto-ostot ylittivät 20 miljardia Hongkongin dollaria – esimerkiksi 20,5 miljardia 6. heinäkuuta ja 13,4 miljardia 15. heinäkuuta .

Mitä osakkeita Manner-Kiinan sijoittajat ostivat?

Ostot keskittyivät vahvasti suuriin, vakaata kassavirtaa tuottaviin Hongkongissa listattuihin yhtiöihin, joiden tulosnäkymät olivat ennustettavissa – juuri sellaisia osakkeita, jotka ovat houkuttelevia, kun tekoälykasvutarina on paineen alla. 15. heinäkuuta, vilkkaan kaupankäynnin päivänä, etelään suuntautuva pääoma osti:

• Alibaba: 3,09 miljardia Hongkongin dollaria
• Tencent: 1,81 miljardia Hongkongin dollaria
• Zhipu AI: 1,54 miljardia Hongkongin dollaria
• Meituan: 1,29 miljardia Hongkongin dollaria

Viikolla 6.–10. heinäkuuta etelään suuntautuvat netto-ostot olivat 39,06 miljardia Hongkongin dollaria – suurin viikoittainen netto-ostos sitten huhtikuun – ja Zhipu AI sai suurimman 13,7 miljardin Hongkongin dollarin yksittäisen osakeostoksen . Alibaba, Tencent ja Meituan olivat jälleen suuria kohteita .

Hang Seng -indeksissä oli vähemmän AI-huuman purkamista

Ironista kyllä, Hang Seng -indeksi oli jo laskenut 10,7 % vuoden 2026 alkupuoliskolla, mikä heijasteli heikkoa kulutustunnelmaa ja sitä, että Hongkong ei juurikaan osallistunut muilla markkinoilla nähtyyn tekoäly-nousuun . Tämä aiempi alisuoriutuminen tarkoitti sitä, että Hang Seng -indeksissä oli vähemmän paisunutta tekoälyaltistusta, joka olisi pitänyt purkaa globaalin myyntiaallon iskiessä, mikä teki siitä puolustavammaksi pääomien kohteeksi .

Valtion interventio korosti Manner-Kiinan ahdinkoa

Peking lähetti 'kansallisjoukkueen' liikkeelle viikonloppuna 18.–20. heinäkuuta, jolloin kaksi suurta valtion omistamaa rahastoa ilmoitti ostavansa lähes 60 miljardin yuanin (9 miljardia Yhdysvaltain dollaria) arvosta osakkeita vakauttaakseen Manner-Kiinan teknologiamarkkinoiden laskua . ChinaAMC STAR 50 -ETF näki ennätykselliset 13,8 miljardin yuanin tulot, mikä osoitti vahvaa valtion tukemaa ostamista . Nämä toimet korostivat, kuinka vakava Manner-Kiinan AI-osakkeiden ahdinko oli, ja kannustivat entisestään Manner-Kiinan sijoittajia hajauttamaan sijoituksiaan Hongkongiin .

Laajempi kuva

Lopputulos oli klassinen pakomarkkinoiden arvokierto. Manner-Kiinan sijoittajat myivät kalliita, tekoälylle altistuneita Manner-Kiinan teknologiaosakkeita, jotka olivat nousseet ja sitten romahtaneet, ja sijoittivat varojaan Hongkongin blue chip -osakkeisiin, joiden P/E-luku oli 12,2 – markkina, joka oli jo laskenut ja johon liittyi paljon vähemmän tekoälypreemioriskiä . Liike oli niin voimakas, että elokuun alkuun mennessä Hang Seng -indeksi oli noussut 13,1 % vuoden alusta, kun taas STAR 50 -indeksi jatkoi ennätysmäisessä laskussa .