Suuri irtautuminen: Bitcoin romahti 35 %, Nasdaq nousi 35 % – mitä ihmettä tapahtui?

Bitcoin ja Nasdaq 100 ovat liikkuneet käsi kädessä viime vuodet, mutta nyt tämä suhde on rikkoutunut. Viimeisen kahdentoista kuukauden aikana Bitcoin on romahtanut noin 35 %, kun taas teknologiapainotteinen Nasdaq 100 on noussut noin 35 %. CNBC raportoi, että näin syntynyt 70 prosenttiyksikön tuottoero on suurin noin seitsemään vuoteen . Kyse ei ole pelkästä tilastokummajaisesta, vaan rakenteellisesta signaalista siitä, että riskiomaisuutta tukeva likviditeettiympäristö on muuttunut, ja Bitcoin reagoi siihen ensimmäisenä. Tässä syyt eron taustalla.

Dollarilikviditeetti on perussyy

BitMEX:n perustajaosakas Arthur Hayes on ollut äänekkäin analyytikko tämän eron suhteen. Hän väittää, että Bitcoin toimii dollarin luottoloisuhteiden johtavana indikaattorina. Helmikuun 2026 blogikirjoituksessaan Hayes kirjoitti, että Bitcoin-Nasdaq -irtautuminen "hälyttää siitä, että massiivinen luottotuhotapahtuma on lähellä" . Hänen ajatuskehikkonsa on selvä: kun dollarilikviditeetti kiristyy, Bitcoin saa osuman ensimmäisenä ja pahiten, koska se on kaikkein herkin omaisuuslaji globaalin fiat-luoton muutoksille. Tuottojen ja kassavirtojen pehmustamat osakkeet laahaavat perässä.

Hayes kutsuu Bitcoinia "globaalin fiat-likviditeetin palohälyttimeksi" . Hälytys on nyt käynnissä, ja kysymys kuuluu, kuuleeko Nasdaq sen lopulta. Toistaiseksi teknologiaosakkeita suojaavat vahva Q4 2025 -tuloskausi – Nasdaqin liikevaihto kasvoi 13 % – ja tekoälyvetoiset tulosodotukset, jotka ovat pitäneet institutionaalista pääomaa osakkeissa, vaikka kryptovaluuttavirrat ovat kääntyneet .

Institutionaaliset ETF-virrat ovat kääntyneet rajusti

Spot-Bitcoin-ETF-markkina oli vuosien 2024–2025 härkämarkkinan moottori. Nyt tuo moottori on sammunut. Yhdysvaltalaisista spot-Bitcoin-ETF:istä on marraskuusta 2025 lähtien vuotanut ulos yhteensä 6,18 miljardia dollaria – pisin yhtäjaksoinen ulosvirtausputki näiden tuotteiden lanseerauksen jälkeen . Vuoto kiihtyi vuoden 2026 alussa. Pelkästään 3. helmikuuta Bitcoin-ETF:istä virtasi ulos 272 miljoonaa dollaria, jossa Fidelityn FBTC johti nostoja 148,7 miljoonalla dollarilla . Suurimman spot-Bitcoin-rahaston, BlackRockin IBIT:n, arvioidaan menettäneen noin 191,3 miljoonaa dollaria 2.–6. helmikuuta välisenä aikana .

Ulosvirtaukset eivät ole vain suuria, vaan myös sitkeitä. Helmikuun loppuun mennessä yhdysvaltalaiset spot-Bitcoin-ETF:t olivat kirjanneet viisi peräkkäistä nostoviikkoa, joiden yhteissumma oli noin 3,8 miljardia dollaria . Erään analyysin sanoin, "tasainen institutionaalinen ostovoima on kadonnut" .

Velkavipu on tuhottu järjestelmällisesti

Bitcoinin avoin korko (open interest) – eli kaikkien avoinna olevien futuurisopimusten kokonaisarvo – saavutti huippunsa, 56,6 miljardia dollaria, lokakuussa 2025. Helmikuuhun 2026 mennessä se oli romahtanut 23,6 miljardiin dollariin. Tämä 58 prosentin lasku johtui pikemminkin pakkolikvidaatioista kuin hallitusta riskienhallinnasta . Kun avoin korko laskee nopeammin kuin hinta, se kielii ketjureaktion kaltaisista likvidaatioista: velkavivutetut pitkät positiot pyyhkiytyvät pois, mikä laukaisee stop-lossit ja vakuuspyynnöt, jotka pakottavat lisämyyntiin.

Vuoden 2026 akuutein likvidaatiotapahtuma sattui 2. kesäkuuta, kun Bitcoin vajosi alle 70 000 dollariin ensimmäistä kertaa huhtikuun jälkeen. Tämä yksittäinen liike laukaisi yli 455 miljoonan dollarin edestä pitkien positioiden likvidaatioita tunneissa . Aiemmin samana vuonna helmikuun myyntiaalto aiheutti laajemman, 1,4 miljardin dollarin likvidaatiopäivän, josta 1,24 miljardia dollaria tuli pitkistä postioista . Kaava on johdonmukainen: elpymiseen asemoituneet kauppiaat jäävät toistuvasti loukkuun, kun Bitcoin alittaa keskeisiä tukitasoja.

Yhdysvaltalaisten ETF-virtojen lisäksi myyntipainetta toivat myös valtiotason toimijat. Yli kuusi vuotta Bitcoinia louhinut Bhutan myi omistuksiaan 50 miljoonan dollarin erissä hinnan heiketessä .

Miksi teknologiaosakkeet nousevat yhä?

Nasdaq 100 -indeksin sitkeys perustuu fundamentteihin. Q4 2025 -tuloskausi tuotti 13 prosentin liikevaihdon kasvun, ja tekoälyn investointisykli (capex) kanavoi edelleen pääomaa suuriin teknologiayhtiöihin . Nousevat valtionlainojen korot ja Yhdysvaltain keskuspankin Fedin koronlaskutauko – jotka normaalisti olisivat osakkeiden vastatuulia – on kumottu tulosmomentumilla. Bitcoinilla, joka ei tuota kassavirtaa eikä osinkotuottoa, ei ole tällaista pehmustetta .

Korrelaation hajoaminen on historiallista

70 prosenttiyksikön tuottoero on äärimmäinen. CryptoRank huomauttaa, että tämä on merkittävin Bitcoin-Nasdaq -irtautuminen sitten noin seitsemän vuoden takaisen kryptovaluutan laskumarkkinan . Historiallisesti Bitcoin toimi teknologiatunnelmien korkean beetan vipukertona – se oli ikään kuin vivutettu veto riskinottohalukkuudesta. Nykyinen ero viittaa siihen, että Bitcoin on kehittymässä itsenäiseksi makroherkäksi omaisuuslajiksi, joka reagoi dollarin likviditeettiolosuhteisiin ennen osakkeita .

Mitä tapahtuu seuraavaksi?

Analyytikot odottavat Bitcoinin pysyvän vaihteluvälillä 65 000–75 000 dollaria vuoden 2026 puoliväliin asti, ja keskeinen tukitaso on noin 63 000–65 000 dollarissa . Yläpuolinen myyntipaine on raskas: ETF-lunastukset ja suuret haltijat, kuten Strategy (joka omistaa 3,4 % kaikesta Bitcoinista keskihintaan 76 052 dollaria), luovat myyntikaton . Hayes näkee kuitenkin tien toipumiseen. Hänen teesinsä on suoraviivainen: jos dollarilikviditeetti laajenee – Fedin taseen kasvun, laskevien asuntolainakorkojen tai politiikkamuutosten kautta – Bitcoin saa "svenginsä takaisin" . Siihen asti Nasdaq voi juhlia, kun Bitcoin lähettää varoitustaan.