Ethereum ylitti 2 500 dollaria ETF-kysynnän ja short squeeze -ilmiön siivittämänä

ETF-rahavirrat olivat nousun selkein ajuri

Ethereumin nousu yli 2 500 dollarin elokuun lopulla sai vahvimman tukensa Yhdysvalloissa listatuista spot-ETF:istä. Rahastot keräsivät noin 1,42 miljardia dollaria nettomääräisiä sijoituksia yhdeksän peräkkäisen positiivisen kaupankäyntipäivän aikana 17.–27. elokuuta. 16

Kysyntä huipentui 27. elokuuta, jolloin spot-Ethereum-ETF:ihin virtasi noin 225,8 miljoonaa dollaria. Se oli rahastoluokan vahvin yksittäinen päivä noin kymmeneen kuukauteen ja pidensi yhtäjaksoisen positiivisen jakson yhdeksään päivään. 56

BlackRockin ETHA oli rallin keskeinen kanava. Rahasto keräsi tarkastelujaksolla noin 1,02 miljardia dollaria eli noin 72 prosenttia kaikkien yhdysvaltalaisten spot-Ethereum-ETF:ien nettovirroista. 16

Elokuusta muodostui näin poikkeuksellisen vahva kuukausi Ethereumin ETF-kysynnälle. Yksi raportti kuvasi sitä vakuuttavimmaksi ajanjaksoksi sen jälkeen, kun tuotteet olivat vakiintuneet markkinoille. 14

Luvuissa on kuitenkin tärkeä ero:

• Kumulatiiviset nettovirrat kertovat, kuinka paljon rahaa rahastoihin on nettomääräisesti sijoitettu niiden perustamisesta lähtien.
• Nettovarallisuus kertoo rahastojen hallussa olevien sijoitusten tämänhetkisen arvon, johon myös Ethereumin hinnanmuutokset vaikuttavat.

Siksi samanaikaisissa raporteissa saatettiin puhua noin 12,7 miljardin dollarin kumulatiivisista nettovirroista ja noin 15,1 miljardin dollarin yhteenlasketusta nettovarallisuudesta. Luvut eivät mittaa samaa asiaa. 48

Miksi Ethereum pystyi nousemaan Bitcoinia vahvemmin?

ETF-rahavirrat eivät paljasta jokaisen sijoittajan strategiaa. Niiden perusteella ei siis voi varmuudella sanoa, että instituutiot olisivat siirtäneet varoja Bitcoinista Ethereumiin.

Ne osoittavat kuitenkin, että Ethereum houkutteli pitkään jatkuvaa kysyntää säänneltyjen sijoitustuotteiden kautta. Tällainen ostovirta voi imeä markkinoilta tarjolla olevaa ETH:ta ja tukea hintaa myös silloin, kun muu markkinaosallistuminen on vaisumpaa.

Vahvin johtopäätös onkin, että markkinoilla nähtiin Ethereum-kohtaista kertymistä. Todisteet eivät vielä riitä vahvistamaan koko kryptomarkkinan laajuista ja pysyvää Bitcoin–Ethereum-kiertoa.

Myös Bitcoinin ETF-tuotteisiin virtasi rahaa laajemman nousun aikana. Bitcoin-ETF:t keräsivät 21. elokuuta päättyneellä viikolla noin 1,918 miljardia dollaria, kun Ethereum-tuotteiden vastaava summa oli 697,2 miljoonaa dollaria. 13 Ethereumin erityispiirre oli sen ETF-kysynnän keskittyneisyys ja katkeamattomuus, ei se, että Bitcoin olisi menettänyt merkityksensä.

Short squeeze kiihdytti liikettä

ETF:t loivat nousulle pohjalla olevan ostokysynnän, mutta johdannaismarkkinoiden positiointi teki liikkeestä paljon nopeamman. ETH nousi pohjasta huippuun noin 30 prosenttia viikon aikana, ja analyysien mukaan nousun alkuvaihetta vauhditti voimakas short squeeze eli lyhyeksi myytyjen positioiden pakkosulkeminen. 2832

Short-positiolla laskua odottava treidaaja joutuu ostamaan ETH:ta takaisin, jos tappiot kasvavat tai positio likvidoidaan. Kun monet tekevät tämän yhtä aikaa, ostot voivat nostaa hintaa nopeasti ja pakottaa uusia shorttaajia sulkemaan positioitaan.

Tällainen polttoaine on kuitenkin väliaikaista. Kun lyhyet positiot on purettu, hinnan nousu tarvitsee tuekseen uutta spot-kysyntää. FXStreetin mukaan ETH-futuureihin virtasi rallin puolustamiseksi vain vähän uutta rahaa, vaikka shorttien likvidaatiot olivat poikkeuksellisen voimakkaita. 32

ETF-ostojen ja aidon spot-kysynnän yhdessä tukema nousu olisi terveempi kuin pääasiassa likvidaatioiden synnyttämä liike. Elokuun lopun tapauksessa molemmat voimat näyttivät vaikuttaneen, mutta short squeeze selittää osan etenemisen poikkeuksellisesta nopeudesta.

Mitä 2 500 dollarin taso kertoo?

2 500 dollaria on Ethereumille sekä psykologisesti että teknisesti merkittävä taso. Pelkkä nousu sen yläpuolelle ei kuitenkaan vielä tee siitä vahvistunutta tukitasoa.

Nousun jatkuminen näyttäisi teknisesti uskottavammalta, jos:

1. ETH pysyy 2 500 dollarin yläpuolella useita kaupankäyntipäiviä.
2. Spot-markkinan kaupankäyntivolyymi kasvaa eikä hiivu.
3. ETF-rahavirrat pysyvät positiivisina short squeeze -vaikutuksen laantuessa.

Noin 2 550 dollarin ylitys vahvistaisi jatkonäkymää, vaikka tekniset vastus- ja tukitasot ovatkin arvioita eivätkä lupauksia. 40

Keskeinen alapuolinen taso on noin 2 381 dollaria. Jos ETH putoaa sen alle vakuuttavasti, läpimurron rakenne heikkenisi ja noin 2 300 dollarin paluu tai laajempi konsolidaatio muuttuisi todennäköisemmäksi. 35

Miksi nousu voi pysähtyä?

Useat mittarit varoittavat tulkitsemasta liikettä suoraviivaiseksi nousumarkkinaksi:

• Momentti oli yliostettu. Reuters kuvasi Ethereumin päiväkohtaisen suhteellisen voimaindeksin eli RSI:n yliostetuksi noin 31 prosentin viikkonousun jälkeen. Mahdolliseksi tasaantumisalueeksi arvioitiin noin 2 200–2 450 dollaria. 28
• Spot-kysyntä ei ollut yhtä vakuuttavaa. Hintojen nousu heikkenevän spot-volyymin kanssa on hauraampi kuin liike, jota tukee kasvava käteismarkkinan aktiivisuus.
• Short squeeze ei kestä ikuisesti. Kun lyhyet positiot on likvidoitu, trendi tarvitsee uusia ostajia. 32
• Vipu lisää likvidaatioriskiä. Suuri johdannaisaktiivisuus voi kiihdyttää nousua, mutta epäonnistunut 2 500 dollarin uudelleentestaus voi myös johtaa nopeaan laskuun. 3334

Negatiivinen rahoituskorko tai laskeva futuurien avoin kiinnostus ei ole automaattisesti laskumerkki. Ne voivat kertoa myös liiallisen vivun purkautumisesta. Jos ETF-ostot kuitenkin hidastuvat samaan aikaan kun hinta laskee, yhdistelmä viittaisi enemmän uskon heikkenemiseen kuin pelkkään spekulatiivisten positioiden siistiytymiseen.

ETH/BTC-suhde on tärkeämpi testi kuin yksittäinen dollaritaso

ETH/BTC-suhde kertoo, vahvistaako Ethereum asemaansa suhteessa Bitcoiniin. Jos suhde murtautuu ylöspäin ja onnistuu testaamaan murtautumistason uudelleen tukena, se olisi vahvempaa näyttöä Ethereumin omasta suhteellisesta vahvuudesta. Markkinakommentaareissa ETH/BTC-suhteen paraneminen onkin nostettu esiin Ethereumin nopeamman nousun rinnalla. 3038

Jos suhde menettää murtautumisalueensa, elokuun liike saattaa näyttää enemmän korkean betan nousulta laajemman kryptomarkkinan elpymisessä kuin pysyvältä pääoman uudelleenallokaatiolta. ETF-kysyntä olisi edelleen merkittävää, mutta väite kestävästä rotaatiosta heikkenisi.

Näkymä: keskipitkällä aikavälillä myönteinen, lyhyellä hauras

Kokonaiskuva on Ethereumille varovaisen myönteinen. Yhdeksän päivän ja noin 1,42 miljardin dollarin ETF-putki, ETHA:n hallitseva osuus sekä 225,8 miljoonan dollarin päiväkohtainen ennätyksellinen virta osoittavat, että säänneltyjen ETH-sijoitusten kysyntä vahvistui olennaisesti elokuun lopulla. 156

Markkina tarvitsee silti vahvistuksen. Jos ETH pitää 2 500 dollarin tason, spot-volyymi elpyy ja ETF-rahavirrat jatkuvat, 2 550 dollarin alueen testaaminen muuttuu uskottavammaksi. Jos noin 2 381 dollarin tuki pettää samalla kun ETF-kysyntä hiipuu, edessä voi olla konsolidaatio tai syvempi korjaus. 3540

Kestävin johtopäätös ei siis ole, että instituutiot olisivat lopullisesti hylänneet Bitcoinin Ethereumin hyväksi. Pikemminkin Ethereum sai poikkeuksellisen voimakkaan, juuri siihen kohdistuneen kysyntäimpulssin. Seuraava vaihe ratkaisee, pystyykö aito spot-ostaminen korvaamaan shorttien pakkosulkemisista saadun väliaikaisen vauhdin.